本报告导读：
　　2022年下半年至2023年上半年，出口的走势基本符合我们2022年中以来偏谨慎的判断。但行至8、9月份，我们认为出口积极转向的信号已经明确，在海外商品部门触底回升的背景下，我们认为后续出口将继续回暖，预计环比将持平或略高于季节性，叠加2022年四季度低基数效应，同比增速有望在年底转正。
　　摘要：
　　9月出口增速继续回升，环比增速大幅超季节性，显示出口开始转向积]极。9月出口同比增长-6.2%，前值为-8.8%，环比增长5.0%，显著高于季节性（约+1.4%），为2010年以来9月环比最高值，也是2023年4月以来环比首次大幅超季节性，显示外需开始转向积极。2022年下半年至2023年上半年，出口的走势基本符合我们2022年中以来偏谨慎的判断。但行至8、9月份，我们认为出口积极转向的信号已经明确，在海外商品部门触底回升的背景下，我们认为后续出口将继续回暖，预计环比将持平或略高于季节性，叠加2022年四季度低基数效应，同比增速有望在11、12月转正。
　　从环比动能来看，当前海外商品部门已经开始触底回升，外需改善信号明确。商品消费方面，美国二季度商品消费已经出现企稳迹象，在三季度表现更为明显，基本结束了2021年中以来的停滞状态。制造业生产也有触底迹象，7、8月已经连续回升。制造业PMI指数也在6月触底之后回升，至9月份已回升至49.0。因此，在海外商品部门、服务部门错位的背景下，商品部门在前期经历大幅下滑后，可能已经率先开启修复进程，对应中国外需改善的信号。此外，我们预计美国去库进程也已经来到尾声，最早将在2024年上半年开启补库周期，也是后续中国出口改善的拉动力量。
　　从同比角度来看，7月出口增速底部的位置已经得到确认，后续出口将趋势性回升，符合我们此前的判断。往后看，由于2022年的低基数效应，叠加出口环比动能的改善，我们预计后续出口增速仍将出现趋势性回升，在11、12月同比增速转正有望转正。
　　与此同时，我们也提示，欧洲经济转弱、欧盟反补贴调查、海外地产仍处于弱势、海外供应链重塑等因素，后续可能仍会对出口产生负面拖累，但整体而言，我们认为前述的出口积极因素更占主导，而逆风因素可能已经转化为次要矛盾。
　　进口方面，进口产品价格拖累因素减轻，9月进口跌幅收窄。9月进口下跌6.3%，跌幅较上月收窄1.0个百分点，环比增速约2.2%，略低于季节性。分产品来看，主要进口产品价格涨跌互现，价格整体对进口的拖累程度减轻。从产品价格来看，铁矿石、铜矿砂、铜材等进口产品价格在9月同比已经转正，而原油、天然气、塑料、煤、集成电路等价格跌幅也均有明显收窄，显示价格整体对进口的拖累程度减轻。往后看，随着价格高基数的减弱，预计价格对进口的拖累程度也将逐渐减弱。从8月进口的量价数据来看，价格仍然是进口的主要拖累因素，但跌幅已经有所收窄，进口数量增速也出现回升。
　　风险提示：全球经济下行速度超预期；海外银行危机再次出现。