重点报告摘要
　　总量研究
　　非农超预期，但不改长期降温趋势——2023年9月美国非农数据点评兼光大宏观周报（2023-10-07） 
　　发布日期：2023-10-07
　　分析师：高瑞东；联系人：周欣平
　　9月非农超预期上行，但我们认为不改长期降温趋势，原因在于：一则，9月非农超预期，主要是受劳动节假日、开学季以及卡车司机劳资纠纷解决等暂时性因素扰动；二则，9月居民劳动参与率、失业率均维持年内高位，指向劳动力就业供给端恢复，同时9月时薪同比增速回落，有利于实现通胀下行；三则，考虑到美国医疗、汽车领域的罢工潮蔓延，预计后续美国就业市场将逐步进入降温通道。
　　

研究报告全文：2023年10月13日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师非农超预期但不改长期降温趋势2023年9月美国非农数据点评兼光大宏观周报宏观高瑞东2023-10-07金工北向资金大幅净流出情绪指标维持乐观信号金融工程量化月报20231010祁嫣然金工光伏玻璃价格上涨生猪中期供给逐渐偏紧金融工程行业景气月报20231007祁嫣然宋朝攀债券从4季度发行计划看年内国债可能的增发2023年4季度国债发行展望张旭李枢川债券发行量环比有所下降信用利差整体继续收窄信用债月度观察202309张旭行业研究行业报告标题评级分析师银行9月金融数据前瞻流动性观察第91期买入王一峰九月物管板块指数-88回购与增持提振市场信心光大地产AH物业房地产增持何缅南板块月度跟踪2023年9月城中村改造箭在弦上回望棚改影响几何装配式建筑与绿色建筑行业建筑买入孙伟风深度研究之八华为全液冷超充站落地加速高压快充液冷新技术趋势800V高压快充新殷中枢陈无忌电新买入技术系列报告三黄帅斌汽车销量呈逐月向好态势期待传统旺季市场持续发力汽车和汽车零部汽车买入倪昱婧件行业2023年9月乘联会数据跟踪报告传媒国庆档票房不及预期关注后续影片定档进程2023年国庆档专题报告买入付天姿流感样病例占比高于历史同期提示布局流感疫苗病毒检测感冒药林小伟黄素青医药增持流感疫情跟踪点评20231009黎一江王明瑞公司研究所属行业报告标题评级分析师再获22亿元海外大额订单持续开拓海外市场保障业绩增长中油石化增持赵乃迪蔡嘉豪工程600339SH公告点评新签14亿美元海外FPSO订单持续开拓海外市场助力业绩增长石化增持赵乃迪蔡嘉豪博迈科603727SH公告点评23Q3订单保持较快增长月产量维持在较高水平鸿路钢构建筑买入孙伟风陈奇凡002541SZ2023年三季度经营数据点评中标俄罗斯650亿元化工项目一带一路及实业化双轮驱动中建筑买入孙伟风国化学601117SH重大合同签约公告点评商用车乘用车等市场均获突破尾气催化剂国产商拐点将至中中小盘买入贺根自科技688737SH投资价值分析报告免税消费弱复苏关注新项目开业情况中国中免601888SH零售买入唐佳睿田然2023年前三季度业绩快报点评Q3基数走高下流水表现符合预期Q4旺季值得期待安踏体育孙未未唐佳睿朱洁纺服买入2020HK2023年三季度经营情况点评宇敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表大单品持续高增Q3业绩表现强劲百润股份002568SZ2023食品饮料买入陈彦彤汪航宇年前三季度业绩预告点评特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究非农超预期但不改长期降温趋势2023年9月美国非农数据点评兼光大宏观周报2023-10-07发布日期2023-10-07分析师高瑞东联系人周欣平9月非农超预期上行但我们认为不改长期降温趋势原因在于一则9月非农超预期主要是受劳动节假日开学季以及卡车司机劳资纠纷解决等暂时性因素扰动二则9月居民劳动参与率失业率均维持年内高位指向劳动力就业供给端恢复同时9月时薪同比增速回落有利于实现通胀下行三则考虑到美国医疗汽车领域的罢工潮蔓延预计后续美国就业市场将逐步进入降温通道北向资金大幅净流出情绪指标维持乐观信号金融工程量化月报20231010发布日期2023-10-10分析师祁嫣然联系人张威陈颖2023年9月万得全A指数下跌109北向资金大额净流出3746亿元资金情绪延续低迷从情绪景气指标来看市场情绪保持乐观通过快线慢线平滑择时来看快线与慢线处于同步向上阶段快线处于慢线之上预计在未来一段时间内将维持看多信号量化选股组合超额收益明显公募调研选股和私募调研跟踪策略分别获取超额收益056和196光伏玻璃价格上涨生猪中期供给逐渐偏紧金融工程行业景气月报20231007发布日期2023-10-07分析师祁嫣然宋朝攀根据9月PMI滚动均值延续回升业绩预测同比正增长维持普钢景气信号测算浮法平板玻璃吨毛利同比正增长光伏玻璃价格环比上升维持玻璃行业景气信号8月能繁母猪暗示24Q1供给偏紧密切关注后续去化9月油价接近去年同期水平预测燃料型炼化利润同比正增长继续等待油价同比上行信号根据业绩预测和经营数据维持煤炭水泥建筑装饰油服行业中性观点从4季度发行计划看年内国债可能的增发2023年4季度国债发行展望发布日期2023-10-11分析师张旭李枢川若不适当增发则4季度国债净融资水平将创近年同期新低有两种途径可以适度使年内国债增发途径一为在新的额度下发行特别国债目前约束在于准备时间可能不够宽裕途径二为在结存额度下增发普通国债约束较少在途径二下测算4季度国债净融资将超发071万亿元季度融资占比为388若补充1-2期国债则内年国债增发可能达到结存额度的上限8300亿元敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表发行量环比有所下降信用利差整体继续收窄信用债月度观察202309发布日期2023-10-10分析师张旭联系人秦方好截至2023年9月末我国存量信用债余额为2734万亿元2023年9月1日至9月30日信用债共发行1004041亿元月环比减少2638其中城投债发行量达592886亿元环比减少2043同比增长3164产业债发行量达411155亿元环比减少3354同比减少2823敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表行业研究9月金融数据前瞻流动性观察第91期行业评级买入发布日期2023-10-09分析师王一峰联系人赵晨阳我们认为市场对9月金融数据预测相对准确大幅度超预期或低于预期可能性不大预估9月新增人民贷款规模在24-26万亿同比持平或略多料国股银行仍是投放主力政策行信贷投放具有不确定性信贷结构方面预计对公贷款投放力度不减零售领域需求修复票据冲量力度减弱信贷结构持续优化新增社融37-38万亿增速90-91延续回升态势九月物管板块指数-88回购与增持提振市场信心光大地产AH物业板块月度跟踪2023年9月行业评级增持发布日期2023-10-09分析师何缅南联系人韦勇强9月物管板块指数-881-9月累计-30样本股2023年一致预测PE从3到24均值为12重点公司PE-ttm当前中位值中海物业2030新城悦服务720万物云1623保利物业1332招商积余2235重点关注民营房企信用风险出清带来的风险溢价下降推荐新城悦万物云稳健国企推荐中海物业和保利物业等城中村改造箭在弦上回望棚改影响几何装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之八行业评级买入发布日期2023-10-10分析师孙伟风联系人吴钰洁城中村改造箭在弦上在相对充沛的改造项目供给下财政资金保障是关键目前正在开展城中村调查摸底工作资金和土地相关配套政策也正陆续出台多元资金筹措通道逐步打开低效用地再开发试点开启过往棚改的推进对房地产及地产产业链拉动作用显著昔日棚改若再现根据我们所设置的不同情境棚改财政资金需求范围在20万亿元年-57万亿元年华为全液冷超充站落地加速高压快充液冷新技术趋势800V高压快充新技术系列报告三行业评级买入发布日期2023-10-09分析师殷中枢陈无忌黄帅斌国庆期间华为全液冷超充站落地川藏线超充进展加速全超充技术领先推动液冷高压防护功率分配等技术运用超充有待规模化降本应从度电成本视角衡量经济性超充桩成为充电桩投资侧重点关注大功率直流桩占比高的整桩企业液冷模块液冷枪线等技术升级方向建议关注永贵电器协鑫能科特锐德威迈斯鑫宏业利和兴绿能慧充敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表汽车销量呈逐月向好态势期待传统旺季市场持续发力汽车和汽车零部件行业2023年9月乘联会数据跟踪报告行业评级买入发布日期2023-10-11分析师倪昱婧联系人孟祥庭零售端9月乘用车销量同比5环比5至202万辆新能源乘用车销量同比22环比4至75万辆我们的观点是1随着汽车传统旺季新能源新车型周期到来看好4Q23E新能源汽车销量爬坡前景2鉴于市场竞争加剧预计行业以价换量智能化主题趋势或仍将延续3持续看好特斯拉产业链特斯拉FSDDojo机器人新势力华为等智能化主题国庆档票房不及预期关注后续影片定档进程2023年国庆档专题报告行业评级买入发布日期2023-10-09分析师付天姿联系人杨朋沛23年国庆档表现平庸票房不及预期电影市场仍处于复苏阶段存量片单释放后更多优质影片有望陆续定档在确定性方面立足票房大盘稳步向好电影行业中下游的票务宣发院线影投公司显示增长潜力在弹性方面立足影片质量宣发口碑等理性看待票房预测具爆款潜力影片的出品公司有望获得较大的业绩弹性推荐猫眼娱乐光线传媒关注阿里影业百纳千成流感样病例占比高于历史同期提示布局流感疫苗病毒检测感冒药流感疫情跟踪点评20231009行业评级增持发布日期2023-10-09分析师林小伟黄素青黎一江王明瑞流感疫情近期上升态势明显可能引发社会公众和市场关注度的提升从而带动围绕流感的需求增长包括流感疫苗病毒检测感冒药等方面为相关企业的业绩增长带来新的催化推荐华兰疫苗安图生物以岭药业康缘药业敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表公司研究再获22亿元海外大额订单持续开拓海外市场保障业绩增长中油工程600339SH公告点评公司评级增持发布日期2023-10-12分析师赵乃迪蔡嘉豪公司23年新签合同持续增长成长动力充足我们维持对公司的盈利预测2023-2025年归母净利润分别为105112261432亿元对应的EPS分别为019022026元股维持对公司的增持评级风险提示国际油价波动风险海外经营风险合同未履行风险新签14亿美元海外FPSO订单持续开拓海外市场助力业绩增长博迈科603727SH公告点评公司评级增持发布日期2023-10-11分析师赵乃迪蔡嘉豪公司持续开拓海外市场海外油服景气度回升公司有望充分受益我们维持公司23-25年盈利预测预计公司23-25年归母净利润分别为-105045087亿元对应的EPS分别为-037016031元股维持增持评级风险提示行业周期性风险项目进程不及预期风险汇兑损益风险23Q3订单保持较快增长月产量维持在较高水平鸿路钢构002541SZ2023年三季度经营数据点评公司评级买入发布日期2023-10-10分析师孙伟风陈奇凡鸿路钢构23Q3订单及产量均实现较快增长月产量维持在较高水平或说明其接单饱满产能利用相对充分公司在钢结构领域的竞争优势持续强化我们看好公司产能扩张带来的成长性看好公司智能化建设推动生产效率提升产品质量提高成本优势强化现价对应2023年动态市盈率为13x维持买入评级中标俄罗斯650亿元化工项目一带一路及实业化双轮驱动中国化学601117SH重大合同签约公告点评公司评级买入发布日期2023-10-10分析师孙伟风联系人吴钰洁中国化学中标俄罗斯650亿元化工项目合同逐步转化将有效增厚公司化学主业业绩一带一路十周年峰会召开在即随着我国与中东中亚等一带一路沿线国家政治互信和能源经济合作的加深叠加公司海外拓展力度的加大公司海外订单有望持续增厚近日英威达决定关停得克萨斯州奥兰治工厂己二腈供给格局出现变化公司实业化业务有望加速发展维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表商用车乘用车等市场均获突破尾气催化剂国产商拐点将至中自科技688737SH投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-10-12分析师贺根联系人汲萌中自科技拥有国六汽车尾气处理催化剂核心技术及产品受益于天然气重卡市场回暖同时多产品线市场开拓连获突破此外钠电氢能储能等新领域布局有望助力中长期增长预测公司23-25年归母净利润分别为050283395亿元对应EPS为042235329元基于公司较高的成长性我们认为公司估值具备提升空间首次覆盖给予买入评级免税消费弱复苏关注新项目开业情况中国中免601888SH2023年前三季度业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-10-09分析师唐佳睿田然联系人梁丹辉中国中免601888SH1-3Q2023营业收入5084亿元同增291实现归母净利润520亿元扣非归母净利润518亿元同增131我们下调20232425归母净利润预测至6799051074亿元旅游市场持续恢复新项目顺利推进股价处于底部位置维持买入评级风险提示消费复苏进度不及预期新项目推进不及预期Q3基数走高下流水表现符合预期Q4旺季值得期待安踏体育2020HK2023年三季度经营情况点评公司评级买入发布日期2023-10-13分析师孙未未唐佳睿朱洁宇23Q3经营情况点评安踏FILA其他品牌Q3零售流水同比增51010154550基数较Q2走高下安踏流水环比维持好于预期FILA环比略有放缓符合预期Q3安踏FILA库销比均为5个月左右环比略有提升系旺季前备货影响安踏零售折扣为72折同比略加深2PCTFILA为76折环比和同比均改善中秋国庆假期销售环比好于9月Q4期待旺季叠加低基数销售提振暂维持公司2325年EPS为348409479元23年PE24倍维持买入评级大单品持续高增Q3业绩表现强劲百润股份002568SZ2023年前三季度业绩预告点评公司评级买入发布日期2023-10-10分析师陈彦彤汪航宇联系人鲁俊百润股份发布23年前三季度业绩预告23Q1-3公司实现归母净利润64-67亿元同比增长110-120实现扣非净利润63-66亿元同比增长125-135预计大单品强爽持续放量驱动Q3收入实现高增长定增扩充产能提升仓储及研发能力奠定长期增长基础我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为92612531658亿元折合2023-2025年EPS为088119158元对应PE分别为32x24x18x维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡嘉豪S0930523070003caijiahaoebscncom蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈奇凡S0930523050002chenqfebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom和霖S0930523070006helinebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李嘉祺S0930523070005lijqebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李晓渊S0930523100002lixiaoyuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom马俊S0930523070008majunebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom宋黎超S0930523060001songlichaoebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom田然S0930523050001tianranebscncom汪航宇S0930523070002wanghangyuebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom吴钰洁S0930523100001wuyujieebscncom杨浩S0930523090001yanghao9ebscncom杨康S0930523070001yangkang6ebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom叶思奥S0930523050003yesaebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张瀚予S0930523070010zhanghanyuebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom周家诺S0930523070007zhoujianuoebscncom朱洁宇S0930523070004zhujieyuebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵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