本报告导读：
　　2022年以来QIA-Timing模拟策略累计收益-14.87%，超额收益为4.93%，超额最大回撤-13.78%，其中2023年9月收益0.18%，相对基准超额收益为1.26%。展望2023年10月，行业配置上，QIA-Timing模拟策略最新持仓为：汽车、家电、纺织服装、机械、交通运输；择时操作上，模型继续维持100%仓位运行。
　　摘要：
　　QIA-Timing策略简介：QIA-Timing模拟策略（Quantitative Industry Allocation-Timing），是国君量化配置团队通过借鉴股票多因子研究方法，结合行业景气度、分析师预期、机构资金、市场微观结构等多个维度构建行业配置模型（QIA模型），并在行业配置模型基础上根据团队“技量为核，逻辑修边”的择时体系叠加了择时操作，生成的模拟策略组合。我们将模拟策略权益仓位分为短线仓位（10%）、机动仓位（20%）和中线配置仓位（70%），以中信一级行业指数为配置标的，定期向市场输出我们的行业配置和择时观点。
　　QIA-Timing模拟策略收益回顾：2022年至今QIA-Timing模拟策略共进行择时操作7次，行业配置操作21次，累计收益为-14.87%，相较于基准（万得全A）的超额收益率为4.93%，超额收益最大回撤为-13.78%；与没有添加择时观点的QIA模型（-18.38%）相比，累计收益提高了3.51%，取得了一定择时收益。2023年9月，QIA-Timing模拟策略的权益仓位为100%，全月累计收益为0.18%，相对基准超额收益为1.26%。
　　10月行业配置观点：根据国君行业配置QIA模型，2023年10月最新持仓为：汽车、家电、纺织服装、机械、交通运输。
　　10月择时观点：依据外盘尤其是香港股市表现，市场大概率维持震荡整理格局，继续构造“市场底”。我们认为，监管层的强力呵护和下方“长期趋势线”的支撑是大盘最大的保障；而以当前的调整速度而言，一旦上证跌破前期低点则大概率形成日线MACD底背离，这将是市场中线见底的重要标志。整体上看，“市场底”仍在继续构造并逐步完善中，A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情。权益仓位保持100%不变。
　　风险提示：海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20231013报告作者置刘凯至分析师汽车家电等板块排名靠前0755-23976911大国君配置QIA-Timing策略月报202310liukaizhi025861gtjascom证书编号类S0880522110002本报告导读资2022年以来QIA-Timing模拟策略累计收益-1487超额收益为493超额最大TableDocReport相关报告产回撤-1378其中2023年9月收益018相对基准超额收益为126展望2023多资产配置策略表现均较好本年收益最高配年月行业配置上模拟策略最新持仓为汽车家电纺织服装10QIA-Timing超5置机械交通运输择时操作上模型继续维持100仓位运行20230907月关注汽车家电等板块的配置机会20230906报摘要8月行业轮动拥挤度模型表现较好成功规TableSummaryQIA-Timing策略简介QIA-Timing模拟策略QuantitativeIndustry避石油石化板块192下跌幅度Allocation-Timing是国君量化配置团队通过借鉴股票多因子研究方20230903法结合行业景气度分析师预期机构资金市场微观结构等多个关注汽车非银等板块的配置机会维度构建行业配置模型QIA模型并在行业配置模型基础上根据202308047月超预期模型超额414汽车新调入本团队技量为核逻辑修边的择时体系叠加了择时操作生成的模拟期组合策略组合我们将模拟策略权益仓位分为短线仓位10机动仓20230803位20和中线配置仓位70以中信一级行业指数为配置标的感谢实习生张涵对本文的贡献定期向市场输出我们的行业配置和择时观点证QIA-Timing模拟策略收益回顾2022年至今QIA-Timing模拟策略券共进行择时操作7次行业配置操作21次累计收益为-1487相较于基准万得全A的超额收益率为493超额收益最大回撤为研-1378与没有添加择时观点的QIA模型-1838相比累计收究益提高了351取得了一定择时收益2023年9月QIA-Timing报模拟策略的权益仓位为100全月累计收益为018相对基准超额收益为126告10月行业配置观点根据国君行业配置QIA模型2023年10月最新持仓为汽车家电纺织服装机械交通运输10月择时观点依据外盘尤其是香港股市表现市场大概率维持震荡整理格局继续构造市场底我们认为监管层的强力呵护和下方长期趋势线的支撑是大盘最大的保障而以当前的调整速度而言一旦上证跌破前期低点则大概率形成日线MACD底背离这将是市场中线见底的重要标志整体上看市场底仍在继续构造并逐步完善中A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情权益仓位保持100不变风险提示海外宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置月报目录1QIA-Timing策略简介311QIA策略简介312QIA-Timing策略简介32QIA-Timing模拟策略收益回顾4310月行业配置观点4410月择时观点55附录110月ETF映射表66附录2QIA模型因子定义及构建方法1061行业景气度模型1062业绩超预期模型1163北向资金流模型127风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14TablePage大类资产配置月报1QIA-Timing策略简介11QIA策略简介国君量化配置团队尝试借鉴股票多因子研究方法通过定量分析多维度建模研究各行业板块的景气度资金流超预期等多维度的边际变化优先配置行业景气度边际改善机构资金持续净流入市场微观结构健康行业负面情绪较少的行业板块最终综合多个维度研发量化行业配置QIA模拟策略QuantitativeIndustryAllocation目前我们已经完成基于行业景气度分析师预期业绩超预期北向资金公募基金和拥挤度维度的6个行业配置模型的开发部分模型构建方法见附录并基于经济逻辑和测算结果为景气度超预期北向资金3个模型赋予权重考虑行业拥挤度情况生成复合因子作为行业选择标准最终得到QIA量化行业配置复合模型我们以中信一级行业指数为样本空间以万得全A指数为业绩基准每月精选5个得分最高的行业在2010年6月至2022年7月25日的回测区间内获得了1751的多头收益1294的超额年化收益超额最大回撤为-1752模型年度胜率为100月度胜率为698612QIA-Timing策略简介QIA-Timing模拟策略QuantitativeIndustryAllocation-Timing是我们在QIA行业配置模型基础上叠加了择时的投资模拟策略其中择时观点依赖于团队择时体系的输出国君量化配置团队择时体系可以用计量为核逻辑修边概括即以技术分析和量化黑科技为核心用影响市场的6个层次进行主观验证在国君量化配置的技术分析体系中我们会以价时空间趋势为分析要素将波浪理论黄金分割趋势线传统指标等多种方法融合运用以提高决策的准确性并将自主研发的下跌能量模型和动态估值布林带模型等量化黑科技模型纳入择时判断体系通过技术分析和量化黑科技给出市场择时观点后我们通过影响权益市场的6个层次政策资金形势情绪估值市场对观点进行主观验证最终输出择时和配置观点我们将模拟策略权益仓位分为为短线仓位10机动仓位20和中线配置仓位70参考多数公募基金的基金合同原则上权益整体仓位不低于60运行在QIA模型每月定期输出行业配置观点后我们通过主观择时对权益整体仓位进行调整最终等权配置在行业上同时月中若有择时观点我们同样会对权益整体仓位进行调整请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14TablePage大类资产配置月报2QIA-Timing模拟策略收益回顾2022年1月1日至2023年9月28日QIA-Timing模拟策略共进行择时操作7次行业配置操作21次累计收益为-1487相较于基准万得全A的超额收益率为493超额收益最大回撤为-1378与没有添加择时观点的QIA模型-1838相比累计收益提高了351取得了一定择时收益图1QIA-Timing模拟策略累计净值曲线110-1105-3100-5095-7090-9085080-11075-13070-15超额最大回撤QIA-Timing模拟策略QIA模拟策略万得全A数据来源国泰君安证券研究模拟策略持仓详见Wind组合管理国君配置QIA-Timing策略收益统计区间20220101至20239282023年9月QIA-Timing模拟策略的权益仓位为100等权配置的5个行业为汽车家电交通运输纺织服装机械全月累计收益为018相对基准超额收益为126310月行业配置观点根据国君行业配置QIA模型2023年10月最新持仓为汽车家电纺织服装机械交通运输请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14TablePage大类资产配置月报表12023年QIA模型持仓调仓日行业1行业2行业3行业4行业5多头组合基准收益超额收益20230228农林牧渔电力设备及新能源家电食品饮料汽车3月收益-182-487005-171-578-170-085-08620230331农林牧渔电力设备及新能源汽车食品饮料有色金属4月收益-411-396-599-579-098-416-074-34220230428电力设备及新能源食品饮料机械汽车非银行金融5月收益-387-780-044-008-504-345-44009520230531食品饮料电力设备及新能源交通运输电力及公用事业非银行金融6月收益206432-243-146-116014211-19720230630电力设备及新能源非银行金融食品饮料交通运输电力及公用事业7月收益-117147293064002158936622420230731交通运输非银行金融电力设备及新能源汽车食品饮料8月收益-778-563-789-781-558-694-576-11820230831汽车家电交通运输纺织服装机械9月收益106017-094098-037009-07208110月组合汽车家电纺织服装机械交通运输2023年收益-431024-455数据来源WIND国泰君安证券研究行业轮动多维模型10月边际变化1行业景气度模型景气度提升较多的行业为建材石油石化纺织服装交通运输轻工制造等景气度下降较多的行业为农林牧渔综合电力设备及新能源非银行金融有色金属等22023年10月相较2023年9月超预期提升较多的行业为家电等超预期下降较多的行业为电力设备及新能源传媒非银行金融等3资金流模型2023年10月相较2023年9月北向资金流提升较多的行业为银行农林牧渔传媒等资金流下降较多的行业为石油石化建材计算机电力设备及新能源等410月择时观点展望后市依据外盘尤其是香港股市表现市场大概率维持震荡整理格局继续构造市场底我们认为监管层的强力呵护和下方长期趋势线的支撑是大盘最大的保障而以当前的调整速度而言一旦上证跌破前期低点则大概率形成日线MACD底背离这将是市场中线见底的重要标志整体上看市场底仍在继续构造并逐步完善中A股有望在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情权益仓位保持100不变请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14TablePage大类资产配置月报表26月以来择时及行业配置操作策略表现调仓日仓位操作操作后仓位行业操作操作依据累计累计收累计净值益率超额整体仓位100食品饮料20择时操作展望后市市场已经逐步扭转前期颓势开始在不同板块行业发动防守反击其中电新20无论从短中期来看权重指数调整都已非常充分预计整个调整有望在下周末之前完成配置方面考虑到权重指数调整已较为充2023630100短线仓位10交通运输20086-14022分且均已测试了前期提及的三重技术支撑中线涨幅的0618分位2022年11月向上机动仓位20电力及公用事业20突破缺口周线BOLL下轨因此短期内若再有下探则建议适当增配中线配置仓位70非银行金融20行业选择行业保持不变等比例再平衡整体仓位100食品饮料20择时操作展望后市我们认为前期市场低迷时呈现的底部震荡格局已经彻底被改变大盘其中电新20有望进入上行通道拾阶而上或在秋季迎来一轮可观行情考虑到大金融板块引领投资者2023731100短线仓位10交通运输20情绪走高对市场的指示意义较强即使指数091-9052在短期内仍有反复但是已经无碍中线大局回调反而是增仓的好机会权益仓位从95提高机动仓位20电力及公用事业20到100行业选择行业保持不变等比例再平衡中线配置仓位70非银行金融20整体仓位100汽车20择时操作展望后市随着政策组合拳稳住市场重心投资者情绪明显好转我们预计其中家电20短期内市场仍将延续反弹趋势并在近期顺利完成政策底之后的市场底构筑一旦市场在中线上形成稳固结构那么2023年的金2023831100短线仓位10交通运输20085-15039秋行情值得期待市场有望走出一轮大级别上行权益仓位保持100不变机动仓位20纺织服装20行业选择食品饮料电新电力及公用事业非银金融调出汽车家电纺织服装机中线配置仓位70机械20械调入其余行业等比例再平衡整体仓位汽车10020择时操作展望后市依据外盘尤其是香港股市表现市场大概率维持震荡整理格局继续其中家电20构造市场底我们认为监管层的强力呵护和下方长期趋势线的支撑是大盘最大的保障而以当前的调增速度而言一旦上证跌2023928100短线仓位10纺织服装20破前期低点则大概率形成日线MACD底背离这085-14949将是市场中线见底的重要标志整体上看市场底仍在继续构造并逐步完善中A股有望机动仓位20机械20在调整结束后迎来一轮可观的金秋行情权益仓位保持100不变行业选择行业保持不变等比例再平衡中线配置仓位70交通运输20数据来源WIND国泰君安证券研究5附录110月ETF映射表我们在前期报告中提出了一个将行业轮动落地为ETF投资组合的两步法通用框架1其中我们使用收益率匹配法建立了一个中信行业指数与ETF产品的映射表具体筛选规则为挑选过去1年时间ETF跟踪指数与对应行业指数相关性最高的3只产品要求相关性大于06如果跟踪同一指数的ETF有多只则按照规模从大到小展示同时剔除规模不足1亿元最近5个交易日平均交易金额不足2000万的产品10月1日通过收益率匹配法得到的中信一级行业与ETF最新映射表如下所示供各位投资者参考若投资者需要中信二级行业与ETF的映1详见报告行业轮动模型的ETF组合落地方法研究行业配置研究系列08请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14TablePage大类资产配置月报射表或权重匹配法双重匹配法得到的映射表可联系我们获取行业代码行业名称基金代码基金名称规模亿元510410SH上证自然资源ETF401159930SZ中证能源ETF303CI005001WI石油石化515180SH易方达中证红利ETF2700515080SH招商中证红利ETF2217515220SH国泰中证煤炭ETF4423CI005002WI煤炭159930SZ中证能源ETF303510410SH上证自然资源ETF401159881SZ国泰中证有色金属ETF158CI005003WI有色金属512400SH南方中证申万有色金属ETF3792562800SH嘉实中证稀有金属主题ETF1132159625SZ嘉实国证绿色电力ETF501CI005004WI电力及公用事业159611SZ广发中证全指电力公用事业ETF2843561560SH华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF196515210SH国泰中证钢铁ETF1391510410SH上证自然资源ETF401CI005005WI钢铁515180SH易方达中证红利ETF2700515080SH招商中证红利ETF2217159870SZ鹏华中证细分化工产业主题ETF1930CI005006WI基础化工516020SH华宝中证细分化工产业主题ETF629516220SH国泰中证细分化工产业主题ETF209516970SH广发中证基建工程ETF6971CI005007WI建筑516950SH银华中证基建ETF1315159619SZ国泰中证基建ETF286159745SZ国泰中证全指建筑材料ETF708159905SZ深证红利ETF2158CI005008WI建材159996SZ国泰中证全指家用电器ETF2689561120SH富国中证全指家用电器ETF149159745SZ国泰中证全指建筑材料ETF708CI005009WI轻工制造159996SZ国泰中证全指家用电器ETF2689561120SH富国中证全指家用电器ETF149159667SZ国泰中证机床ETF469562500SH华夏中证机器人ETF278CI005010WI机械516150SH嘉实中证稀土产业ETF2222516780SH华泰柏瑞中证稀土产业ETF862159713SZ富国中证稀土产业ETF293516160SH南方中证新能源ETF6315CI005011WI电力设备及新能源159875SZ嘉实中证新能源ETF1165516090SH易方达中证新能源ETF723512660SH国泰中证军工ETF10317512680SH广发中证军工ETF4071CI005012WI国防军工512560SH易方达中证军工ETF715512810SH华宝中证军工ETF478请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14TablePage大类资产配置月报516110SH国泰中证800汽车与零部件ETF1198515700SH平安中证新能源汽车产业ETF5681CI005013WI汽车515030SH华夏中证新能源汽车ETF11609159806SZ国泰中证新能源汽车ETF1832159637SZ西藏东财中证新能源汽车ETF1377516910SH富国中证现代物流ETF117CI005014WI商贸零售515180SH易方达中证红利ETF2700515080SH招商中证红利ETF2217159766SZ富国中证旅游主题ETF2501CI005015WI消费者服务562510SH华夏中证旅游主题ETF664510150SH上证消费80ETF1159159996SZ国泰中证全指家用电器ETF2689CI005016WI家电561120SH富国中证全指家用电器ETF149159905SZ深证红利ETF2158CI005017WI纺织服装516910SH富国中证现代物流ETF117159938SZ广发中证全指医药卫生ETF3885159929SZ中证医药卫生ETF1934CI005018WI医药159992SZ银华中证创新药产业ETF8430515120SH广发中证创新药产业ETF3419515170SH华夏中证细分食品饮料产业主题ETF3137CI005019WI食品饮料515710SH华宝中证细分食品饮料产业主题ETF829159736SZ天弘中证食品饮料ETF5516159865SZ国泰中证畜牧养殖ETF5008CI005020WI农林牧渔159867SZ鹏华中证畜牧养殖ETF1352516670SH招商中证畜牧养殖ETF899512800SH华宝中证银行ETF8023515290SH天弘中证银行ETF5912CI005021WI银行512700SH南方中证银行ETF1730512820SH中证银行ETF438512070SH易方达沪深300非银行金融ETF5804512880SH国泰中证全指证券公司ETF29979512000SH华宝中证全指证券公司ETF22620512900SH南方中证全指证券公司ETF6698CI005022WI非银行金融159841SZ天弘中证全指证券公司ETF3658515010SH华夏中证全指证券公司ETF901159842SZ银华中证全指证券公司ETF499515850SH富国中证全指证券公司ETF205512200SH南方中证全指房地产ETF4715CI005023WI房地产515060SH华夏中证全指房地产ETF517159768SZ银华中证内地地产主题ETF370516910SH富国中证现代物流ETF117CI005024WI交通运输515180SH易方达中证红利ETF2700515080SH招商中证红利ETF2217159997SZ天弘中证电子ETF1680CI005025WI电子515320SH华安中证电子50ETF238请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14TablePage大类资产配置月报561100SH富国中证消费电子主题ETF236515880SH国泰中证全指通信设备ETF2100CI005026WI通信515050SH华夏中证5G通信主题ETF7950159994SZ银华中证5G通信主题ETF1809515400SH富国中证大数据产业ETF1125516510SH易方达中证云计算与大数据主题ETF911CI005027WI计算机159998SZ天弘中证计算机主题ETF2284512720SH国泰中证计算机主题ETF1858512980SH广发中证传媒ETF4403159805SZ鹏华中证传媒ETF182CI005028WI传媒159869SZ华夏中证动漫游戏ETF5452516010SH国泰中证动漫游戏ETF1666516770SH华泰柏瑞中证动漫游戏ETF154516150SH嘉实中证稀土产业ETF2222CI005029WI综合516780SH华泰柏瑞中证稀土产业ETF862159713SZ富国中证稀土产业ETF293512880SH国泰中证全指证券公司ETF29979512000SH华宝中证全指证券公司ETF22620512900SH南方中证全指证券公司ETF6698CI005030WI综合金融159841SZ天弘中证全指证券公司ETF3658515010SH华夏中证全指证券公司ETF901159842SZ银华中证全指证券公司ETF499515850SH富国中证全指证券公司ETF205请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14TablePage大类资产配置月报6附录2QIA模型因子定义及构建方法QIA量化行业配置复合模型是我们借鉴股票多因子研究方法基于景气度超预期和北向资金流等3个细分模型根据一定权重复合而成的行业配置模型各细分模型使用因子定义及构建方法简要说明如下61行业景气度模型我们通过财务质量盈利能力和成长能力三类因子衡量行业景气度基于正式财报业绩预告和业绩快报共设计了108个因子通过单因子IC测试与分组测试筛选出3类8个因子合成行业景气度复合因子具体因子含义及构建方法如下详细内容见行业配置系列深度报告如何基于景气度构建行业轮动策略行业配置研究系列0120220412和如何使用业绩预告和业绩快报改进景气度行业轮动模型行业配置研究系列03202206111财务质量类因子1客户议价力环比增量客户议价力ClientBarginPow指行业对下游经销商或客户议价能力高客户议价力代表行业对下游经销商或客户议价能力高行业产品或服务竞争力强客户议价力环比增量是客户议价力指标通过环比增量方式构建2供应商议价力环比增量供应商议价力SupplyBarginPow指行业对上游供应商议价能力高供应商议价力代表行业对上游供应商议价能力高行业竞争地位强供应商议价力环比增量是供应商议价力指标通过环比增量方式构建2盈利能力类因子1销售净利率1单季同比增量销售净利率ROS指行业扣非归母净利润行业营业收入可以衡量行业整体销售对应的净利润水平高销售净利率代表行业产品服务销售获利能力强销售净利率1单季同比增量是通过正式财报和业绩快报计算采用单季指标同比增量方式构建3成长能力类因子1核心利润单季同比增长率核心利润CoreProfit指行业公司营业收入扣除营业成本税金销管请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14TablePage大类资产配置月报财三费等公司所得税扣减前的利润总和与营业利润相比核心利润剔除掉与公司经营无关的损益可以更好地刻画公司实际利润水平核心利润单季同比增长率是单季核心利润指标通过同比增长率方式构建2归母净利润2单季同比增长率归母净利润2NetProfitOwner2采用业绩预告或业绩快报观察报告期时指行业公司归属于母公司股东的净利润之和采用正式财报观察报告期时指核心利润CoreProfit即行业公司营业收入扣除营业成本税金销管财三费等公司所得税扣减前的利润总和归母净利润2单季同比增长率是单季归母净利润2指标通过同比增长率方式构建3预收款项同比增长率预收款项AdvPaym指行业预收款项与合同负债之和可以衡量行业产品服务竞争力和业绩保障程度高低高预收款项代表行业下游经销商先打款后拿货等情况较多产品服务竞争力和业绩保障程度高预收款项同比增长率是预收款项指标通过同比增长率方式构建4核心利润TTM同比增长率环比增量核心利润TTM同比增长率环比增量是核心利润TTM同比增长率指标通过环比增量方式构建5归母净利润2TTM同比增长率环比增量归母净利润2TTM同比增长率环比增量是归母净利润2TTM同比增长率指标通过环比增量方式构建62业绩超预期模型我们通过对超预期因子进行单因子IC测试与分组测试筛选出5类12个因子并按照等权加权合成北向资金复合因子具体因子含义及构建方法如下详细内容见报告如何基于PEAD超预期因子构建行业轮动策略行业配置研究系列02202204261盈余公告前后异常收益类因子先计算盈余公告正式报告业绩预告业绩快报前N日至公告后M日的每日超额收益之和然后以自由流通市值加权得到行业因子1公告后1天异常收益2公告后3天异常收益之和3公告后跳空计算方法是股票业绩公告后t日的开盘价相对t-1日收盘价的收益率减去中证500的收益率请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14TablePage大类资产配置月报2SUE类因子SUE因子计算公式1标准化预期外单季度归母净利润-带漂移项2标准化预期外单季度营业利润3单季度归母净利润超分析师预期幅度使用分析师预期数据作为预期净利润的估计计算个股1单季度归母净利润超分析师预期幅度然后自由流通市值加权得到行业因子3SUE衍生类因子我们还使用ROEROA等财务指标替换公式中的净利润计算标准化预期外ROE标准化预期外ROA等SUE衍生因子计算公式和方法与SUE因子相同1标准化预期外单季度归母ROA-带漂移项2标准化预期外单季度归母ROETTM4券商报告上下调比例类因子使用分析师预测数据计算个股过去N日分析师预测上调减去下调比例然后自由流通市值加权得到行业因子1过去90日券商上调-下调比例过去90日券商上调比例-下调比例上调家数-下调家数总家数2过去180日报告上调-下调比例过去180日报告上调比例-下调比例上调报告数-下调报告数总报告数3过去90日报告上调比例过去90日报告上调比例上调报告数总报告数5预测调整类因子1过去90天盈利调整首先计算股票s在过去90日分析师净利润上调幅度11然后自由流通市值加权得到行业因子63北向资金流模型我们通过对北向资金静态持仓动态流入流入增速交易活跃度4类453个因子进行单因子IC测试与分组测试筛选出3类6个因子并按照请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14TablePage大类资产配置月报等权加权合成北向资金复合因子具体因子含义及构建方法如下详细内容见报告如何基于北向资金构建行业轮动策略行业配置研究系列03202206101动态流入类因子1北向资金60日净流入占市值比使用北向资金近60个日净流入金额除以行业平均流通市值计算其中行业平均流通市值等于行业内陆股通标的股当期和60个交易日前的平均流通市值2北向资金120日正向净流入占市值比使用北向资金近120日正向净流入金额除以行业平均流通市值计算其中正向净流入金额为剔除卖出日期的行业净流入金额加总行业平均流通市值同上2流入增速类因子1北向资金月净流入占市值比环比增速使用北向资金月度净流入金额占市值比环比相减计算而得2券商资金10日净流入占市值比环比增速使用券商结算资金近10个交易日净流入金额占市值比环比相减计算而得3交易活跃度类因子1北向资金月度正向交易活跃度使用北向资金过去一个月每天在行业内个股正向净流入剔除净卖出数据之和除以行业内陆股通标的股总成交金额计算公式如下02北向资金5日正向交易活跃度计算方式与月度正向交易活跃度一致将时间维度由一个月改为过去5天7风险提示海外宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14TablePage大类资产配置月报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14