抚顺特钢始具备雄厚的技术基础，拥有先进的冶金装备，长期承担国家大量特殊钢新材料的研发任务。公司的四大主打产品高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢、高档工模具钢在国内特钢行业具有一定的优势。国防军工和航空航天行业带动公司需求，公司军品订单饱满。
　　二季度公司业绩环比显著改善。2023上半年公司营收42.21亿元，同比增长10.62%；归母净利润1.57亿元，同比减少14.27%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比减少17.05%；基本每股收益0.08元，同比减少11.11%。2023Q2，公司实现营收22.12亿元，同比增长10.97%，环比增长10.13%；实现归母净利润0.97亿元，同比减少0.99%，环比增长60.91%。二季度盈利能力环比改善。2023年上半年，公司毛利率为11.83%，同比减少3.03pct；净利率为3.72%，同比减少1.08pct；加权平均净资产收益率为2.56%，同比减少0.52pct。2023Q2，公司毛利率为12.57%，同比减少1.42pct，环比增加1.55pct，净利率为4.38%，同比减少0.53pct，环比增加1.38pct。
　　致力于提升原材料保障能力，技术改造项目持续推进。公司通过研发和技术改造的投入聚焦高温合金、超高强度钢等战略产品。2023年上半年，1台30吨感应炉，1台1吨真空感应炉、1台200公斤真空感应炉、5台12吨真空自耗炉等设备正式投产；其他技术改造项目按部顺利推进。
　　军工生产企业特钢优秀供应商，高温合金产销量持续快速增长。2023年上半年，公司实现钢产量33.91万吨，同比增长5.51%；钢材产量25.65万吨，同比增长8.55%。其中合金结构钢实现产量12.76万吨，同比增长4.85%，销量12.50万吨，同比减少1.38%，平均售价1.16万元/吨，同比增长4.36%；工具钢实现产量3.33万吨，同比减少9.70%，销量3.32万吨，同比减少4.47%，平均售价1.58万元/吨，同比减少6.76%；不锈钢实现产量4.78万吨，同比增长8.66%，销量4.57万吨，同比增长2.93%，平均售价1.86万元/吨，同比增长7.92%；高温合金实现产量0.49万吨，同比增长28.88%，销量0.46万吨，同比增长27.32%，平均售价20.85万元/吨，同比减少2.22%；其他产品实现产量4.31万吨，同比增长37.45%，销量3.81万吨，同比增长18.26%，平均售价1.00万元/吨，同比增长19.92%。
　　降本增效持续推进。2023年上半年，公司持续加强生产组织策划，特冶产线入库量连续突破纪录，感应钢入库量同比提高9.37%，电渣钢入库量同比提升8.7%，自耗钢入库量同比提升10.29%；锻造产线入库量同比提高13.05%；公司通过推动锻造老线以及初轧车间节能型退火炉改造等项目，节约天然气99.01万立方米。据9月6日公司官方公众号，今年前8个月，公司天然气消耗比2022年平均水平降低10.28%，实现降成本3198万元。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润4.58/7.81/10.54亿元，对应PE为38.1/22.4/16.6倍（2023.10.13），维持“增持”评级。
　　风险提示：产品需求不及预期，原材料价格大幅波动。