半导体上游：新机发布助力业绩增长，各大厂商Q3营收改善。受益于新机发布的备货浪潮，半导体上游各厂商Q3环比大多增长态势良好，其中台积电Q3环比+14%；稳懋因手机功率放大器（PA）放量，环比+6%；日月光则因工控与运算等应用回暖、Wafer bank（客户寄放库存）水位逐渐消化，Q3环比增长13%；由于AI服务器预算挤出效应，通用服务器库存消化过程延长，世界先进Q3增速受到一定压制（环比+7%）。
　　半导体设计：下游进入升级迭代季，经营持续改善。手机市场缓步复苏，品牌厂商积极备货，IC设计景气有望走出谷底。联发科Q3营收1100亿新台币，季增12.1%，超过财务指引上限（1,089亿）。瑞昱受益于个人电脑和消费性电子客户的库存补充。此外，信骅、谱瑞9月营收环比激增：信骅环比增长32%，显示服务器需求调整有望结束；谱瑞9月环比增长31%，Q3环比增长16%，主要受益于PC、笔电客户的急单催化。
　　光学&面板：镜头新机拉货动能强劲。受益于苹果iPhone以及其他非苹果手机品牌的新机需求提升，大立光的9月营收超预期。玉晶光亦受益于iPhone 15和华为Mate 60系列的新机需求拉动，再加上Meta和苹果的新款虚拟现实/混合现实新产品出货增加，创立单月、单季营收新高。
　　电路板：旺季态势有望维持，需求拉动双位数增长。臻鼎表示目前手机客户的情况良好，第四季度有望成为全年营收的高峰。而受益于美系手机客户的新机上市，台达电创下单月历史新高。
　　存储：现货价反转明显，供需持续改善。南亚科9月环比+5.8%，总经理李培瑛表示，预期随着市场朝DDR5转换，有助DDR4库存去化，第四季bit出货量预计小幅增加。目前DDR5价格已上涨，看好DDR4、DDR3价格可望翻涨。存储模组厂商威刚与十銓9月营收均环比增长，呈修复态势。内存模组厂威刚董事长陈立白估计，DRAM与NANDFlash最新合约价格将上涨10%至15%，明年内存将进入多头市场，可能开启内存未来一至两年供应短缺期。
　　电源及功率：台达电增速下行，功率景气度略有下滑。台达电9月环比下降，Q3营收创历史记录，公司表示，市场面比较保守。台系的功率厂商营收环比则略有下滑。
　　投资建议：中国台湾电子厂商9月营收表现分化，新机发布助力光学、制造厂商向好。行业逐渐步入下半年旺季，建议关注对周期较为敏感的存储、封测板块，以及IC设计中的IOT、SOC和模拟等。存储板块建议关注江波龙、德明利、朗科科技、兆易创新、东芯股份、北京君正、普冉股份等。封测板块建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技等。IOT及SOC领域关注：中科蓝讯、炬芯科技、乐鑫科技、晶晨股份等。模拟领域可关注后续的需求改善，建议关注：南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奥微、纳芯微、雅创电子等。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。
　　
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业月报电子2023年10月13日电子电子月报台股2023-09新机发布潮来临优于大市维持催化下游需求复苏证券分析师TableSummary投资要点陈海进资格编号S0120521120001半导体上游新机发布助力业绩增长各大厂商Q3营收改善受益于新机发布的邮箱chenhj3teboncomcn备货浪潮半导体上游各厂商Q3环比大多增长态势良好其中台积电Q3环比14稳懋因手机功率放大器PA放量环比6日月光则因工控与运算等研究助理应用回暖Waferbank客户寄放库存水位逐渐消化Q3环比增长13由于AI服务器预算挤出效应通用服务器库存消化过程延长世界先进Q3增速受到一徐巡定压制环比7邮箱xuxunteboncomcn谢文嘉半导体设计下游进入升级迭代季经营持续改善手机市场缓步复苏品牌厂邮箱xiewj3teboncomcn商积极备货IC设计景气有望走出谷底联发科Q3营收1100亿新台币季增121超过财务指引上限1089亿瑞昱受益于个人电脑和消费性电子客户市场表现的库存补充此外信骅谱瑞9月营收环比激增信骅环比增长32显示服沪深300务器需求调整有望结束谱瑞9月环比增长31Q3环比增长16主要受益4于PC笔电客户的急单催化0-4光学面板镜头新机拉货动能强劲受益于苹果iPhone以及其他非苹果手机品-7牌的新机需求提升大立光的9月营收超预期玉晶光亦受益于iPhone15和华-11为Mate60系列的新机需求拉动再加上Meta和苹果的新款虚拟现实混合现实-15新产品出货增加创立单月单季营收新高-182022-092023-012023-05电路板旺季态势有望维持需求拉动双位数增长臻鼎表示目前手机客户的情况良好第四季度有望成为全年营收的高峰而受益于美系手机客户的新机上市相关研究台达电创下单月历史新高1电子周观点布局复苏链自主可控华为问界M7智驾版发布在存储现货价反转明显供需持续改善南亚科9月环比58总经理李培瑛即2023910表示预期随着市场朝DDR5转换有助DDR4库存去化第四季bit出货量预计2伟测科技688372SH冉冉小幅增加目前DDR5价格已上涨看好DDR4DDR3价格可望翻涨存储模升起的第三方独立测试龙头组厂商威刚与十銓9月营收均环比增长呈修复态势内存模组厂威刚董事长陈202398立白估计DRAM与NANDFlash最新合约价格将上涨10至15明年内存将3毫米波雷达专题龙头厂商引领进入多头市场可能开启内存未来一至两年供应短缺期4D毫米波颠覆式创新2023974电子板块中报总结业绩修复电源及功率台达电增速下行功率景气度略有下滑台达电9月环比下降Q3周期将起202394营收创历史记录公司表示市场面比较保守台系的功率厂商营收环比则略有下5唯特偶301319SZ23H1业滑绩符合预期半导体光伏提升未来投资建议中国台湾电子厂商月营收表现分化新机发布助力光学制造厂商空间2023949向好行业逐渐步入下半年旺季建议关注对周期较为敏感的存储封测板块以及IC设计中的IOTSOC和模拟等存储板块建议关注江波龙德明利朗科科技兆易创新东芯股份北京君正普冉股份等封测板块建议关注长电科技通富微电甬矽电子华天科技等IOT及SOC领域关注中科蓝讯炬芯科技乐鑫科技晶晨股份等模拟领域可关注后续的需求改善建议关注南芯科技美芯晟圣邦股份帝奥微纳芯微雅创电子等风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧贸易摩擦风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子内容目录1中国台湾电子景气度跟踪52半导体上游新机发布助力业绩增长各大厂商Q3营收改善63半导体设计下游进入升级迭代季经营持续改善84光学面板镜头新机拉货动能强劲95电路板旺季态势有望维持需求拉动双位数增长116被动元器件营收表现稳健中低阶手机市场回温127存储现货价反转明显供需持续改善128电子制造9月营收强劲消费电子Q3走旺149电源及功率台达电增速下行功率景气度略有下滑1510风险提示16217请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图表目录图1中国台湾主要上市电子公司月度营收亿新台币及股价表现5图2台积电月度营收亿新台币及同比6图3联电月度营收亿新台币及同比6图4世界先进月度营收亿新台币及同比7图5稳懋月度营收亿新台币及同比7图6日月光投控月度营收亿新台币及同比7图7京鼎月度营收亿新台币及同比7图8环球晶圆月度营收亿新台币及同比8图9合晶科技月度营收亿新台币及同比8图10联发科月度营收亿新台币及同比8图11瑞昱月度营收亿新台币及同比8图12矽力杰月度营收亿新台币及同比9图13信骅月度营收亿新台币及同比9图14联咏月度营收亿新台币及同比9图15谱瑞月度营收亿新台币及同比9图16大立光月度营收亿新台币及同比10图17玉晶光月度营收亿新台币及同比10图18友达月度营收亿新台币及同比10图19群创光电月度营收亿新台币及同比10图20群创大尺寸面板出货量及同比10图21群创中小尺寸面板出货量及同比10图22臻鼎月度营收亿新台币及同比11图23欣兴电子月度营收亿新台币及同比11图24联茂月度营收亿新台币及同比11图25台光电子月度营收亿新台币及同比11图26国巨月度营收亿新台币及同比12图27华新科月度营收亿新台币及同比12图28南亚科月度营收亿新台币及同比13图29旺宏月度营收亿新台币及同比13图30威刚科月度营收亿新台币及同比13图31十銓月度营收亿新台币及同比13图32DRAM存储现货平均价13317请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图33NANDFlash存储合约平均价13图34鸿海月度营收亿新台币及同比14图35和硕月度营收亿新台币及同比14图36华硕月度营收亿新台币及同比15图37宏碁月度营收亿新台币及同比15图38台达月度营收亿新台币及同比15图39富鼎月度营收亿新台币及同比15图40强茂月度营收亿新台币及同比16图41捷敏月度营收亿新台币及同比16417请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子1中国台湾电子景气度跟踪中国台湾电子厂商9月营收表现分化新机发布助力光学制造厂商向好9月传统旺季加之新机发布部分公司环比增长幅度亮眼光学厂商获益颇丰大立光9月营收同比增长9环比增长23同比正向增长态势维持玉晶光9月营收同比增长27环比增长7此外信骅9月营收环比32营收环比大增可能反映服务器需求已经有所改善信骅谱瑞等厂商营收环比上升明显业绩改善在股价上充分体现图1中国台湾主要上市电子公司月度营收亿新台币及股价表现德邦电子营收变化股价表现代码公司简称业务2023720238202399月同比9月环比Q3同比Q3环比过去一月过去三月过去六月半导体-制造与材料2330TW台积电晶圆代工177621886918043-13-4-11143-462303TW联电晶圆代工190618951905-241-2412-3-25347TWO世界先进晶圆代工360352344-7-2-2178-9-183105TWO稳懋化合物代工13814013816-266-2-21-263711TW日月光投控封测483552285353-202-181336156239TW力成封测619627599-10-4-14716202449TW京元电子IC专业测试286288286-3-1-55544776488TWO环球晶圆硅片548546643618-4-34-1-66182TWO合晶科技硅片888690-234-2333103413TW京鼎半导体设备零部件90104104-261-27-10343半导体-IC设计2454TW联发科处理器芯片317642263608-36-15-23121419192379TW瑞昱WiFiIoT芯片等896886886-80-101414166415TW矽力杰模拟IC114148150-212-31150-19-405274TWO信骅服务器管理芯片232432-3332-3917161503034TW联咏显示驱动等96896995655-148-51923545TW敦泰显示驱动触控10512912628-2521609-94966TWO谱瑞高速传输IC1071151491131-191619101面板与光学2409TW友达面板2126242824575114111-4-13-113481TW群创光电面板185219231991174205-8-23-173008TW大立光镜头3494555579231668-813406TW玉晶光镜头215324346277232323-46MCU存储4919TW新唐科技MCU292295310-145-14021-106202TW盛群MCU222120-48-7-53-12-2-6-132408TW南亚科DRAM244257272-156-30108272344TW华邦电NORNAND631642677-85-124139112337TW旺宏NORNAND218260250-40-4-37-2-33-23260TWO威刚存储模组228297334412-325617214967TW十銓存储模组8912714811316116-361118-3PCBCCL4958TW臻鼎PCB103113791783-1229-16785-4-63037TW欣兴电子IC载板PCB857922876-35-5-295-46262313TW华通PCB603646710-710-10411219236213TW联茂CCL206228231101522938252383TW台光电子CCL36538943429112029-248136被动元器件2327TW国巨被动元器件889901946-75-1129952492TW华新科被动元器件28828729472563158电子制造2317TW鸿海电子制造469234128466074-2060-12182284938TW和硕电子制造9359893513283349-1112510183231TW纬创电子制造677272897788-177-1360-91422382TW广达电子制造8689101369826-19-3-25174381822357TW华硕PC375648624887-181-717-128452353TW宏碁PC177221692806329416112352308TW台达电源359736443539-4-3171-716资料来源Wind德邦研究所股价数据截至2023年10月12日517请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子2半导体上游新机发布助力业绩增长各大厂商Q3营收改善台积电9月营收略有下降受益于汇率Q3营收增长超预期台积电9月营收约为18043亿新台币环比减少了44同比减少了134获益于苹果新机备货和有利的汇率因素第三季度的营收为546732亿新台币季度增长137超出市场预期新台币兑美元汇率在第三季度进一步贬值为台积电提供了良好的毛利率缓冲联电9月营收环比由负转正整体表现符合预期联电9月合并营收为19052亿新台币较上月微幅增加053较去年同期下降2445第三季度营收57068亿新台币也较上季小幅增加137第三季度营收表现大致符合市场预期因供应链持续调整库存联电日前表示预估第三季晶圆出货量将季减34加上新产能开出稼动率预计降至6466成本增加估计将侵蚀毛利率13个百分点但美元平均售价ASP预估将季增2图2台积电月度营收亿新台币及同比图3联电月度营收亿新台币及同比25008030060200060404020015002020100000100500-20-200-400-4019021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302230523081911220219021905190820022005200820112102210521082111220522082211230223052308台积电同比联电同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所世界先进9月营收平稳未来前景有待观察世界先进9月合并营收约为3444亿新台币较去年同月减少675也较上月减少206第三季度合并营收为10557亿新台币较上季增长713符合公司和市场之前的预期世界先进表示有两种应用没达到先前预期1工业用的通用服务器由于AI服务器预算挤出效应库存消化过程延长2客户智能手机用sub-PMIC产品库存水平仍然较高而消费电子电视IT和汽车等应用领域则相对抗跌稳懋营收平稳受益于新机发布业绩可期稳懋9月份的营收为1382亿新台币环比下降15同比增长157稳懋表示第三季度的业绩增长主要来自于手机功率放大器PA领域主要受益于高端智能手机进入发布旺季因此零部件积极备货预计第三季度产能利用率将比第二季度提高第四季度是圣诞旺季再加上最近iPhone15系列的热销稳懋在第四季度的业绩有望增长617请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图4世界先进月度营收亿新台币及同比图5稳懋月度营收亿新台币及同比601003010050504020002010-50-500-1000-10022022211230819021905190819112002200520082011210221052108211122052208230223052202221123081902190519081911200220052008201121022105210821112205220823022305世界先进同比稳懋同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所日月光9月环比持续修复看好先进封装发展潜力日月光9月营收年减1968月增2今年第3季营收154167亿新台币季增1313为同期次高符合预期日月光表示第3季汽车工控与运算等应用全面回升Waferbank客户寄放库存水位逐渐消化平均产能利用率也从第2季60升至第3季的65展望本季日月光投控表示产业库存持续修正全球经济仍有未定因素不过长线发展相对乐观公司看好先进封装业务潜力明年相关产品业绩将高度成长图6日月光投控月度营收亿新台币及同比图7京鼎月度营收亿新台币及同比20100800406002015504000100200-205-500-400-10019021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302230523082202221123081902190519081911200220052008201121022105210821112205220823022305日月光投控同比京鼎同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注公司业务为半导体设备零部件环球晶圆营收创新高业绩表现已见好转环球晶圆9月营收达到643亿新台币环比增长1769同比增长604创下近6个月以来的新高董事长徐秀蘭最近表示下半年面临更多挑战与上半年相比需求更加不确定今年的营收预计将保持平稳可能出现小幅增长幅度在1到6之间而明年的营收预计将重返季度和年度增长轨道全球半导体产业面临下滑但半导体材料市场因晶圆厂先进逻辑制程和汽车功率电子元件产量的增加可能会缓解营收下降趋势717请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图8环球晶圆月度营收亿新台币及同比图9合晶科技月度营收亿新台币及同比804015100602010504005020-200-400-5019021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302230523081902190519081911200220052008201121022105210821112202220522082211230223052308合晶科技同比环球晶圆同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所3半导体设计下游进入升级迭代季经营持续改善联发科9月营收下降Q3业绩超预期联发科9月营收36078亿新台币月减1462年减3623第三季合并营收达1100亿新台币季增121也超过财务指引上限1089亿新台币手机市场缓步复苏品牌厂商积极备货景气有望走出谷底此外联发科年度旗舰产品天玑9300将于本季面世据执行长蔡力行预告其将整合最新的加速处理器APU赋予终端设备生成式AI的能力瑞昱9月营收环比持平受淡季影响四季度营收可能下滑瑞昱的9月营收为8859亿新台币环比增长004同比减少757受益于个人电脑和消费性电子客户的库存补充瑞昱在第三季度实现了近267亿新台币的营收创下了一年来的新高路由器交换器等新规格产品预计明年将迎来升级潮有望促使出货量重返增长瑞昱目前Wi-Fi7已经送样不过由于技术处于发展阶段明年营收贡献相对有限Wi-Fi45则持续往Wi-Fi6升级应用也从PC路由器延伸至消费性电子从新规格采用速度来看智能型手机最快其次接续是PC路由器消费性电子和多媒体产品图10联发科月度营收亿新台币及同比图11瑞昱月度营收亿新台币及同比15010080010050600501004000050200-50-500-1000-10019022011221119051908191120022005200821022105210821112202220522082302230523081902190519081911200220052008201121022105210821112202220522082211230223052308联发科同比瑞昱同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所信骅9月营收创本年新高Q4出货势头进一步提升受益于欧美服务器客户人工智能需求信骅9月的营收达到322亿新台币创下了本年度的单月最高记录第三季度的营收也达到了797亿新台币创下了本年度的单季新高法人表示英特尔服务器平台SapphireRapids出货动能持续成长加上AI需求强劲进入下半年后欧美客户开始重启拉货动能信骅BMC芯片出货表现在第3季缴出明显优于上半年的单季表现本季英特尔可望推出第五代服务器处理器EmeraldRapids有机会再度推升服务器客户换机需求法人预期信骅第4季营运表现有望优于第3季817请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子矽力杰9月营收环比改善下半年望逐季改善矽力杰9月营收为150亿新台币同比-21环比2公司董事长在8月底的法说会上表示下半年业绩望逐季攀升汽车PC和工业应用需求回暖而消费和存储市场需求相对疲软因为计提存货跌价损失矽力杰Q2毛利率为41Q1为45董事长表示库存周转天数从Q1的234天降至Q2的181天预期24Q1可望恢复到正常水平120130天虽然消费市场产品价格有压力不过晶圆代工厂最近也开始降价预期整体不会对毛利率产生冲击而明年毛利率有望回升图12矽力杰月度营收亿新台币及同比图13信骅月度营收亿新台币及同比610030100505020400102-50-500-1000-10019021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302230523082202221123081902190519081911200220052008201121022105210821112205220823022305矽力杰同比信骅同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所联咏9月营收同比猛增Q4受淡季影响预计营收下滑9月的营收为9561亿新台币环比下降138同比增长5493第三季度的合并营收达到2893亿新台币季度下降452同比增长4787法人认为近期TV面板需求有所放缓短期需留意LDDI大尺寸面板驱动芯片需求下修风险第四季联咏营收将维持下滑趋势谱瑞9月营收激增主要受益于PC与笔电急单谱瑞9月营收为1495亿新台币环比305创下去年8月以来单月新高表现且同比1093推动今年第3季合并营收季成长约16至3710亿元创近一年以来单季高峰法人指出谱瑞在第3季主要受益于PC笔电客户的急单虽然订单能见度相对较低不过目前客户需求正陆续回温谱瑞未来业绩动能有望逐步成长图14联咏月度营收亿新台币及同比图15谱瑞月度营收亿新台币及同比1501502580010020600100501540001020050-50500-1000-20019021902190519051908190819111911200220022005200520082008201120112102210221052105210821082111211122022202220522052208220822112211230223022305230523082308联咏同比谱瑞同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所公司产品为高速传输接口芯片4光学面板镜头新机拉货动能强劲光学镜头厂商拉货动能逐月转好新机新产品拉货动能强劲光学镜头龙头厂商大立光9月的营收为5572亿新台币较上月增长23同比增长约9创下自2019年11月以来的单月新高受益于苹果iPhone以及其他非苹果手机品牌的新机需求提升大立光的9月营收超出了最初的预期从产品结构来看大立光9月的1000万像素产品占比为50-602000万像素以上的产品占比917请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子为10-20800万像素产品占比在10以下其他产品占比在20至30之间玉晶光9月的合并营收为3462亿新台币较上月增长703同比增长2672创下单月历史新高第三季度的合并营收达到了8846亿新台币季度增长了232倍也创下了单季历史新高主要受益于iPhone15和华为Mate60系列的新机需求拉动再加上Meta和苹果的新款虚拟现实混合现实新产品出货增加图16大立光月度营收亿新台币及同比图17玉晶光月度营收亿新台币及同比801004030060302005040201000201000-500-10019021902190519051908190819111911200220022005200520082008201120112102210221052105210821082111211122022202220522052208220822112211230223022305230523082308大立光同比玉晶光同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所面板厂商9月同环比增长友达9月营收为2457亿新台币较上月增加1与2022年同期相比增加519月群创合并营收达19914亿新台币环比增加36同比去年增加173创近16月以来的单月最高记录第三季度合并营收约57654亿新台币季增47出货方面群创9月大尺寸面板出货量为929万片环比增加31中小尺寸面板累计出货2141万片环比减少161第三季度大尺寸面板累计出货2795万片环比减少171中小尺寸面板累计出货7078万片环比减少56综合市场表现分析大尺寸面板价格在9月来到最高点10月基本持平考虑到后续终端尚未表现出强劲需求后续面板价格可能松动下滑至明年一季度都呈阴跌趋势图18友达月度营收亿新台币及同比图19群创光电月度营收亿新台币及同比400100400100300503005020002000100-50100-500-1000-10019022011221119051908191120022005200821022105210821112202220522082302230523081908210523021902190519112002200520082011210221082111220222052208221123052308友达同比群创光电同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图20群创大尺寸面板出货量及同比图21群创中小尺寸面板出货量及同比1017请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子160001001003500010014000808030000801200060602500060100004040402000080002020201500060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