国庆假期消费稳步恢复，关注黄金珠宝龙头品牌
　　国庆假期正式结束，出行方面，根据文化和旅游部数据中心测算，9月29日至10月6日全国国内旅游出游同比+71.3%、较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入同比+129.5%、较2019年增长1.5%。消费方面，根据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；分区域来看，各省市消费均呈现良好复苏，其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼。从线下零售来看，根据商务部商务大数据监测，假期前七天，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%；多个城市的线下零售业态均实现良好增长。同时，疫情后消费者习惯、心态均发生变化，对于线下消费的“烟火气”等体验感更加重视，消费场景也随之演变。国庆假期出行中，菜市场消费场景受到年轻人喜爱。聚焦到黄金珠宝板块，整体终端动销稍显平淡，一是因为国庆出游数据亮眼，而黄金珠宝作为典型本地线下消费业态，进店客流受影响明显；二是近期金价急跌，且后续走势尚未明朗，使得消费者产生犹豫观望情绪。但排除短期扰动，品牌方和加盟商对市场中长期需求仍具备信心，头部品牌稳步推进渠道扩张。
　　行业关键词：快手本地商家、京东云、国庆假期、北京消费、上海消费等
　　【快手本地商家】快手上线“快手本地商家”APP。
　　【京东云】京东云发布零售全场景解决方案。
　　【国庆假期】国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比+9%。
　　【北京消费】节日期间北京市商务局重点监测企业实现销售额同比+21.8%。
　　【上海消费】节日期间上海全市线下消费支付金额449.2亿元。
　　板块行情回顾
　　本周（9月25日-10月6日），商贸零售指数报收2171.66点，下跌0.17%，跑赢上证综指（本周下跌0.70%）0.53个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第13位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周翠微股份（+40.3%）、焦点科技（+9.7%）、汇嘉时代（+9.4%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等；
　　投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份；
　　投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝秋季订货会情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等；
　　投资主线四（跨境电商）：行业基本面显著回暖、下半年有望持续高景气，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售国庆假期消费稳步恢复关注黄金珠宝龙头品牌究2023年10月08日行业周报投资评级看好维持黄泽鹏分析师骆峥联系人杨柏炜联系人huangzepengkyseccnluozhengkyseccnyangboweikyseccn证书编号S0790519110001证书编号S0790122040015证书编号S0790122040052行业走势图国庆假期消费稳步恢复关注黄金珠宝龙头品牌商贸零售沪深300国庆假期正式结束出行方面根据文化和旅游部数据中心测算9月29日至2410月6日全国国内旅游出游同比713较2019年增长41实现国内旅游行12业收入同比1295较2019年增长15消费方面根据商务部商务大数据监0周测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9分区域来报-12看各省市消费均呈现良好复苏其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼-242022-102023-022023-06从线下零售来看根据商务部商务大数据监测假期前七天36个大中城市重点商圈客流量同比增长164多个城市的线下零售业态均实现良好增长同时数据来源聚源疫情后消费者习惯心态均发生变化对于线下消费的烟火气等体验感更加重视消费场景也随之演变国庆假期出行中菜市场消费场景受到年轻人喜爱相关研究报告聚焦到黄金珠宝板块整体终端动销稍显平淡一是因为国庆出游数据亮眼而锦波生物公布新发现坚定看好重黄金珠宝作为典型本地线下消费业态进店客流受影响明显二是近期金价急跌组胶原蛋白赛道行业周报且后续走势尚未明朗使得消费者产生犹豫观望情绪但排除短期扰动品牌方-2023924和加盟商对市场中长期需求仍具备信心头部品牌稳步推进渠道扩张黄金珠宝供需衍变要素更迭行业关键词快手本地商家京东云国庆假期北京消费上海消费等开把握大众消费本质期冀品牌蝶变成快手本地商家快手上线快手本地商家源长行业深度报告-2023918APP证社零增速回升黄金珠宝品牌秋季京东云京东云发布零售全场景解决方案券订货会火热进行中行业周报国庆假期国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比9证-2023917北京消费节日期间北京市商务局重点监测企业实现销售额同比218券研上海消费节日期间上海全市线下消费支付金额4492亿元究报板块行情回顾告本周9月25日-10月6日商贸零售指数报收217166点下跌017跑赢上证综指本周下跌070053个百分点板块表现在31个一级行业中位居第13位零售各细分板块中本周互联网电商板块涨幅最大2023年年初至今商业物业经营板块领跑个股方面本周翠微股份403焦点科技97汇嘉时代94涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅巨子生物等投资主线二医美行业具备较强成长性关注合规龙头企业重点推荐医美产品端爱美客医美机构端朗姿股份投资主线三黄金珠宝消费与投资需求双轮驱动高景气关注黄金珠宝秋季订货会情况重点推荐潮宏基老凤祥周大生等投资主线四跨境电商行业基本面显著回暖下半年有望持续高景气重点推荐华凯易佰吉宏股份风险提示消费恢复不及预期行业竞争加剧政策风险等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明125行业周报目录1零售行情回顾42零售观点国庆假期消费恢复关注黄金珠宝龙头品牌621行业动态国庆假期消费稳步恢复关注黄金珠宝龙头品牌622关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8221吉宏股份数据为轴技术驱动强化长期竞争力10222华熙生物战略调整背景下短期经营承压看好公司长期发展10223朗姿股份2023Q2恢复势头较好医美业务盈利能力显著提升11224珀莱雅上半年营收利润均超预期国货美妆龙头地位稳固11225家家悦上半年业绩稳步增长山东省外地区减亏进展良好12226贝泰妮2023Q2修复边际提速敏感肌龙头稳健增长可期13227巨子生物2023H1营收同比63重组胶原蛋白龙头表现亮眼13228老凤祥上半年业绩增长良好三年行动计划稳步推进14229周大生黄金高景气助推收入增长渠道扩张节奏恢复良好142210爱美客2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期152211潮宏基上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升162212华凯易佰二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期162213中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进172214水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心172215周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复183零售行业动态追踪1931行业关键词快手本地商家京东云国庆假期北京消费上海消费等1932公司公告昊海生科发布2023年第三季度业绩预告等214风险提示23图表目录图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第13位4图2本周零售行业商贸零售指数下跌0174图32023年年初至今商贸零售指数下跌24254图4本周互联网电商板块涨幅最大周涨幅为2095图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为12655图6国内旅游出游人次及收入均恢复良好6图7假期日均每人次消费逐渐修复较五一有所增长6图8节前金价急跌使得部分消费者产生观望心理7图9潮宏基等头部品牌渠道扩张节奏良好7图10中秋国庆假期期间商场客流量大幅增加7图11菜市场成为消费场景新顶流7表1本周零售行业翠微股份焦点科技汇嘉时代等涨幅靠前5表2本周零售行业杭州解百ST大集中国中免等跌幅靠前5表3各省市消费均呈现良好复苏杭州增长相对亮眼6表4重点推荐华凯易佰吉宏股份潮宏基周大生珀莱雅巨子生物等8请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明225行业周报表5本周重点推荐个股华凯易佰吉宏股份水羊股份表现相对较好19表6零售公司大事提醒关注多家公司业绩发布会等22表7零售行业大事提醒2023年中国青岛医美整形抗衰大会等22请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明325行业周报1零售行情回顾本周9月25日-10月6日去掉国庆假期共4个交易日下同A股下跌零售行业指数下跌017上证综指报收311048点周累计下跌070深证成指报收1010953点周下跌068本周全部31个一级行业中表现排名前三位的分别为医药生物机械设备和电力设备零售行业指数参照商贸零售指数本周报收217166点周跌幅为017在所有一级行业中位列第13位2023年年初至今零售行业指数下跌2425表现弱于大盘2023年年初至今上证综指累计上涨069图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第13位3210-1-017-070-099-2-3-4医机电环传计通纺综汽建电商社国轻石公煤上银家交美基钢建农有食房非药械力保媒算信织合车筑子贸会防工油用炭证行用通容础铁筑林色品地银生设设机服装零服军制石事综电运护化材牧金饮产金物备备饰饰售务工造化业指器输理工料渔属料融数据来源Wind开源证券研究所图2本周零售行业商贸零售指数下跌017图32023年年初至今商贸零售指数下跌2425001592492592692792892910-025-040-06-5-10-08-15-10-20-25-12-30-141230130228331430531630731831上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所零售各细分板块中互联网电商板块本周涨幅最大2023年年初至今商业物业经营板块涨幅最大在零售行业各主要细分板块我们依据二级行业分类选择较有代表性的超市百货多业态零售专业连锁商业物业经营互联网电商钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块中本周4个子板块上涨其中互联网电商板块涨幅最大周涨幅为2092023年全年来看商业物业经营板块年初至今累计涨幅为1265在零售行业各细分板块中领跑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明425行业周报图4本周互联网电商板块涨幅最大周涨幅为209图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为1265互联网电商209商业物业经营1265商业物业经营104钟表珠宝614百货069多业态零售-116多业态零售超市专业连锁百货钟表珠宝互联网电商超市品牌化妆品品牌化妆品专业连锁-4-2024-30-20-1001020数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所个股方面本周翠微股份焦点科技汇嘉时代涨幅靠前本周零售行业主要93家上市公司参照一级行业指数成分剔除少量主业已发生变化公司中合计有43家公司上涨47家公司下跌其中本周个股涨幅排名前三位分别是翠微股份焦点科技汇嘉时代周涨幅分别为40397和94本周跌幅靠前公司为杭州解百ST大集中国中免表1本周零售行业翠微股份焦点科技汇嘉时代等涨幅靠前涨幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1603123SH翠微股份1577403627111百货2002315SZ焦点科技324097313874跨境电商3603101SH汇嘉时代74494176177多业态零售4002640SZ跨境通38585229-276跨境电商5300592SZ华凯易佰268682122773跨境电商6002803SZ吉宏股份183171209188跨境电商7000861SZ海印股份2146555-49商业物业经营8600306SHST商城9606439129百货9000679SZ大连友谊59061388-178百货10600605SH汇通能源19815975948商业物业经营数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023928表2本周零售行业杭州解百ST大集中国中免等跌幅靠前跌幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1600814SH杭州解百842-167216157百货2000564SZST大集123-3133-226百货3601888SH中国中免10597-3026-506旅游零售4603708SH家家悦1133-2715-93超市5300755SZ华致酒行2091-2420-318专业连锁数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023928请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明525行业周报2零售观点国庆假期消费恢复关注黄金珠宝龙头品牌21行业动态国庆假期消费稳步恢复关注黄金珠宝龙头品牌国庆假期出行数据恢复良好各省市消费均实现良好复苏出行方面根据文化和旅游部数据中心测算9月29日至10月6日全国国内旅游出游达826亿人次按可比口径同比增长713较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295较2019年增长15出行已基本恢复到疫情前水平消费方面根据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9日均每人次消费达到11402元相较五一假期增长了55国庆假期期间消费整体呈现平稳增长态势分区域来看各省市消费均呈现良好复苏其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼图6国内旅游出游人次及收入均恢复良好图7假期日均每人次消费逐渐修复较五一有所增长资料来源界面新闻资料来源界面新闻表3各省市消费均呈现良好复苏杭州增长相对亮眼地区时间消费情况百货超市专业专卖店餐饮和电商等百家企业实现销售额927亿元218较2019年增长146北京9月29日-10月6日60个重点商圈客流量达45092万人次全市线下消费金额4492亿元其中电子产品百货文体用品便利店等分别比2022年同期增上海9月28日-10月5日长1038573264和178线上消费实物零售金额达3139亿元35个重点商圈进店线下客流总量达到3789万人次同比2022年增长346比2019年同期增长198全市零售餐饮消费金额分别为13575亿元3278亿元同比2022年分别增长122594同比杭州9月29日-10月6日2019年分别增长264434三大核心商圈实现消费411万笔消费金额2287亿元同比分别增长265和433全市重点监测的135家商贸企业8天累计实现销售营业额469亿元同比增长76到店客流量达16493万人次同比增长105南京9月29日-10月6日全市重点监测的37家百货企业8天累计实现销售额163亿元同比增长92重点监测的12家超市累计实现销售额34亿元同比增长168海口海关共监管离岛免税销售金额101亿元人民币比2022年同期增长942免税购物人数13万海南9月29日-10月4日人次比2022年同期增长120资料来源各城市政府官网杭州商务南京发布海南发布开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明625行业周报黄金珠宝终端动销受出游客流与金价波动的不利影响但渠道扩张仍保持良好节奏本次国庆假期黄金珠宝行业终端动销表现稍显平淡我们认为主要存在以下两点原因一是国庆出游数据亮眼而黄金珠宝作为典型本地线下消费业态进店客流受影响明显二是近期金价急跌且后续走势尚未明朗使得消费者产生犹豫观望情绪担心金价未来是否会进一步下跌但我们也看到排除出游热潮金价大幅波动的短期扰动品牌方和加盟商对市场中长期需求仍具备信心渠道扩张方面头部品牌诸如周大生潮宏基老凤祥等在假期期间及假期前均有新店开出积极把握四季度销售机遇稳步推进渠道扩张实现品牌市占率提升图8节前金价急跌使得部分消费者产生观望心理图9潮宏基等头部品牌渠道扩张节奏良好500304802546020440154201040038053600上海金交所黄金现货收盘价Au9999同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所资料来源拇指巢湖公众号线下零售消费活跃疫情后线下消费场景逐渐演变根据商务部商务大数据监测假期前七天全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164线下消费活跃度大幅提升北京市百货超市专业专卖店餐饮和电商等百家企业实现销售额927亿元218上海市全市线下消费金额4492亿元天津市监测的23家百货51家购物中心和4家奥特莱斯假期八天累计销售额同比714此外其他多个城市线下零售表现均较好同时疫情后消费者习惯心态均发生变化对于线下消费的烟火气等体验感更加重视消费场景也随之演变国庆假期出行中菜市场消费场景受到年轻人的喜爱美团大众点评数据显示近一个月菜市场搜索量环比增幅超120相关攻略笔记数增幅超110图10中秋国庆假期期间商场客流量大幅增加图11菜市场成为消费场景新顶流资料来源魔都生活资料来源界面新闻请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明725行业周报22关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线1关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头行业整体温和复苏龙头品牌大单品多渠道逻辑持续验证马太效应凸显同时部分国货品牌多品牌战略逐步体现成效未来我们看好产品力品牌力俱佳且具备较强运营能力多渠道多品牌运营的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅主品牌势能向上二三梯队品牌续力成长巨子生物专业护肤基本盘表现优异第二曲线可期以及存在修复预期估值具备弹性的水羊股份福瑞达华熙生物贝泰妮受益标的包括上美股份丸美股份上海家化等投资主线2关注合规的龙头医美产品厂商龙头医美机构长期看行业渗透率国产化率合规化程度等多维提升逻辑未变利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头重点推荐爱美客产品渠道研发优势显著差异化管线有望加速成长朗姿股份内生外延双重复苏加速推进受益标的包括华东医药四环医药复锐医疗科技等投资主线3关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌黄金珠宝行业关注线下消费复苏长期看头部集中仍是主旋律龙头公司依托品牌渠道优势持续扩张发展关注部分头部品牌秋季订货会举办和加盟商拿货情况重点推荐潮宏基时尚珠宝构筑差异化产品力渠道端加盟拓店弹性大老凤祥三年行动计划释放增长潜力周大生中国黄金和周大福等投资主线4关注基本面显著改善叠加AI新技术赋能的跨境电商公司2023年跨境电商行业基本面显著回暖头部公司经营持续高景气而AIGC等技术突破亦有望带来短期运营环节降本提效和中长期电商生态变革重点推荐华凯易佰深筑数字化壁垒驱动多元发展和吉宏股份东南亚跨境电商回暖AI多维度赋能表4重点推荐华凯易佰吉宏股份潮宏基周大生珀莱雅巨子生物等公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收23802亿元-126归母净利润704亿元402601933SH永辉超市超市2023H1实现营收42027亿元-138归母净利润374亿元扭亏为盈深耕供应链科技中台驱动业绩发展深筑生鲜品类竞争壁垒有望迈过拐点再出发2023Q1实现营收1376亿元144归母净利润7043万元643002803SZ吉宏股份跨境电商2023H1实现营收3144亿元200归母净利润189亿元643公司是东南亚跨境社交电商龙头数据为轴技术驱动打造长期竞争力2023Q1实现营收1305亿元40归母净利润200亿元04688363SH华熙生物化妆品2023H1实现营收3076亿元48归母净利润425亿元-103公司是四轮驱动的玻尿酸全产业链龙头看好公司战略调整完成后回归稳健增长2023Q1实现营收1139亿元213归母净利润6205万元69851002612SZ朗姿股份医美2023H1实现营收2313亿元215归母净利润134亿元8278女装婴童平稳增长医美业务盈利能力显著提升内生外延双重复苏加速推进2023Q1实现营收1622亿元293归母净利润208亿元313603605SH珀莱雅化妆品2023H1实现营收3627亿元381归母净利润499亿元682公司主品牌稳健第二梯队品牌增长亮眼全方位深化多品牌多品类多渠道2023Q1实现营收4908亿元-39归母净利润137亿元52603708SH家家悦超市2023H1实现营收9091亿元-31归母净利润184亿元61公司股权激励计划有望激发内部成长动能新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明825行业周报公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收863亿元68归母净利润158亿元84300957SZ贝泰妮化妆品2023H1实现营收2368亿元155归母净利润450亿元139公司是敏感肌护肤龙头大单品战略稳扎稳打品牌矩阵持续完善FY2022实现营收2364亿元523归母净利润1002亿元2102367HK巨子生物化妆品2023H1实现营收1606亿元630归母净利润667亿元525公司作为重组胶原蛋白专业护肤龙头业务基本盘增长向好第二曲线落地在望2023Q1实现营收1272亿元-142归母净利润129亿元951600223SH福瑞达化妆品2023H1实现营收2473亿元-488归母净利润190亿元06公司坚定转型大健康聚焦医药化妆品主业1234战略高质量创新发展2023Q1实现营收24558亿元332归母净利润716亿元761600612SH老凤祥珠宝首饰2023H1实现营收40344亿元196归母净利润1273亿元430公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革三年行动计划有望推动成长提速2023Q1实现营收4122亿元496归母净利润365亿元261002867SZ周大生珠宝首饰2023H1实现营收8074亿元584归母净利润740亿元264公司渠道端开店恢复良好产品端发力提升黄金品类推动持续成长2023Q1实现营收630亿元463归母净利润414亿元512300896SZ爱美客医美2023H1实现营收1459亿元649归母净利润963亿元647公司作为国内医美产品龙头产品渠道研发全方位发力持续深化长期竞争力2023Q1实现营收1524亿元216归母净利润124亿元301002345SZ潮宏基珠宝首饰2023H1实现营收3006亿元383归母净利润209亿元388产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色渠道端发力加盟扩张品牌力提升驱动成长2023Q1实现营收758亿元-114归母净利润268万元扭亏603214SH爱婴室专业连锁2023H1实现营收1666亿元-108归母净利润4151万元06公司上半年经营业绩小幅下滑但精耕细作生态拓展有望提升长期竞争力2023Q1实现营收15244亿元226归母净利润336亿元36600655SH豫园股份珠宝首饰2023H1实现营收27444亿元219归母净利润2218亿元2258珠宝板块持续增长产业运营产业投资双轮驱动贯彻东方生活美学战略2023Q1实现营收1379亿元474归母净利润076亿元11922023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元1497300592SZ华凯易佰跨境电商公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒发力精品亿迈生态平台打造第二增长曲线有望实现亮眼增长2023Q1实现营收16139亿元123归母净利润300亿元191600916SH中国黄金珠宝首饰2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元223公司是国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类优势发力培育钻石有望打开新空间2023Q1实现营收2555亿元47归母净利润141亿元154002697SZ红旗连锁超市2023H1实现营收5003亿元25归母净利润257亿元152公司未来加强渠道战略布局开店速度恢复与存量门店优化双管齐下推动持续成长2023Q1实现营收1046亿元01归母净利润052亿元254300740SZ水羊股份化妆品2023H1实现营收2290亿元40归母净利润142亿元720公司成本管控效果显著股权激励目标彰显发展信心代运营自有品牌同步推进FY2023实现营收94684亿港元-43归母净利润5384亿港元-1981929HK周大福珠宝首饰FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来提升经营质量有望持续成长资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明925行业周报221吉宏股份数据为轴技术驱动强化长期竞争力吉宏股份是东南亚跨境电商龙头2023H1归母净利润643公司2023H1实现营收3144亿元200归母净利润189亿元643其中单2023Q2实现营收1768亿元247归母净利润119亿元643利润端略超先前预告上限公司作为东南亚跨境社交电商龙头数据为轴技术驱动打造长期竞争力跨境电商业务较快增长包装业务盈利能力提升分业务看1跨境电商2023H1实现营收2019亿元395归母净利润161亿元1111主要销售区域延续复苏趋势叠加新技术推动降本增效实现较快增长2包装2023H1实现营收990亿元-22但受益于管理效能运营效率和盈利能力持续提升仍实现归母净利润060亿元2383广告2023H1实现营收113亿元346归母净亏损628万元-83774其他上半年SaaS服务平台产生经营性亏损369万元持续缩窄此外上半年公司员工持股计划支付摊销金额938万元参股公司投资亏损1025万元围绕数据为轴技术驱动不断升级持续强化长期竞争力公司围绕数据为轴技术驱动不断升级1借力AIChatGPT等新技术实现降本增效自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助上新10万件AI智能投放助手G-king则已协助降低约362的无效广告预算2打造跨境电商SaaS服务平台吉喵云赋能中小卖家3践行电商品牌战略孵化SenadaBikesVeimia吉宏百福等自有电商品牌此外公司发布半年度利润分配预案拟10股派2元合计7568万元详见开源零售2020年7月6日首次覆盖报告吉宏股份002803SZ移动互联网时代的精准营销带货人和2023年8月31日信息更新报告吉宏股份002803SZ2023H1归母净利润643略超预告上限围绕数据为轴技术驱动持续强化长期竞争力等222华熙生物战略调整背景下短期经营承压看好公司长期发展华熙生物2023H1营收48归母净利润-103业务调整背景下短期经营承压公司2023H1实现营收3076亿元48归母净利润425亿元-103其中单2023Q2实现营收1770亿元53归母净利润224亿元-180业务战略调整背景下短期经营承压公司是四轮驱动的玻尿酸全产业链龙头我们看好公司战略调整完成后回归稳健增长医疗终端原料业务营收表现较好综合盈利水平略下滑上半年分业务看功能性护肤品实现营收1966亿元-76毛利率745-43pct其中润百颜夸迪米蓓尔BM肌活分别实现营收632亿元-20543亿元-101217亿元-168341亿元-296公司主动进行战略调整导致板块承压原料实现营收567亿元232毛利率657-67pct医药级妆品级原料驱动增长食品级原料毛利率下滑医疗终端实现营收489亿元631毛利率82304pct其中皮肤类产品实现营收326亿元568战略调整成效显现功能性食品实现营收3291万元盈利能力方面公司2023H1毛利率为738同比-36pct略有承压费用方面2023H1销售管理研发费用率分别为4626761同比分别-11pct07pct00pct四轮驱动稳步成长期待功能性护肤品业务战略调整后恢复高质量增长功能性护请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1025行业周报肤品四大品牌已初具规模但公司为提升发展质量果断进行战略调整未来各品牌锐角进一步锐化后有望恢复高质量增长医疗终端两款III类械水光产品有望较快面世另有重组胶原蛋白产品即将进入临床阶段原料向提供服务转型未来解决方案的收入占比有望提升功能性食品聚焦大单品并强化线下布局有望稳步增长整体看公司四轮驱动背景下有望稳步增长详见开源零售2021年4月9日首次覆盖报告华熙生物688363SH透明质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间和2023年8月30日信息更新报告华熙生物688363SH战略调整背景下短期经营承压看好公司长期发展等223朗姿股份2023Q2恢复势头较好医美业务盈利能力显著提升朗姿股份2023H1营收215归母净利润8278公司2023H1实现营收2313亿元215归母净利润134亿元8278单2023Q2实现营收1174亿元216归母净利润072亿元3694公司内生机构盈利能力显著恢复且外延并购机构将于三季度并表女装婴童平稳增长医美业务盈利能力显著提升医美业务2023H1营收906亿元252毛利率54147pct净利率4045pct公司加强集中采购集采率76pct助力盈利能力显著恢复米兰柏羽晶肤高一生韩辰2023H1分别实现营收517188087113亿元同比269232281189毛利率分别44pct65pct52pct29pct各事业部均修复良好女装婴童业务2023H1分别实现营收909亿元217470亿元158毛利率分别为624-04pct61709pct盈利能力方面2023H1综合毛利率59115pct2023H1销售管理财务研发费用率同比分别-22pct-06pct-11pct-03pct持续发力降本增效医美内生外延双重复苏有望加速推进医美机构龙头地位稳固女装全渠道销售网络持续完善抖音等线上渠道有望贡献增量婴童在韩国市场注重运营优化提效在中国市场则布局营销拓展渠道提升市占率可期医美预计下半年内生外延双重复苏有望加速推进一方面我们认为体内机构有望维持上半年较好增长势头另一方面2023年6月公司先后宣布现金收购两家医院投资设立博恒二号医美基金以及拟定增募资持续加码医美布局我们保守预计收购的2家机构2023年将为公司贡献营收共计322亿元归母净利润共计022亿元公司持续加码医美布局医美机构龙头地位稳固详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告朗姿股份002612SZ内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局和2023年8月30日信息更新报告朗姿股份002612SZ2023Q2恢复势头较好医美业务盈利能力显著提升等224珀莱雅上半年营收利润均超预期国货美妆龙头地位稳固珀莱雅是国货化妆品龙头2023H1实现归母净利润499亿元同比增长6821公司2023H1实现营收3627亿元381归母净利润499亿元682其中2023Q2实现营收2005亿元462归母净利润291亿元1104增长亮眼且营收利润均超先前公告上限主品牌稳健第二梯队品牌增长亮眼盈利能力持续提升分渠道看2023H1线上线下渠道分别实现营收3330亿元442289亿元-58线上占比进一步提升至92分品类看护肤类美容彩妆类营收同比分别381323分品牌看主品牌珀莱雅实现营收2892亿元359第二梯队品牌彩棠OR悦芙媞分请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1125行业周报别实现营收414亿元097亿元132亿元同比分别787942648均实现亮眼增长盈利能力方面2023H1毛利率为70524pct渠道结构变化及大单品占比提升推动毛利率持续抬升费用方面2023H1销售管理研发费用率分别为4365325分别10pct05pct02pct新品牌孵化新渠道拓展带动销售费用率略有提升全方位深化多品牌多品类多渠道战略国货美妆龙头地位稳固公司坚定6N战略持续夯实国货美妆龙头地位产品持续推出新单品并迭代升级以满足消费者需求并通过产品系列化促进连带销售渠道线上抖音渠道优化完成后有望助力提高转化率客单价线下同步推进全国新型商城集合店与零售直营店合作强化品牌影响力研发强化内部研发团队建设深化外部战略合作助力品牌健康发展品牌展望下半年预计主品牌在不断丰富的大单品矩阵加持下有望维持稳中向好态势第二梯队品牌彩棠OR悦芙媞预计维持亮眼增长第三梯队品牌科瑞肤圣歌兰亦破茧在即值得期待详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告珀莱雅603605SH大单品多渠道逻辑检验国货美妆龙头扬帆起航和2023年8月30日信息更新报告珀莱雅上半年营收利润均超预期国货美妆龙头地位稳固等225家家悦上半年业绩稳步增长山东省外地区减亏进展良好家家悦2023H1营收同比-31归母净利润同比61公司2023H1实现营收9091亿元-31归母净利润184亿元612023Q2实现营收4183亿元-21归母净利润046亿元89我们认为公司致力于高质量扩张发展股权激励计划有望激发内部成长动能推进新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注上半年公司经营业绩表现稳健山东省外地区子公司减亏进展良好2023H1公司经营业绩表现稳健分品类看生鲜食品化洗百货类分别实现营收37042931亿元同比分别-45-24-38分区域看山东省外地区分别实现营收692138亿元同比-4314公司省外地区子公司2023H1减亏进展良好内蒙古维乐惠超市实现净利润533万元2022年同期净利润-2667万元安徽家家悦真棒超市实现净利润-1132万元亏损额同比收窄65盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为24104pct销售管理财务费用率分别为1762014同比分别0pct01pct-01pct各项费用率基本稳定高质量推进渠道网络布局零食连锁业态业务模式跑通后加快拓展1渠道优化公司聚焦重点区域优化门店结构完善网络布局2023H1新开直营门店14家闭店12家期末直营门店共961家加盟门店共34家2线上线下融合公司持续推进数字化建设2023H1线上业务约767万单同比增长约40报告期末线上销售占超市销售比例为54同比提升133零食连锁公司发挥供应链规模及区域内品牌优势推出零食连锁品牌悦记零食定位一站式极致性价比的零食集合店2023年4月首家直营门店开业后快速推出不同场景门店并持续升级迭代基于该业态的业务模式基本跑通目前已开放加盟合作以加快市场拓展增强多业态协同的优势详见开源零售2020年1月19日首次覆盖报告家家悦603708SH胶东生鲜超市龙头内生外延扩张推进全国化布局和2023年8月29日信息更新报告家家悦603708SH上半年业绩稳步增长山东省外地区减亏进展良好等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1225行业周报226贝泰妮2023Q2修复边际提速敏感肌龙头稳健增长可期贝泰妮是国货敏感肌修护龙头2023H1营收1552归母净利润1391公司2023H1实现营收2368亿元155归母净利润450亿元139其中单2023Q2实现营收1504亿元212归母净利润292亿元171单季增速边际提升明显线上抖音渠道增长较快线下OTC渠道显著放量线上渠道整体同比72其中自营经销代销分别实现营收1389亿元122354亿元-89线上自建平台第三方平台分别实现营收177亿元1581566亿元63抖音325与腾讯生态自建平台150较快增长线下渠道整体同比486自营经销代销分别实现营收014亿元5155601亿元461其中OTC渠道实现营收296亿元601显著放量盈利能力方面2023H1毛利率为767-02pct费用方面2023H1销售管理研发费用率分别为4636446同比分别11pct00pct06pct大单品战略稳扎稳打品牌矩阵持续完善敏感肌龙头未来可期产品大单品策略持续推进2023H1明星产品舒敏保湿特护霜清透防晒乳销售额均超2亿元此外7月上线修白瓶在抖音超级品牌日活动表现亮眼8月上新针对干敏肌肤的特润霜有望在秋冬季放量渠道展望下半年抖音OTC渠道有望继续贡献增量品牌坚持窄路做宽从敏感肌升级为敏感PLUS逐渐形成薇诺娜产品升级持续领跑薇诺娜宝贝分阶护理增长亮眼瑷科缦前沿科技专业抗老贝芙汀人工智能诊断精准分级去痘四大品牌持续强化核心竞争力未来增长可期详见开源零售2021年3月25日首次覆盖报告贝泰妮300957SZ敏感肌修护黄金赛道医研赋能成就国货王者和2023年8月29日信息更新报告贝泰妮300957SZ2023Q2修复边际提速敏感肌龙头稳健增长可期等227巨子生物2023H1营收同比63重组胶原蛋白龙头表现亮眼巨子生物是重组胶原蛋白专业护肤龙头2023H1营收630归母净利润525公司2023H1实现营收1606亿元630归母净利润667亿元525行业承压背景下逆势实现亮眼增长我们认为公司作为重组胶原蛋白专业护肤龙头业务基本盘增长向好第二曲线落地在望核心竞争力持续强化功效性护肤品较快增长线上直销渠道稳步拓展分品类看功效性护肤品医用敷料保健食品及其他分别实现营收1197亿元398亿元011亿元同比分别950146-548分品牌看可复美实现营收1228亿元1010胶原棒次抛胶原修护贴等大单品快速放量贡献增长可丽金实现营收321亿元64表现稳健分渠道看直销经销分别实现营收1083亿元523亿元同比分别1122102直销渠道营收占比已达675156pct其中线上DTC店铺直销营收977亿元1284盈利能力方面2023H1综合毛利率为841-10pct受产品类型扩充及渠道拓展影响略有下滑此外2023H1公司销售管理研发费用率分别为3463021同比分别78pct-22pct02pct线上直销渠道占比提升带动销售费用率提升产品渠道研发多维发力重组胶原蛋白专业护肤龙头持续强化竞争力产品端明星单品可复美胶原棒上半年表现亮眼胶原乳胶原舒舒贴等新品丰富产品矩阵请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1325行业周报大单品战略持续推进OK系列升级并使用稀有人参皂苷丰富可复美品牌使用场景拓展品牌人群此外公司自研重组胶原蛋白医美填充剂有望于2024年获批管线落地后或贡献可观增量渠道端线上线下全方位拓展持续强化运营能力并实现对消费者更广泛更有效的触达研发端公司持续加大研发投入2023H1新获得6项专利综合技术实力进一步增强详见开源零售2023年6月28日首次覆盖报告巨子生物2367HK重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期和2023年8月29日信息更新报告巨子生物2367HK2023H1营收同比63重组胶原蛋白龙头表现亮眼等228老凤祥上半年业绩增长良好三年行动计划稳步推进老凤祥是黄金珠宝龙头品牌2023H1营收同比196归母净利润同比430公司2023H1实现营收40344亿元196归母净利润1273亿元4302023Q2营收15785亿元32归母净利润557亿元151我们认为公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革三年行动计划有望推动成长提速上半年盈利能力提升明显中国第一铅笔有限公司贡献可观利润由于公司商业模式特征2022Q2经营业绩相对稳定2023Q2不存在明显低基数效应营收增速相较于2023Q1有所放缓按合同产生的收入口径分业务看2023H1公司珠宝首饰黄金交易笔类业务分别实现收入356044351098亿元分别同比21822852主要二级子公司中2023H1上海老凤祥中国第一铅笔有限公司分别实现利润总额21030亿元分别同比32134198盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为846077pct提升明显或因为报告期内黄金价格持续上涨带来黄金原材料库存增值和销售毛利率增厚期间费用方面销售管理财务费用率分别为140061023同比分别011pct001pct-013pct整体稳定制定公司高质量发展三年行动计划对市场巩固拓展等做出具体部署1渠道2023H1公司净增营销网点22家报告期末总数达5631家按三年行动计划要求公司落实总经销责任激发总经销管理市场拓展市场的积极性2产品公司不断挖掘品牌内涵丰富产品体系于上海五五购物节期间举办了凤祥喜事主题产品首发和老凤祥175周年大师献礼作品全国发售3双百行动公司持续落实职业经理人制度同时推进工美板块下属企业的自然人股东股权转让工作及工商变更工作为企业新一轮发展打下坚实基础详见开源零售2020年6月14日首次覆盖报告老凤祥600612SH黄金珠宝龙头品类优化门店扩张驱动长期发展与2023年8月28日信息更新报告老凤祥600612SH上半年业绩增长良好三年行动计划稳步推进等229周大生黄金高景气助推收入增长渠道扩张节奏恢复良好周大生2023年上半年营收同比584归母净利润同比264公司2023H1实现营收8074亿元584归母净利润740亿元2642023Q2营收3952亿元686归母净利润374亿元268此外公告拟每10股派发现金股利30元我们认为公司新品牌周大生经典与主品牌优势互补有望促进渠道扩张产品端发力提升黄金品类推动持续成长黄金品类高景气助推经营业绩较快增长各项期间费用率稳中有降分模式看公司2023H1自营线下自营线上加盟业务分别实现收入83116598亿元同比请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1425行业周报460913572各业务实现较快增长主要系黄金消费延续高景气度叠加区域展销模式供货效率提升从而带动黄金产品销量大幅增长所致得益于发力全渠道分销与经销模式线上业务保持亮眼增长盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为1846-369pct下降主要系黄金类镶嵌类产品收入变动引起结构性变化所致期间费用方面销售管理财务费用率分别为493056-001同比分别-133pct-026pct017pct整体稳中有降整合资源带动渠道扩张节奏恢复良好黄金产品体系化优势进一步凸显1渠道2023H1公司新开净开门店分别为319119家截至报告期末总门店数达4735家主要得益于公司进一步整合渠道资源分解落实重点目标任务2产品黄金产品体系化优势进一步凸显加大IP合作力度新增莫奈联名系列推进破圈品类黄金镶钻点钻潮金系列及轻古法浪漫花期系列钻石镶嵌产品则继续强化情景风格珠宝体系优化升级配货模型实现精准匹配3品牌自2011年起连续十三年上榜中国500最具价值品牌并以86772亿元的品牌价值位居2023年内地珠宝品牌第一彰显强劲品牌势能详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告周大生002867SZ珠宝龙头拥抱直播电商新渠道新营销驱动新成长与2023年8月27日信息更新报告周大生002867SZ黄金高景气助推收入增长渠道扩张节奏恢复良好等2210爱美客2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期爱美客是国产医美产品龙头2023Q2营收826归母净利润767增长亮眼公司2023H1实现营收1459亿元649归母净利润963亿元647其中2023Q2营收829亿元826归母净利润549亿元765增长亮眼预计濡白天使带动凝胶类产品高增高毛利产品推动毛利率持续提升分产品看2023H1溶液类凝胶类产品分别实现营收874亿元359566亿元1390预计嗨体系列上半年稳健爆水仪带动冭活泡泡针增长亮眼凝胶类高增主要系濡白天使推广进展较顺利盈利能力方面2023H1综合毛利率为95410pct其中溶液类凝胶类毛利率分别为951974同比分别10pct13pct预计濡白天使熊猫针等高毛利产品占比提升费用方面2023H1销售管理研发财务费用率分别为10205pct5512pct71-02pct-1910pct激励费用摊销港股上市费用推动管理费用率提升产品渠道研发多维夯实竞争力国货医美产品龙头地位稳固产品端展望下半年嗨体系列有望保持稳健濡白天使或延续高增此外公司于7月推出主打柔美塑形的新品如生天使濡白天使姊妹产品进一步完善公司再生类产品领域布局濡白如生双生天使组合增量可期渠道端公司持续扩充销售团队规模提升与下游机构的合作广度与深度截至6月30日公司销售和市场人员已超408名研发端肉毒素司美格鲁肽溶脂针等重磅管线规划明确面部埋植线利多卡因麻醉膏等在研产品持续推进此外宝尼达颏部填充适应症亦已进入注册申报阶段此外公司发布半年度利润分配预案拟10股派1848元合计派发40亿元占2023H1归母净利润的415详见开源零售2020年10月28日首次覆盖报告爱美客300896SZ推新能力深筑壁垒医美龙头蓝海先行和2023年8月25日信息更新报告爱美客300896SZ2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1525行业周报2211潮宏基上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升潮宏基是时尚珠宝龙头2023年上半年营收同比383归母净利润同比388公司2023H1实现营收3006亿元383归母净利润209亿元3882023Q2实现营收1482亿元610归母净利润084亿元540我们认为公司以时尚珠宝打造年轻差异化特色发力加盟渠道扩张叠加品牌力提升驱动持续成长上半年黄金品类增长良好镶嵌品类承压叠加渠道结构变化影响毛利率分产品看2023H1公司时尚珠宝传统黄金皮具分别实现营收15611220亿元同比235725113分渠道看自营代理分别实现营收180115亿元同比183833黄金品类带动销售高增长盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为269-51pct下滑一方面因为高毛利率的镶嵌品类批发减少另一方面则是毛利率较低的加盟渠道占比提升所致费用方面公司销售管理财务费用率分别为1411606同比分别-36pct-05pct-02pct各项费率下降主要得益于公司加盟渠道占比提升轻资产运营效果凸显加盟渠道加速扩张创下佳绩看好未来品牌势能提升推动持续成长1渠道扩张公司通过加盟模式推进渠道扩张2023H1珠宝业务净增加盟店89家报告期末加盟店总数达923家全年加盟渠道增长计划有较大希望完成2产品研发发布自然共生非遗新生彩金潮流趋势诠释系列新品的时尚东方本色持续加大特色黄金产品研发时尚黄金品类带来突出毛利贡献同时积极推进培育钻石新品类布局新品牌Cevol正式推出举行新品试戴会3数字化建设公司持续完善数字化系统建设升级用户标签体系优化分层运营举措加强日常互动有效提升核心价值用户服务体验及转化效率详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告潮宏基002345SZ东方时尚珠宝龙头品牌发力加盟扩张驱动高成长和2023年8月25日信息更新报告潮宏基002345SZ上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升等2212华凯易佰二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期华凯易佰是跨境电商头部卖家2023H1营收同比521归母净利润同比1497公司2023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元14972023Q2实现营收1613亿元563归母净利润132亿元1714公司作为跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类竞争优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线二季度跨境电商业务延续高增长销售费用率下降明显2023年上半年公司跨境出口电商跨境电商综合服务业务分别实现营收26632亿元分别同比增长4242968其中泛品业务销售增长良好精品业务实现扭亏为盈亿迈生态平台业务引入战略合作客户取得亮眼增长公司全资子公司易佰网络第二季度实现营业收入1603亿元季度环比增长164实现净利润147亿元季度环比增长512跨境电商主业延续高增长盈利能力方面2023年上半年公司毛利率为3822-044pct期间费用方面公司销售管理财务费用率为2290550-013分别同比-319pct019pct-042pct费用整体管控较好尤其销售费用率有明显下降公司一体两翼新战略推进顺利看好全年在内外因素共振下的业绩弹性公司以泛品业务为体精品和亿迈生态平台业务为翼一体两翼开启跨境电商发展新战略2023年以来推进顺利外部环境方面海外市场经济具备一定韧性我国出海企业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1625行业周报背靠制造端优质资源输出产品力与性价比突出的商品有望受到更多青睐提升市场份额此外亚马逊平台持续更新运营政策有望利好部分跨境电商卖家长期看公司依托信息化科技建设带来的智能化数字化强运营能力有望克服多品类多平台多市场的运营难点实现长足发展详见开源零售2023年6月25日首次覆盖报告华凯易佰300592SZ跨境电商泛品龙头深筑数字化壁垒驱动多元发展和2023年8月22日信息更新报告华凯易佰300592SZ二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期等2213中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进中国黄金是行业唯一上市央企2023H1营收同比167归母净利润同比223中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚公司2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元2232023Q2实现营收13428亿元225归母净利润237亿元266我们认为公司作为国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类竞争优势发力培育钻石赛道则有望打开新成长空间2023年上半年主营业务恢复趋势向好盈利能力保持稳定公司2023Q2实现归母净利润同比增长266主营业务恢复良好主要得益于公司主动出台三减两免加盟收费新政策促进加盟渠道信心恢复同时发力优化完善直营体系银邮体系电商体系回购体系保持向好的发展趋势盈利能力方面公司2023Q2综合毛利率为45-02pct销售管理财务费用率分别为080300同比基本保持稳定净利率为1801pct保持良好盈利能力传统珠宝业务不断精进培育钻石新赛道布局持续推进1传统珠宝渠道端公司2023年上半年净增门店18家期末门店总数达3660家2023年下半年拟增加门店共计278家有望恢复较快扩张速度公司推出可视化订货系统提升终端销售客户订货体验迭代黄金产品推出承福金结缘镯年年有鱼异形金条等系列产品巩固国宝金系列的长板优势2培育钻石2023年5月公司与培育钻石领域的头部经销商晶拓国际钻石达成战略合作6月18日公司在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会同时全网上线培育钻石产品我们认为公司有望发挥渠道协同效应推动产品结构调整实现新兴品类先发卡位打开新增长曲线详见开源零售2023年2月9日首次覆盖报告中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间和2023年8月15日信息更新报告中国黄金600916SH二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进等2214水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心自有代理双轮驱动的领先美妆集团2023Q2归母净利润yoy1191盈利上修迎经营拐点水羊股份是自有代理双轮驱动的领先美妆集团公司2023H1实现营收229亿元yoy4归母净利润142亿元yoy7202扣非归母净利润147亿元yoy10182单2023Q2实现营收124亿元yoy76归母净利润09亿元yoy1191净利润增长超预期系公司多层次产品矩阵进一步完善成本管控效果显著致盈利能力大幅提升EDB产品放量带动业务结构优化销售渠道改善助力销售费用率下降2023H1公司毛利率净利率569264yoy192pct267pct2023Q2毛利率净利率59674yoy4pct38pct产品端EDB大单品超级面膜快速放量致面膜毛利率提升2023H1面膜收入454亿元yoy-051毛利率6882yoy546pct水乳请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1725行业周报霜膏收入1716亿元yoy453毛利率5162yoy139pctEDB子公司2023H1实现营收净利润净利率106亿元025亿元2392022年8-12月EDB实现营收净利润净利率0951亿元024亿元2519费用端2023H1公司销售管理研发费用率分别为40552yoy-26pct05pct01pct渠道端成本较高的淘系平台收入757亿元yoy-126抖音收入497亿元yoy1374渠道端优化助力销售费用率下降股权激励目标彰显未来发展信心代运营自有品牌同步推进公司发布股权激励计划以787元股向不超过345名激励对象授予限制性股票3269万股占比084分两期解锁解锁比例为5050激励成本260244万元考核目标20232024年实现净利润不低于34亿元提高利润水平将是公司未来发展主旋律未来公司将继续发挥跨品牌组织能力孵化品牌并完善产品矩阵通过自有品牌打造22n多层次矩阵EDB聚焦产品梯队建设大水滴专注熬夜赛道持续扩充产品梯队代理品牌方面根据强生消费品子公司KENVUE财报2023H1中国区实现双位数增长其他高端小众品牌亦有较好表现详见开源零售2023年7月7日首次覆盖报告水羊股份300740SZ双轮驱动的领先美妆集团品牌升级迎经营拐点和2023年7月28日信息更新报告水羊股份300740SZ2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心等2215周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复周大福是港资珠宝龙头品牌2024财年第一季度零售值同比294周大福是港资珠宝龙头品牌FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著我们认为公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来调整战略方向提升整体经营质量中国内地市场同店销售回归正增长黄金品类增速相对较快1中国内地FY2024Q1零售值实现同比252占集团零售值864环比上季度下降25pct同店方面FY2024Q1同店销售额同比85相较于FY2023Q4的同店增速-56明显改善同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比-4199黄金仍占主导2中国内地以外市场FY2024Q1零售值实现同比640同店方面FY2024Q1同店销售额同比642大幅增长主要系中国香港与中国内地通关带来客流增长同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比1691011主动放缓开店节奏提出五大战略转向提高整体经营质量FY2024Q1周大福主品牌中国内地净增门店95家期末门店总数达7364家其中767为加盟店总的来看FY2024公司预计净开店600-800家相较于此前有明显放缓未来公司计划将战略重心转向提高整体经营质量并配套提出五大战略方针1提升品牌定位以增加对消费者的吸引力并增强经营韧性2加强差异化优化产品组合提升存货周转效率并降低库存水平其中就包括钻石库存的管理3推动数字化建设以数码转型优化业务表现4提升整体运营效率具体涉及加盟商管理生产环节管理等多方面5加强人才培养我们看好公司基于庞大渠道规模经营提质取得经营业绩长足增长详见开源零售2022年10月11日首次覆盖报告周大福1929HK珠宝龙头品牌积淀深厚内地渠道扩张驱动成长和2023年7月11日信息更新报告周大福1929HK战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1825行业周报表5本周重点推荐个股华凯易佰吉宏股份水羊股份表现相对较好EPSPE证券代码股票简称评级收盘价元周涨跌幅2023E2024E2025E2023E2024E2025E688363SH华熙生物买入8674-361209255302423429300957SZ贝泰妮买入9331-209314397497302419603214SH爱婴室买入1626037075090106221815002697SZ红旗连锁买入531038038040043141312600612SH老凤祥买入6440-077421493570151311002803SZ吉宏股份买入1831708106143182171310002867SZ周大生买入1770-056126152179141210300896SZ爱美客买入3902711190812971737433022603605SH珀莱雅买入10160-219290368464352822600655SH豫园股份买入744-053104110115776600223SH福瑞达买入890011038049059231815002345SZ潮宏基买入665106045057070151210301177SZ迪阿股份买入3308-125228267308151211601933SH永辉超市买入321-1230010050103216432603708SH家家悦买入1133-266034046058332520002612SZ朗姿股份买入2284-134055072093423225600916SH中国黄金买入1103-063059071083191613300592SZ华凯易佰买入2686818125185232211512300740SZ水羊股份买入1946264080108129241815数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为20239283零售行业动态追踪31行业关键词快手本地商家京东云国庆假期北京消费上海消费等快手本地商家快手上线快手本地商家APP9月25日消息快手于近期上线了一款全新的快手本地商家APP该产品是本地生活商家经营平台商家入驻后可实现门店管理发布商品核销订单经营结算等功能类似于抖音生活服务的商家后台抖音来客来源亿邦动力京东云京东云发布零售全场景解决方案9月25日消息京东云近日发布零售全场景解决方案并全面升级云鼎DaaSAIGC内容营销平台云鼎洞察言犀数字人京小智京东京链等产品期间多家零售客户及生态伙伴与京东科技合作签约携手推进零售垂直领域大模型应用落地来源电商报时尚消费节2023时尚消费节暨世界黄金珠宝潮流趋势发布会在盐田举行9月25日消息以创新引领金彩未来为主题的2023时尚消费节暨世界黄金珠宝潮流趋势发布会近日在深圳盐田区举行来源经济日报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1925行业周报花王花王考虑进行化妆品品牌重组9月26日消息花王考虑进行化妆品品牌重组积极投资30个品牌中的约70以促进海外发展同时考虑终止或整合其余30的品牌来源亿邦动力全球5日达速卖通联合菜鸟正式上线全球5日达国际快线产品9月26日消息速卖通联合菜鸟正式宣布上线全球5日达国际快线产品首批落地英国西班牙荷兰比利时和韩国5个国家五国消费者在速卖通Choice频道下单带有5-daydelivery标识的商品可在5个工作日收到来自中国的包裹来源亿邦动力Premier黑标店盒马旗下首家高端超市Premier黑标店正式开业9月27日盒马旗下首家高端超市Premier黑标店在上海长宁龙之梦购物中心正式开业这家黑标店占地6000多平米商品都瞄准国内最高水平精品超市来打造并具备中国饮食文化特色和设计理念来源职业零售网聚光精华珀莱雅推出新品悦芙媞聚光精华9月27日珀莱雅推出新品悦芙媞聚光精华采用双仓设计实现抗自由基氧化抗油脂氧化双重抗氧能力来源悦芙媞HAPSODE国庆假期国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比910月6日据商务部消息2023年中秋国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长936个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右来源中华人民共和国商务部北京消费节日期间北京市商务局重点监测企业实现销售额同比21810月6日消息节日期间市商务局重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业实现销售额927亿元同比增长218较2019年增长146全市60个重点商圈客流量达45092万人次张一元西单商场王府井百货大楼合生汇销售额同比分别增长569332208207来源北京日报上海消费节日期间上海全市线下消费支付金额4492亿元10月6日据消费大数据监测显示节日期间2023年9月28日至10月5日上海全市线下消费支付金额4492亿元其中电子产品百货文体用品便利店等分别同比2022年同期增长1038573264和178线上消费实物零售金额3139亿元节日期间35个重点商圈进店线下客流总量达到3789万人次同比2022年同期增长346同比2019年同期增长198来源魔都生活杭州消费节日期间杭州市消费总金额同比17210月6日据杭州消费在线监测统计中秋国庆期间8天全市消费总金额为23753亿元同比2022年增长172同比2019年增长139其中零售餐饮消费金额分别为13575亿元3278亿元同比2022年分别增长122594同比2019年分别增长264434来源杭州商务请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2025