观点精粹
　　总量视角
　　【金融工程】9月ETF新基发行活跃，组合超额1.3%——基金产品月报（2023年9月）-20231009
　　【金融工程】券商金股解析月报（2023年10月）——金融工程定期-20231009
　　行业公司
　　【社服】双节旅游消费韧性凸显，重视老年旅游经济——行业周报-20231008
　　【地产建筑：万科A(000002.SZ)】销售金额环比大增，投资力度同比增强——公司信息更新报告-20231009
　　【地产建筑：保利发展(600048.SH)】销售数据环比改善，拿地价格维持高位——公司信息更新报告-20231009

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年10月10日开源晨会1010究晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S07905210700012416观点精粹80总量视角晨-8金融工程9月ETF新基发行活跃组合超额13基金产品月报2023会-16年9月-20231009纪2022-102023-022023-06金融工程券商金股解析月报2023年10月金融工程定期-20231009要数据来源聚源行业公司昨日涨跌幅前五行业社服双节旅游消费韧性凸显重视老年旅游经济行业周报-20231008行业名称涨跌幅地产建筑万科A000002SZ销售金额环比大增投资力度同比增强公汽车2140司信息更新报告-20231009电子1027地产建筑保利发展600048SH销售数据环比改善拿地价格维持高位煤炭0924公司信息更新报告-20231009国防军工0624计算机0612数据来源聚源开源昨日涨跌幅后五行业证券行业名称涨跌幅证社会服务-3534券研商贸零售-2571究房地产-2321报纺织服饰-1793告农林牧渔-1755数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17晨会纪要研报摘要总量研究金融工程9月ETF新基发行活跃组合超额13基金产品月报2023年9月-20231009魏建榕分析师证书编号S0790519120001傅开波分析师证书编号S0790520090003蒋韬联系人证书编号S0790123070037全球市场概述美联储维持高利率全球股市回撤全球9月全球主要国家股票市场多数收跌FOMC议息会议后全球股市承压其中英国富时100印度SENSEX30和巴西IBOVESPA指数涨幅居前分别为2315和07纳斯达克指数标普500和韩国综合指数跌幅居前分别跌去5849和36内地9月小微盘和超大盘宽基指数涨跌幅领先其中涨跌幅领先的宽基指数为国证2000上证50和上证综指涨跌幅分别为02-01和-03跌幅最深的是科创50创业板指和中小100分别跌去5847和40主动型基金9月主动股基涨幅弱于宽基指数主动权益型基金从整体业绩来看9月份主动权益基金整体收益中位数为-24回撤中位数为529月主动股基仍然处于弱势状态分板块来看金融周期板块基金收益高消费板块基金首尾差异较大固收基金9月份固收基金整体收益为负收益率中位数为-043回撤中位数为092从权益仓位测算来看9月份整体权益仓位略有下降FOF基金9月FOF基金的整体收益为负-119高中低三种风险的FOF基金收益中位数分别为-18-09和-04高风险FOF基金收益整体高于主动股基新发基金9月基金发行持续低迷9月主动股基固收基金和FOF基金分别成立了30只8只和7只统计范围为初始基金发行总份额分别为6162亿份6254亿份1353亿份被动权益型基金9月ETF新基发行活跃收益风险9月份小盘红利低波相关ETF表现居前成交活跃度宽基类ETF日均成交金额较近三月基本持平9月宽基行业主题和SmartBeta类型ETF日均成交额分别为2436亿元1632亿元100亿元资金流向9月份宽基指数类和SmartBeta类ETF资金呈净流入行业主题类ETF资金呈净流出资金流入SmartBeta类ETF较多资金主要流入大盘科创板证券红利低波类ETF新发基金9月被动权益基金新发数量和份额环比提升9月新发行ETF主要为科创板和小微盘相关指数基金选基因子20组合9月超额收益为13历史复盘上期2023912023930选基因子20组合整体收益为-09主动股基为-21010月持仓本期202310120231031组合包括鹏华弘嘉A国新国证新锐和光大风格轮动A等主动股基整体精选组合超配计算机52机械设备36和通信19风险提示分析结果基于历史数据统计和测算得到过去业绩不代表未来表现请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明27晨会纪要金融工程券商金股解析月报2023年10月金融工程定期-20231009魏建榕分析师证书编号S0790519120001高鹏分析师证书编号S079052009000210月份券商金股特征解析10月份金山办公中航沈飞沪电股份恒瑞医药中国人寿华能国际立讯精密等金股推荐次数靠前10月份券商金股已经陆续发布我们统计了全市场45家券商发布的金股去重后金股数量合计为303只我们按照相对上月是否新进将全体金股分为新进金股和重复金股两类在重复金股中10月份推荐次数靠前的金股为金山办公9次中航沈飞6次沪电股份6次恒瑞医药5次立讯精密4次等在新进金股中10月份推荐次数靠前的金股为中国人寿5次华能国际4次宝丰能源3次源杰科技3次科大讯飞3次等10月份电子医药生物计算机机械设备等行业金股数量占比靠前10月份金股权重靠前的行业分别为电子96医药生物91计算机89机械设备77相比于上月本月权重增加最多的行业为医药生物41计算机14石油石化12权重减少最多的行业为汽车-23有色金属-19美容护理-1110月份券商金股的市值水平下降估值水平上升我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平可以发现10月份券商金股的市值水平下降估值水平上升表明10月份券商金股转向成长风格9月份券商金股绩效回顾9月份券商金股组合整体收益率为-212023年以来收益率为-35全历史区间来看全部金股组合年化收益率为162收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数其中新进金股组合收益表现优于重复金股组合全部金股新进金股重复金股组合9月份收益率分别为-21-18-232023年以来收益率分别为-35-04-589月份福瑞股份微电生理-U兖矿能源新莱应材普蕊斯等金股收益率排名靠前我们统计了月度收益排名前十的金股明细其中福瑞股份微电生理-U兖矿能源新莱应材普蕊斯等金股月度收益靠前9月份收益率分别为396211182177164开源金工优选金股组合开源金工优选金股组合9月份收益率为-10全历史区间内优选金股组合年化收益率为259收益表现优于全部金股组合优选金股组9月份收益率为-102023年以来收益率为13410月份开源金工优选金股组合持仓明细惠泰医疗安集科技南华期货固德威杭叉集团北方华创等个股业绩超预期排名靠前风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化行业公司社服双节旅游消费韧性凸显重视老年旅游经济行业周报-20231008初敏分析师证书编号S0790522080008出行免税假期旅游消费复苏超预期海南离岛免税边际回暖出行旅游双节合一带动长线休闲旅游需求释放假期国内旅游人次旅游收入可比口径较2019年同期增长4115出游人均消费恢复度达疫情后历次节假日新高975好于节前预期结构来看名山大川类自然景区客流延续全年高景气天目湖亚特兰蒂斯等高端休闲度假目的地假期亦有良好表现老年旅游中老年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明37晨会纪要群体旅游意愿强收入稳定且出行时间自由随未来大规模高净值群体离退休有望助推老年旅游市场重现繁荣访港数据追踪中秋国庆假期内地访港累计109万人次日均137万人次较2019年同期426整体恢复至2018年同期629免税海南假期客流充沛离岛免税销售边际企稳假期销售金额购物人次客单价分别恢复至2019年同期798295随国内出境游稳步爬坡韩国入境旅客稳步增长8月韩免国外游客销售额购物人次分别恢复至2019年的4435餐饮酒店假期全国餐企销售额同比增长近两成平台酒店预定量创新高餐饮假期前七天商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点假期期间海底捞大量门店排位试水平价火锅客单价在80元左右酒店锦江酒店2023年78月境内整体分别恢复至2019年同期的11601和11140境外整体分别恢复至2019年同期的11289和11215国庆平台酒店预定量创新高民宿热度高美丽贝泰妮收购Za泊美母公司多品牌矩阵布局进行时贝泰妮公司拟通过收购悦江投资51股权承诺交易交割日当年起连续三年净利润分别不低于0508105亿元人民币三年累计净利润承诺数不低于235亿元人民币悦江投资聚焦于Za姬芮泊美双品牌均为大众化妆品牌此举有利于发挥双方各自的优势产业资源创造协同效应复盘日本化妆品发展日本化妆品企业历史悠久众多企业已历百年积累深厚目前市场规模处于低速增长状态行业竞争格局较为稳定本周社服板块跌幅逐渐收窄教育检测类领涨本周925-928社会服务指数-021跑赢沪深300指数111pct在31个一级行业中排名第142023年初至今社会服务行业指数-1470低于沪深300指数的-510在31个一级行业中排名第28本周925-928教育检测类标的领涨受益标的倍加洁长白山银都股份水羊股份科思股份大丰实业佳禾食品倍加洁医思健康复星旅游文化科锐国际北京城乡外服控股中国中免海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店首旅酒店中国黄金米奥会展风险提示项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等地产建筑万科A000002SZ销售金额环比大增投资力度同比增强公司信息更新报告-20231009齐东分析师证书编号S0790522010002销售金额环比大增投资力度同比增强维持买入评级万科发布2023年9月经营简报公司单月销售金额环比大增投资拿地同比增强坚持开发经营服务并重的发展战略我们认为公司有动力和机会保持现有规模整体盈利水平将持续修复我们维持盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为278032053428亿元EPS分别为233269287元当前股价对应PE估值分别为554845倍维持买入评级单月销售金额环比增长同比降幅收窄四季度销售数据有望改善公司9月实现合同销售面积1938万方合同销售金额3201亿元同比分别下降147788月分别下降222270环比分别增长2304161-9月累计实现合同销售面积18184万方合同销售金额28061亿元分别同比下降61108销售金额仍保持行业第二排名公司紧抓金九银十窗口期销售数据明显改善我们认为在购房政策持续宽松的环境下公司四季度销售数据有望同比企稳回升投资力度同比增强单月新增5宗开发地块公司9月新增5宗开发地块总建筑面积795万方总地价754亿元单月拿地强度2831-9月公司累请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明47晨会纪要计获取37宗开发项目对应累计拿地建筑面积5378万方累计拿地金额7929亿元分别同比增长327和534拿地权益比633拿地强度2832022年同期为164投资力度明显增强公司投资聚焦于高能级城市1-9月一二线城市拿地金额占比954债务结构持续优化融资成本进一步压降公司债务结构持续优化截至上半年末公司有息负债32136亿元占总资产的比例为191短债占有息负债比例较2022年底下降63pct至142的历史低点同时新增融资综合成本进一步降低较2022年底下降15BP至373风险提示行业恢复不及预期政策放松不及预期公司销售恢复不及预期地产建筑保利发展600048SH销售数据环比改善拿地价格维持高位公司信息更新报告-20231009齐东分析师证书编号S0790522010002经营管理能力优秀的龙头央企维持买入评级保利发展发布2023年9月销售简报公司累计销售同比增长行业龙头地位稳固投资拿地积极土储结构持续优化融资渠道畅通资金优势明显将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化看好公司未来市占率持续提升我们维持盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为237428423253亿元EPS分别为198237272元当前股价对应PE估值分别为635346倍维持买入评级销售单月环比增长销售龙头地位稳固2023年9月公司实现签约面积19639万平方米同比下降135实现签约金额36022亿元同比下降628月同比下降186环比增长1512023年1-9月公司实现签约面积191859万平方米同比下降01实现签约金额335153亿元同比增长47持续保持克而瑞销售榜首位置行业龙头地位稳固实现销售均价17469元平米同比增长48单月新增拿地6宗拿地价格保持高位公司9月在广州宁波佛山等一二线城市拿地6宗总建面594万方对应土地款895亿元拿地权益比940公司1-9月拿地总建面6536万方对应总土地款10821亿元分别同比下降144和123拿地金额权益比819拿地强度323其中在一线二线和三线城市拿地金额占比分别为32616拿地价格销售价格达095土储结构持续优化负债结构优化融资成本持续压降截至2023年6月末公司有息负债规模达3564亿元较年初减少250亿元资产负债率7699扣预资产负债率6531净负债率为6306现金短债比为138三道红线保持绿档水平综合融资成本约373较年初下降19个基点风险提示行业恢复不及预期政策放松不及预期公司销售恢复不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明57晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明67晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明77