研究报告全文：行业研究证券研究报告银行2023年10月12日银行业重大事项点评推荐维持汇金增持四大行金融股再迎强心剂事项华创证券研究所10月11日晚间国有四大行集体发布关于控股股东增持本行股份的公告汇证券分析师贾靖金公司分别对中国银行农业银行工商银行建设银行增持2489万股3727万股2761万股1838万股A股股份拟在未来6个月内自本次增持之日邮箱jiajinghcyjscom起算以自身名义继续在二级市场增持本行股份执业编号S0360523040004评论证券分析师徐康时隔10年汇金公司再度二级市场直接增持四大行本次增持首日合计资金规电话021-20572556模在5亿元汇金公司此前对四大行共进行五轮二级市场股票增持前五次分邮箱xukanghcyjscom别在2008923200910920111010201210122013614详细情况见执业编号S0360518060005表1本次汇金公司时隔10年后再度直接在二级市场进行增持按照10月11日的收盘价计算汇金公司对工商银行农业银行中国银行建设银行行业基本数据的增持金额分别为130136094117亿元合计增持金额为477亿元占比汇金公司增持背后银行股长期低估值和稳健基本面的背离商业银行近5股票家数只42001总市值亿元年来整体盈利一直保持相对稳定2018-2022年合计实现净利润183199100082261115流通市值亿元6812943984194218230万亿元其中四大行净利润行业贡献稳定在50左右行业ROE2020年来在政策指导资产端让利的背景下有一定下行但整体仍维持在10-11的水平四大行ROE仍维持在10-12的水平而银行业PB估值则从相对指数表现2018年初095X一路下行至当前047X行业稳定的盈利水平稳定的分红水1M6M12M平和持续下行的估值水平呈现背离绝对表现0263105相对表现29169121增量资金入场有望驱动银行股估值持续修复截至2023年10月11日银行板块PB在047X处于过去10年历史215的分位点截至2023年二季度2022-10-112023-10-11末银行公募基金持仓在21当前板块持仓估值均处历史较低水平9月17以来陆续有银行股东或高管增持银行股份其中交通银行上海银行北京9银行西安银行瑞丰银行为高管增持江苏银行齐鲁银行为股东增持从09月中小银行股东高管的密集增持到10月汇金公司对四大行的增持都一定程度反映股东层面对银行后续经营稳定的信心和支持增量资金入场有望-8驱动银行股估值持续修复221022122303230523072310银行沪深300投资建议当下经济数据已经磨底震荡上行增量资金也呈积极信号继续看好银行绝对收益表现同时看好保险券商在增持带来情绪修复下的市场相关研究报告表现我们在7月底以来就持续看好银行股绝对收益强调信心走在基本面前面近期政策密集落地下需求有望提振修复缓解银行资产荒情况考银行业周报20230925-20231008制造业和虑当前板块估值充分反映市场前期对经济地产的预期较为悲观后续有望得居民消费景气度改善到修复银行板块打开绝对收益空间当前政策表态积极信心可以适度走在2023-10-08银行业周报市场利率前面中长期看随着银行经营逐步回归常态和改革的不断推进行业盈利中20230919-20230924环比走高银行股东高管密集出手增持枢有望回归价值区间看好优质银行在市场化竞争下的表现和盈利水平详见2023-09-248月14日外发报告改革未竟存款利率仍具下行空间个股层面经济银行业周报20230911-20230917存款利率预期企稳向好前更看好低估值高股息的银行建议关注江苏银行国有大行调整作用持续显现8月长端利率下降更多政策落地传导到经济预期明显回升后更看好业绩确定性高的中小银行以及2023-09-18前期超跌的白马的弹性建议关注江苏银行宁波银行招商银行常熟银行瑞丰银行风险提示经济下行压力加大下资产端仍有让利要求城投和地产风险暴露信贷投放不及预期重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级宁波银行265939454526682586506100推荐江苏银行706189228274374310258054推荐常熟银行730123149176593490415081推荐瑞丰银行542092109131589497414050推荐资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年10月11日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载银行业重大事项点评图表1历史汇金公司增持四大行情况及对应指数涨跌幅区间累积增持股数公告首日T后银行股累积涨跌幅公告首日T后上证指数累积涨跌幅时间区间工商银行农业银行中国银行建设银行T1T5T20T1T5T202008923-2009922280亿股-081亿股129亿股-588-341-1224-088257-7282009109-2010108300736万股-5126万股161392万股40457559847668865120111010-2012109128亿股421亿股274亿股144亿股053422913-04530648420121012-201349212亿股231亿股239亿股169亿股0781452290100130072013614-20131212175亿股179亿股113亿股103亿股027-118-1115064-023-66220231011首日276120万股372722万股248879万股1838万股资料来源公司公告wind华创证券图表223H1国有大行ROE稳定在10-13资料来源wind华创证券图表3国有大行贷款总额及对公零售贷款余额增速120350010030002500802000601500401000205000000贷款总额万亿元总贷款同比增速右轴对公贷款同比增速右轴个人贷款同比增速右轴资料来源wind华创证券图表4近十年国有大行不良核销额及不良净生成率3500120300010025000802000060150004010005000200000本期核销额亿元年化不良净生成率右轴资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2银行业重大事项点评金融组团队介绍金融业研究主管金融组组长首席分析师徐康曾任职于平安银行2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖非银金融第四名团队2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师2022年水晶球非银研究公募第五名2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师覆盖非银金融行业多元金融金融科技等高级研究员贾靖上海交通大学经济学学士金融硕士曾供职于中泰证券作为团队核心成员所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名2019年新财富银行业最佳分析师第二名2020年新财富银行业最佳分析师第三名2021年新财富银行业最佳分析师第二名2022年新财富银行业最佳分析师第四名2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名2022年水晶球银行最佳分析师第五名2022年中国证券业分析师金牛奖第三名2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名2023年加入华创证券研究所负责银行业研究助理研究员张慧澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士2019年加入华创证券研究所2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名成员2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员2022年第十届Choice非银最佳分析师团队成员2022年水晶球非银研究公募第五名团队成员2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员助理研究员刘潇伟意大利博科尼大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所主要覆盖证券行业及财富管理领域研究助理研究员陈海椰浙江大学金融硕士2023年加入华创证券研究所主要覆盖保险行业及养老金领域研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3银行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4银行业重大事项点评华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5