核心观点：
　　本周行业热点：①《2023中期中国快消品报告》发布，行业CR5高达67.6%，品牌商更加注重挖掘消费者需求;②2023湖南(衡阳)首店经济发展论坛于9月27日在衡阳举办，“首店经济”热度逐渐上升，或为大型商超带来新的盈利增长点;③2023中国城市便利店指数发布，国内便利店发展迅速，但与发达市场仍有差距，有较大上升空间。
　　行情表现：节前一周（2023.09.25-2023.09.28）商贸零售指数上涨0.37%，跑赢上证指数（-0.70%）、深证成指（-0.68%）、沪深300指数（-1.32%）。
　　化妆品板块：贝泰妮全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.86亿元受让悦江投资（曾收购收购资生堂旗下泊美和Za品牌）48.55%股权，发展品牌产品销售与品牌运营等渠道业务，契合公司发展战略，符合公司经营发展需要。
　　中秋、国庆双节消费点评：商务部商务大数据监测，2023年中秋节、国庆节假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。商务部全国重点监测省市北京、上海、天津、重庆、江苏省、河南省、四川省等披露十一小长假消费数据，本年度中秋与国庆假期重合，有相互提振带动作用；横向对比今年春节、五一的增速情况来看，十一黄金周的整体零售消费积极向好，在基数影响下，全国重点零售餐饮的增速绝对值或不及五一，但部分省市的同比增速基本与五一持平或略有提升，此外本期零售额的绝对值规模也较2019年出现了不同幅度的提升。总体来看，传统消费市场的结构性特点持续发力，首先表现为客流量与销售额的关联明显；重点省市客流量情况同比上涨，带动销售额提升。供给端来看，各地商圈结合所在地域的特征保持举办各具特色的主题活动，为商圈引流，带动客流回升，达到供给端优化，提升潜在消费可能。部分地区客流的增幅明显高于对应商圈的销售额增长，“量”相较于“价”的拉伸效果更为突出。同时政府对市场、消费的大力支持仍在继续，为双节需求的释放提供了良好的环境与氛围，体现了政府以内需拉动经济增长的决心，也反映了国内市场强大的成长空间与增长潜力。消费券等优惠活动从需求端提振消费者的消费能力与消费热情，不断撬动乘数效应。
　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（ 002419.SZ ）、王府井（ 600859.SH ）、永辉超市（ 601933.SH ）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。
　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
　　

研究报告全文：行业Table周报Header零售行业2023年10月08日中秋零售TableIndustryName行业中秋国庆双节期间全国消费市场实现平稳TableInvestRank推荐维持评级增长维持推荐优质零售标的核心观点分析师TableSummary本周行业热点2023中期中国快消品报告发布行业CR5高达676TableAuthors甄唯萱品牌商更加注重挖掘消费者需求2023湖南衡阳首店经济发展论坛于9月86108092765127日在衡阳举办首店经济热度逐渐上升或为大型商超带来新的盈利增zhenweixuanyjchinastockcomcn长点2023中国城市便利店指数发布国内便利店发展迅速但与发达市场分析师登记编码S0130520050002仍有差距有较大上升空间行情表现节前一周20230925-20230928商贸零售指数上涨037跑相对沪深300表现图赢上证指数-070深证成指-068沪深300指数-132TableChart上证指数商贸零售化妆品板块贝泰妮全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金486亿元受让悦江1500投资曾收购收购资生堂旗下泊美和Za品牌4855股权发展品牌产品销1000售与品牌运营等渠道业务契合公司发展战略符合公司经营发展需要500000中秋国庆双节消费点评商务部商务大数据监测2023年中秋节国庆节-500-1000假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9假期前七天-1500全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比-2000-2500增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材-3000销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右商务部全资料来源中国银河证券研究院国重点监测省市北京上海天津重庆江苏省河南省四川省等披露十一小长假消费数据本年度中秋与国庆假期重合有相互提振带动作用横向对比今年春节五一的增速情况来看十一黄金周的整体零售消费积极向好相关研究在基数影响下全国重点零售餐饮的增速绝对值或不及五一但部分省市的同银河消费品零售化妆品行业周报中秋国庆双节比增速基本与五一持平或略有提升此外本期零售额的绝对值规模也较2019将至节庆消费市场升温维持推荐经营稳健的优质零年出现了不同幅度的提升总体来看传统消费市场的结构性特点持续发力售标的20230924首先表现为客流量与销售额的关联明显重点省市客流量情况同比上涨带动销售额提升供给端来看各地商圈结合所在地域的特征保持举办各具特色的银河消费品零售化妆品行业周报近期业内公司主题活动为商圈引流带动客流回升达到供给端优化提升潜在消费可能股权与经营调整类公告较多维持推荐稳健的优质标的部分地区客流的增幅明显高于对应商圈的销售额增长量相较于价的20230917拉伸效果更为突出同时政府对市场消费的大力支持仍在继续为双节需求TableResearch银河消费品零售化妆品行业周报8月CPI同比由的释放提供了良好的环境与氛围体现了政府以内需拉动经济增长的决心也降转涨至01维持推荐经营稳健的优质零售标的反映了国内市场强大的成长空间与增长潜力消费券等优惠活动从需求端提20230910振消费者的消费能力与消费热情不断撬动乘数效应银河消费品零售化妆品行业周报23H1零售行业推荐标的维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹股份整体规模呈恢复性增长盈利能力仍有待进一步修正002419SZ王府井600859SH永辉超市601933SH家家悦回调20230903603708SH红旗连锁002697SZ华致酒行300755SZ以及消费品银河消费品零售化妆品行业周报暑期消费季与类的上海家化600315SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ水半年报披露期均接近尾声维持推荐经营稳定的优质羊股份300740SZ可靠股份301009SZ豪悦护理605009SH稳健零售标的20230820医疗300888SZ百亚股份003006SZ豫园股份600655SH周大生银河消费品零售化妆品行业周报关注近期恢复002867SZ老凤祥600612SH中国黄金600916SH和扩大消费的系列政策维持推荐优质零售标的风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险20230806wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex行业周报零售行业目录一最新研究观点3一一周行业要闻3二最新观点4三子行业与龙头公司5四中秋国庆双节消费数据点评8二核心组合11一核心推荐11二核心关注13三国内外行业及公司估值情况15三风险提示18四附录19一一周市场综合表现19二行业数据跟踪20三核心关注企业业绩表现21四行业与公司市场表现22五行业及重点公司估值水平28请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex行业周报零售行业一最新研究观点一一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解9月26日主题为重振消费潜力展示金品风采的2023快消品对接论坛暨2023秋金品及领先零售商颁奖礼9月26日在上海举办会上发布了2023中期中国快消品报告报告中提及的快消品发展趋势主要有以下几点1金品品牌深耕产品巩固市场地位和消费者信心在2100个品牌中行业CR5高达676CR10高达8172品牌商持续创新产品2023中期中国来满足消费者新需求同时注重产品品质升级打造爆款单品3大小即抖渠道快消品报告发新势力逆势上扬一大是指会员店如山姆麦德龙会员店开市客盒马会员店等一布小是指便利店社区超市等近场零售如罗森奥乐齐等一即是指即时零售如美团闪购饿了么京东到家等一抖即抖音反映出消费者的购物新趋势我们认为以上趋势反映了市场消费倾向的变化随着经济的发展居民消费更加关注产品的质量更加注重品牌也比以往更加的理性同时更加偏好便捷快速的消费途径从消费者需求与偏好出发把握市场潮流与趋势从而进行布局的企业未来或有更加亮眼的业绩和表现9月27日由衡阳市人民政府主办衡阳市商务局21世纪经济报道联合承办的首店经济新极点衡阳商业新蓝图2023湖南衡阳首店经济发展论坛将于衡阳隆重举办本次论坛齐聚国内知名品牌消费领域专家商业领军企业和专业机构聚焦引进来和走出去双向互动持续招引优质品牌孵化培育本土品牌焕新文化深厚特色品牌着力推动首店高质量发展和迭代升级引领衡阳消费行业不断创新会议上全国工商联房地产商会商2023湖南衡阳首业地产工作委员会会长王永平表示发展首店经济要与城市经济居民消费发展水平相适店经济发展论坛应不只是引进来还要孵化本土首店更要让首店活得好王永平表示引首店重点要引场于9月27日在衡筑巢才能引凤知名购物中心自带首店资源同时政府部门要进一步改善营造环境切实解阳举办决品牌运营中的政策痛点不仅要把首店引进来更要让品牌发展好所谓的首店经济是指一个区域吸引品牌在该地开设首家门店使品牌价值与区域资源实现最优耦合进而又对该区域经济发展产生积极影响的一种经济形态我们认为大型的商超购百由于已经具备一定的规模硬件以及资源会更容易的吸引首店的青睐随着首店经济热度的升高或将为大型的商场和百货提供新的销售和盈利增长点中国连锁经营协会发布2023中国城市便利店发展指数指数的核心数据为各城市便利店的饱和度门店总量的增速24小时便利店的比例及营商环境情况在此基础上计算2023中国城市便出了各城市的便利店发展指数经总结各城市便利店的发展呈现以下几个特点1全国各利店指数发布城市的便利店发展整体保持稳定各城市便利店的发展通过上半年的恢复和调整下半年逐步恢复到正常发展2多数城市便利店的发展还未达到成熟市场程度通过调查发现在城市请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex行业周报零售行业便利店饱和度方面跟国际上便利店发展成熟的市场相比我国仅有少数几个城市的饱和度低于2500人店达到了成熟市场标准多数城市便利店的饱和度处在3000-9000人店区间距离成熟市场阶段还有较大的提升空间3各城市便利店品牌以区域深耕为主跨区域整合成为趋势4便利店运营成本高企无论是一二线城市还是低线城市房租人力成本仍然是便利店发展面临的最大挑战根据报告我们可以看出国内便利店虽面临规模较小成本较高的问题但在逐年稳步发展结合对未来消费更加便捷的趋势判断便利店这一领域有较大的成长空间和潜在的市场需求值得投资者们长期的关注资料来源Wind中国银河证券研究院二最新观点节前一周20230925-20230928商贸零售指数上涨037跑赢上证指数-070深证成指-068沪深300指数-1322023年年初至今行业指数累计下跌590跑输上证指数069沪深300-470跑赢深证成指-823与其他行业相比节前一周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第6与前一周20230911-20230915相比上升20名表2市场及行业表现较前一周涨跌幅变化值2023年年初至今涨跌幅节前一周涨跌幅前一周涨跌幅上证指数-070047-117069深证成指-068034-102-823沪深300-132081-213-470商贸零售037-096133-590资料来源Wind中国银河证券研究院图1节前一周各行业涨跌幅3210-1-2-3-4医机电传综商电汽通建纺计国电轻石煤银家交综基消建钢农有食房非药械力媒合贸子车信筑织算防力工油炭行电通合础费材铁林色品地银设零服机军及制石运金化者牧金饮产行备售装工公造化输融工服渔属料金及用务融新事能业源资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex行业周报零售行业三子行业与龙头公司表3子行业表现总市值亿元2023年年初至板块市值本周涨跌前一周涨跌幅涨跌幅变最新收盘日今涨跌幅占比幅化值2023-09-28CS商贸零售86833910000037-096133-590CS一般零售3048203510018-045062-1250CS贸易1297631494033-004037031CS专营连锁2045972356-060-235175-498CS电商及服务1065281227166070096-1486CS专业市场经营1226321412150-2774271855资料来源Wind中国银河证券研究院本周除专营连锁下跌060外其余行业子板块均上升其中电商及服务板块上升166涨幅最大专营连锁板块涨幅同样大于1达到150此外贸易涨幅不高仅有033一般零售涨幅最小为018中国商务部副部长郭婷婷28日在国新办举行的发布会上表示与疫情前2019年同期相比今年前8月中国跨境电商等新业态规模增长11倍绿色新能源产品成为出口亮点今年以来全球贸易发展面临需求低迷贸易保护加剧发展中经济体债务危机以及地缘政治影响外溢等多重压力对中国外贸产生一定影响但中国外贸展现出较强的发展韧性和创新活力与疫情前2019年同期相比今年前8个月中国进出口规模和外贸主体数量增长超过30对新兴市场出口占比提高了近7个百分点跨境电商等新业态规模增长了11倍绿色新能源产品成为出口亮点据世贸组织统计上半年全球出口总额同比下降46降幅比中国深了14个百分点中国在全球的市场份额达到142比去年同期提高了04个百分点商务部将加大贸易政策支持准备出台支持新能源汽车贸易合作支持二手车出口提升加工贸易发展水平支持海外仓建设等多项政策措施同时加强国际市场开拓办好重点展会进一步优化签证政策更好便利商务人员往来发挥驻外使领馆经商机构的贸易促进作用我们认为虽然全球经济增长动力减弱贸易保护主义民粹主义抬头但中国作为全球第二大经济发挥自身人口资源优势在外贸方面有很强的韧性与弹性强大的实体经济使得中国对外贸易逆势增长美国政府周四证实美国经济第二季度保持了相当强劲的增长步伐而且在就业市场强劲的情况下第三季度的增长势头似乎有所增强美国第二季度GDP增速维持在21不变第一季度GDP增速从之前公布的20上调至22美国经济正受到有弹性的劳动力市场的支撑目前市场对第三季度GDP的增长预期高达49在美国的持续加息下为保持与美元汇率的稳定欧洲的经济已经出现了明显的衰退欧元区经济信心连续第五个月下滑进一步给该地区的前景蒙上阴影欧盟委员会公布的欧元区9月经济景气指数下滑至933低于上一个月修正后的936于此同时日本股市也出现了明显的下滑日经指数也持续走低我们认为在这样的背景下美国二季度经济的超预期增长或因为美国经济韧性高基本面好但能否保持而不走向衰退仍有待市场的进一步运行于此同时在美国加息潮下国外市场需求集体走弱或对中国的出口与外贸带来一定的冲击和影响国家外汇管理局公布2023年6月末我国国际投资头寸表2023年6月末我国对外金融资产93670亿美元对外负债65913亿美元对外净资产27758亿美元在对外金融资产中直接投资资产28330亿美元证券投资资产10817亿美元金融衍生工具资产202亿美元其他投资资产20473亿美元储备资产33849亿美元分别占对外金融资产的30120222和36在对外负债中直接投请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex行业周报零售行业资负债33840亿美元证券投资负债17511亿美元金融衍生工具负债232亿美元其他投资负债14329亿美元分别占对外负债的512704和22我们认为面对美联储的加息潮我国有充足的外汇储备来应对能够保证人民币兑美元汇率的稳定为我国的对外贸易提供相对稳定的交易环境贸易板块中节前一周版块内企业表现分化19家企业中有10家企业上涨其他9家企业均出现不同程度的下跌其中汇通能源600605SH594和中成股份000151SZ485涨幅较大均超过4厦门国贸600755SH314辉隆股份002556SZ239也有明显的涨幅物产中大600704SH-207下跌207为本周中跌幅最大的公司图2商贸零售板块成交量和收盘价情况周频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股专业市场板块成交量股一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价40016001200000000030014001000000000020012008000000000100100000080060000000002023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-28-1006004000000000-2004002000000000-300200-400002023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-28资料来源Wind中国银河证券研究院图3商贸零售板块成交量和收盘价情况日频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股专业市场板块成交量股600一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价1600900000000500800000000140040070000000030012006000000002001000500000000100800000400000000600-100300000000400-200200000000-300200100000000-40000-500资料来源Wind中国银河证券研究院零售类行业子板块方面各子版块表现分化其中医疗美容下降1175跌幅最大其他连锁下跌192超市及便利店板块下降082相反电商及服务上涨657涨幅最高百货综合业态和专业市场经营的涨幅较小在15的水平上购百板块合肥百货大楼集团股份有限公司参与投资设立合肥兴泰慧科创业投资基金合肥百货000417SZ-018拟与合肥兴泰资本管理有限公司安徽国元基金管理有限公司安徽省产业转型升级基金有限公司中科院联动创新股权投资基金绍兴合伙企业有限合伙合肥市产业投资引导基金有限公司合肥兴泰资产管理有限公司合肥兴向荣创业投资合伙企业有限合伙等7位合伙人共同投资设立合肥兴泰慧科创业投资合伙企业有限合伙兴泰慧科基金总规模为5亿元公司作为有限合伙人LP拟以自有资金认缴出资7500万元占合伙企业认缴出资额的15后续基金将按照303040比例分三期实缴到位基金采用双GP单管理人架构合肥兴泰资本管理有限公司为基金管理人执行事务合伙人安徽国元基金管理有限公司不担任合伙企业的执行事务合伙人其作为普通合伙人为执行事务合伙人和本合伙企业提供项目推荐和咨询服务基金主要投向集成电路新型显示新材料生物医药新能源汽车和智能网联汽车光伏及新能源人工智能量子产业空天信息产业等重点领域内的企业重点关注具有自主知识产权科技含量高创新能力强商业模式新的科技型企业目前有很多企业都创立了投资基金此举一方面可以帮助企业消化闲置资金请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportTypeIndex行业周报零售行业特别是在本行业寒冬缺乏投资机会时将资金投资到别的行业能够提高企业的资金利用效率另一方面企业通过参股收购等方式可以进一步扩大市场规模向产业的上下游扩张或者实现多元化的经营从而帮助企业取得更好的成长盈利空间化妆品板块鲁商福瑞达医药股份发布有限公司关于重大资产出售暨关联交易事项实施进展公告贝泰妮全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金486亿元受让悦江投资4855股权福瑞达600223SH1125及全资子公司山东鲁健产业管理有限公司山东鲁商健康产业有限公司向山东省城乡发展集团有限公司出售其持有的山东省鲁商置业有限公司100股权山东鲁商新城镇产业发展有限公司100股权山东鲁商创新发展有限公司100股权菏泽鲁商置业有限公司100股权临沂鲁商地产有限公司100股权临沂鲁商置业有限公司51股权临沂鲁商发展金置业有限公司441股权临沂鲁商置业发展有限公司32股权以及公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权山东城发集团以现金方式支付对价根据交易方案第二批次标的资产相关股权及债权将于2023年10月31日前完成交割我们认为福瑞达原本是大健康房地产的多元化经营模式但近年来房地产市场监管趋严再加上市场需求减弱福瑞达开始批量出售房地产资产主营业务将转变为医疗健康和化妆品此举使企业能够将更多的资源投入到化妆品产品的研发从而完善企业的产品矩阵扩张化妆品市场份额同时也将使企业的估值更加接近化妆品版块的企业贝泰妮300957SZ-20928日公告全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金486亿元受让悦江投资4855股权同时以自有资金5000万元认购标的公司新增注册资本124279万元交易完成后公司将通过海南贝泰妮持有标的公司51的股权标的公司将纳入公司合并报表范围公司公告收购悦江投资的控股权契合公司发展战略符合公司经营发展需要悦江投资致力于相关化妆品品牌产品销售与品牌运营等业务核心团队在该领域具备丰富行业经验和国内外多渠道运营能力通过发挥公司与悦江投资各自的优势产业资源创造协同效应有助于进一步提升公司的整体竞争力强化国际化布局和提高经营业绩加快实现公司战略目标悦江投资定位为国际品牌运营管理集团集团2020年开始代理资生堂旗下泊美品牌2021年成立在日本成立全资子公司日本URUOI株式会社并于2021年收购资生堂旗下的泊美和Za两大品牌其中Za于1997年成立面向年轻女性的彩妆品牌以隔离粉底等底妆产品为主泊美诞生于2001年是专为中国女性设计的植萃系护肤品牌根据公告中披露的数据悦江投资2022年实现营收308亿元净利润1429万元2023H1营收286亿元净利润1845万元此外公告中披露了交易双方的业绩承诺与业绩奖励交易交割日当年起的连续三个会计年度标的公司需实现净利润分别为不低于5000万元8000万元和105亿元三年累计净利润承诺数不低于235亿元珠宝首饰板块沈阳萃华金银珠宝股份有限公司增加期货套期保值业务品种曼卡龙珠宝股份有限公司召开业绩说明会萃华珠宝002731SZ-290于2023年9月26日召开了第五届董事会2023年第五次临时会议会议审议通过了关于增加期货套期保值业务品种的议案公司以现金人民币612亿收购思特瑞锂业51股权目前思特瑞锂业已完成本次交易的工商变更登记手续公司持有思特瑞锂业5100的股权思特瑞锂业成为公司控股子公司公司控股子公司思特瑞锂业主要从事锂盐产品的生产加工业务主要产品为碳酸锂氢氧化锂和磷酸二氢锂等锂盐产品近年来锂盐产品价格波动巨大为降低原材料和产品价格波动给公司带来的经营风险保持公司经营业绩持续稳定公司拟利用期货工具的避险保值功能根据生产经营计划择机开展商品期货套期保值业务有效降低原材料和产品市场价格波动风险保障主营业务稳步发展公司本次增加的套期保值业务品种工具选择为与公司生产经营相关的锂盐期货品种预计将有效控制原材料和产品价格波动风险敞口我们认为公司利用期货工具能够很好的对冲锂盐产品价格变动带来的风险从而为公司的原材料供应带来更可靠的保证降低企业的风险将更多的关注投入到企业主营业务中请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportTypeIndex行业周报零售行业曼卡龙300945SZ-625召开业绩说明会会议上谈及公司未来增长点曼卡龙是一家服务于年轻消费者日常佩戴需求的时尚珠宝品牌为消费者提供满意的产品和服务是曼卡龙存在的唯一价值因此公司会一直致力于产品研发能力的提升消费者体验的提升这是首要工作其次随着消费者习惯的变化以及互联网平台的普及如何用好新媒体的力量用最佳的内容形式将产品信息传递给消费者也是未来我们非常重要的工作同时布局线上的全渠道发展战略在线上率先成为全国性珠宝品牌也是当下的渠道角度的核心战略由此可见企业的经营重心在于开发满足年轻消费者的产品并且重视新媒体和线上渠道的营销布局随着收入水平的提高消费者特别是年轻人对于悦己的需求不断增加对价格的敏感性有所减弱这种从消费者需求出发为顾客创造价值的经营理念或将淡化黄金价格波动对公司的影响使得曼卡龙与传统的珠宝首饰企业有所差别图4百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅周频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅百货板块收盘价超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价6003500300000000050030002500000000400250030020000000002002000150000000010015000002023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-2810000000001000-100500000000-200500-300002023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-28-400资料来源Wind中国银河证券研究院图5百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅日频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量300百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅百货板块收盘价超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价200300070000000010060000000025000005000000002000400000000-10015003000000001000-200200000000500100000000-30000-400资料来源Wind中国银河证券研究院四中秋国庆双节消费数据点评经文旅部数据中心测算2023年中秋节国庆节假期8天全国国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长152023年国庆档电影票房达2734亿元观影人次为6510万国产影片票房占比为9578据商务部商务大数据监测2023年中秋节国庆节假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9假期前七天全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右商务部全国重点监测省市北京上海重庆江苏省河南省等披露十一小长假消费数据其中北京市商务局重点监测数据中秋国庆假期北京的百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业实现销售额927亿元同比增长218请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8TableReportTypeIndex行业周报零售行业消费大数据监测显示节日期间2023年9月28日至10月5日8天上海全市线下消费含零售餐饮等支付金额4492亿元天津市商务局监测的496家商贸企业数据显示假期8天累计销售309亿元同比增长578较2019年增长91监测的23家百货51家购物中心和4家奥特莱斯假期八天累计销售156亿元同比增长714较2019年增长96银联商务监测数据显示重庆市节日期间全市消费总额同比增长151较2019年同期增长79重庆市重点商圈消费总额同比增长199较2019年同期增长13江苏省商务厅监测和初步统计黄金周期间9月29日至10月6日江苏省重点商贸流通企业累计实现销售额约715亿元同比增长76比2019年增长123南京市商务局重点监测的135家商贸企业8天累计实现销售营业额469亿元同比增长76苏州市70家重点监测商贸企业预计累计实现零售额167亿元日均实现零售额209亿元同比增长137其中60家2019年处于营业状态重点监测商贸企业累计销售额较2019年增长198河南省商务厅消息2023年中秋国庆超长假期双节8天全省重点监测的360家零售和餐饮企业累计实现销售总额3133亿元比上年同期增长97比2019年同期增长144杭州全市消费总金额为23753亿元同比2022年增长172同比2019年增长139宁波全市重点监测的50家样本企业累计销售总额1381亿元比去年同期9月30日-10月7日下降34比2019年同期9月30日-10月7日增长212四川全省550家重点商贸流通企业累计实现销售额营业额588亿元较2022年2019年同期分别增长169198全省重点监测的398家商品零售企业实现销售额439亿元与去年同期相比增长144其中升级类消费保持活跃汽车消费持续升温绿色家电消费加快回暖全省重点监测的152家餐饮企业实现营业额149亿元与去年同期相比增长236海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元比2022年同期增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长143美团发布的十一黄金周消费数据显示全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎来五年最旺十一上海北京成都重庆深圳消费规模位居全国前五其中全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254根据抖音公布的抖音2023中秋国庆出游报告国庆长假抖音网友发布吃喝玩乐内容超5700万抖音酒旅订单量同比增长9倍600万个生活服务团购达人共发布2600万多条视频国家税务总局利用增值税发票数据结合企业调研情况对中秋国庆假期全国相关行业销售收入情况进行了分析居民出行及旅游消费火热带动住宿餐饮服务销售收入同比增长255其中旅游饭店露营地服务民宿服务销售收入同比分别增长13倍15倍455居民文体消费需求上涨叠加亚运会带动效应文化体育服务消费市场快速升温文化和体育服务销售收入同比增长454其中艺术表演场馆群众文体活动服务销售收入同比分别增长686769体育相关服务销售收入同比增长271日用品化妆品及服装鞋帽类商品销售收入同比增长275家具零售陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长413323反映家居相关消费升温对整体零售市场的最新观点对于零售企业来说全年70个大中型假期的表现将很大程度上决定全年的增量空间本年度中秋与国庆假期重合有相互提振带动作用横向对比今年春节五一的增速情况来看十一黄金周的整体零售消费积极向好在基数影响下全国重点零售餐饮的增速绝对值或不及五一但部分省市的同比增速基本与五一持平或略有提升此外本期零售额的绝对值规模也较2019年出现了不同幅度的提升根据我们前期的研究普通正常年份中国庆期间7天的销售额贡献10月单月社消总额的40左右且其销售额增速在极大程度上代表了10月社消以及当年全年社消的增速上限由此国庆假期消费表现的数据指导意义值得关注当前消费者更加注重自身的体验与享受人们更加偏好长途旅游与跨省旅游异地购买电影票的比例增加文化旅游的兴起和本次十一期间的亚运会文体消费的增加都表明居民的消费趋向多元化理性化不再是扎堆跟风选择热度高的地方而是从自身的需求出发来规划假期的消费追求性价比和体验感从出行的角度来看前期更多的消费者偏好就地过节或是短途的周边游模式由此旅游收入或出现一定影响今年偏好跨省旅游和长途旅游的人数请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9TableReportTypeIndex行业周报零售行业明显增加同时具有本地消费属性的电影票房虽较上年同期出现改善但与往年国庆档相比表现平平结合积极的促消费政策环境我们认为今年十一黄金周的消费表现基本符合预期结合商务部十四五商务发展规划中的2025年国内消费市场发展规划我们预测2023年全年社消同比增速大概范围为5-55传统消费市场的结构性特点持续发力首先表现为客流量与销售额的关联明显重点省市客流量情况同比上涨带动销售额提升供给端来看各地商圈结合所在地域的特征保持举办各具特色的主题活动为商圈引流带动客流回升达到供给端优化提升潜在消费可能主题活动等体验感强可为消费者带来额外附加值的环节逐步成为引流的关键手段不同的活动主题为商圈带来差异化竞争优势当前各大商圈活动呈现出一定的年轻化趋势中秋国潮国庆爱国亚运会等元素不断涌现有利于吸引年轻消费者线下消费北京60个重点商圈客流量达45092万人次北京消费季系列活动联动文旅体育乡村等各领域消费资源携手市场经营主体举办促消费活动500余项有效激发假日消费活力亿邦动力统计假日期间西单商场王府井百货大楼合生汇销售额同比分别增长332208207上海35个重点商圈进店线下客流总量达到3789万人次同比2022年同期增长346同比2019年同期增长198消费金额排名前三商圈分别为南京西路陆家嘴和南京东路商圈分别同比2022年同期增长81106和77天津监测的496家商贸企业累计客流18102万人次同比增长87监测的23家百货51家购物中心和4家奥特莱斯假期八天累计总客流量达1484万人次同比增长21倍重庆解放碑商圈观音桥商圈跻身全国消费最火的五大商圈其中江北区观音桥商圈日均人流量超87万人次最高人流量突破93万人次渝中区解放碑商圈人流量累计达到793万人次日均人流量突破99万人次同比增长33商圈抽样重点商场销售额251亿元同比增长51从以上数据可以看出客流的恢复提升对于销售额增长贡献显著同时可以观察到部分地区客流的增幅明显高于对应商圈的销售额增长量相较于价的拉伸效果更为突出同时政府对市场消费的大力支持仍在继续节前对消费行业的规范各种旅游活动的开发大额消费券的发放都为双节需求的释放提供了良好的环境与氛围体现了政府以内需拉动经济增长的决心也反映了国内市场强大的成长空间与增长潜力全国各省市纷纷发放新一轮消费券助力假期消费复苏消费券等优惠活动从需求端提振消费者的消费能力与消费热情不断撬动乘数效应江西省各地将举办近千场促消费活动发放3亿多元消费券带动数万家企业商户开展让利促销在西安丝路云商全球嗨购2023西安第二届电商节于9月26日开幕持续到11月16日期间将采取政府补贴企业让利的形式共计发放215亿元消费券三亚启动精彩三亚乐享盛惠2023年三亚市政府消费券第二阶段发放活动发放政府消费券逾7000万元涵盖新能源汽车离岛免税商超零售餐饮智能手机等最大限度满足广大人群的消费需求北京丰台区发放1000万元汽车消费券通州区举办金秋乐购礼享通州主题购车优惠活动通过建行生活APP发放近500万元汽车消费券消费者购车最高可享6000元优惠黑龙江在节假日开展52项子活动发放政府消费券2855万余元此外广州四川以及甘肃等各个省市均发行了不同规模的消费券来促进当地的消费请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10TableReportTypeIndex行业周报零售行业二核心组合一核心推荐表4核心推荐组合及推荐理由累计涨幅相对收益率周涨幅证券代码证券简称推荐理由2023年2023年年初至今初至今购物中心的大店展店速度直接影响规模新店带来直接增量以及002419SZ天虹股份转为同店之后的稳定增长基础此外公司积极发展超市业态加-190-1672-1154强供应链和数字化建设运营效率提升吸收首商带来线下门店资源的整合加强北京区域内的竞争力600859SH王府井结合免税牌照优势享受冬奥会环球影城开业等事件可能会带-314-2838-2282来的游客客流及销售额增长云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现但同样将助力公司601933SH永辉超市全力推广到家平台加速推进到店到家一体化的探索看好公司-093-1205-616线上线下一体化发力公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升配合自主扩603708SH家家悦张与收购兼并同步推进的展店策略加快省内外门店布局看好公-406-934-411司中长期可持续发展四川省内便利超市龙头通过密集布局与烟草专卖权抵御内外部002697SZ红旗连锁冲击看好公司借经营管理模式输出或自主经营实现省外扩张-019169021为公司觅得新增长点作为精品酒水营销和服务商得到上游品牌商和下游客户终端300755SZ华致酒行消费者的认可具有一定的品牌优势随着公司的渠道及品类建-413-3177-2637设不断完善有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商通过吸收浙江上佰扩300792SZ壹网壹创充家电品类的运营增资投入食品保健品的自有品牌开发以及383-1013-468内容电商运营业务层次丰富知名美妆个护类代运营公司与国内外诸多化妆品公司建立稳定605136SH丽人丽妆的代运营合作关系既可以产生规模效应又可以通过优质专业的123-2361-1771服务深度绑定服务核心客户六神日化玉泽美妆汤美星母婴等知名品牌是公600315SH上海家化司营收和盈利的主要支柱随着公司管理层对于经营战略的逐步-221-1742-1219调整其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11TableReportTypeIndex行业周报零售行业公司在主品牌珀莱雅核心品类护肤品传统线下日化渠道中稳603605SH珀莱雅定发展同时大力推动多品牌多品类多渠道的生态化发展战-189-1463-3344略市场营销反应速度快彩妆新品线上电商渠道增速亮眼品牌布局与产品结构不断优化拳头产品专注于眼部护理的细分603983SH丸美股份领域注重产品的研发升级不断推出核心系列新品搭配积极-710-2610-2084有效的营销推广策略净利水平在可比公司中领先主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具300957SZ贝泰妮有一定的必选属性行业尚处于高速成长期叠加公司精于线上-258-3694-3158销售新媒体运营等策略市占率有保障自主品牌向高附加值品类拓展结构有望持续优化提供更大增长代理品牌数量有望进一步扩张带动公司规模持续上升自300740SZ水羊股份3242953590有品牌不断发展线上购物B2C成为网络销售主体品牌方对专业性强的代运营商需求加大给予公司广大发展空间获得ODM合作客户的高度认可同时自有品牌在成人失禁领域内占有一席之地双轮驱动主营业务稳步增长公司积极把握国内市场机会以及与海外市场的延伸机遇且制定合理的产品发展301009SZ可靠股份战略在相对成熟的婴儿卫生用品女性卫生用品领域以ODM-0866251215代工为主避免与高市占率品牌产生直面竞争充分享受行业发展带来的制造红利在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发展自有品牌提升品牌认知度公司与行业实现共同成长国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商从生产端看具备强制造与研发能力研发出第四代无木浆多维复合芯体纸尿裤引605009SH豪悦护理领行业发展与宝洁尤妮佳Babycare凯儿得乐等优质国内203-1554-1168外客户形成了相互依靠和促进的共生关系从产品端看纸尿裤经期裤等多产品布局矩阵完备领先的大健康消费企业以棉为核心在原材料端形成差异化通过稳健医疗和全棉时代两大龙头品牌分别在医用敷料和300888SZ稳健医疗消费品领域内布局全渠道产品销售在棉柔巾等细分品类赛道-409-1695-3668表现突出持续强化输出全棉生活方式为消费者提供品质生活方式符合消费升级品质生活的行业大趋势设有自有品牌采取自主研发及生产的模式以经销商KA和003006SZ百亚股份电商平台为主要销售渠道覆盖卫生巾婴儿纸尿裤成人失禁0618591270用品等领域主打中高端女性卫生用品的自由点品牌稳步发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12TableReportTypeIndex行业周报零售行业不断推出新品与产品升级实现了市场美誉度的提升是主要的业务增量来源公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网络核心业务扩600655SH豫园股份张升级海外业务实现一定复苏多赛道进行发力度假村业绩-120266366持续回暖大豫园区建设取得进展赋予黄金产品新的销售亮点具有时尚文化的差异化竞争优势002867SZ周大生-17832983206产品持续进行迭代升级产品研创力度不断增强黄金行业龙头品牌历史悠久构建了品牌壁垒继续推进加盟扩600612SH老凤祥张渠道铺设快速有效关注黄金珠宝产品的自主研发能力将-33953955636更好地满足多元化的消费需求公司以母品牌中国黄金为核心主打投资金条黄金饰品借助子品牌拓宽产品品类与母品牌偏传统的饰品形成互补完善600916SH中国黄金-204-1054-684品牌矩阵积极发挥黄金珠宝央企品牌价值国字号引领中国特色消费文化新篇章资料来源Wind中国银河证券研究院图6核心组合2023年年初至今收益率变动沪深300商贸零售推荐组合1000800600400200000-200-400-600-800-1000资料来源Wind中国银河证券研究院二核心关注表5核心关注组合概况绝对收益率相对商贸零售收益率所属行业序号证券代码证券简称2023年年初至今2023年年初至今1000417SZ合肥百货-018571综合业态2002419SZ天虹股份-1744-1154请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13TableReportTypeIndex行业周报零售行业3600697SH欧亚集团-5720174600729SH重庆百货392445145600858SH银座股份-603-0136601366SH利群股份-1390-8007603101SH汇嘉时代177223621000026SZ飞亚达A116917582002345SZ潮宏基264332323002574SZ明牌珠宝9871577珠宝首饰及钟表4002867SZ周大生261632065600612SH老凤祥504756366600655SH豫园股份-2233667603900SH莱绅通灵0476361300740SZ御家汇287034602600315SH上海家化-1808-12193603605SH珀莱雅-3934-3344日用化学品4603983SH丸美股份-2673-20845300957SZ贝泰妮-3748-31586300955SZ嘉亨家化-4491407300132SZ青松股份-2468-18781300755SZ华致酒行-3226-2637其他连锁2603214SH爱婴室-1007-4171002024SZ苏宁易购-1593-10032002127SZ南极电商-2578-1988电商及服务3002640SZ跨境通-2763-21734300792SZ壹网壹创-1057-4685605136SH丽人丽妆-2361-17711301009SZ可靠股份62512152605009SH豪悦护理-1758-11683003006SZ百亚股份6811270一次性卫生用品4001206SZ依依股份-3458-28685300888SZ稳健医疗-4257-36686603238SH诺邦股份82314131000759SZ中百集团-2529-1939超市及便利店2002251SZ步步高-3241-2651请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14TableReportTypeIndex行业周报零售行业3002264SZ新华都-1724-11344002697SZ红旗连锁-5680215600827SH百联股份-5860046601116SH三江购物53711277601933SH永辉超市-1205-6168603708SH家家悦-1001-4111000501SZ鄂武商A-1750-11602000564SZ供销大集-2264-16743002277SZ友阿股份-2867-22774002561SZ徐家汇-3448-2858百货6600628SH新世界-2493417600723SH首商股份0005908600785SH新华百货-2179-15899600859SH王府井-2871-228210603123SH翠微股份11131703资料来源Wind中国银河证券研究院图7核心组合2023年年初至今收益率变动商贸零售关注组合400200000-200-400-600-800-1000-1200资料来源Wind中国银河证券研究院三国内外行业及公司估值情况我们筛选全球市值在100亿美元以上及接近100亿美元的24家国际商贸零售龙头公司计算了其2022年度及2021年度的收入净利润增速及估值等从收入角度看22年度收入增速平均为1814中位数为1017多数处于-12-68区间21年度收入同比增速平均为696中位数为849多数位于-29-44区间从净利润角度看22年度净利润增速平均为33095中位数为3649多数请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15TableReportTypeIndex行业周报零售行业处于-110-3600区间21年度净利润同比增速平均为-2650中位数为544多数位于-800-457区间其中最大增幅为45746而观察其目前所对应的估值水平以20230928计市盈率平均为4761倍估值中位数为1903倍主要位于-2080-69190倍之间A股市场我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表从净利润角度看23年上半年净利润平均增加59086中位数为3430多数位于-140329-1530157区间22年上半年净利润平均减少3910中位数为-3732多数位于-37741-9220区间从收入角度看27只白马股23年上半年收入平均减少067中位数为116主要处于-6932-5946之间22年上半年的收入平均减少726中位数为-706多数位于-6025-10298之间而观察其目前所对应的估值水平以20230928计市盈率平均为3388倍估值中位数为1390倍主要位于-5564-38102倍之间表6国际商贸零售龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY22FY21FY22FY212023092820230928AMZNO亚马逊-108165641940217099441299830BABAN阿里巴巴-5878070189340721904217852WMTNWALMART121-9212436723100437487HDN家得宝27721445144219851859303510COSTO好市多16722511158317493966251785LOWN劳氏公司4468363074324191976119913CVSN西维斯健康-475510181039871306689946沃尔格林联WBAO706145746015863-54718042合博姿JDO京东39289-107209952759151344935LVSN金沙集团290634297-29344016919034821TJXNTJX公司354757-97245107-22962532102487TGTN塔吉特5902331313301978150250573ROSTO罗斯百货191751-94865095-2187229637862DLTRO美元树-1046226318804190223505KRN克罗格-35985582407835196332434BBYN百思买36491668952830115314995YUMCN百胜中国-55352628-2881924310622978ULTAOULTA美妆46066-75094030-1684153019638VIPSN唯品会3456-2075-118814927798625KMXN车美仕5414000683400000010918KSSN柯尔百货67546-123592180-2012-208022252912TW统一超000000000000000000请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16TableReportTypeIndex行业周报零售行业BURLN伯灵顿百货28884-146556173-208932048707MN梅西百货13626-799293976-28564003130均值33095-265018146964761中位数364954410178491903最大值354757457466834440169190最小值-10816-79929-1188-2856-2080资料来源Wind中国银河证券研究院表7港股及中概股龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY22FY21FY22FY2120230928202309281929HK周大福10774-36622363-148721401152006808HK高鑫零售00000000000012328153591528HK红星美凯龙1831-6137873-1360-4573193640493HK国美零售3706-17005536-2583-0112579均值4078-6701943-13572471中位数2768-4899704-14231064最大值10774000236300012328最小值000-17005000-2583-4573资料来源Wind中国银河证券研究院表8国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿元Y23H1Y22H1Y23H1Y22H12023092820230928002024SZST易购30882073-852-6025-11517689601933SH永辉超市392347044-1263345-127929131002640SZ跨境通9918-12586824-5101381025998600315SH上海家化15591781-649011286717643002127SZ南极电商-7474443-35451642-20868764600827SH百联股份2109-3162-777-050180419046600859SH王府井-37841573158-408685722769002419SZ天虹股份-255610489-22327538026639600612SH老凤祥7144-300533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