研究报告全文：商贸零售行业研究行业周报证跨境电商景气上行供给侧政策端双改善券研行业周报20230925-0928究报行情回顾告本周沪深300环比下降132商贸零售板块整体下降017跑赢沪增持维持深300指数115pct涨跌幅在申万级31个行业中排第13位子板块行中互联网电商板块涨幅位列第一上涨209一般零售位列其次上行业商贸零售涨贸易专业连锁分别下跌业058052009日期yxzqdatemark2023年10月12日研核心观点究分析师彭毅跨境电商景气度上行供给侧政策端双改善外贸是拉动中国经济增长的E-mailpengyiyongxingsecc三驾马车之一当下跨境电商正成为拉动外贸增长的新引擎政策端om今年是一带一路倡议提出的第十年跨境电商货物进出口规模占外贸SAC编号S1760523090003比重已由5年前不足1上升至5海关总署数据显示今年上半年分析师吴昱迪我国跨境电商进出口总额达11万亿元同比增长16其中出口8210E-mailwuyudiyongxingsec亿元进口亿元保持了良好的发展势头而199276057com中共中央政治局就世界贸易组织规则与世界贸易组织改革进行第八次集SAC编号S1760523020001体学习中指出要加快建设贸易强国升级货物贸易创新服务贸易发展数字贸易供给侧跨境电商中国平台的兴起给出海企业提供了商业基础设施由中国企业搭建的全球通道从提供全托管服务到营销物近一年行业与沪深300比较商贸零售沪深300流等支持都更自主可控为中国制造的转型提供有力支撑我们认为20随着跨境电商业态蓬勃发展跨境电商已成为供货商最重要的商贸渠道之12一政策支持叠加海运价格下降带来的费用端改善跨境电商有望成为电行4商板块的重要版图业-4周消费者金银珠宝商品购买意愿提升利好珠宝首饰行业短期看婚嫁热-12报度及消费攀升叠加居民对于保值避险的需求预期有望进一步释放黄金-20092212220223052307230923珠宝消费需求据统计局数据今年1-8月金银珠宝类零售同比增长资料来源甬兴证券研究所128在可选品类中处于领先地位同时今年以来金价表现较为稳健Wind强势SHFE黄金截至9月28日收盘价4595元克今年以来涨幅达1117中长期看随着国内消费水平的不断提升消费者对珠宝需求有相关报告望不断上涨黄金产品工艺设计的不断升级以及悦己主义的兴起促使日常佩戴成为黄金首饰消费者的主要佩戴场景我们认为黄金珠宝短期的动销数据有望进一步向好金价上行的预期将支撑保值需求而中长期产品驱动也将助力行业持续成长投资建议投资建议随着国内消费需求理性复苏线上消费持续向好跨境电商平台有望成为外贸转型升级的新动能和外贸创新发展的重要引擎建议关注1受益于消费者理性购物跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业拼多多名创优品聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会2核心业务有所回暖国际业务延续增长的传统电商平台阿里巴巴3本地生活龙头地位稳固即时零售业务打开第三增长曲线的美团4受益颜值经济的化妆品板块福瑞达珀莱雅5关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局加速拓店的周大生百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基风险提示消费复苏不及预期市场竞争加剧宏观经济波动等行业周报正文目录1本周核心观点32本周行业动态421板块行情422个股行情53行业跟踪731行业数据跟踪732行业资讯94上市公司公告115风险提示11图目录图1中国出口集装箱运价综合指数3图2SHFE黄金收盘价元克4图3商贸零售行业与沪深300走势4图4本周申万一级行业指数涨跌幅5图5商贸零售级子行业指数走势5图6商贸零售级子行业指数周涨跌幅5图7A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况6图8美股中资零售业本周涨跌幅前五情况6图9港股零售业本周涨跌幅前五情况7图10社零及限额以上企业商品零售总额7图11CPI情况7图12实物商品网上零售额情况亿元8图13网上商品细分品类零售额情况8表目录表18月社零数据亿元8表2商贸零售本周上市公司重点公告11请务必阅读报告正文后各项声明2行业周报1本周核心观点跨境电商景气度上行供给侧政策端双改善据信息服务部显示外贸是拉动中国经济增长的三驾马车之一当下跨境电商正成为拉动外贸增长的新引擎政策端今年是一带一路倡议提出的第十年跨境电商货物进出口规模占外贸比重已由5年前的不足1上升至目前的5左右海关总署数据显示今年上半年我国跨境电商进出口总额达11万亿元同比增长16其中出口8210亿元增长199进口2760亿元增长57保持了良好的发展势头另外据新华社报道中共中央政治局9月27日就世界贸易组织规则与世界贸易组织改革进行第八次集体学习指出要以推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定为契机加快建设贸易强国升级货物贸易创新服务贸易发展数字贸易供给侧跨境电商中中国平台的兴起给出海企业提供了全新的商业基础设施由中国企业搭建的全球通道从提供全托管服务到营销物流等支持都更加自主可控为中国制造的转型提供有力支撑我们认为随着跨境电商业态蓬勃发展跨境电商已成为供货商最重要的商贸渠道之一政策支持叠加海运价格下降带来的费用端改善跨境电商有望成为电商板块的重要版图图1中国出口集装箱运价综合指数中国出口集装箱运价指数综合指数400000350000300000250000200000150000100000500000002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092019-09资料来源Wind甬兴证券研究所消费者金银珠宝商品购买意愿提升利好珠宝首饰行业短期看婚嫁热度及消费攀升叠加居民对于保值避险的需求预期有望进一步释放黄金珠宝消费需求据统计局数据今年1-8月金银珠宝类零售同比增长128在可选品类中处于领先地位同时今年以来金价表现较为稳健强势SHFE黄金截至9月28日收盘价4595元克今年以来涨幅达1117中长期看随着国内消费水平的不断提升消费者对珠宝需求有望不断上涨据智篆商业发布的2023珠宝饰品行业趋势白皮书显示黄金产品工艺设计的不断升级以及悦己主义的兴起促使日常佩戴成为黄金首饰消费者的主要佩戴场景中国珠宝首饰行业市场规模快速扩张黄金产品消费规模占比近六成据中宝协数据显示2020年我国珠宝首饰规模仅6100亿元2021年消费快速扩张达7200亿元22年与21年持平黄金产品为第一大品类占比近六成其次为玉石和钻石产品我们认为黄金珠宝短期的动销数据有望进一步向好金价上行的预期将支撑保值需求而中长期产品驱请务必阅读报告正文后各项声明3行业周报动也将助力行业持续成长图2SHFE黄金收盘价元克SHFE黄金490470450430410390370350资料来源Wind甬兴证券研究所投资建议随着国内消费需求理性复苏线上消费持续向好跨境电商平台有望成为外贸转型升级的新动能和外贸创新发展的重要引擎建议关注1受益于消费者理性购物跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业拼多多名创优品聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会2核心业务有所回暖国际业务延续增长的传统电商平台阿里巴巴3本地生活龙头地位稳固即时零售业务打开第三增长曲线的美团4受益颜值经济的化妆品板块福瑞达珀莱雅5关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局加速拓店的周大生百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基2本周行业动态21板块行情20230925-20230928期间沪深300环比下降132商贸零售板块整体下降017跑赢沪深300指数115pct涨跌幅在申万级31个行业中排第13位图3商贸零售行业与沪深300走势成交量万手商贸零售申万沪深300150070001000600050050000004000-5003000-10002000-1500-20001000-2500020229282022112820231282023328202352820237282023928资料来源Wind甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明4行业周报图4本周申万一级行业指数涨跌幅300200100000-100-200-300-400资料来源Wind甬兴证券研究所商贸零售二级子板块表现商贸零售中互联网电商板块涨幅位列第一上涨209一般零售位列其次上涨058贸易专业连锁分别下跌052009图5商贸零售级子行业指数走势图6商贸零售级子行业指数周涨跌幅801202SI贸易申万801203SI一般零售申万250801204SI专业连锁申万801206SI互联网电商申万200200000015015000001001000000050500000000000-050-100资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所22个股行情20230925-20230928期间A股申万商贸零售业104家企业中本周上涨的个股为49支占比4711下跌的个股55支占比5288涨幅前五的个股有翠微股份4030焦点科技972汇嘉时代941跨境通845华凯易佰818跌幅前五的为杭州解百-1672五矿发展-346ST大集-315中国中免-305锦和商管-300请务必阅读报告正文后各项声明5行业周报图7A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况翠微股份4030焦点科技972汇嘉时代941跨境通845华凯易佰818锦和商管-300中国中免-305ST大集-315五矿发展-346杭州解百-1672资料来源Wind甬兴证券研究所20230925-20230929期间Wind美国中资股零售业33家企业中本周上涨的个股为19支占比5758下跌的个股14支占比4242涨幅前五的个股有聚好商城3955优点互动3065万物新生795云米科技1311叮咚买菜1080跌幅前五的为开心汽车-2317新蛋-1460兰亭集势-937多尼斯-619大健云仓-476图8美股中资零售业本周涨跌幅前五情况聚好商城3955优点互动3065万物新生1343云米科技1311叮咚买菜1080大健云仓-476多尼斯-619兰亭集势-937新蛋-1460开心汽车-2317资料来源Wind甬兴证券研究所20230925-20230929期间Wind港股零售业106家企业中本周上涨的个股为53支占比50下跌的个股53支占比50涨幅前五的个股有PACIFICLEGEND5814荟萃国际控股3073宝光实业1912国药科技股份1610中国宏光1569跌幅前五的为安宁控股-4182新世界百货中国-2000艾德韦宣集团-1966艾德韦宣集团-1711壹照明-1698请务必阅读报告正文后各项声明6行业周报图9港股零售业本周涨跌幅前五情况PACIFICLEGEND5814荟萃国际控股3073宝光实业1912国药科技股份1610中国宏光1569壹照明-1698杭品生活科技-1711艾德韦宣集团-1966新世界百货中国-2000安宁控股-4182资料来源Wind甬兴证券研究所3行业跟踪31行业数据跟踪市场销售继续恢复向好居民消费价格指数回升据国家统计局发布8月社会消费品零售总额37933亿元同比增长46其中除汽车以外的消费品零售额33820亿元增长51按消费类型拆分来看8月餐饮收入4212亿元增长124商品零售33721亿元同比增长37限额以上企业商品零售总额13336亿元同比增长25其中化妆品通讯器材金银珠宝类涨幅居前分别上涨978572另外8月居民消费价格指数CPI同比上涨01其中消费品价格下降07服务价格上涨13环比上涨03其中消费品价格上涨04服务价格上涨01图10社零及限额以上企业商品零售总额图11CPI情况中国社会消费品零售总额当月同比中国CPI当月同比中国CPI食品当月同比中国限额以上企业商品零售总额当月同比中国CPI消费品当月同比中国CPI服务当月同比500025004000200030001500200010001000000500-1000000-2000-500-3000-1000资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所网上零售额延续较快增长1-8月全国网上零售额95387亿元同比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264细分来看吃穿用的网上零售额分别上涨8410992请务必阅读报告正文后各项声明7行业周报图12实物商品网上零售额情况亿元图13网上商品细分品类零售额情况中国社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计值社零网上商品零售额吃社零网上商品零售额穿中国社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比右社零网上商品零售额用800014000035006000120000300010000025004000800002000200060000150000040000100020000500-20000000-4000资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所表18月社零数据亿元8月1-8月指标绝对量同比增长绝对量同比增长社会消费品零售总额亿元37933463022817其中除汽车以外的消费品零售额338205127188872其中限额以上单位消费品零售额144613111336459其中实物商品网上零售额--7982195一按经营地分城镇329744426242669乡村4959633985576二按消费类型分餐饮收入421212432818194其中限额以上单位餐饮收入11251048510198商品零售337213726946356其中限额以上单位商品零售13336251048545粮油食品类1493451208249饮料类25008192912烟酒类41443344679服装鞋帽针纺织品类982458760106化妆品类32197263975金银珠宝类283722188128日用品类61615492239体育娱乐用品类96-077728家用电器和音像器材类672-295655-04中西药品类52337433493文化办公用品类353-842543-57家具类1304894134通讯器材类45585408144石油及制品类207061534662汽车类4112113039349建筑及装潢材料类128-114982-78资料来源国家统计局甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明8行业周报32行业资讯盒马旗下首家高端超市Premier落沪9月27日盒马旗下首家高端超市Premier黑标店落户于上海长宁区龙之梦商场占地面积远大于常见的盒马鲜生门店达6000多平在商品上黑标店是为国人量身定做既有一半以上的进口商品也有大量基于中国口味开发的特色商品这家黑标店也可以通过App点单提供配送到家服务但不同在于盒马为这家门店单独开设了微信小程序是鲜生业态的首创据盒马官方消息盒马9月会开出30家门店包括16家盒马鲜生门店3家盒马mini门店9家盒马奥莱门店1家Premier店以及1家盒马X会员店每日经济新闻2023婴童零辅食消费趋势发布9月27日2023京东婴童零辅食行业峰会在北京举行京东超市联合京东C2M智造平台发布2023京东婴童零辅食消费趋势洞察报告从用户需求品类解码消费趋势等方面对婴童零辅食行业进行全面洞察报告显示婴童零辅食的用户主要有简单便利型营养健康型奖励分享型三类用户购买婴童辅食的第一目的是补充多种微量元素占比434而在购买零食方面方便外出携带和食用占比最高达到513在京东购买婴童零辅食的用户中517认为物流配送快40认为安全有保障超9成父母购买婴童食品询问孩子意见营养健康型用户占比最高达694电商报电商巨头集中启动双11招商大会瞄准直播带货与即时零售中秋国庆来临之际京东淘天抖音快手等电商平台巨头们已开始备战2023年双11招商工作规则持续升级淘宝天猫在9月5日拉开双11商家大会序幕举行了面向食品生鲜行业的双11商家大会表示今年将在用户资产消费体验直播生态商家支持上做重点投入并发布十大全新激励投入总投入将达到4亿元拼多多官方在9月14日宣布正式上线中秋国庆周年庆三连大促即为中秋国庆和周年庆10月10日三个大促连在一起今年拼多多延续了商家一次报名即可参与多场大促的做法大促时间为期35天快手在9月15日举办线上电商双11商家大会宣布今年双十一将投入180亿流量及20亿商品补贴抖音在9月19日举办抖音商城双11好物节招商大会今年抖音双11总共23天抖音电商货架场景内容场景有超千亿的流量加码同时配合更多元化的大促玩法与官方扶持以全域互联互通深挖更广阔的增量空间京东在9月20日的零售生态合作伙伴大会上正式发布了今年双11的活动玩法及招商规则宣布通过流量生态运营生态以及成长生态三大生态升级力争帮助今年入驻的新商家在京东1111期间总成交单量环比增长超5倍经过15年的发展双11当前已成电商平台全年最重要的营销节点之一各大电商平台备战双11战线也逐年拉长证券时报商务部加大对外贸企业出口信贷支持力度9月28日国新办就第134届中国进出口商品交易会广交会有关情况举行发布提到商务部正按照党中央国务院的决策部署会同各地方各有关部门加大工作力度推出更多帮助外贸企业抓订单拓市场的务实举措努请务必阅读报告正文后各项声明9行业周报力实现全年外贸促稳提质的目标任务为经济持续回升向好多做贡献准备出台支持新能源汽车贸易合作支持二手车出口提升加工贸易发展水平支持海外仓建设等多项政策措施加大对外贸企业特别是中小微外贸企业的出口信贷支持力度进一步扩大出口信用保险的承保规模和覆盖面中新经纬一带一路推动国际物流方式变革2023年是共建一带一路倡议提出十周年在各方共同努力下一带一路朋友圈不断拓展中国与沿线国家贸易投资规模稳步扩大基础设施互联互通不断加强产业链供应链合作水平持续提升一带一路倡议提出以来的历史进程表明以中欧班列西部陆海新通道为重要标志的国际物流通道体系是中国为推动构建开放型世界经济提供的国际公共产品是推动实现开放包容合作共赢人类命运共同体的重要依托也是以物流方式创新改变国际贸易格局的重要力量中国贸易报上半年消费超1万亿中国电商平台进军韩国根据韩国统计局的数据现在越来越多的韩国人开始直接从中国电商平台购买商品今年上半年总额首次超过1万亿韩元合74794亿美元韩国统计局的数据显示今年上半年韩国人通过在线平台和其他渠道从中国购买了14万亿韩元与去年同期的6808亿韩元相比这一数字增长了106几乎与去年全年的149万亿韩元持平该机构预测今年韩国从中国直接购买的进口额就可能超过2万亿韩元大关今年3月份的时候速卖通公布的数据显示韩国人今年最爱购买的品类为女装艺术玩具露营器材游戏配件咖啡机和吸尘器等紧凑型家用电器亿恩网请务必阅读报告正文后各项声明10行业周报4上市公司公告表2商贸零售本周上市公司重点公告时间股票代码公司名称公告内容购买公告公司与广州市万旭房地产有限公司签署广州天河万科广场商业及车位整售协议公司230928002187SZ广百股份以人民币88000万元不含交易税费向广州万旭购买天河万科广场5897538平方米建筑面积商业物业及461个产权车位790个使用权车位对外担保鉴于本公司投资运营的肥西农产品批发市场项目的部分配套住宅现已达到预售条件按照房地产行业惯例公司同意由控股孙公司肥西丰沃置业有限责任公司为购买配套住宅的全部合格按揭贷款230928000417SZ合肥百货客户向银行申请的按揭贷款提供最高额不超过4亿元的阶段性连带责任保证担保期限自购房人与按揭银行签订借款合同生效之日起至房产抵押登记办妥之日止本次最高额担保额度可在项目建设期间滚动使用直至可售房产全部建成销售完毕股份上市流通公告公司次解除限售的股份为公司首次公开发行前已发行的股份本次拟解除限售股份限售起始日期为2020年9月25日发行时承诺的持股期限为36个月解除限售股份拟上市流通日为230928003010SZ若羽臣2023年10月10日拟解限股东数量为3名本次拟解除限售股份数量为48667048股占公司现有总股本122329340股的397836半股东股份质押及展期公告公司股东红楼集团有限公司持有公司股份98474908股占公司总股本的1293红楼集团本次办理股份质押23000000股办理股份展期30000000股本次办理股份质押及展期后红楼集团累计质押股份76000000股占其持股总数的7718占公司总股本的998红楼230927600738SH丽尚国潮集团及其一致行动人合计持有公司股份150978447股占公司总股本的1983本次办理股份质押及展期后红楼集团及其一致行动人累计质押公司股份76000000股占其持股总数的5034占公司总股本的9982023年前三季度业绩预盈公告公司预计2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3000万元230926600250SH汇鸿集团到4200万元与上年同期相比将实现扭亏为盈预计2023年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3000万元到4200万元高管增持公告公司财务总监副总经理王鸿女士以自有资金通过深圳证券交易所集中竞价交易系230926002818SZ富森美统增持公司股份68700股占公司总股本的比例为00092参与增资入股公告为优化公司金融产业布局提升金融核心竞争优势推动保险与养老服务产业智慧供应链集成服务新兴产业投资等领域的协同发展公司拟向信泰人寿增资不超过6065亿元资金230925600704SH物产中大来源为公司自有资金本次增资完成后本公司将持有信泰人寿的股权比例为3300公司提名董事不超过董事会成员总数的三分之一公司对信泰人寿不构成控制信泰人寿不纳入本公司合并报表范围2023年前三季度业绩预盈公告公司预计2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3145340万元至3228729万元与上年同期相比增长5830至6250预计2023年前三季度归属于上市公司230924002803SZ吉宏股份股东的扣除非经常性损益的净利润为2975340万元至3058729万元比上年同期增长64736934资料来源Wind甬兴证券研究所5风险提示1消费复苏不及预期若复苏偏弱可能导致需求低于预期等影响2市场竞争加剧若竞争加剧可能影响盈利3宏观经济波动等经济收缩政策趋严可能会影响企业经营请务必阅读报告正文后各项声明11行业周报分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法独立客观地出具本报告保证报告采用的信息均来自合规渠道并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本报告所发表的任何观点均清晰准确如实地反映了研究人员的观点和结论并不受任何第三方的授意或影响此外所有研究人员薪酬的任何部分不曾不与也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准指数投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断特别声明在法律许可的情况下甬兴证券有限公司以下简称本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问以及金融产品等各种服务因此投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据也不应当认为本报告可以取代自己的判断版权声明本报告版权归属于本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制转载刊登和引用本报告中的任何内容否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制转载刊登和引用者承担请务必阅读报告正文后各项声明12行业周报重要声明本报告由本公司发布仅供本公司的客户使用且对于接收人而言具有保密义务本公司并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为本公司的客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐及其他交流方式等只是研究观点的简要沟通需以本公司发布的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时思量各自的投资目的财务状况以及特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资须谨慎对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司和关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期本公司可发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务投资者应当自行关注相应的更新或修改请务必阅读报告正文后各项声明13