本期投资提示：
　　纪律性仓位控制策略：基金的大类资产配置通常由投决会或基金经理主观判断，但市场上有这样一类基金，它们会依据在招募说明书中的条款，在参照指标发生变动时，基于策略设定的仓位上下限配置资产。这一资产配置策略较少收到投资者主观判断的影响、更具客观性与纪律性，也因此被称作纪律性仓位控制策略。截止2023/9/30，我们共筛选出了99只具有纪律性仓位控制条款的公募基金，上述基金规模合计800.46亿元。
　　纪律性仓位控制策略适应哪些市场环境：从表现最好与表现最差的三十条数据来看，纪律性仓位控制策略的效果与市场收益的波动性高度相关：当收益波动较强、市场持续震荡时，控制策略的表现出色；而收益波动较小，市场表现为趋势性市场时，控制策略的表现较差。控制策略的这一特征表明，纪律性策略的设定蕴含了基金经理对于市场未来走势的部分判断。
　　市面上的纪律性仓位控制策略：整体来看，市面上的仓位控制策略共有四类，分别以“股权风险溢价”、“宽基指数估值水平/点位”、“股指期货贴水程度”、“基金净值”作为判断指标。部分基金在判断市场环境时，还综合运用了以上多种指标，共同判断未来市场的走势。
　　以股权风险溢价为标的：共有4只基金，其中以均值±标准差为界的中庚价值灵动表现出色。如果把中庚价值灵动股票池内的股票视为基金的能力圈，或视为独属基金的小“市场”，那么，基金采用的纪律性仓位控制策略能够有效地对这一小“市场”的涨跌环境做出判断，这也是基金采用纪律性仓位控制策略后能够实现绩优的重要原因之一。
　　以指数估值水平为标的：指数估值水平中暗含对企业的定价路径，是最符合资产定价理论的一类指标，也是应用最为广泛的纪律性策略标的，共识别基金83只，其中有58只为主动权益基金；这类指标既能反映估值的历史水平，又能同步反映出近期的指数走势，从而为纪律性仓位控制提供参考；需要注意的是，在2014年以来的回测中，高分位数信号的发出频率极低，且持续性较差。
　　以指数点位为标的：应用起来最为简便，且与投资者的直观感受相一致，在一定程度上能够容纳投资者情绪的影响。仅识别出一只基金，其绩优业绩主要源于基金经理广泛的能力圈与优秀的选股能力。
　　以股指期货贴水程度为标的：全部为对冲基金。目前市场上共有7只具有纪律性仓位控制策略的对冲基金，规模共计18.54亿元。需要注意的是，近一年主力合约的贴水率主要为正，但这一正向贴水并没有很快修复；正向贴水会迫使基金长期加仓，对基金形成负担。
　　以基金净值点位为标的：利用固定的纪律性策略，在净值不同时采用或激进或保守的投资策略，在获取文件收益的基础上，尽可能依靠资产配置获取更丰厚的回报。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。