铁合金的上游，主要为锰、铬、镍等矿山，以及能源采掘和发电等行业，部分矿产品需大量进口，对外依存度高。从产业链现状来看，铁合金行业呈现出从属于钢铁行业的显著特征，铁合金企业普遍缺乏话语权。在产能过剩的大背景下，铁合金行业整体利润偏低，竞争激烈，加之电耗在铁合金成本构成中占比较大，电价波动对企业生产经营活动的影响较大，使中小企业的抗风险能力更加脆弱。
　　铁合金生产属于高耗能行业，国家关于铁合金的产业政策以提高行业准入门槛、淘汰落后产能、调整关税为主。在宏观行政手段之外，利用市场化的工具，帮助和引导企业平稳度过调整期，激发新的发展动力和竞争力，从而实现供给侧有效改革、产业转型升级的目标，是金融市场助力产业经济的重要责任。
　　铁合金期货上市后，交易态势发展良好。企业积极参与，充分利用期货交易交割，有效平抑市场价格波动。而且，通过硅铁、硅锰期货提供的有效新工具，铁合金产业的贸易模式和格局得到改善，发展出了多种期现结合模式，极大地丰富了铁合金行业业态。最重要的是，众多中小铁合金企业可利用期货工具进行库存与价格风险管理，提高资金运用的灵活性，增加企业经营的腾挪空间，平滑企业业绩的周期性波动，真正从实际微观层面上帮助企业提升综合盈利水平，引导产业可持续健康发展。
　　
　　

研究报告全文：高效利用市场化机制铁合金期货引导产业可持续发展铁合金的上游主要为锰铬镍等矿山以及能源采掘和发电等行业部分矿产品需大量进口对外依存度高从产业链现状来看铁合金行业呈现出从属于钢铁行业的显著特征铁合金企业普遍缺乏话语权在产能过剩的大背景下铁合金行业整体利润偏低竞争激烈加之电耗在铁合金成本构成中占比较大电价波动对企业生产经营活动的影响较大使中小企业的抗风险能力更加脆弱铁合金生产属于高耗能行业国家关于铁合金的产业政策以提高行业准入门槛淘汰落后产能调整关税为主在宏观行政手段之外利用市场化的工具帮助和引导企业平稳度过调整期激发新的发展动力和竞争力从而实现供给侧有效改革产业转型升级的目标是金融市场助力产业经济的重要责任铁合金期货上市后交易态势发展良好企业积极参与充分利用期货交易交割有效平抑市场价格波动而且通过硅铁硅锰期货提供的有效新工具铁合金产业的贸易模式和格局得到改善发展出了多种期现结合模式极大地丰富了铁合金行业业态最重要的是众多中小铁合金企业可利用期货工具进行库存与价格风险管理提高资金运用的灵活性增加企业经营的腾挪空间平滑企业业绩的周期性波动真正从实际微观层面上帮助企业提升综合盈利水平引导产业可持续健康发展一盲目扩张铁合金行业产能严重过剩我国铁合金行业整体产能利用率较低产能过剩严重以硅铁产品为例近年来国内硅铁企业平均产能利用率长期低于50处于较低水平铁合金行业产能过剩主因盲目投资低水平扩张所致2000年我国铁合金产量只有4029万吨2005年首次超过1000万吨达到1067万吨六年间增长率高达165图1硅铁企业开工率图2全国铁合金产量资料来源钢联资料来源钢联二多措并举抑制铁合金行业盲目扩张国内铁合金产量的高速增长引起国家相关部门的重视从2006年开始相继出台了控制铁合金产量增长的措施从行业准入到电力环保信贷融资等等虽然也起到了一些作用但初期效果不明显铁合金产量仍然在快速增长1提高准入条件淘汰落后产能2008年2月份国家发改委公布了2008年第13号铁合金行业准入条件和电解金属锰企业行业准入条件修订公告其中对硅铁硅锰锰铁铬铁金属硅硅钙钼铁钛铁等铁合金的冶炼设备作了详细规定不符合规定的设备将会逐步淘汰但淘汰需要一个过程才能在不破坏产业链的基础上实现产业结构的调整和优化2011年12月工信部下达了十二五期间铁合金领域将淘汰落后产能740万吨的目标最终实现淘汰113792万吨2013年根据部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录2010年本等要求工信部公告撤销不符合铁合金行业准入条件的企业名单180家2015年工信部出台新的铁合金行业准入条件2015年修订提高准入条件同年工信部产业政策司修订发布铁合金电解金属锰行业规范条件和铁合金电解金属锰生产企业公告管理办法促进铁合金电解金属锰行业结构调整和优化升级引导和规范铁合金电解金属锰企业投资和生产经营这一系列产业政策取得了一定的成效根据工信部数据从2010年到2015年全国共淘汰铁合金落后产能138352万吨2016年开始全面启动中央环保督察工作抑制低水平和落后产能的重复建设鼓励行业内优势企业通过规模化集约化经营大力发展循环经济随着国家各项产业政策的实施技术及设备落后规模较小管理水平较差的铁合金企业将逐步退出竞争有利于铁合金行业优势企业进行规模化集约化的生产提高企业的生产管理水平2调整关税限制铁合金出口铁合金属于典型的两高一资行业即高污染高耗能和资源性行业产品附加值不高多为初级产品且我国铁合金生产原料如锰铬镍等资源贫乏每年需要大量进口生产铁合金所需的锰矿铬矿和镍矿等属于国家不鼓励出口的产品类型因此我国从2005年起便相继取消了16种铁合金产品的出口退税并开始逐步对铁合金产品征收出口关税以增加铁合金产品的出口成本限制资源性初级产品的出口此后多年国家还在逐步上调铁合金的出口关税2022年12月29日国务院关税税则委员会关于2023年关税调整方案的公告其中出口关税税率继续对铬铁等106项商品征收出口关税根据中华人民共和国进出口税则2023主要铁合金品种的进出口关税税率如表1表2所示表1主要铁合金品种出口关税税率税则号货品名称2023出口税率72021100锰铁含碳量22072021900锰铁含碳量22072022100硅铁含硅量552572022900硅铁含硅量552572023000硅锰铁2072024100铬铁含碳量44072024900铬铁含碳量440资料来源中华人民共和国进出口税则2023相比出口征收高关税我国对铁合金产品进口征收相对较低的关税整体税率最惠国税率在2-5之间部分品种如铬铁镍铁铌铁为鼓励其进口目前实行最惠国税率为零的进口暂定税率表2主要铁合金品种进口关税税率2023最惠2023暂定税则号货品名称国税率税率72021100按重量计含碳量在2以上2锰铁72021900其他272022100按重量计含硅量55以上2硅铁72022900其他272023000硅锰铁272024100按重量计含碳量在4以上20铬铁72024900其他2072025000硅铬铁272026000镍铁2072027000钼铁2172028010钨铁及钨铁2172028020硅钨铁硅钨铁272029100钛铁及硅钛铁272029210按重量计含钒量在75及以上5钒铁72029290其他572029300铌铁20注此表仅列主要铁合金品种2023年进口最惠国税率及其暂定税率若有协定税率特惠税率普通税率请查阅中华人民共和国进出口税则2023资料来源中华人民共和国进出口税则2023在上述政策的引导下2009年我国由铁合金净出口国转变为铁合金的净进口国2022年我国铁合金进口量84026万吨相比2011年的21135万吨增长了将近300而国家限制铁合金产能盲目扩张淘汰落后产能的政策也与铁合金出口形成相互制约图3中国铁合金进出口情况资料来源中国海关三硅铁硅锰品种在产业中具有重要战略意义我国主要铁合金产品的进出口贸易中硅铁和硅锰是净出口产品我国出口的铁合金产品中硅铁出口规模最大2022年硅铁出口量6751万吨占铁合金出口总量的比重达到612011年我国出口硅铁6215万吨2022年硅铁出口量相比2011年增长了9图4我国硅铁进出口量图5全国硅铁产量与同比增速资料来源钢联资料来源钢联我国铁合金出口规模排在第二位的品种是硅锰2022年我国出口硅锰1154万吨占铁合金出口总量的比重为1052011年我国出口硅锰172万吨2022年硅锰出口量相比2011年增长了571增幅明显疫情之后随着海外国家经济复苏对铁合金需求增加而俄乌冲突加剧欧洲能源危机燃煤发电在欧洲已基本淘汰风力发电不足导致天然气价格飙升电力短缺而铁合金装置的电力密集度很高缺电就会导致铁合金装置暂时关闭海外国家就需要从电力成本更为低廉的国家进口铁合金硅锰品种的战略地位因此上升而且我国锰矿对外依存度较高虽然我国的硅锰进出口贸易量不大但生产硅锰的主要原料锰矿却需要大量进口锰矿在硅锰的生产成本中占比可达到60左右由于我国锰矿资源不足以及国产锰矿的品位不高我国常年需要大量进口锰矿资源2022年从南非等五个国家合计进口锰矿27623万吨占总计锰矿进口量的92其中南非占我国锰矿进口量的49图6全国硅锰产量与同比增速图7我国硅锰进出口数量资料来源钢联资料来源钢联四硅铁硅锰期货品种上市为产业升级提供有效新工具1硅铁硅锰期货上市交易态势发展良好自2014年8月硅铁硅锰期货在郑州商品交易所上市以来铁合金期货交割顺畅企业参与充分首先市场规模方面2022年硅铁期货成交量与2014年相比增长8875倍年复合增长率9011成交金额增长13483倍年复合增长率102倍2022年锰硅期货成交量增长12109倍年复合增长率9866成交金额增长14722倍年复合增长率104倍再者铁合金期货价格发现的功能持续体现硅铁期现货价格相关系数在上市第一年为0842021年则提升至096锰硅期现货价格相关系数在2016年仅为0732021年则提升至095图8铁合金期货成交量2014-2022年图9铁合金期货成交金额2014-2022年单位亿元资料来源Wind资料来源Wind2充分利用期货交易交割有效平抑市场价格波动更重要的是通过期货交易交割可平抑市场价格波动风险铁合金行业内企业为避免存货占压流动资金或回避存货资产公允价值变动的市场风险很少主动建立产成品企业库存或社会库存截止2023年6月末硅铁合金期货仓单总量约53万吨锰硅合金期货仓单总量约为5万吨这批储存于期货交割仓库和厂库中的期货仓单相当于市场化的行业储备资源在平抑铁合金价格波动风险中做出了重要贡献在市场中起到了调峰填谷的积极作用铁合金期货交割顺畅企业积极充分参与目前铁合金期货交割仓库厂库合计34家近三年年均交割量41万吨约占表观消费量的3产业客户申请套期保值952份3576万手折合1788万吨审批通过3318万手折合1660万吨通过率9283改善产业贸易模式硅铁硅锰期货提供有效新工具铁合金期货上市前铁合金生产和贸易企业呈现严重依附下游企业铁合金生产贸易企业对向下游钢铁企业直销缺乏积极性下游企业定价强势要求铁合金生产企业送货上门重量和质量检验以到厂检测结果为依据重量质量纠纷现象经常发生下游企业多以质量担保为由滞后付款且在支付环节多数使用承兑汇票支付货款支付的承兑汇票也五花八门除银行承兑汇票外商业承兑汇票也充斥其中铁合金期货上市后期货实物交割成为行业内生产企业青睐的业务2021年硅铁和硅锰期货交割年复合增长率达到319倍和182倍由于期货交割库容有限期货经营机构的铁合金期货价格协议基差基差贸易模式应运而生大批生产企业和贸易企业运用基差贸易管理市场价格波动风险出现了期货标准仓单和非标准仓单的两种创新贸易方式此外在基差贸易广泛应用的过程中不断出现仓单服务基差贸易含权基差贸易等新型期现结合的经营模式铁合金内贸格局也出现新变化2014年以前铁合金内贸过程中贸易流向主要表现为铁合金自生产企业流向下游主要用户厂区盈余产品部分积压在生产企业部分形成集港待销的社会库存铁合金期货上市后铁合金内贸流向发生了较大变化较大部分铁合金产品流向社会商业性仓库或期货交割仓库社会库存量较大主要集中在华北和华东以及宁夏内蒙东部主产区即铁合金内贸流向由过去铁合金生产企业直销下游用户转变为铁合金生产企业-下游用户与铁合金生产企业-社会库存-下游用户相结合的格局4增加企业经营灵活性硅铁硅锰期货助力产业可持续发展第一期货交割提高了铁合金生产企业的资金周转率期货实物交割在期货市场针对不特定对象销售销售货款回款迅速能够明显提高企业资金周转率2014年铁合金期货上市之前铁合金生产企业平均资金周转次数仅有249次年目前大部分产品通过期货市场交割销售的生产企业资金周转次数已经提升至5次年以上第二基差贸易远期销售等模式可帮助缓解企业的流动资金压力基差贸易可以理解为内嵌期货风险管理策略的远期销售合同贸易惯例是在签署合同后买方应向卖方缴纳合同交易商品总价值的一部分作为履约担保金这部分履约担保金性质的资金能够部分缓解生产企业的财务压力而签订远期销售合同时铁合金生产企业提前收取部分下游用户的履约担保金弥补了铁合金传统贸易中被下游消费企业压款等造成的上游企业资金缺口部分缓解了行业内企业流动资金压力第三期货套期保值可平滑企业主营业务收入的周期性波动企业通过期现套利期货交割企业独立开展期货套期保值或通过基差贸易管理市场风险能够平滑企业主营业务收入的波动目前关注铁合金期货价格和基差已成为行业内企业经营管理者的日常工作在价格合适时铁合金生产企业适时将在产品中未签订销售订单的产品部分在期货市场建立期货卖出套期保值锁定利润或在基差合适时将该部分产品通过基差贸易销售给风险管理公司或及时调整基差贸易的协议基差通过基差贸易方式与贸易商签署贸易合同实现远期销售行业调查显示在宁夏内蒙和青海等铁合金主要生产省份铁合金生产企业大部分参考铁合金期货价格进行产品定价几乎所有的企业或独立开展期货套期保值或通过基差贸易的方式直接或间接参与期货交易开展风险管理目前大约80以上的硅铁生产企业和70以上的锰硅生产企业参考或直接利用期货进行定价将产品销售给贸易商据宁夏某企业介绍当地基差贸易量约占产量的55铁合金期货上市以来已真正成为帮助企业提升综合盈利水平引导产业可持续健康发展的有效新工具