本周市场表现/景气/估值要点概览
　　核心观点：市场表现层面，本周中市盈率、小盘、设备制造风格表现居前。盈利层面，9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为房地产、石油石化、公用事业。景气层面，双节出行链高景气，客单价超疫情前同期；9月百强房企同比仍大幅负增，整体楼市信心有待修复；9月车市整体持续回暖，“金九银十”销量有望创新高；白酒消费旺季表现略不及预期。估值及交易热度层面，机械设备热度高位，科技、制造热度相对上行。
　　市场表现：本周（9.23-9.28）中市盈率、小盘、设备制造风格表现居前；低市盈率、大盘、金融地产风格表现靠后。主要指数成分中，宁组合、科创50表现居前；上证50、沪深300表现靠后。行业涨跌幅上，通医药生物/机械设备/电力设备涨幅居前，非银金融/房地产/食品饮料跌幅居前。热门概念上，CXO、新能源发电周涨幅亮眼。
　　盈利预测变动：9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为房地产（0.47%）、石油石化（+0.42%）、公用事业（+0.14%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（170%）>在线教育（133%）、网络安全（133%）>数据安全（114%）>数字政府（90%）>游戏（除世纪华通）（77%）>云计算（70%）>IDC（69%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、铝等；价格下行：焦煤/焦炭、玻璃、螺纹钢、铜、布油等；2）大金融：地产方面，9月百强房企同比仍大幅负增，整体楼市信心有待修复。据克尔瑞地产监测，9月百强房企销售额环比提升17.1%，同比减少29.5%，跌幅较上月收窄8.1pct，1-9月，百强房企销售额同比减少12.3%，较1-8月扩大2.3pct。银行方面，8月社融信贷回暖；3）高端制造：汽车方面，9月车市整体火热，“金九银十”可期。据乘联会统计，9月1-24日，乘用车市场零售125.6万辆，同比增长13%，环比增长6%。新能源车市场零售50.8万辆，同比增长33%，环比增长11%。光伏方面，产业链下游价格持续下探，终端需求尚未明显好转。4）消费：必选方面，双节需求有所提振但力度有限，猪价并未上移。可选方面，白酒消费旺季表现略不及预期，多数批价同比下滑。出行方面，双节出行链高景气，客单价超疫情前同期。
　　估值水平及交易热度：沪深300、沪深300（除金融）股权风险溢价均位于7年90%分位上方；上证指数/上证50估值分别处于5年44.1%/55.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年5.1%/0.0%分位数附近。交易热度方面，机械设备热度高位，科技、制造热度相对上行。申万二级板块中，CRO估值低位交易热度上行。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报减肥药热度高企双节出行链高景气分析师陈果分析师郑佳雯chenguodcqcsccomcnzhengjiawencsccomcnSAC编号S1440521120006SAC编号S14405230100012023年10月8日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供请务必阅读正文之后的免责条款和声明本周市场表现景气估值要点概览核心观点市场表现层面本周中市盈率小盘设备制造风格表现居前盈利层面9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为房地产石油石化公用事业景气层面双节出行链高景气客单价超疫情前同期9月百强房企同比仍大幅负增整体楼市信心有待修复9月车市整体持续回暖金九银十销量有望创新高白酒消费旺季表现略不及预期估值及交易热度层面机械设备热度高位科技制造热度相对上行市场表现本周923-928中市盈率小盘设备制造风格表现居前低市盈率大盘金融地产风格表现靠后主要指数成分中宁组合科创50表现居前上证50沪深300表现靠后行业涨跌幅上通医药生物机械设备电力设备涨幅居前非银金融房地产食品饮料跌幅居前热门概念上CXO新能源发电周涨幅亮眼盈利预测变动9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为房地产047石油石化042公用事业014下调幅度靠前的行业为农林牧渔钢铁数字经济产业链细分方面以Wind一致预期看23年盈利预期排序SAAS170在线教育133网络安全133数据安全114数字政府90游戏除世纪华通77云计算70IDC69行业景气核心指标变动1周期价格上行水泥铝等价格下行焦煤焦炭玻璃螺纹钢铜布油等2大金融地产方面9月百强房企同比仍大幅负增整体楼市信心有待修复据克尔瑞地产监测9月百强房企销售额环比提升171同比减少295跌幅较上月收窄81pct1-9月百强房企销售额同比减少123较1-8月扩大23pct银行方面8月社融信贷回暖3高端制造汽车方面9月车市整体火热金九银十可期据乘联会统计9月1-24日乘用车市场零售1256万辆同比增长13环比增长6新能源车市场零售508万辆同比增长33环比增长11光伏方面产业链下游价格持续下探终端需求尚未明显好转4消费必选方面双节需求有所提振但力度有限猪价并未上移可选方面白酒消费旺季表现略不及预期多数批价同比下滑出行方面双节出行链高景气客单价超疫情前同期估值水平及交易热度沪深300沪深300除金融股权风险溢价均位于7年90分位上方上证指数上证50估值分别处于5年441559分位数附近创业板指宁组合分别处于市盈率5年5100分位数附近交易热度方面机械设备热度高位科技制造热度相对上行申万二级板块中CRO估值低位交易热度上行风险提示数据统计存在误差海内外经济衰退市场流动性风险2股指及风格市场表现中市盈率小盘占优本周923-928中市盈率小盘设备制造风格表现居前低市盈率大盘金融地产风格表现靠后主要股指中宁组合科创50表现居前上证50沪深300表现靠后图本周主要股指涨跌幅表现1008060400-01-10-04-05-07-09-13-20-17宁科中中万创上茅沪上100050030050组创50证证得业证指深证合全A板指数指数图本周主要风格涨跌幅表现资料来源Wind中信建投大小盘低中高市盈率中信风格时间小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技09MW151936219438349900734146805922347609MW2006-024-040-092053-001-029-117-185-18009909MW3-128-025026-127-186-057084-123153142-29309MW4033-030091077004135-09204802305307309MW5109009-091-016-048-184-063102-107023-020资料来源Wind中信建投3行业涨跌幅表现医药生物机械设备电力设备表现居前申万一级行业中医药生物机械设备电力设备涨幅居前非银金融房地产食品饮料跌幅居前申万二级行业中表现居前的前五大细分领域为非金属材料家电零部件医疗服务数字媒体光伏图本周申万一级行业涨跌幅表现302620110907051002020100-100000-01-02-02-02-03-03-04-05-20-08-09-09-10-10-15-17-30-19-22-25-28-40-31医机电环传计通纺汽建电商社国轻石公煤银家交美基钢建农有食房非药械力保媒算信织车筑子贸会防工油用炭行用通容础铁筑林色品地银生设设机服装零服军制石事电运护化材牧金饮产金物备备饰饰售务工造化业器输理工料渔属料融图本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现资料来源Wind中信建投604947445038373540333130232221203019171717152012111000非家医数光风中化油电通互生专燃电环消小计金电疗字伏电药学服机用联物用气网保费家算属零服媒设制工设网制设设设电电机材部务体备药程备电品备备备子设料件商备资料来源Wind中信建投4本周涨幅靠前板块分析图本周涨幅靠前板块分析五日成交额占行业近一周涨跌幅原因比五年分位数减肥药景气度继续上行药明康德9月27日公告宣布子公司合全药业将增加多肽产能60同时诺泰生物公告称预计2023Q3单季归母净利润同比增11785至17231减肥药景气度上行带动医药生物26757多肽创新研发景气度明显上行CXO有望受益叠加政策预期转向多因素利好医药生物板块表现9月22日至23日全国新型工业化推进大会召开习近平就推进新型工业化作出重要指示强机械设备11990调将高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程新型工业化概念驱动下机械设备板块领涨欧盟更新后的可再生能源指令RED设定了欧盟清洁能源使用的目标推动该地区在2030年底电力设备09579前将风电和光伏装机容量提高两倍此前9月12日欧洲议会正式通过决议将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32提升为425叠加板块目前估值低位资料来源Wind中信建投5宏观高频数据跟踪服务业复苏情况图18城地铁客运量回落万图执行航班数量超19年同期执行航班中国国内航班不含港澳台201920202021202220231600080001400070001200060001000050004000800030006000200040001000020000w7w1w4w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w52w102022-082022-112023-022023-052023-08资料来源Wind中信建投图爱尔眼科周度支付交易金额有所回升万元图国庆档观影人数高企但略低于预期万资料来源Wind中信建投350002019202020212022202330000140001200025000100002000080001500060001000040005000200000w5w3w7w92021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08w1w27w11w13w15w17w19w21w23w25w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Datayes中信建投资料来源Wind中信建投6宏观高频数据跟踪生产复苏情况图汽车半钢胎开工率基本稳定图日均粗钢产量回落万吨天201920202021202220232019202020212022202380070025060023050021040030019020017010000150上上下中上下中上下中下中上下下中上中w1w3w5w7w971123345567899w25w11w13w15w17w19w21w23w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51111112资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投10图石油沥青装置开工率降幅收窄图江浙织机开工率小幅下行2019202020212022202320192020202120222023701006080504060304020201000w1w4w7w1w4w7w34w10w13w16w19w22w25w28w31w37w40w43w46w49w52w37w10w13w16w19w22w25w28w31w34w40w43w46w49w52资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投7宏观高频数据跟踪需求复苏情况图电厂煤炭日耗量有所回落万吨图水泥发运率小幅上行260日耗量煤炭南方八省电厂20192020202120222023240100220802001806016040140201200w1w4w72022-062023-032022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-042023-052023-062023-072023-082023-09w16w10w13w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w52资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图钢材库存指数显示目前库存下行图30城商品房销售面积同比降幅走阔201920202021202220232019202020212022202330020025015020010015050100050-500-100w1w4w7w1w4w7w28w10w13w16w19w22w25w31w34w37w40w43w46w49w52w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w52资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投8工业企业库存周期8月库存同比增幅较上月有所扩大图目前整体工业企业处于被动去库阶段周期阶段起始时间终止时间持续时间工业企业产成品存货同比工业企业利润总额累计同比主动补库存2009812010519被动补库存20105120111011745主动去库存201110120129111被动去库存2012912013811135主动补库存20138120131113被动补库存20131112014911025主动去库存201491201512115被动去库存2015121201661615主动补库存2016612017319被动补库存20173120188117主动去库存2018812019101145主动补库存20191012020113被动补库存2020112020312-5被动去库存20203120201017主动补库存20201012021416-15被动补库存20214120211117主动去库存20211112022314-25被动补库存2022312022512主动去库存20225120235112被动去库存20235120238314资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投9股指PETTM宽基指数普遍位于5年60分位以下图主要指数PETTM表现PETTM10年分位PE60上证5045中位数TTM茅指数万得全A除金50万得全A除金40融石油石化科创50融石油石化万得全A创业板指40中证1000上证指数35万得全A上证指数30茅指数30中证500宁组合中证10002520沪深30020沪深300中证50010科创50宁组合上证50创业板指15010-50-40-30-20-100010813182328333843近四周23年盈利预测变动PE整体法TTM资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投近四周23年盈利预PEPE指数3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位PBLF3年分位5年分位10年分位测变动整体法TTM中位数TTM万得全A-1617317535233333363506451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链上据PVInfolink截至9月28日多晶硅致密料价格保持上涨形势环比小幅上行24硅料环节价格有所分化订单发运情况不甚乐观月末随产量放大硅片价格持续下行主流尺寸电池片成交价格大幅下跌本周组件价格暂时维稳需求仍未见明显好转图汽车板块核心景气跟踪指标图光伏板块核心景气跟踪指标指标频率数值单位周月环比同比趋势更新时间指标频率数值单位环比同比趋势更新时间汽车消费指数月80854-852023831多晶硅致密料周870元千克00-7132023104单晶硅片182mm周31元片00-5902023104库存预警指数月57809262023930单晶硅片210mm周41元片00-5882023104二手车价格月65万元-1-12023831单晶PERC电池片182mm周06元W00-5232023104乘用车产量月2275万辆852023831价格产量单晶PERC电池片210mm周07元W00-4622023104半钢胎开工率周719-03922023928单晶PERC组件-182mm周12元W00-3892023104周度日均零售同比周180120-2023924光伏玻璃32mm周280元M200572023104EVA出厂价-扬子巴斯夫日13200元00-3942023928周度日均批售同比周190-30-2023924国内装机量同比月504-812-20221031销量二手车交易量月1559万辆-162023831国内装机量累计同比月987-71-20221031乘用车销量月2273万辆872023831产销太阳能电池产量同比月778127-2023831新能源车销量月716335万辆118352023831逆变器出口金额同比月-283-153-2023831橡胶期货价日138900元吨0352023928光伏电池出口金额同比月-166116-2023831玻璃期货价日16870元吨-01112023928硅料一线厂商月96562-20221231成本单晶硅片一线厂商月84404-20221231铝期货价日194900元吨0582023928开工率单晶电池片一线厂商月880-12-20221231钢铁期货价日37000元吨04-32023928组件一线厂商月611-09-20221231资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投17中观核心指标变动消费生猪养殖双节需求有所提振但力度有限猪价并未上移截至10月7日当周猪价经历节前小幅上涨后回落外三元生猪价格环比下降3中秋国庆期间猪价并未上移节后需求端惯性回落能繁母猪存栏推断四季度养殖端出栏压力逐渐显现随着中大猪集中出栏及规模场年底冲量之下猪价面临回落压力酒类白酒消费旺季表现略不及预期多数批价同比下滑中秋国庆双节白酒销售量略低于预期批价方面多数酒同比均不同程度下行婚宴场景回暖但性价比逐渐成为重要考量中低端表现较好高端酒相对稳健整体来看消费氛围显著回暖白酒行业基本面有望随经济渐进复苏边际转好图养殖板块核心景气跟踪指标图饮品板块核心景气跟踪指标酒类指标频率数值单位环比同比趋势更新时间指标频率数值单位周月环比同比趋势更新时间白酒批价指数同比旬03002023930外三元生猪价格日159元公斤-3-392023107名酒批价指数同比旬00002023930生猪期货价日17万元吨1-322023928价格地方酒批价指数同比旬12002023930仔猪价格周278元公斤-12-392023929飞天茅台散瓶日27900元-0412023107猪肉价格周219元公斤-4-302023929五粮液-普五周960元00-202023107养殖利润-生猪周-707元头-269-78092023929泸州老窖-国窖周880元00-332023107养殖利润-仔猪周-1460元头-464-94302023929白酒养殖舍得-品味周333元00-512023107生猪饲料价周37元公斤-132023920利润元2023107猪料比价周4600-202023920洋河梦之蓝M6周60000-65猪料比价平衡点周452023920古井贡-古20周500元20-912023107生猪存栏同比月0000-2023831口子窖-10年周215元00002023107产量产量月268万千升-7-52023831能繁母猪存栏同比月-19-13-2023831京东线上销额月189亿元1472023831资料来源Wind中信建投36大中城市均价月41元罐-10102023831啤酒产量月3744万千升-7-62023831淘宝京东线上销额月37亿元-20-132023831资料来源Wind中信建投18申万一级行业估值及交易指标科技制造热度相对上行图申万一级行业估值水平近一周23年盈利预测变PETTM整PETTM中PB五日成交额占比近一周变换手率MA5五近一周大类行业3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位3年分位5年分位10年分位动体位数LF五年分位数化年分位变化美容护理1047382073254963904554822744001343468511-0199-035社会服务5326309638560237738337215317012167651-04429-039家用电器1941347112213624125631815924113115123388-01489003食品饮料-0032810385274340261338858112188553103-0565-013消费纺织服饰-00423639043629724957751828018394432222214-02242-034轻工制造-03330379887953027036527113519185441239286-0183001医药生物-0622754463311663283533962092879793975718601019农林牧渔-0853184735003993932502682172718795933-0234-017商贸零售-29732764078461736796296572018409612335706-02357-002机械设备21442894926013653828087103702313441833299017610041电力设备153418010060330706432627103562905761596016制造国防军工14965135935185741793531873010341438471201161006汽车-02227311041768035345561248022278567429869-08416-014基础化工192210598631345322769765399191431216077-01176-002石油石化-00615970373538234473772942913388426213562-01411000有色金属-03914918311055300417322164220630416749-0550-006周期煤炭-06477359283141783211969813343597468509-05397-029建筑材料-1212019779866312709819414851438231146-0197-005钢铁-34225197698662120898198858910115300244226-01169-006电子2487461831793520561100096964626581337260416297012计算机10606306846937056127567184803428129317987917548039科技通信053304309185995246675963582373950930697212651020传媒-0514018117525184127637574832552159632767308452032建筑装饰0009128921410926278884357308573417508-01393000金融非银金融-012158722576431241821518413111671005036400410007地产银行-033479859604964399605764623387-03483-002房地产-34214185291161118459675343108845025461-03688-003环保46420335326113025581480841115281708236-02106-019公用公用事业0332253745775252192692901451527651226219-0232-002交通运输0251445443271951925383692431429162158210-03120-006资料来源Wind中信建投注成交额占比指相对全A占比19申万一级行业盈利预测与PB分位图申万一级行业盈利预期PB五年分位与ROETTM100近一周23年盈利预测近四周23年盈利预测景气方向板块变动变动电子2487209590机械设备21442169电力设备15341445气泡大小表示23Q2国防军工1496136680ROETTM计算机10601187美容护理1047572社会服务532304边际上调70纺织服饰环保464208预期增速高家用电器194228基础化工192-33760通信053039电子公用事业033003交通运输025-09150计算机建筑装饰000-033美容护理食品饮料-003-071汽车纺织服饰-004-29840国防军工石油石化-006041非银金融-012-142建筑材料汽车-022042银行-033-06930建筑装饰电力设备轻工制造传媒轻工制造-033-092交通运输基础化工有色金属-039-763机械设备预期增速中边际下调环保公用事业传媒-05103220食品饮料有色金属医药生物-062-210非银金融通信煤炭-064-275家用电器农林牧渔-085-244210银行石油石化建筑材料-121-726预期增速低商贸零售-297-826煤炭房地产-342-8610PBLF五年分位钢铁-342-12780102030405060708090100资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投20