标的分析：9月铜价承压震荡运行，基本符合判断，短时出现的海外宏观压力和基本面支撑不足共同使得铜价表现偏弱，沪铜价格重心回落68000一线，而LME铜价格回落至8200美元下方。往后看，美联储议息会议落地，从点阵图预期来看，美国经济韧性，通胀粘性，以及高利率预期均得到上调，致使鲍威尔表态比较鹰派，美元仍在高位偏强震荡，美债收益率新高和美股回落压制风险偏好。国内经济修复企稳信号随着PPI，CPI的全面回升逐步得到确认，但能源价格高企，人民币汇率偏弱尚未形成经济复苏强预期交易，更多需要关注政策逐步放松的地产市场回暖状况，旺季预期支撑与预期差交易将继续形成博弈态势，目前来看预期差交易占据上风。国庆期间LME铜跌幅0.69%，收于8045美元，期间铜价一度下探低点7870美元，铜价偏承压走势，运行重心下移，节后主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度。
　　期权策略：铜期权隐含波动率9月低位走高，月末回升明显。CU2311隐波率最新值17.21%，较前值14.57%大幅增加；CU2312及CU2401隐波率环比均有所回升；预计铜价铜价节后承压运行，隐波率将会冲高回落，铜期权操作方面，建议节前买入跨式组合择机止盈，同时在铜价高位时布局卖出看涨期权。

研究报告全文：九月铜价承压运行期权隐波率低位走高沪铜期权月报20231008研究员张杰夫投资咨询编号Z0016959EmailzhangjfmfccomcnTel027-68851645内容要点标的分析9月铜价承压震荡运行基本符合判断短时出现的海外宏观压力和基本面支撑不足共同使得铜价表现偏弱沪铜价格重心回落68000一线而LME铜价格回落至8200美元下方往后看美联储议息会议落地从点阵图预期来看美国经济韧性通胀粘性以及高利率预期均得到上调致使鲍威尔表态比较鹰派美元仍在高位偏强震荡美债收益率新高和美股回落压制风险偏好国内经济修复企稳信号随着PPICPI的全面回升逐步得到确认但能源价格高企人民币汇率偏弱尚未形成经济复苏强预期交易更多需要关注政策逐步放松的地产市场回暖状况旺季预期支撑与预期差交易将继续形成博弈态势目前来看预期差交易占据上风国庆期间LME铜跌幅069收于8045美元期间铜价一度下探低点7870美元铜价偏承压走势运行重心下移节后主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度期权策略铜期权隐含波动率9月低位走高月末回升明显CU2311隐波率最新值1721较前值1457大幅增加CU2312及CU2401隐波率环比均有所回升预计铜价铜价节后承压运行隐波率将会冲高回落铜期权操作方面建议节前买入跨式组合择机止盈同时在铜价高位时布局卖出看涨期权PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS铜期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾9月铜价高位震荡月中开始震荡下行整体重心明显下移沪铜最高上探70015元吨最低67210元吨最终收报于67240元吨月跌幅295-2047伦铜走势与沪铜一致最高85990美元吨最低80680美元吨最终收报于82750美元吨月跌幅175-1475期权行情回顾21期权成交持仓分析铜期权2023年9月总成交1889474手日均成交量94473手环比均有所减小月末总持仓量88034手环比增加15337手整体交易活跃度仍维持在较高水平总成交量PCR低位走高最新值199总持仓量PCR先抑后扬当前值154目前期权投资者市场情绪偏空期权行情回顾21期权成交持仓分析铜期权主力切换至CU2311系列2023年9月总成交690364手月末总持仓65329手环比均大幅增加CU2311系列期权成交量PCR冲高回落月末值201持仓量PCR震荡走高当前值155从CU2311合约来看目前投资者市场情绪偏空期权行情回顾22波动率分析2023年9月标的短期历史波动率先扬后抑目前仍处于相对低位10日历史波动率最新值735较前值531大幅回升中长期历史波动率环比减小明显30HV和90HV最新值分别为761和1065从波动率锥来看目前中短期历史波动率仍处于近一年最低值附近预计短期历史波动率节后将会有所回升期权行情回顾22波动率分析铜期权隐含波动率9月低位走高月末回升明显CU2311隐波率最新值1721较前值1457大幅增加CU2312及CU2401隐波率环比均有所回升从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看主力期权合约隐含波动率低位回升30日历史波动率则震荡走低目前二者差值10左右差距大幅扩大期权策略推荐3期权策略推荐9月铜价承压震荡运行基本符合判断短时出现的海外宏观压力和基本面支撑不足共同使得铜价表现偏弱沪铜价格重心回落68000一线而LME铜价格回落至8200美元下方往后看美联储议息会议落地从点阵图预期来看美国经济韧性通胀粘性以及高利率预期均得到上调致使鲍威尔表态比较鹰派美元仍在高位偏强震荡美债收益率新高和美股回落压制风险偏好国内经济修复企稳信号随着PPICPI的全面回升逐步得到确认但能源价格高企人民币汇率偏弱尚未形成经济复苏强预期交易更多需要关注政策逐步放松的地产市场回暖状况旺季预期支撑与预期差交易将继续形成博弈态势目前来看预期差交易占据上风国庆期间LME铜跌幅069收于8045美元期间铜价一度下探低点7870美元铜价偏承压走势运行重心下移节后主要关注国内进口与供给双增背景下的累库强度铜期权隐含波动率9月低位走高月末回升明显CU2311隐波率最新值1721较前值1457大幅增加CU2312及CU2401隐波率环比均有所回升预计铜价铜价节后承压运行隐波率将会冲高回落铜期权操作方面建议节前买入跨式组合择机止盈同时在铜价高位时布局卖出看涨期权免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线15172542213江经理公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello