核心观点：
　　9月出口降幅进一步收窄，延续8月以来的改善趋势。对主要国家和地区出口全面改善，汽车、机械等出口延续高增。本月出口的改善，关注几个因素：第一，全球整体外需呈现一定改善迹象。第二，去年8月开始出口基数持续回落。第三，非美需求挖掘起到重要对冲。第四，部分高科技产品竞争力发挥优势。年内出口改善有望延续，2024年出口对经济的拖累亦将大幅减小。
　　事件：
　　海关总署10月13日发布数据显示，按美元计价，中国9月进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。其中：9月出口同比下降6.2%，降幅较前值-8.8%缩窄2.6个百分比；9月进口同比下降6.2%，降幅较前值-7.3%缩窄1.1个百分点。
　　简评：
　　9月出口降幅进一步收窄，延续8月以来的改善趋势。9月出口同比下降6.2%，较8月收窄2.6个百分点，连续两个月降幅收窄，筑底修复的趋势逐步建立。从三个月的移动平均来看，9月出口增速从-6.9%大幅收窄至4.4%，从8月的底部反弹，是近五个月的首次回升。拆分增速改善结构，基数贡献仅0.8%左右，趋势贡献超过2%，说明短期月度之间的环比走势也同样较好。
　　对主要国家和地区出口全面改善，汽车、机械等出口延续高增。从出口目的地来看，9月主要贸易伙伴国当中，仅对东盟出口有所恶化，其他全面改善。其中，欧盟改善最大，增速从-19.6%收窄至-11.6%，美国和日韩等地同样有所好转。一带一路和拉美发展中国家，出口增速依然好于整体，是出口的重要支撑。本月发布会上，海关总署也表示，今年以来，对共建“一带一路”国家的进出口表现亮眼。前三季度，我国对共建“一带一路”国家进出口14.32万亿元，同比增长3.1%，占进出口总值的46.5%，共建“一带一路”倡议对贸易的促进作用持续增强。此外，对俄罗斯的出口同样高增，9月达到20.6%，成为少数年初以来出口正增长的贸易伙伴国，地缘冲突背景下，我国承接一定的转移需求。产品结构上，汽车相关产品保持高增态势，增速达到45.1%。此外，手机、集成电路等高科技产品增速明显改善，或指向全球电子消费需求有改善迹象。
　　本月出口的改善，关注几个因素：
　　第一，全球整体外需呈现一定改善迹象。美国制造业PMI自7月开始连续3个月改善，目前已从低点46.3大幅回升至49，全球制造业PMI同样连续两个月出现边际上行，显示上半年整体制造业偏不景气的状况有所缓解。9月周边对标国出口同样大幅改善，韩国出口增速9月降幅收窄3.9个百分点，增速创年内新高，越南出口实现年内首度正增长，显示近几月我国出口改善是全球统一现象。
　　第二，去年8月开始出口基数持续回落。受到全球需求萎缩的压力，我国出口自去年8月开始断崖式下跌，7月出口增速达到16.7%的高点后，8月和9月大幅回落至6%和4.7%，基数出现断崖式下跌，为2023年同比增速反弹创造有利条件。
　　第三，非美需求挖掘起到重要对冲。本月对拉丁美洲、非洲、俄罗斯的出口增速改善幅度分别达到4.1%、2.3%和4.3%，显著超过整体的改善幅度，对非欧美的出口需求挖掘仍然卓有成效。其中，共建一带一路对沿线国家的贸易环境创造很好环境，地缘冲突下俄罗斯等国进口需求进行明显调整。
　　第四，部分高科技产品竞争力发挥优势。9月汽车相关产品出口改善幅度接近10%，机械设备虽然改善幅度一般，但绝对增速水平亦显著好于整体。我国企业在相关行业的全球竞争力逐步彰显。
　　年内出口改善有望延续，2024年出口对经济的拖累亦将大幅减小。低基数的优势在四季度更加明显，美国经济韧性成为市场共识，中美关系短期改善更可能在贸易领域落地成果，短期出口走势相对乐观，明年也有望重新成为正贡献。
　　风险提示：出口下行风险包括，美国通胀上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，美国经济大幅衰退，欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，全球陷入通缩困境，中美关系恶化超预期，关税等制裁增加，逆全球化程度进一步加深，中国产品出海受阻，全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化，各国对贸易进行保守化处理。出口上行风险包括，美国经济过热，欧洲和日本经济强劲，美联储和欧央行超预期降息，关税取消。