中国钢管总产能过剩，部分高端钢管仍依赖进口。根据Mysteel和世界金属导报数据测算，2021年我国焊接钢管产能利用率仅为69.21%；2022年我国无缝钢管能利用率仅为58.19%，低于国际公认的合理水平，反映出我国钢管产能过剩。但目前我国仍需进口部分钢管，且进口钢管价格远高于出口钢管价格，根据中国海关总署数据测算得2023年1-7月我国进口出口钢管价差高达5033.82美元/吨，反映出我国进口钢管主要以高端的高附加值产品为主。
　　国内油气用管行业集中度偏低，高端非API产品较国外龙头仍存在一定差距。我们测算得2021年我国油井管行业CR3、CR5分别为33%、47%，目前仍有较多小规模油气用管生产企业，行业整体集中度偏低，存在同质化竞争问题。我国API产品在成本和价格等方面已具备一定竞争优势，实现向中东、非洲、北美、中亚等地区出口；但高端非API产品在质量、性能及多样性等方面较国外V&M、Tenaris等龙头钢企仍存在一定差距。
　　国内高压锅炉管行业集中度较高，低中压锅炉管细分行业充分竞争。我们测算得高压锅炉管细分领域CR3、CR5分别为42%、62%，高压锅炉管行业集中度相对较高；但低中压锅炉管生产壁垒相对较低，整体市场规模较小，属于完全竞争型细分市场。
　　油气用管和锅炉管需求维持景气，具备产品竞争优势的龙头标的将充分受益。2020年以来石油价格中枢逐步上行；2023-2024年OPEC+扩大减产，将对石油价格形成支撑，油气用管需求有望维持景气；另外本轮火电政策红利带动新一轮火电锅炉管需求景气周期。而其中非常规油气勘采占比提升及超超临界火电机组加快建设尤其将带动高端产品需求加速增长，我们预期研发能力更强、产品有竞争优势的龙头标的将充分受益。重点推荐收购天津钢管，钢管产能显著扩张的中信特钢；具备较大钢管产能规模的龙头钢企宝钢股份、华菱钢铁；中小口径油井管、锅炉管龙头常宝股份；火电锅炉管龙头盛德鑫泰；以及钢管产品技术壁垒高、附加值高的久立特材。
　　风险提示：油价大幅下跌，钢管出口受不利因素影响。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钢管TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231013上次评级增持油气与锅炉钢管行业格局分析和展望TablesubIndustry细分行业评级行钢管行业专题报告业李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉分析师专010-83939783021-38674763021-38038343lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascom题证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005研本报告导读究油气锅炉管需求景气非常规油气勘采占比提升及超超临界火电机组加快建设尤其相关报告TableDocReport将带动高端产品需求加速增长我们预期研发能力强产品有优势的龙头标的将受益钢管政策推动管网改造燃气管道更新摘要或提速20220712中国钢管总产能过剩部分高端钢管仍依赖进口根据和世界金TableSummaryMysteel钢管钢管需求或迎来爆发属导报数据测算2021年我国焊接钢管产能利用率仅为69212022年20220124我国无缝钢管能利用率仅为5819低于国际公认的合理水平反映出我国钢管产能过剩但目前我国仍需进口部分钢管且进口钢管价格远高于出口钢管价格根据中国海关总署数据测算得2023年1-7月我国进口-出口钢管价差高达503382美元吨反映出我国进口钢管主要以高端的高附加值产品为主国内油气用管行业集中度偏低高端非API产品较国外龙头仍存在一定证差距我们测算得2021年我国油井管行业CR3CR5分别为3347券目前仍有较多小规模油气用管生产企业行业整体集中度偏低存在同质研化竞争问题我国API产品在成本和价格等方面已具备一定竞争优势究实现向中东非洲北美中亚等地区出口但高端非API产品在质量报性能及多样性等方面较国外VMTenaris等龙头钢企仍存在一定差距国内高压锅炉管行业集中度较高低中压锅炉管细分行业充分竞争我告们测算得高压锅炉管细分领域CR3CR5分别为4262高压锅炉管行业集中度相对较高但低中压锅炉管生产壁垒相对较低整体市场规模较小属于完全竞争型细分市场油气用管和锅炉管需求维持景气具备产品竞争优势的龙头标的将充分受益2020年以来石油价格中枢逐步上行2023-2024年OPEC扩大减产将对石油价格形成支撑油气用管需求有望维持景气另外本轮火电政策红利带动新一轮火电锅炉管需求景气周期而其中非常规油气勘采占比提升及超超临界火电机组加快建设尤其将带动高端产品需求加速增长我们预期研发能力更强产品有竞争优势的龙头标的将充分受益重点推荐收购天津钢管钢管产能显著扩张的中信特钢具备较大钢管产能规模的龙头钢企宝钢股份华菱钢铁中小口径油井管锅炉管龙头常宝股份火电锅炉管龙头盛德鑫泰以及钢管产品技术壁垒高附加值高的久立特材风险提示油价大幅下跌钢管出口受不利因素影响请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1国内钢管行业集中度有望逐步提升龙头及拥有产品竞争优势的标的将受益311我国是全球最大的钢管生产国312我国是全球最大的钢管出口国部分高端钢管仍依赖进口313我国钢管行业总产能过剩集中度有望逐步提升414油气电站锅炉领域钢管需求维持景气52油气用管行业集中度有待提升产品结构有望逐步优化621油气用管竞争格局国内集中度有待提升产品结构将逐步优化6211油气用管主要包括油井管管线管6212油井管竞争格局集中度偏低非API产品较国外龙头仍有一定差距7213管线管竞争格局生产企业分散仍有较多企业生产规模偏小11214总结新扩建油气用管产能较少未来重点优化产品结构1322油气用管需求展望需求维持景气非API产品需求占比将持续提升13221需求油气价格仍有支撑油井管需求持续景气13222需求结构高端非API特殊扣产品需求占比将持续提升173锅炉用管高压锅炉管行业集中度较高政策红利带动需求景气周期1831锅炉管竞争格局高压锅炉管行业集中度相对较高18311锅炉是火力发电的核心设备对锅炉管的性能要求较高18312锅炉管高压锅炉管细分行业集中度相对较高低中压锅炉管细分行业充分竞争1932锅炉管需求展望新一轮景气周期高端产品需求爆发20321需求火电政策利好带动新一轮需求景气周期20322需求结构超超临界为主流趋势带动高端产品需求爆发234重点覆盖龙头公司2441中信特钢收购天津钢管成为全球最大特种无缝钢管生产企业2442宝钢股份成立钢管条钢事业部重视钢管产品生产经营2643华菱钢铁优化钢管产品结构将受益于油气锅炉管需求景气和需求结构调整2644常宝股份专注于中小口径特种专用管材产销规模持续提升2745盛德鑫泰高端产能持续扩张公司将实现量利齐升2846久立特材不锈钢管产品技术壁垒相对较高盈利能力行业领先2847重点推荐公司盈利预测305风险提示3051油价大幅下跌3052钢管出口受不利因素影响30请务必阅读正文之后的免责条款部分2of32行业专题研究1国内钢管行业集中度有望逐步提升龙头及拥有产品竞争优势的标的将受益11我国是全球最大的钢管生产国我国钢管产量占全球钢管总产量的一半以上按生产工艺不同钢管可分为焊接和无缝钢管其中焊接钢管由板带原材料经卷制焊接而成无缝钢管由钢锭或实心管坯经穿孔后进行冷轧冷拔顶管或热挤压而成相较来看无缝钢管生产工艺难度更大成本更高但因无制管焊缝其承压能力优于焊接钢管按成份不同钢管可分为碳素钢管合金钢管包括不锈钢管等其中碳素钢管中除了FeC元素外还含有炉料带入的少量SiMnAl等元素合金钢管则为了增强其特定的物理或化学性能额外添加CrNiMoTiV等合金元素根据WSA数据2021年全球钢管产量12957万吨中国钢管产量8680万吨占全球产量比重为67其中2021年中国焊接无缝钢管产量占全球焊接无缝钢管产量的比重分别为66682008年以来中国钢管产量占比始终维持在50以上我国是全球最大的钢管生产国图1我国是全球最大的钢管生产国其他国家钢管产量占比33中国钢管产量占比67数据来源WorldSteelAssociation国泰君安证券研究12我国是全球最大的钢管出口国部分高端钢管仍依赖进口我国钢管行业经历快速发展已成为全球最大钢管出口国上世纪90年代前受制于生产能力和技术水平我国仅可生产少部分低端钢管钢管进口依赖度较高随着天津钢管宝钢股份等企业的钢管项目建成投产我国钢管行业进入快速发展阶段2002年后我国由钢管净进口国转变为净出口国2003-2015年期间钢管净出口量快速上升期间CAGR达5688根据中国海关总署数据2023年1-7月中国钢管出口量61778万吨同比升2982进口量1143万吨同比降2934净出口量60635万吨同比升3190总体来看我国钢管出口量呈上升趋势进口量呈下降趋势净出口量持续上升我国钢管行业虽起步较请务必阅读正文之后的免责条款部分3of32行业专题研究晚但自上世纪90年代以来经历了高速发展阶段目前我国已成为全球最大的钢管出口国图2我国钢管净出口量持续上升图3我国是全球最大的钢管出口国出口占比超20钢管出口数量合计中国万吨中国钢管出口量占中国钢管产量的比重钢管进口数量合计中国万吨中国钢管出口量占全球总出口量的比重钢管净出口量万吨100030线性中国钢管出口量占全球总出口量的比重850257002055040015250101005-50月7-20032005200720122014201620212004200620082009201020112013201520172018201920202022200201年232004200620082010201220142021200520072009201120132015201620172018201920202003数据来源Mysteel国泰君安证券研究数据来源Mysteel国泰君安证券研究我国进口钢管单价远高于出口单价且近两年价差有所扩大反映出我国部分高端钢管仍依赖进口根据中国海关总署数据测算2023年1-7月中国出口钢管平均单价为146122美元吨同比降2138而进口钢管平均单价为649504美元吨同比升4405进出口价差高达503382美元吨同比升8994我国钢管进口量虽有所下降但进口单价持续上升且2021年以来进出口钢管价差不断扩大反映出我国出口钢管附加值相对较低而进口钢管附加值较高部分高端钢管仍依赖进口图4近两年我国进出口钢管价差有所扩大出口钢管单价美元吨进口钢管单价美元吨进口-出口钢管价差美元吨70006000500040003000200010000月7-2004200820112012201520192022200220032005200620072009201020132014201620172018202020211年23数据来源Mysteel国泰君安证券研究13我国钢管行业总产能过剩集中度有望逐步提升国内钢管维持供大于求的格局伴随我国钢管行业快速发展2015年我国钢管产销量达峰2015年后受钢铁去产能以及地产基建等领域需求增速放缓等因素影响我国钢管产销量均有所回落根据世界金属导报数据2021年中国焊接钢管产量为58832万吨同比下降37请务必阅读正文之后的免责条款部分4of32行业专题研究无缝钢管产量为26303万吨同比下降60焊接钢管表观消费量为55276万吨同比下降36无缝钢管表观消费量为23036万吨同比下降7左右2004年以来国内钢管始终维持供大于求的局面需要依靠出口消纳部分产量图52004年以来国内钢管始终维持供大于求的格局中国钢管产量万吨中国钢管表观消费量万吨1200010000800060004000200002003200620082011201320162018202020212005200720092010201220142015201720192004数据来源国家统计局Mysteel国泰君安证券研究我国钢管总产能过剩未来行业集中度有望提升行业龙头及具备产品竞争优势的标的将受益目前我国钢管总产能过剩产能利用率偏低根据Mysteel和世界金属导报数据2021年我国焊管总产能8500万吨产量58832万吨对应产能利用率仅为69212022年我国无缝钢管产能4520万吨产量26303万吨对应产能利用率仅为5819另外目前我国钢管行业集中度仍偏低存在同质化竞争等问题钢管企业整体平均盈利水平较低根据前瞻产业研究院的数据2020年我国无缝钢管行业CR5为22远低于除我国之外的无缝钢管行业CR370伴随钢管总需求量震荡下降及需求结构调整的趋势我们认为未来钢管行业有望逐步优化整合行业集中度有望逐步提升对应来看我们预期行业龙头及具备产品竞争优势的钢管标的有望充分受益图6我国钢管行业产能利用率偏低图7我国钢管行业集中度偏低中国钢管行业产能利用率中国及中国外的无缝钢管行业集中度8080606040402020002021焊管产能利用率2022无缝管产能利用率中国CR5国际CR3数据来源Mysteel国泰君安证券研究数据来源前瞻产业研究院国泰君安证券研究14油气电站锅炉领域钢管需求维持景气油气电站锅炉领域钢管需求维持景气根据Mysteel数据2022年国请务必阅读正文之后的免责条款部分5of32行业专题研究内钢管市场需求量约为8450万吨其中建筑领域需求占比31能源领域需求占比29制造业领域需求占比20钢结构类需求占比10在建筑领域房地产仍占主导地位随地产端持续下行建筑领域钢管需求或持续走弱在能源领域油气用管需求占主导地位目前油价仍维持相对高位油气领域持续景气能源领域钢管需求有望持续增长在制造业领域传统工程机械等领域的需求相对较弱但电站锅炉新能源汽车等细分领域的用管需求仍维持景气在钢结构领域目前我国钢结构建筑占比仅为1181较发达国家的30-50仍存在较大差距未来我国钢结构建筑占比将不断提升对应钢结构领域钢管需求将持续增长本报告中我们将重点分析相对景气的油气电站锅炉钢管市场格局图8油气电站锅炉市场仍维持景气钢管需求占比有望提升钢管下游需求其他10钢结构建筑1031制造类20能源29数据来源Mysteel国泰君安证券研究2油气用管行业集中度有待提升产品结构有望逐步优化21油气用管竞争格局国内集中度有待提升产品结构将逐步优化211油气用管主要包括油井管管线管油气用管主要包括油井管管线管油井管OCTG主要用于石油天然气前端的勘探和开发以无缝管为主具体产品包括油管套管和钻柱构件钻杆钻铤方钻杆等其中油管主要用于将油层的石油输送至地面可回收利用但油管在服役工况下常受到腐蚀介质和交变载荷弯曲振动的共同作用易发生严重腐蚀疲劳破坏因此属于易耗品套管主要用于固定油井井壁服役中需要在套管和井壁之间注入水泥以进行固定因此不可回收利用钻柱构件主要用于油井钻探根据常宝股份招股说明书套管油管钻柱构件的消费结构相对稳定消费占比分别为75223管线管则主要用作已开采油气后续的集输长输等管道以焊接管为主其中集输管道主要用于从各分散的油气井收集原油和原始的天然气运输距离相对较短长输管道则主要用于将原油和天然气从集输系统运送至炼化厂以及将成品油气从炼化厂进一步运送至最终用户存储或分配终端等处运输距离相对较长请务必阅读正文之后的免责条款部分6of32行业专题研究图9油井管主要用于油气的勘探和开发数据来源常宝股份招股说明书国泰君安证券研究图10石油管线管包括集输长输管道等图11天然气管线管包括集输长输管道等数据来源油气储运科技界作者冯庆善国泰君安证券研究数据来源油气储运科技界作者冯庆善国泰君安证券研究212油井管竞争格局集中度偏低非API产品较国外龙头仍有一定差距国内油井管行业集中度偏低根据中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据2021年油井管产量TOP10的企业分别为天津钢管宝钢股份华菱钢铁包钢股份黑龙江建龙宝鸡石油钢管林州凤宝常宝股份瓦卢瑞克天大华润制管产量分别为785837504841841234329260810844万吨同比分别增1818249326334148270-58741123081452其中仅宝鸡石油钢管以焊接油井管为主其他企业均以无缝油井管为主根据CMRC中研世纪和华经产业研究院的数据2021年全国油井管总请务必阅读正文之后的免责条款部分7of32行业专题研究产量约为57273万吨由此可测算得TOP10企业的油井管市占率分别为141097766521对应油井管行业CR3CR5分别为3347总体来看我国油井管生产企业数量较多且多数企业生产规模较小行业集中度偏低图12国内油井管生产企业数量多规模小图13油井管行业集中度偏低油井管市占率2021油井管产量万吨同比增速右轴90808070天津钢管14其他合计706033006050宝钢股份105040403030202010华菱钢铁9华润制管11000-10瓦卢瑞克天大2包钢股份7常宝股份5林州凤宝6黑龙江建龙7宝鸡石油钢管6数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究君安证券研究国内常规API油井管生产技术成熟产品已具备较强竞争力目前国内外主要以APIAmericanPetroleumInstitute美国石油学会标准作为生产和检验常规油井管的基础标准具体包括APISPEC5CT套管和油管规范APISPEC5DP钻杆规范APISPEC5CRA套管油管和接箍料用耐蚀合金无缝钢管规范等API标准对油井管的尺寸材料性能等均有明确要求生产商须严格按照标准进行生产和检验API油井管生产技术相对成熟产品通用性较强我国钢管行业经过近30年的发展目前国内API油井管的生产已相对成熟并且在成本和价格等方面具备一定的竞争力已实现向中东非洲北美中亚东南亚等地区出口表1国内生产和检验常规API油井管主要以API标准作为基础标准油井管产量万吨公司名称规格范围外径范围x壁厚范围mm执行采用标准2020年2021年APISpec5CT天津钢管2376096x483326678APISpec5DP靖江特钢11433397APISPEC5CT等679447大冶特钢89534x570API协议标准3534宝钢股份574064x48330APISPEC5CT-2018第十版56955837华菱钢铁--38065048包钢股份6032451x4535APISPEC5CT3117418黑龙江建龙钢铁60273x3540APISPEC5CT第九版278412宝鸡石油钢管13973397x6201219API5CT套管和有关规范2034林州凤宝482633972x3681199API5CT及客户技术协议3495329久立特材73219x516国标美标欧标日标企标等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of32行业专题研究APISPEC5CTAPISPEC5CRA油井管26673397x3182222ISO1196022352338ISO13680GBT19830GBT20489SYT5562常宝股份工具管39621778x4452065ASTMA5191648207APISPEC5DTGBT20657APISPEC5DTGBT29166地质管39621778x4452065105118GBT16950GBT16951卢瓦瑞克天大11433397x535API5CT1310华润制管6017785CT5DP737844数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究国内非API油井管较国外龙头产品仍存在一定差距API油井管难以满足部分高压超深CO2H2SCl强腐蚀超低温高温深海等极端特殊勘采环境的需求因此除API油井管外研发能力较强的企业亦根据下游客户的特殊需求供应非API油井管根据李奇徐婷在世界金属导报发布的国内外石油管品种开发与标准体系建设现状分析及思考非API油井管主要包括3类分别为非API钢级非API规格非API特殊螺纹接头油井管非API油井管的力学抗挤毁连接强度密封性耐高低温等化学耐腐蚀等等性能要优于API油井管目前国内天津钢管宝钢股份华菱钢铁常宝股份等龙头企业已开发部分特殊螺纹接头高强度高韧性高抗挤毁低Cr抗腐蚀13Cr系马氏体不锈钢耐蚀合金稠油热采井深井超深井等非API系列产品但整体产品质量性能及多样性较国外VMTenarisTMK等龙头钢企仍存在一定差距表2非API油气用管物理化学性能优于API油气用管非API油气用管分类与API油气用管的区别材质化学成分不同强度韧性耐蚀性等性非API纲级能优于API标准油气用管非API规格外径壁厚通径和接箍尺寸等不同非API特殊螺纹接头连接强度和密封性能更优数据来源国内外石油管品种开发与标准体系建设现状分析及思考作者李奇徐婷国泰君安证券研究表3非API油气用管品类较多产品供货品种品种代表钢级产品产品特点系列标准套管抗腐蚀高抗HS应力80SS125SS各企业均加上企APISpec合理的合金化成分设计先进的纯净钢冶炼精密请务必阅读正文之后的免责条款部分9of32行业专题研究油管系列腐蚀套管和油管业代号并可与特殊扣组合5CT协轧管以及热处理矫直控制技术钢质纯净夹杂物议级别低钢中有害元素含量低高淬透性高回火稳定性合理的强度范围抗硫化氢腐蚀性能优异55110-1Cr80110-313Cr各企APISpec抗CO腐蚀套管在钢中添加CrMoCu等耐蚀合金元素耐CO业均加上企业代号并可与特殊5CT协和油管腐蚀性能与常规油套管相比提高数倍以上扣组合议APISpec80TSS110TSS各企业均加上兼顾抗SSC能力和抗挤毁能力用于含HS且地抗硫抗挤套管5CT协企业代号质条件复杂和开采难度大的油田开发议HOCO及CL-110-150G388258028耐蚀合APISpec适用于多种腐蚀介质共存环境生产难度大价格共存环境用油套金油管钛合金油管双相不锈钢5CRA昂贵中石油罗家寨气田陇岗区块和中石化普光管套管和油管协议气田和元坝区块等有应用-40-80C低温工况下使用在合金元素设计上采用较低的C元素保证冲击韧性添加适量的CrMoAPISpec低温低温高强韧套管55L125L各企业均加上企业代MnNi等合金元素来提高材质的强度同时辅助V5CT协系列和油管号NbTi等微合金化元素细化晶粒改善钢管的强韧议性匹配在具有较高的屈服强度的同时还具有较低的韧脆转变温度和优良的低温冲击韧性80TT-125TT各企业均加上企APISpec具有比API同规格问钢级套管更高的抗挤毁性能抗挤高抗挤套管业代号并可与非API规格超厚5CT协适用于盐岩层盐膏层泥岩层注水井等复杂地层系列组合议和恶劣井况条件油气井生产稠油热稠油热采套管可APISpec热稳定性好接头抗松弛变形能力强在油井注汽55H120H各企业均加上企业代采在300-350C的5CT协温度通常超过300C下具有较高的强度和密封性号系列温度下使用议主要作为注蒸汽稠油热采井的油层套管使用具有超高强度和高韧性有较好的耐磨性和一定的深井超APISpec抗腐蚀性能高抗挤毁抗错断变形能力抗射孔140150155各企业均加上企业深井系高强高韧套管5CT协变形能力强适用于塔里木盆地四川地区的盐层代号列议和山前深井超深井高温高压井及其他地质条件复杂井的开采可膨胀套管具有良好的塑性在井下可通过机械或液压的方法使可膨胀套管在直径方向上膨胀APISpec膨胀套膨胀套管膨胀量10-30左右同时在冷做硬化效应下提高自身刚95140并可与特殊扣组合5CT协管可达25以上性可膨胀套管技术应用将使传统的井身结构发生议重大变革实现钻更深的直井和更长的大位移井更经济地到达油气储层APISpec5LDNV海底管海底管线输送系同标准OS-F101低温韧性和抗压溃性能优越尺寸精度要求高线统用钢管管线2005管协议合理的合金化成分设计控制夹杂物级别和形态酸性服酸性服役管线输APISpec同标准控制有害元素舍量的高纯净度钢质合理的轧制工役管线送系统用钢管5L协议艺和热处理工艺合理的强度和硬度APISpec合理的合金化设计先进的纯净钢冶炼精密的轧钻杆酸性环酸性环境用钻杆Grant的SS105SU95VM的5DPAPI管以及热处理控制技术钢质纯净钢中有害元素钻铤境系列钻艇SS105宝钢的BGD-105S等Spec7-1低高率透性高回火稳定性抗硫化氧腐性能优请务必阅读正文之后的免责条款部分10of32行业专题研究API异大位移Spec7-2井水平高抗扭接头钻杆GRANT的XL双台肩接头宝钢协议通过优化螺纹接头形状和参数抗扭强度超过API井钻链的BGDS接头等标准钻杆接头系列低温系低温钻杆钻铤海隆的HL75AS-105AS-403-80C低温工况下使用列高韧性高初性钻杆钻铤GRANT的S135宝钢的BG-135合理的合金化成分设计和制管热处理工艺提高系列和加重钻杆等材料的冲击韧性满足先漏后破原则深井超VM的V150V170宝钢的合理的合金化成分设计和制管热处理工艺提高深井系高强度钻杆钻铤BGD-150V等材料的强度列智能系智能钻杆开发中钻井的同时实现测井录井等功能列数据来源国内外石油管品种开发与标准体系建设现状分析及思考作者李奇徐婷国泰君安证券研究表4国内特殊螺纹接头油井管较国外仍存在一定差距国别接头类型德国VAM21TOPTOPHTTOPHTTOPHCHTFSGBOLTSLJJ-TOPFEFJLBIGDINOMUSTHWST美国SEAL-LOCKAPEXBOSSFLUSHHCHTSFXPTWO-STEPTS-HDTS-HD-SRTS-HPTS-HP-SRNK-3SB2SCELSL国外日本FOSBEARTIGERBlueNearFlushSAGDABTC-ABRTS3SBMSERPJD阿根廷TWO-STEPHydrilSLXMAC-WEDGETHREADHydril523513521511563CSPH-6PH-4天津某钢管公司TP-COFJNFG2EXJCOR宝山某钢铁公司BGT1BGCBGT2国内衡阳某钢管公司HSMHSN成都某钢管公司HSMHSN成都某钢管公司FOXBEARTIGER数据来源非API油井管的发展及质量控制方式作者王双来彭娜胡松超刘卜国泰君安证券研究213管线管竞争格局生产企业分散仍有较多企业生产规模偏小国内管线管生产企业较分散仍有较多企业生产规模偏小根据中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据2021年管线管产量TOP10的企业分别为渤海石油装备宝鸡石油钢管宝钢股份玉龙股份华菱钢铁天津钢管河北敬业包钢股份瓦卢瑞克天大靖江特钢产量分别为10549169873882602262095906542万吨同比分别降-1-5217333-21991062255325-326918866667805其中渤海石油装备宝鸡石油钢管宝钢股份玉龙股份河北敬业以焊接管线管为主华菱钢铁天津钢管包钢股份瓦卢瑞克天大靖江特钢以无缝管线管为主TOP10企业的管线管产量中焊接管线管产量占比约80无缝管线管产量占比约20总体来看目前国内管线管生产企业相对较分散且仍有较多1中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021中未公布渤海石油装备2020年的管线管产量因此无法测算其2021年管线管产量的同比增速此处同比增速我们用-表示请务必阅读正文之后的免责条款部分11of32行业专题研究企业生产规模偏小行业集中度有待进一步提升图14管线管生产企业较分散且仍有较多企业产量规模较小2021管线管产量万吨同比增速右轴12080100608040602040020-200-40数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究国内常规API管线管生产技术成熟龙头钢企管线管钢级领先行业目前国内外同样主要以API标准作为生产和检验常规管线管的基础标准具体标准多采用APISPEC5L管线管规范目前国内管线管的主要钢级包括L245L290L360L415L480GRBX42X46X56X65X70X80X100等此外宝钢股份在国内率先试制出X120钢级管线管反映出龙头钢企领先行业的研发能力表5国内生产和检验常规API管线管主要以API标准作为基础标准油井管产量万吨公司名称规格范围外径范围x壁厚范围mm执行采用标准2020年2021年渤海石油装备1054高频直缝焊接钢管1397426x317127API5L管线钢管规范42宝鸡石油钢管直缝埋弧焊接钢管5081422x640API5L管线钢管规范1733螺旋缝埋弧焊接钢管2191422x625API5L管线钢管规范7556管线管213457x33848APISPEC5L2018713895宝钢股份高频直缝焊接钢管219610x420API5L5CT1721748直缝埋弧焊接钢管5081422x1040API5L30174344SYT5037直缝埋弧焊接钢管SAWLGBT3091玉龙股份4061422x6450JCOEGBT97111931976094000x830RBEAPISPEC5LISO3183华菱钢铁24492602APISpec5L天津钢管管线管483660x390295GBT97111526ISO3183管线管2192420x5254APISpec5L171134SVT50372018河北敬业螺旋缝埋弧焊接钢管SAWHGBT971120177437552192420x5254APISpec5L请务必阅读正文之后的免责条款部分12of32行业专题研究GBT30912015包钢股份管线管4834572x440APISPEC5L819906API5L瓦卢瑞克管线管11433397x53545GBT9711靖江特钢管线管11433397APISPEC5L等624420数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究214总结新扩建油气用管产能较少未来重点优化产品结构新扩建油气用管产能较少未来企业更重视优化产品结构根据中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据综合来看2021年仅宝钢股份宝鸡石油钢管渤海石油装备天津钢管的油气用管包括油井管管线管产量超100万吨分别为128241251054104万吨其次为华菱钢铁包钢股份黑龙江建龙玉龙股份林州凤宝常宝股份等油气用管产量分别为7655086419638836432757万吨其中宝钢股份华菱钢铁包钢股份常宝股份为上市公司另外天津钢管已被中信特钢收购2021年以来上述企业中仅常宝股份新增30-40万吨产能新增产能以合金油井管为主已于2021年6月18日正式投产总体来看目前国内油气用管产能相对充裕新扩建产能的企业较少而为了避免产品同质化竞争提升自身盈利能力未来油气用管生产企业更多将依靠自身研发能力优化产品结构提升产品附加值图15油气用管产量规模超100万吨的企业相对较少2021油气用管产量万吨同比增速右轴1406012050100408030602040102000-10数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究22油气用管需求展望需求维持景气非API产品需求占比将持续提升221需求油气价格仍有支撑油井管需求持续景气油气用管需求与油气价格呈间接正相关关系国际油气价格上涨会刺激油气产业链各环节增加资本开支以增加油气勘探开采和运输活动提升油气供给国内油气供应基本由中石油中石化中海油以下简称三桶油所主导其原油产量占全国原油产量的比重超9成因此三桶油在油气生产方面的资本支出基本可代表国内整体的资本开支水平我们观察发现三桶油当年的资本开支与前一年的油气价格呈明显的正相关关系符合我们的分析而勘探开采等活动增加会拉动油气用管需请务必阅读正文之后的免责条款部分13of32行业专题研究求增长因此我们判断油气用管需求与油气价格呈间接正相关关系图16三桶油当年资本开支与前一年油气价格呈显著正相关关系三桶油勘探及开发资本开支百万元人民币前一年现货价原油英国布伦特Dtd美元桶右轴前一年期货结算价连续WTI原油美元桶右轴45000012040000010035000080300000602500002000004015000020201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源Wind三桶油公司年报国泰君安证券研究油气兼具商品金融属性油气作为标准化的大宗商品同时具备商品属性和金融属性从商品属性来看影响油气价的主要因素是供需关系从金融属性来看目前国际油气贸易多以美元计价当美元走弱时其他货币的购买力提升会导致石油进口国需求增长进而带动油价上涨反之亦然因此油气价格与美元指数存在一定的负相关关系我们分析油气价格需要综合考虑其商品属性和金融属性图17石油天然气兼具商品属性和金融属性油气油气价格数据来源Wind三桶油公司年报国泰君安证券研究OPEC扩大减产对石油价格形成支撑根据OPEC和EIA数据2022世界石油需求量9957百万桶日产量9989百万桶日供需基本平衡但2022上半年受地缘政治等因素影响俄欧等区域油气供需结构性失衡价格震荡走强2022下半年虽然油气供需仍偏紧但随着美联储加快加息节奏且欧洲央行鹰派陆续跟随加息市场对全球经济的预期转弱油气价格震荡下行2022布伦特原油现货WTI原油期货均价为1014941美元桶同比升42733832023年根据IEA预测请务必阅读正文之后的免责条款部分14of32行业专题研究石油需求量101万桶日同比增144而在供给端23年4月OPEC包括俄罗斯宣布23年5-12月集体自愿减产165万桶日6月4日沙特宣布7月进一步削减石油产量100万桶天同时OPEC宣布削减24年1-12月的石油产量基准1393万桶天短期来看石油需求稳步增长产量削减同时叠加原油低库存仍将支撑原油价格长期来看根据国泰君安石化团队预测原油价格长期中枢将高于80美元桶表62022年世界石油总供需基本平衡但俄欧等区域供需结构性失衡单位百万桶日2019202020212022世界石油产量10023938995669989YoY-633189442世界石油需求量996690629699957YoY-907693276供给-需求057327-124032数据来源OPECEIA国泰君安证券研究图182023年6月份以来石油价格持续回升现货价原油英国布伦特Dtd美元桶期货结算价连续WTI原油美元桶1501251007550250-252018-042019-012019-102020-042021-012021-042021-102022-012022-072022-102023-072018-012018-072018-102019-042019-072020-012020-072020-102021-072022-042023-012023-04-50数据来源Wind国泰君安证券研究能源战仍未完全结束天然气价格仍有支撑进入2023年随着天然气供给紧张的局面逐步缓解天然气价格较2022年大幅回落但我们认为目前俄欧能源战并未完全结束在俄罗斯气源供应中断的背景下欧洲仍需寻找新的气源以保证供需平衡而这将在一定程度上对天然气价格形成支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分15of32行业专题研究图192023年天然气价格仍有支撑NYMEX天然气收盘价亨利港美元百万英热10864202015-012017-072018-012019-072020-072022-012023-072016-012016-072017-012018-072019-012020-012021-012021-072022-072023-012015-07数据来源Mysteel国泰君安证券研究美国通胀压力缓解美联储暂停加息利好油气价格回升2022年3月以来美联储连续11次加息累计加息幅度达525个基点但随着美国通胀逐步回落美联储也在逐步放缓加息步伐2023年9月美联储暂停加息维持525550的基准利率我们认为截至目前美国通胀压力已明显缓解未来美联储进一步加息的空间有限美元指数回升弹性有限因此不必过于担心美元指数上涨对油气价格的不利影响图20美国通胀压力缓解美国CPI同比1086420-22000-012001-022006-072007-082008-092014-022015-032016-042021-092022-102002-032003-042004-052005-062009-102010-112011-122013-012017-052018-062019-072020-08-4数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of32行业专题研究图21石油价格往往与美元指数负相关图22天然气价格往往与美元指数负相关现货价原油英国布伦特Dtd美元桶现货价天然气亨利中心交割美元千万英热单位美元指数1973年3月100右轴120美元指数1973年3月100右轴15016012011011011010010010090605090801080070-40702002-022004-022006-022008-022010-022012-022014-022016-022018-022020-022022-022008-022010-022022-022004-022006-022012-022014-022016-022018-022020-022002-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究222需求结构高端非API特殊扣产品需求占比将持续提升非常规油气储量丰富产量占比将持续提升非常规石油主要包括致密油页岩油重油油砂等非常规气主要包括页岩气致密气煤层气等随着全球油气需求持续增长常规油气开发压力日趋增大非常规油气越来越受到重视近年来随着非常规油气开发技术日趋成熟非常规油气勘探开发占比逐步提升根据中石化经济技术研究院曹博涵发表在当代石油石化期刊上全球油气勘探开发趋势及对我国油气行业的启示一文中的数据2000年以来全球非常规油气勘探开发投资占比非常规油气产量占比呈明显上升趋势2021年全球非常规油气勘探开发投资占比非常规石油产量占比非常规天然气产量占比已分别升至196124233预测2026年全球非常规油气勘探开发投资占比将进一步升至2842030年全球非常规石油产量占比非常规天然气产量占比将分别进一步升至144303未来非常规油气占比将持续提升图24全球非常规油气勘探开发投资及占比持续提升2026E2024E2025E2023E数据来源全球油气勘探开发趋势及对我国油气行业的启示国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of32行业专题研究图24全球非常规石油产量占比持续提升图25全球非常规天然气产量占比持续提升2030E2028E2024E2026E2030E2028E2024E2026E数据来源全球油气勘探开发趋势及对我国油气行业的启示数据来源全球油气勘探开发趋势及对我国油气行业的启示国泰君安证券研究国泰君安证券研究非常规油气快速发展将带动非API特殊扣等油气用管需求加速增长较常规油气非常规油气藏地质条件更复杂开采环境更恶劣对勘探开发技术设备及油井管质量性能等要求更高相较于API标注油井管抗压力抗挤毁耐腐蚀密封性连接强度等性能更佳的非API油井管和特殊扣钢管更能满足特殊环境下油气勘探开采的需求因此随着非常规油气产量占比持续提升我们预期国内外市场对非API油井管及特殊扣钢管的需求将越来越大而随着油气用管需求结构的调整我们认为研发能力更强产品更有竞争优势的龙头企业将充分受益3锅炉用管高压锅炉管行业集中度较高政策红利带动需求景气周期31锅炉管竞争格局高压锅炉管行业集中度相对较高311锅炉是火力发电的核心设备对锅炉管的性能要求较高锅炉是火力发电的核心设备锅炉用管对管材性能要求高火电厂三大主机设备为锅炉汽轮机发电机生产流程首先将块煤经磨煤机粉碎后吹入锅炉炉膛内充分燃烧燃烧烟气释放的热量被省煤器和水冷壁中的工质水吸收形成饱和蒸汽饱和蒸汽再经过加热器过热器后形成过热蒸汽然后将过热蒸汽经主蒸汽管输入汽轮机做功高压缸的排汽可通过再热器再加热后送至中低压缸膨胀做功实现由热能向机械能转化最后由汽轮机带动发电机旋转将机械能转化为电能锅炉是火力发电中将化学能转化为热能的核心设备锅炉用管指省煤器水冷壁过热器再热器管等其中流通的为高温高压液气体因此对管材抗高压耐高温耐腐蚀持久性等性能要求较高目前市场上的锅炉管主要包括普碳合金不锈钢管其中高合金钢管超级不锈钢管抗高压耐高温耐腐蚀等性能更佳对应技术壁垒和产品附加值更高更多被应用于超超临界等大规模高效率低能耗的先进火电机组中请务必阅读正文之后的免责条款部分18of32行业专题研究图26锅炉是火力发电机组的三大核心设备之一锅炉数据来源全球化工设备网国泰君安证券研究312锅炉管高压锅炉管细分行业集中度相对较高低中压锅炉管细分行业充分竞争国内高压锅炉管行业集中度较高根据中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据2021高压锅炉管产量TOP10的企业为常宝股份宝钢股份华菱钢铁盛德鑫泰大冶特钢靖江特钢北方重工天津钢管包钢股份天津正安无缝产量分别为174153511949174446418428226万吨同比分别增3436-24831191098423-347375-333310161819中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021汇编110家钢企经营情况汇编钢企2021钢管总产量占全国钢管产量的8407囿于数据可得性我们以汇编钢企2021年的高压锅炉管总产量10512万吨近似全国高压锅炉管产量测算得TOP10高压锅炉管企业市占率分别为165514601136866704424398381268247考虑大冶特钢靖江特钢为中信特钢全资子公司我们合并计算其市占率对应行业CR3CR5为4262高压锅炉管行业集中度相对较高图27常宝股份为国内高压锅炉管龙头钢企图28高压锅炉管行业集中度较高2021高压锅炉管产量万吨同比增长率右轴高压锅炉管企业市占率205040其他常宝股份153024611720天津正安无缝101020宝钢股份-10包钢股份3155-20天津钢管4-300-40北方重工4华菱钢铁靖江特钢411大冶特钢7盛德鑫泰9数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021请务必阅读正文之后的免责条款部分19of32行业专题研究国泰君安证券研究国泰君安证券研究低中压锅炉管生产壁垒较低市场规模较小属于完全竞争型市场根据中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据2021低中压锅炉管产量TOP10的企业分别为山东永安昊宇制管江苏新长江无缝钢管江阴华润制钢无锡东群钢管山东金宝诚管业包钢股份华菱钢铁山东汇通工业制造扬州龙川钢管天长康弘石油管材产量分别为5473893132881971815149万吨同比分别增150-145533681071-256180119320-21203囿于数据的可得性我们仍以中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021汇编钢企2021年的低中压锅炉管总产量3421万吨近似全国低中压锅炉管总产量测算得TOP10低中压锅炉管生产企业的市占率分别为146213741137906877842576526438436对应行业CR3CR5分别为4058低中压锅炉管生产壁垒相对较低整体市场规模较小属于完全竞争型细分市场图29各企业低中压锅炉管产量规模较小图30低中压锅炉管市场属于完全竞争型市场2021低中压锅炉管产量万吨同比增长率右轴低中压锅炉管企业市占率6160140其他5山东永安昊宇制管120天长康弘石油142710014624管材43680扬州龙川钢江苏新长江无360管438缝钢管402137420山东汇通工业01制造526-20江阴华润制0-40华菱钢铁576钢1137包钢股份无锡东群钢管842906山东金宝诚管业877数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021数据来源中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021国泰君安证券研究国泰君安证券研究32锅炉管需求展望新一轮景气周期高端产品需求爆发321需求火电政策利好带动新一轮需求景气周期在我国富煤能源结构背景下火力发电始终占据主导地位中国能源结构表现为富煤贫油少气的特点煤炭一直是我国的主体消费能源根据电力规划总院发布的中国能源发展报告20222022年我国煤炭石油非化石能源天然气消费占比分别为56018516689煤炭是火力发电的主要消耗能源富煤的能源条件决定了火电在我国电力资源的主体地位根据国家能源局数据2022年火力发电量占总发电量的比重高达6977同比提升23个百分点在我国富煤的资源禀赋条件下未来较长时间内火力发电仍将是我国的主导发电方式2中国钢管行业企业基本情况汇编2020-2021中未公布扬州龙川钢管2020年的低中压锅炉管产量因此无法测算其2021年低中压锅炉管产量的同比增速此处同比增速我们用-表示请务必阅读正文之后的免责条款部分20of32