国内：双节假期点燃消费热情，多地销售额超过19年水平。据商务部商务大数据监测，假期前7天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比+9%，较8月限额以上社零增速（+3.1%）环比提升明显，且线下客流恢复向好，预计主要系此次假期时间较长，走亲访友、宴请聚会、旅游等消费场景带动需求释放。但和此前五一、端午消费同比增速相比，多地中秋国庆消费增速出现放缓，或与出境人数增多导致消费分流有关。
　　海外：非农就业数据大超预期，通胀压力下加息预期持续。美国就业市场紧张+通胀预期持续，加息压力仍在；叠加超额储蓄消耗及工资增速放缓，预计消费降级态势延续。9月美国新增非农就业人数33.6万（预期17万，前值18.7万）；失业率3.8%，环比持平，略高于预期的3.7%；美国职位空缺率5.8%，高于前值5.4%，仍处于高位。10月第一周美国10年/5年盈亏平衡通胀率分别为2.33%/2.19%，预期仍高于2%的目标水平。9月平均时薪增速相对稳定，环比+0.2%，与8月持平，同比+4.2%（略低于前值4.3%）；超额储蓄持续消耗，8月美国个人储蓄率为3.9%，呈下降趋势，环比0.2pct。
　　跨境出口链：美国加息压力仍在，工资增速放缓，消费降级态势或将持续。推荐：1）线上亚马逊链3P卖家：受益亚马逊供给出清+补库周期的景气度回升β，业绩确定性强的华凯易佰（ 300592.SZ ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）；2）推荐东南亚社交电商龙头吉宏股份，持续受益东南亚消费能力修复。
　　线下零售：中秋国庆双节假期销售额增速环比8月社零增速明显改善，考虑到四季度大促活动密集，消费旺季有望带动零售进一步回暖。投资建议方面，1）公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，目前成果初步呈现，平台成长路径清晰，短期催化与长期空间俱佳，继续推荐小商品城（600415.SH）；2）建议关注同店高增，门店数量高速扩张，品牌升级带动利润率上行的“口红效应”标的名创优品（9896.HK）；3）建议关注低估值、高分红、主业稳健、具备第二增长曲线的重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。

研究报告全文：商贸零售行业投资策略周报20231010十一国内客流恢复向好海外美国加息预期持续证券研究报告投资评级看好维持零售行业周报最近12月市场表现核心观点国内双节假期点燃消费热情多地销售额超过19年水平据商务部商贸零售沪深30018商务大数据监测假期前7天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比119较8月限额以上社零增速31环比提升明显且线下客流恢复4向好预计主要系此次假期时间较长走亲访友宴请聚会旅游等消费场-2景带动需求释放但和此前五一端午消费同比增速相比多地中秋国庆消-9费增速出现放缓或与出境人数增多导致消费分流有关-16海外非农就业数据大超预期通胀压力下加息预期持续美国就业市场紧张通胀预期持续加息压力仍在叠加超额储蓄消耗及工资增速放分析师于健缓预计消费降级态势延续9月美国新增非农就业人数336万预期17SAC证书编号S0160522060001万前值万失业率环比持平略高于预期的美国职位yujianctseccom1873837空缺率58高于前值54仍处于高位10月第一周美国10年5年盈亏分析师李跃博平衡通胀率分别为233219预期仍高于2的目标水平9月平均时薪SAC证书编号S0160521120003liybctseccom增速相对稳定环比02与8月持平同比42略低于前值43超额储蓄持续消耗8月美国个人储蓄率为39呈下降趋势环比-02pct相关报告18月社零数据超预期可选消费有跨境出口链美国加息压力仍在工资增速放缓消费降级态势或将持所回暖2023-09-162Q2业绩修复改善趋势明确续推荐1线上亚马逊链3P卖家受益亚马逊供给出清补库周期的景2023-09-07气度回升业绩确定性强的华凯易佰300592SZ安克创新3居民资产负债表改善关注零售300866SZ致欧科技301376SZ关注赛维时代301381SZ2推板块回暖2023-09-03荐东南亚社交电商龙头吉宏股份持续受益东南亚消费能力修复线下零售中秋国庆双节假期销售额增速环比8月社零增速明显改善考虑到四季度大促活动密集消费旺季有望带动零售进一步回暖投资建议方面1公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级目前成果初步呈现平台成长路径清晰短期催化与长期空间俱佳继续推荐小商品城600415SH2建议关注同店高增门店数量高速扩张品牌升级带动利润率上行的口红效应标的名创优品9896HK3建议关注低估值高分红主业稳健具备第二增长曲线的重庆百货600729SH红旗连锁002697SZ风险提示宏观经济增长不及预期行业竞争加剧海外通胀持续请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元10092022A2023E2024E2022A2023E2024E300592华凯易佰74432574076128212199920111214增持300866安克创新374659218281342419210926952200增持301376致欧科技9034225006909712900023201744增持600415小商品城49429901020049050262018391802增持600729重庆百货1305832122233293691061976870增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1周观点国内客流恢复向好海外美国加息预期持续511国内双节假期点燃消费热情多地销售额超过19年水平512海外非农就业数据大超预期通胀压力下加息预期持续102行情回顾113行业高频数据跟踪134投资建议145风险提示14图表目录图1中秋国庆假期分区域购物中心客流情况5图2中秋国庆假期分城市等级购物中心客流情况5图3美国劳动参与率仍低于疫情前水平10图4劳动参与率偏低叠加结构性供给不足导致美国职位空缺数较高10图5美国盈亏平衡通胀率小幅上行市场预期通胀压力仍在11图6芝商所Fedwatch工具显示市场预期11月加息25个基点概率达27611图78月美国个人储蓄率出现小幅下滑11图8美国非农平均时薪同比增速持续下滑11图9板块上周涨跌幅12图10板块年初至今涨跌幅12图11申万一级各板块周涨跌幅12图12商贸零售主要标的本周涨跌幅13图13商贸零售主要标的年初至今涨跌幅13图14美国红皮书商业零售额周度同比13图15美国密歇根大学消费者信心指数13图16BDI指数环比上周上涨14图17原油价格下跌美元桶14表1中秋国庆假期期间各省市消费恢复情况5表2假期旅游及客流情况对比7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告表3假期消费数据对比7表4样本城市今年以来各假期消费恢复情况8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1周观点国内客流恢复向好海外美国加息预期持续11国内双节假期点燃消费热情多地销售额超过19年水平为期8天的中秋国庆超长黄金周正式落幕据商务部商务大数据监测假期前7天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比9较8月限额以上社零增速31环比提升明显分品类看假期期间商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比10以上汽车化妆品销售额同比7左右商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成从8月社零数据来看粮油食品饮料金银珠宝通信器材汽车化妆品增速分别为450872851197餐饮收入同比124中秋国庆假期期间除化妆品品类增速环比8月略有放缓之外粮油食品饮料金银珠宝通信器材汽车餐饮增速均出现环比改善客流方面据商务部数据假期前七天全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164根据汇客云数据今年中秋国庆假期期间全国购物中心场均日客流254万人次同比提升24图1中秋国庆假期分区域购物中心客流情况图2中秋国庆假期分城市等级购物中心客流情况26550场日均客流万人同比26402552654025302630245202425520102352510230西南东北华南华东华北西北华中2450场日均客流万人同比一线新一线二线三线及以下数据来源汇客云财通证券研究所数据来源汇客云财通证券研究所分省市来看重庆湖南陕西江苏北京天津河南四川山东假期零售额增速较19年同比79138901231469114419846大部分省市消费恢复情况较好较19年有10左右增长表1中秋国庆假期期间各省市消费恢复情况省市假期期间消费情况谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告银联商务监测数据显示中秋国庆节日期间全市消费总额同比增长151较2019年同期增长79全市重点商圈消费总额同比增长199较2019年同期增长13全市餐饮行业营业额同比重庆增长292较2019年同期增长134美团数据显示解放碑商圈跻身全国消费最火的五大商圈人流量累计达到793万人次日均人流量突破99万人次同比增长33贵州全省消费金额42048亿元同比增长2715消费人次580291万同比增长2534全区215家零售业餐饮业重点企业实现销售额同比增长85基本恢复至2019年水平其中零售广西企业同比增长8餐饮业企业同比增长135全省重点监测的零售和餐饮企业双节期间零售总额同比增长243较2019年同期增长1375其湖南中零售业销售额同比上涨23较2019年同期上涨137餐饮业销售额同比上涨138较2019年同期上涨188全省零售餐饮样本企业日均销售额同比增长122较2019年同期增长9其中监测企业商品陕西零售日均销售额较同比增长114较2019年同期增长83监测企业餐饮收入日均销售额同比增长26较2019年同期增长20江苏全省重点商贸流通企业销售额同比增长76比2019年同期增长123假日期间北京市重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业销售额同比增长218北京较2019年同期增长1469月28日-10月5日全市线下消费支付金额4492亿元其中电子产品百货文体用品便利上海店等分别同比增长1038573264和178节日期间上海35个重点商圈进店线下客流同比增长346比2019年同期增长198重点监测商贸企业假期8天销售额同比增长578较2019年同期增长91累计客流同比增长天津87监测购百企业假期8天销售额同比增长714较2019年增长96总客流量同比增长21倍河南假期8天全省重点监测的零售和餐饮企业销售额同比增长97比2019年同期增长144全省重点商贸流通企业销售额同比增长169较2019年同期增长198全省重点监测的餐饮企四川业营业额同比增长236全省重点零售企业销售额同比增长84较2019年同期增长46其中商品销售同比增长80山东较2019年同期增长42餐饮收入同比增长350较2019年同期增长259数据来源重庆日报贵州日报新华网湖南省人民政府官网陕西网金台资讯北京商报央广网中国新闻网凤凰网川观新闻澎湃新闻财通证券研究所此次假期消费增速环比8月社零数据改善以及多地消费数据较19年恢复情况较好预计主要系1本次假期是疫情防控政策调整以来最长的一个假期走亲访友宴请聚会旅游等消费场景带动需求释放消费热情充分点燃2国家出台一系列政策组合拳加快居民资产负债表修复发挥促消费扩内需的作用同时今年假期期间消费情况主要呈现两大特征1服务消费势能强劲今年双节假期餐饮出行门票景点住宿等服务消费成为拉动假日经济的主引擎美团10月5日发布的十一黄金周消费数据显示服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一2双节带动舌尖消费假期期间商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成根据美团数据假期期间餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254对比过往假期此次中秋国庆假期出游情况客流情况更好零售消费情况较五一端午有所放缓具体来看中秋国庆假期出游人数达到826亿人次从绝对数量上以及同比增速上来看较以往假期表现更佳但相较2019年增速比五谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告一端午假期有所放缓国内旅游收入达到75343亿元同比增速高达1295较2019年可比口径增长15表现好于以往假期同时从商务部披露的全国示范步行街客流量以及汇客云统计的全国购物中心客流量来看中秋国庆假期客流量水平得到进一步修复从销售额情况来看以金银珠宝为例增速环比端午假期略有放缓且全国重点监测零售和餐饮企业销售额增速较五一有所放缓表2假期旅游及客流情况对比元旦春节五一端午中秋国庆20221231-2023121-2023429-2023622-2023929-时间202312202312720235320236242023106天数37538出游人数亿人次053308274106826yoy0442310708332307130相较2019年增速-5720-114019091280410国内旅游收入亿元26517375843148056373175343yoy4003012890445012950相较2019年增速-6490-2690066-510150全国购物中心场均日客流万194195-245254人次yoy-2900690-2724假期前七天全全国示范步行国示范步行街客春节期间全国示街客流量营流量同比增长范步行街客流量步行街客流情况-业额同比分别-94736个大同比增长增长1214和中城市重点商圈622876客流量同比增长164数据来源联商网搜铺网新闻联播公众号界面新闻央广网新华社汇客云财通证券研究所表3假期消费数据对比元旦假期商务部重点监测零售企业的粮油食品饮料日用品销售额同比分别增长113102和元旦26此外根据商务大数据监测2023全国网上年货节前5天全国网络零售额达2080亿元比去年同期增长47据商务部商务大数据监测春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额比去年农历同期增长68商务春节部重点监测零售企业粮油食品服装金银珠宝汽车销售额同比分别增长906044和36在2023全国网上年货节等带动下实物商品网上零售额同比增长145据商务部商务大数据监测全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长189其中石油制品汽车销售五一额同比分别增长244和209通信器材销售额同比增长201家电销售额同比增长139餐饮休闲消费持续火热重点餐饮企业销售额同比增长579据商务大数据监测端午假期期间节令民俗升级类商品销售明显增长重点监测企业粽子销售额同端午比增长643金银珠宝体育用品销售额同比增长136和34品味美食观影看展避暑戏水野餐露营等休闲消费持续升温同比增长185据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9商务部重点中秋监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同国庆比增长7左右商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成数据来源华夏时报央广网央视财经光明网新京报财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告此次假期消费增速较五一端午有所放缓为了排除上海等部分城市去年疫情带来的基数影响我们选取一到三线多个样点城市来观察消费恢复情况发现除重庆宜昌外其余城市中秋国庆消费增速较五一端午确有所放缓或与出境消费的影响有关今年中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851而五一假期期间全国边检机关共查验出入境人员6265万人次日均1253万人次同比增长约22倍是2019年同期的592表4样本城市今年以来各假期消费恢复情况元旦春节五一端午中秋国庆销售额重点监测百货超市专业销售额重点监测销售额重点监测百销售额百货超销售额重点监测百专卖店餐饮和电百货超市专业货超市专业专卖市专业专卖店餐货超市专业专卖商等企业实现销售专卖店餐饮和电店餐饮和电商等企饮和电商等企业实现店餐饮和电商等业额509亿元恢复商等企业实现销售业实现销售额466亿销售额927亿元同态企业实现销售额至去年同期的额247亿元其中元同比增长比增长218较北京353亿元同比-98较2019年同实体业态同比增长212019年同期增长162期13229客流量60个重点商146客流量52个重点商客流量全市60个客流量60个重点圈客流量34989万人客流量60个重点商圈客流量达12181万重点商圈客流量商圈客流量20681次同比增长圈客流量达45092万人次同比-23925311万人次恢万人次同比增长765人次一复至去年同期的768线887城销售额9月28日-市销售额线下消费10月5日全市线下销售额线下消费销售额线下消费支支付金额约180亿消费支付金额4492支付金额323亿销售额线下消费支付金额3436亿元元其中餐饮和亿元其中电子产元环比节前7天付金额2708亿元线上消费支付金额住宿业态增长较为品百货文体用增速提升118个百同比增长1282458亿元其中明显餐饮业支付品便利店等分别分点其中餐饮业上海客流量36个商圈线餐饮业消费金额626金额278亿元同比增长1038消费金额41亿元下客流总量2050万亿元同比2021年客流量35个重点573264和同比49人次恢复至疫情前节日同期增长商圈线下客流总量178客流量36个商圈九成左右700同比2019年1372万人次基本客流量35个重点商线下客流总量2914同期增长约628与2019年端午节持圈进店线下客流同比万人次平增长346比2019年同期增长198重点监测的36家商监测的33家百货重点监测的37家百新重点监测的商场场综合体假期合计商业综合体累计实重点监测的37家商货企业8天累计实现一综合体销售额同比实现销售额98亿现销售额61亿场购物中心假期合销售额163亿元同线南京77电商企业元同比增长元同比增长计销售额实现正增比增长92到店城营业额同比249到店客流量529进店客流长客流同比增长市136超507万人次同比量2627万人次155增长388同比增长227谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告主城八大商圈零售额全市累计消费同比重庆市消费总额同比同比增长44已增长122较增长151较2019主要商圈和重点监测主要商圈和重点商恢复到2019年水2019年同期增长年同期增长79商贸企业实现零售额贸企业实现零售额重庆平重点零售和餐饮26中心城区主全市重点商圈消费总7285亿元同比-15667亿元同比企业销售额同比增长要商圈重点监测企额同比增长199313201较2019年同业零售额同比增长较2019年同期增长期增长9418713重点监测49家商贸重点监测的56家商重点监测的53家商重点监测的53家商重点监测的48家商流通企业共实现销售贸流通企业共实现贸流通企业共实现销贸流通企业共实现贸流通企业共实现销额1805亿元日均销售额646亿元售额207亿元同比销售额622亿元售额126亿元同比同比增长1224同比166其中5289其中商品同比025其中174较2019年其中商品零售额西安商品销售额630亿零售额202亿元同商品零售额572亿同期日均增速1723亿元日均同元同比159比5035餐饮收元餐饮收入49691958其中商品比增长116住宿餐饮收入161502入005亿元同比万元同比零售额1208亿元餐饮收入082亿元万元同比354766802同比164日均同比增长516277全市10大重点商贸全市10大重点监测全市10大重点商贸10大重点商贸监测企重点监测的零售和餐监测企业实现销售额商贸企业实现销售企业实现销售额26业实现销售额782亿青岛饮企业销售额同比增42亿元同比增长额68亿元日均亿元同比增长元同比增长长158199较年前增长3911288重点监测的12家商全市重点商超累计销超超市累计销售额12家重点商场超重点监测的14家重售额同比增长26214亿元同比增长市春节期间累计销点商场超市节日累计较2019同期增长沈阳-233家餐饮企业售额194亿元同销售额228亿元同33重点餐饮企业累计销售额175万比173比增长66累计销售额同比增长二元同比减少4643线59家重点零售和餐饮城企业节日五天实现销全市49家重点零售全市44家重点零售市重点监测的40家商72家重点商贸企业售额534亿元同比和餐饮企业三天实企业节日期间实现销贸零售企业实现销售预计实现销售额约无锡增长156其中现销售额327亿售额893亿元同比额约848亿元同比1199亿元同比44家零售企业销售额元同比增长增长88较20190576468亿元同比增长148年同期增长16592十大商业综合体假十大商业综合体销售十大商业综合体实现十大商业综合体实十大商业综合体实现期7天销售额约额约956641万元销售额1441869万现销售额615982销售额280408万1255154万元同宜昌同比增长127较元同比增长万元同比增长元同比增长比1117较2021年同期增长873较2019年同921较2019年99较2019年同2021年同期三1324期增长582同期增长4337期增长69398线46家商贸流通企业预城春节前四天全市全市20家重点监测计实现销售额23亿市重点监测的48家商重点监测的42家商的商超实现零售额全市重点监测的20元全市消费品市场贸流通企业实现销售贸流通企业预计实153亿元同比增家商超销售额约45扬州整体运行平稳20家额16亿元接近去现零售额145亿长29323家重亿元同比增长重点商超销售额达年同期元同比增长点餐饮企业营业额12232亿元同比增长10同比增长5653谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告全市定点监测的18重点监测的56家企全市八大商圈及重全市重点监测的45定点监测的51家商家商贸企业累计实业合计实现销售额点商贸企业累计实家商贸企业累计实现湖州贸企业累计实现销售现销售额87496万19亿元同比下现销售额81亿销售额28亿元同额214亿元元同比增长滑元同比77比增长6137数据来源联商网赢商网光明网重庆商报三峡晚报扬子晚报江南晚报扬州日报中国经济网澎湃新闻各地政府新闻办微信公众号各地政府官网财通证券研究所12海外非农就业数据大超预期通胀压力下加息预期持续美国就业市场紧张通胀预期持续加息压力仍在叠加超额储蓄消耗及工资增速放缓预计消费降级态势延续1劳动参与率下降及结构性用工短缺导致美国就业市场紧张形势持续9月美国新增非农就业人数336万预期17万前值187万失业率38环比持平略高于预期的37美国职位空缺率58高于前值54仍处于高位图3美国劳动参与率仍低于疫情前水平图4劳动参与率偏低叠加结构性供给不足导致美国职位空缺数较高美国失业率季调美国劳动力参与率季调美国职位空缺数非农部门季调当月值千人1664美国职位空缺率非农部门季调当月值146315000800125806255060010100008614006605000200459200000582019-102020-062021-022021-102022-062023-022018-102019-022019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-06数据来源wind财通证券研究所劳动参与率为右轴数据来源wind财通证券研究所2核心通胀韧性驱动美国加息压力持续8月美国CPI同比37剔除能源食品的核心CPI同比44主系房租与服务价格处于高位所致10月第一周美国10年5年盈亏平衡通胀率分别为233219预期仍高于2的目标水平CME一致预测11月美联储加息概率达2763超额储蓄持续消耗居民消费能力小幅下滑9月平均时薪水平相对稳定环比02与8月持平同比增速42略低于前值43超额储蓄持续消耗8月美国个人储蓄率为39呈下降趋势环比-02pct谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图5美国盈亏平衡通胀率小幅上行市场预期通胀压图6芝商所Fedwatch工具显示市场预期11月加息25力仍在个基点概率达276美国5年期盈亏平衡通胀率周平均值美国10年期盈亏平衡通胀率周平均值400300200100000数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图78月美国个人储蓄率出现小幅下滑图8美国非农平均时薪同比增速持续下滑美国平均时薪非农就业员工私营企业季调当月同比美国个人储蓄存款占可支配收入比例季调折年数美国平均时薪非农就业员工私营企业季调当月环比4080305906042020401020060002000-20数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所2行情回顾9月最后一周925-928日上证综指下跌070深证成指下跌068分板块看跨境电商指数上涨578商贸零售指数下跌017纺织服饰指数上涨010年初至9月28日上证综指上涨069深证成指下跌823跨境电商指数上涨1166商贸零售指数下跌2425纺织服饰指数上涨269谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告图9板块上周涨跌幅图10板块年初至今涨跌幅4000700578600300050040020003002001000100010000000-100-017-200-070-068-1000-2000-3000202301202303202305202307202309上证指数深证成指跨境电商指数申万商贸零售申万纺织服饰申万数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所商贸零售板块周下跌02位列申万一级板块第13名节前大盘呈现缩量筑底走势资金避险情绪下22个行业收跌商贸零售板块微跌02医药生物机械设备板块实现领涨图11申万一级各板块周涨跌幅3210-02-1-2-3-4传媒非银钢铁银行煤炭电子汽车综合通信环保房地产计算机食品饮料基础化工有色金属农林牧渔建筑材料美容护理交通运输家用电器公用事业石油石化轻工制造国防军工社会服务商贸零售建筑装饰纺织服饰电力设备机械设备医药生物数据来源wind财通证券研究所以个股来看本周涨幅前五分别为翠微股份4030焦点科技972汇嘉时代941跨境通845华凯易佰818其中翠微股份上涨主系北京市AI公共算力平台开建公司实控人为北京海淀区国资委焦点科技跨境通华凯易佰上涨主要受益AI概念且中美经济领域工作组成立两国关系缓和跨境电商持续受益汇嘉时代上涨主要系交易层面驱动本周跌幅前五分别为杭州解百-1672五矿发展-346ST大集-315中国中免-305锦和商管-300其中杭州解百下跌主系前期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告涨幅较大亚运经济利好兑现五矿发展ST大集中国中免锦和商管下跌交易层面驱动图12商贸零售主要标的本周涨跌幅图13商贸零售主要标的年初至今涨跌幅50120403094831008739407729738380306042522097294184581840102000-20-10-346-315-305-300-40-20-3360-1672-60-4216-3897-5060-4536数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所3行业高频数据跟踪消费者信心实现修复本周美国红皮书商业零售同比35前值38环比下跌03小幅回调9月美国密歇根大学消费者信心指数终值681较9月初值上涨04高于预期677图14美国红皮书商业零售额周度同比图15美国密歇根大学消费者信心指数25美国红皮书商业零售销售周同比美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学消费者预期指数2011015100109080570060-550-1040-15数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所外部需求修复成本优势延续10月6日波罗的海干散货指数为1929点同比-16周涨幅134外部需求持续修复10月6日OPEC原油价格8851美元桶周跌幅814技术回调美国宏观经济担忧情绪升温油价整体呈现冲高回落的走势谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告图16BDI指数环比上周上涨图17原油价格下跌美元桶2500波罗的海干散货指数BDI1201002000801500604010002050000202304202305202306202307202308202309202310OPEC一揽子原油价格现货价WTI原油数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所4投资建议跨境出口链美国经济韧性持续失业率维持低位时薪增速略有放缓9月美国新增非农就业人数336万预期17万前值187万失业率38环比持平略高于预期的37时薪环比增长02与8月持平同比增长42前值43投资建议方面加息压力仍在工资增速放缓消费降级态势或将持续推荐1线上亚马逊链3P卖家受益亚马逊供给出清补库周期的景气度回升业绩确定性强的华凯易佰300592SZ安克创新300866SZ致欧科技301376SZ关注赛维时代301381SZ2推荐东南亚社交电商龙头吉宏股份持续受益东南亚消费能力修复线下零售中秋国庆假期前7天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比9商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比10以上汽车化妆品销售额同比7左右重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成双节假期销售额增速环比8月社零增速明显改善考虑到四季度节假日大促活动密集消费旺季有望带动零售进一步回暖投资建议方面1公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级目前成果初步呈现平台成长路径清晰短期催化与长期空间俱佳继续推荐小商品城600415SH2建议关注同店高增门店数量高速扩张品牌升级带动利润率上行的口红效应标的名创优品9896HK3建议关注低估值高分红主业稳健具备第二增长曲线的重庆百货600729SH红旗连锁002697SZ5风险提示谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告1宏观经济增长不及预期风险若经济增长放缓消费者信心及购买力下滑消费需求受到抑制零售行业经营将面临压力2行业竞争加剧风险零售行业线下业态丰富线上直播电商等模式快速发展在消费温和复苏的背景下若各平台及各业态的竞争加剧对行业内公司的盈利能力可能造成负面影响3海外通胀持续风险若海外通胀持续高企将影响海外需求进一步影响跨境企业出口谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16