行业公司
　　【医药】GLP-1药物重磅单品频出，多肽产业链蓬勃发展——行业深度报告-20231012
　　【电力设备与新能源】2023年9月充电桩数据跟踪：同环比均高增，看好Q4抢装行情——行业点评报告-20231012
　　【银行】汇金入市提振信心，银行价值加速重估——行业点评报告-20231011
　　【商贸零售：华凯易佰(300592.SZ)】三季度跨境电商主业表现亮眼，计提超额业绩奖励——公司信息更新报告-20231012
　　【海外：美团-W(03690.HK)】本地生活赛道快速成长，美团抖音差异化价值并存——港股公司深度报告-20231012
　　【海外：舜宇光学科技(02382.HK)】手机光学底部回升，观察AI手机能否驱动强劲复苏——港股公司信息更新报告-20231012

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年10月13日开源晨会1013究晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S0790521070001168观点精粹0-8行业公司晨-16医药GLP-1药物重磅单品频出多肽产业链蓬勃发展行业深度报告会-24-20231012纪2022-102023-022023-06电力设备与新能源2023年9月充电桩数据跟踪同环比均高增看好Q4抢要数据来源聚源装行情行业点评报告-20231012昨日涨跌幅前五行业银行汇金入市提振信心银行价值加速重估行业点评报告-20231011行业名称涨跌幅商贸零售华凯易佰300592SZ三季度跨境电商主业表现亮眼计提超额业有色金属2595绩奖励公司信息更新报告-20231012汽车2043海外美团-W03690HK本地生活赛道快速成长美团抖音差异化价值并存钢铁1888港股公司深度报告-20231012电力设备1810海外舜宇光学科技02382HK手机光学底部回升观察AI手机能否驱动非银金融1473强劲复苏港股公司信息更新报告-20231012数据来源聚源开源昨日涨跌幅后五行业证券行业名称涨跌幅证传媒-1340券研计算机-0408究国防军工-0372报美容护理-0313告通信-0190数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18晨会纪要研报摘要行业公司医药GLP-1药物重磅单品频出多肽产业链蓬勃发展行业深度报告-20231012余汝意分析师证书编号S0790523070002汪晋联系人证书编号S0790123050021GLP-1药物重磅单品频出多肽产业链进入快速发展期近年来GLP-1药物发展方兴未艾以司美格鲁肽替尔泊肽为代表的重磅单品频出重点布局2型糖尿病肥胖等患者基数较大的慢性病领域全球年销售额快速攀升也吸引更多企业布局GLP-1药物管线目前已上市的GLP-1产品均为多肽类药物随着下游市场的快速放量药企对多肽产能以及上游原材料的需求大幅提升国内多肽产业链相关的头部企业有望凭借自身较强的开发能力以及高性能产品获得更多订单将进入快速发展期GLP-1大单品快速迭代推动下游多肽药物市场规模持续扩增GLP-1受体广泛分布于全身多个器官或组织除了糖尿病肥胖等代谢疾病外GLP-1药物也覆盖心血管NASH等多个疾病领域发展潜力较大GLP-1药物快速迭代以利拉鲁肽司美格鲁肽替尔泊肽等为代表的重磅单品陆续上市用药频率逐渐从日制剂向周制剂发展临床疗效也不断实现超越全球年销售额快速攀升目前已上市的GLP-1产品均为多肽类药物GLP-1药物的快速发展催化了多肽药物行业的研发热情推动下游多肽药物市场快速扩容特殊结构改造催生长效多肽药物化学合成法优势凸显为了延长内源性GLP-1的半衰期已上市的长效GLP-1产品包括司美格鲁肽利拉鲁肽替尔泊肽等通过引入脂肪酸侧链非天然氨基酸等方式对肽链主体进行修饰改造以增强自身的稳定性相较于生物合成法化学合成法适用于中短肽的合成具有可修饰性强灵活度高等优势更适合于天然肽类似物的结构改造与修饰逐渐成为多肽合成的主流方法固相合成是化学合成法中最常用的方式合成过程涉及到的主要原材料包括树脂保护氨基酸多肽合成试剂色谱填料等随着行业下游的快速放量对高品质原材料的需求预计将大幅提升推荐及受益标的推荐标的药明康德行稳致远的CRDMO龙头新分子种类业务快速发展九洲药业CDMO业务快速发展前瞻性布局多肽产能昊帆生物多肽合成试剂行业龙头自有产能落地赋能长期发展受益标的凯莱英国内CDMO业务领军企业多肽产能建设持续推进蓝晓科技全球多肽合成固相载体主要供应商产品品系丰富纳微科技国产高性能色谱填料领军企业多肽后期项目快速增加诺泰生物多肽业务持续发展CDMO大订单保障未来业绩高增长圣诺生物深耕多肽药物研发生产多肽CDMO业务快速成长昂博制药全球领先的CDMO企业中美双地布局多肽产能风险提示多肽药物研发热度下滑销售额不及预期研发失败风险GLP-1药物潜在安全性风险等电力设备与新能源2023年9月充电桩数据跟踪同环比均高增看好Q4抢装行情行业点评报告-20231012殷晟路分析师证书编号S0790522080001王嘉懿联系人证书编号S0790123070003新增直流公桩剔除异常值后新增直流公桩36万台环比459月新增98万台直流公桩环比292其中一次性计入达克云阶段性计入南方电网和广汽能源带来62万台增量剔除异常值后9月新增直流公桩36万台环比45请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明28晨会纪要截至2023年9月全国充电桩保有量7642万台同比70环比6其中公桩保有量2462万台同比50环比8直流公桩保有量1061万台同比51环比10私桩保有量5180万台同比82环比59月联盟一次性计入达克云直流公桩56716台若剔除达克云异常值影响直流公桩保有量1004万台同比43环比45家代表性企业9月共新增324万台直流公桩同比68环比31我们选取特来电星星充电云快充小桔充电蔚景云5家公司作为指标2023年至今前五家公司新增占比占所有充电桩约为90具有较强的代表性以下是公司具体数据1特来电1-9月累计新增63万同比53其中9月新增9666同比24环比472星星充电1-9月累计新增34万同比21其中9月新增5687同比70环比273云快充1-9月累计新增58万同比101其中9月新增6591同比42环比74小桔充电过去12个月平均每月新增约35009月新增约7700同比增长120环比8月385蔚景云2023年1-8月平均每月新增约15809月新增约2760同比增长75环比8月39全国充电量9月318亿kWh同比447环比-25进入9月气温有所降低车内空调使用减少耗电量少充电量环比下降是正常现象2022年9-11月2021年10月充电量环比均下降受益标的1充电桩制造商盛弘股份绿能慧充金冠股份道通科技炬华科技星云股份香山股份双杰电气宝馨科技2充电运营商特锐德特来电万马股份能链智电3充电模块厂商通合科技英可瑞优优绿能拟上市4充电枪线制造商永贵电器鑫宏业风险提示新能源汽车保有量增速不及预期充电桩行业投建节奏不及预期银行汇金入市提振信心银行价值加速重估行业点评报告-20231011刘呈祥分析师证书编号S0790523060002朱晓云联系人证书编号S0790123060024汇金公司入市增持四大行为资本市场注入信心10月11日四大行相继发公告称汇金公司通过上海证券交易所增持其股票时隔8年汇金公司再度入市增持工商银行2761万股农业银行3727万股中国银行2489万股建设银行1838万股或旨在为资本市场注入信心银行股由于基本面稳健估值低股息高等特征成为监管提振市场首选展望下阶段我们认为银行基本面扎实量价质均有改善空间9月信贷投放可持续性强负债成本压降助力息差企稳城投和区域性风险缓释利好信用成本改善四季度进入经济修复观察期9月信贷投放可持续性强伴随8月中下旬稳经济政策陆续出台四季度为观察经济修复和信贷投放持续性的重要窗口期我们判断9月份商业银行仍维持较强的信贷投放力度一方面监管鼓励银行加强信贷投放8月会议明确表态金融支持实体经济力度要够节奏要稳结构要优价格要可持续另一方面票据利率和同业存单利率的持续走高是信贷投放较强的有力印证19月底1M国股银票转贴现利率突破3侧面印证银行信贷投放充分无需通过票据冲量29月以来同业存单利率持续上行发行量亦同比多增反映银行存在资金缺口佐证信贷维持较高景气度看好银行负债成本和信用成本的进一步改善1关注银行负债成本压降存款成本管控力度或上行在贷款利率低位运行存量按揭利率重定价的背景请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明38晨会纪要下银行资产端收益率易下难上负债成本压降成为重中之重我们判断下阶段银行将更加重视存款成本管控或主动压降结构性存款等高息存款产品规模强化存款利率敏感性分析进行差异化定价调整行内考核机制控制长期限存款占比等2城投和区域性风险缓释银行信用成本或将进一步改善一方面一揽子化债方案进程加快多省份发布特殊再融资债券发行计划缓解地方融资平台流动性压力利好城投风险缓释另一方面盛京银行与AMC合作进行债权重组处置不良资产案例体现政府帮助银行化险积极态度对其他高风险区域中小行化险改革具有较强借鉴意义我们预期区域性风险将稳步有序出清重点领域风险缓释为银行信用成本提供进一步改善空间投资建议汇金公司入市为资本市场传递积极信号有助于恢复投资者信心随着稳增长政策发挥效能经济或稳步复苏我们看好板块估值继续向上修复建议重点关注1优质区域性银行与股份行估值修复尤其在居民信用改善信贷资产价格企稳情况下经济或稳步复苏区域景气度将发挥更大效能受益标的有宁波银行成都银行江苏银行苏州银行常熟银行瑞丰银行等2历史上历次汇金增持后银行股行情均有回暖以国有大行为代表的低估值高股息标的对资金吸引力或将提升受益标的有工商银行农业银行邮储银行等风险提示宏观经济增速下行银行转型不及预期等商贸零售华凯易佰300592SZ三季度跨境电商主业表现亮眼计提超额业绩奖励公司信息更新报告-20231012黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001骆峥联系人证书编号S0790122040015公司2023年前三季度归母净利润预计同比增长1018-1157公司发布业绩预告2023年前三季度公司预计实现归母净利润290-310亿元同比增长1018-11572023Q3预计实现归母净利润082-102亿元同比增长366-699公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类竞争优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线实现亮眼增长我们维持盈利预测不变预计公司2023-2025年归母净利润为360536672亿元对应EPS为125185232元当前股价对应PE为206138110倍维持买入评级三季度跨境电商业务表现亮眼计提超额业绩奖励公司跨境电商主业表现亮眼报告期内易佰网络预计实现营业收入470-480亿元净利润375-395亿元而因为易佰网络预计净利润超过2023年业绩承诺故计提超额业绩奖励4250-5250万元计提后易佰网络累计净利润为3325-3425亿元其中2023Q3预计实现营收170-180亿元同比增长576-669已计提超额业绩奖励后净利润10-12亿元同比增长350-620此外报告期内预计非经常性损益金额约为1700万元主要是原空间环境艺术设计业务单项计提的信用减值损失冲回1335万元政府补助649万元对外捐赠支出390万元以及获得的理财收益等公司一体两翼新战略推进顺利我国跨境电商行业环境持续向好公司以泛品业务为体精品和亿迈生态平台业务为翼一体两翼新战略推进顺利外部环境方面9月22日中美宣布共同成立经济工作小组和金融工作组释放经贸合作向好信号而在海外经济存在一定衰退预期的背景下我国出海企业背靠制造端优质资源输出产品力与性价比突出的商品有望受到海外消费者更多青睐提升市场份额长期看公司依托信息化科技建设带来的智能化数字化强运营能力有望克服多品类多平台多市场的运营难点实现长足发展风险提示宏观经济波动市场竞争加剧平台政策变化新业务不及预期海外美团-W03690HK本地生活赛道快速成长美团抖音差异化价值并存港股公司深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明48晨会纪要-20231012吴柳燕分析师证书编号S0790521110001荀月联系人证书编号S0790122100036到店格局及利润率企稳驱动市场信心修复维持买入评级到店行业线上化率加速提升抖音美团存量与增量竞争并存美团加大用户补贴及商户返佣跟进低价策略内测直播入口试图补齐内容短板短期牺牲利润率有望稳定市场份额外卖业务壁垒稳固2023H1单均盈利继续提升随到店竞争格局逐步趋稳我们维持公司2023-2025年non-IFRS净利润预测215336539亿元对应同比增速6615660对应摊薄后EPS355487元当前股价1165HKD对应306196123倍PE维持买入评级本地生活赛道稳健成长美团抖音供需端优势不同具备差异化价值类似货架电商与直播电商之争美团与抖音在本地生活领域优势不同对用户和商家存在差异化价值1平台端抖音介入本地生活出于平衡内容生态及流量变现店找人模式的核心优势在于多样化内容及更广泛的流量美团人找店模式下交易工具属性明显用户搜索心智已经养成2从用户端看性价比是消费决策的关键因素抖音前期以低价策略培养用户心智相较美团缺少用户评价反馈机制服务质量及用户体验缺少约束但基于用户观看内容所积累的标签有利于吸引兴趣形成被动种草3从商户端看美团作为交易平台对于运营能力要求较低借助评分机制商家可实现一定自然引流对于中小商家更为友好抖音作为内容平台对于商家短视频或直播内容创作以及运营能力要求较高考虑到线下门店服务能力及利润水平有限更适合头部商家及品宣需求考虑到店行业商家线下服务能力及规模效应美团仍将占据头部地位考虑到本地生活ROI低于电商抖音内部战略仍以流量变现确保ROI出发其服务商拓展及精细化运营能力仍需进一步证明我们预计美团仍将占据到店行业主要份额参考直播电商与货架电商2022年抖音及快手阿里巴巴订单GMV比约为40考虑到到店行业商家线下服务能力及规模效应有限潜在强劲竞争对手有限我们预计内容平台在到店行业份额比或将低于40风险提示消费复苏不及预期竞争加剧监管变动新业务增长不及预期海外舜宇光学科技02382HK手机光学底部回升观察AI手机能否驱动强劲复苏港股公司信息更新报告-20231012吴柳燕分析师证书编号S0790521110001手机光学边际改善汽车光学成为利润主力维持增持评级考虑到公司手机光学业务出货份额提升超预期手机光学毛利率有望底部回升但手机品牌存量竞争或导致手机光学业务毛利率不复从前基于公司2024年手机摄像模组6毛利率手机镜头20毛利率及2023H2及2024年非经营收益自然回落的假设我们维持2023年净利润11亿元预测将2024-2025年净利润预测由1418亿元上调为1721亿元对应同比增速-565927EPS分别为101520元当前股价592港币对应2023-2025年565355279倍PE公司基本面如期实现底部回升观察AI手机能否驱动换机周期从而拉动2024-2025年超预期复苏从而带动基本面估值配置性价比凸显维持增持评级2023年公司手机模组镜头出货量有望超出此前指引公司2023Q3手机镜头及模组出货量环比表现超预期2023Q4出货量有望延续平稳表现公司9月手机镜头出货环比上升31对应2023Q3出货量32亿颗环比增长123主要来自海外大客户季节性拉货我们上修2023年手机镜头出货量预期至同比下滑4vs此前公司指引同比下滑10基于2023Q4出货量环比持平的假设主要考虑110月受益于大客户拉货出货量有望进一步环比改善211-12月出货仍需观测安卓客户请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明58晨会纪要的库存管控策略公司手机模组9月出货量环比下滑14对应2023Q3出货量16亿颗环比增长85季度环比改善主要由于公司积极销售策略带动安卓市场份额提升我们上修2023年手机模组出货量预期至同比增长105vs此前公司指引低个位数增长基于2023Q4环比持平的假设主要考虑到安卓模组出货量有望保持平稳维持2023年车载镜头出货量预期车载镜头9月出货量环比增长21对应2023Q3环比增长7我们维持2023年全年出货量增长18预期vs公司指引同比增长15以上基于2023Q4出货量环比下滑12的假设主要考虑到海外客户年底或采取低库存策略风险提示产品推出不如预期产能及供应链风险需求复苏不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明68晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明78晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明88