复盘：库存及盈利担忧引发调整，融资收紧行业回归理性
　　行情演绎：9月光伏板块弱于大盘，指数下跌3.46%，跑输Wind全A 2.37pct，主要原因为组件以及逆变器库存引发对于行业需求与盈利的担忧。
　　基本面回溯：供给方面，融资收紧加速引导行业回归理性，龙头站队BC光伏技术迭代持续存在，行业同质化竞争好于预期。需求方面，国内装机持续超预期，海外组件出口欧洲假期结束后修复明显。
　　投资研判：三因素共振，维持底部布局观点不变
　　1、融资收紧+技术迭代，光伏供给压力优于预期。当前板块的核心担忧在于供给大规模扩张带来的盈利能力的压制。近期供给端有两点边际改善：1）融资收紧将推动新能源行业的供给侧改革，有望加速引导行业回归理性，通威终止定增表明龙头自我造血良性循环，二三线或逐步出清；2）隆基认为未来5-6年BC电池将是晶硅电池的主流，表明行业技术路线存在分歧，光伏技术迭代持续存在，行业同质化竞争局面好于预期。此外，品牌渠道、市场结构、成本优势等，均能支撑更高盈利。我们认为当前底部盈利亦存在超预期可能，市场预期预计在0.05元/W，但我们认为实际可以到0.1元/W左右。
　　 2、国内超预期+海外假期结束，需求态势良好。国内方面，1-8月新增装机113.16GW，同比增加154.46%，海外组件出口方面，1-8月累计组件出口128.33GW，同比+13.20%，剔除印度后124.83GW，同比+21%。对应到产业链，10月排产在高基数上仍然持平，反应整体需求强势。
　　 3、PE+PB历史低位，估值底部安全边际明显。光伏行业除PE估值处于历史底部外，从更价值的PB角度看，也已经到达历史最低水平附近，主要标的当前动态PB已经来到2-3倍区间，安全边际充足性价比突出。
　　 4、我们认为在供给向好+需求强势+估值底部共振下，维持底部布局观点不变，继续看好：1）量利向上，包括一体化组件和优质辅材；2）产业新方向，包括储能&微逆和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头。
　　风险提示
　　光伏装机不及预期：光伏行业终端装机全球预计2023年为360-380GW左右，如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。
　　国际贸易摩擦加剧：海外市场占据光伏装机重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响。