事项：
　　10月11日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行发布公告称汇金公司分别增持A股2761万、3727万、2489万、1838万股，增持后占公司已发行总股本的34.7%、40.0%、64.0%和57.1%。按10月11日收盘价计算，对工商银行、农业银行、中国银行、建设银行增持金额达到1.30亿元、1.36亿元、0.94亿元和1.17亿元，合计增持金额为4.77亿元。
　　平安观点：
　　汇金增持有利于提振市场情绪，银行板块防御属性凸显。复盘历史，汇金对银行股的增持一般出现在市场情绪较为低迷的时期，以过去最近两轮汇金增持为例，无论是13年中由于金融市场流动性问题引发的波动，还是15年下半年A股市场的快速下行后都出现了汇金对于以四大行为代表的的权重股的增持。从历次汇金增持后的市场短期表现来看，虽然增持后市场并不一定即刻迎来反转，但我们认为其所传递出的积极信号依然明确，有助于市场情绪的修复。尤其从银行板块来看，汇金增持期间银行股在绝大部分时间内体现出了较为明显的相对收益，体现了银行板块弱市避风港的属性。
　　基本面短期承压不改配置价值，板块股息吸引力持续提升。从我们对2007年以来银行历史走势复盘来看，银行股的超额收益表现大都出现在经济改善的利率上行期，但也并不绝对，例如2012年底至2013年初以及2014年的板块行情，当时国内均处于利率下行阶段，尤其是2014年底的超额收益行情，更是开始于一轮宽松周期的起点。当前时点，受融资需求下行以及持续降息的影响，短期行业基本面依然受到压制，但我们认为银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。截至9月末，银行板块近12个月平均股息率为5.76%，绝对水平仅次于14年牛市前期，其中四大行的平均股息率均在6%以上，若以10年期国债收益率衡量无风险利率，银行股息率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。
　　投资建议：安全边际充分，继续看好板块配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.55倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　
　　

研究报告全文：银行行2023年10月12日业报告行业点评汇金增持提振市场情绪继续看好板块配置价值行强于大市维持事项10月11日工商银行农业银行中国银行建设银行发布公告称汇金公司业行情走势图点分别增持A股2761万3727万2489万1838万股增持后占公司已发行总股本的347400640和571按10月11日收盘价计算对工评商银行农业银行中国银行建设银行增持金额达到130亿元136亿元094亿元和117亿元合计增持金额为477亿元平安观点汇金增持有利于提振市场情绪银行板块防御属性凸显复盘历史汇金对银行股的增持一般出现在市场情绪较为低迷的时期以过去最近两轮汇相关研究报告金增持为例无论是13年中由于金融市场流动性问题引发的波动还是平安证券行业点评银行稳增长政策持续发力15年下半年A股市场的快速下行后都出现了汇金对于以四大行为代表的20230915看好板块配置价值强于大市的权重股的增持从历次汇金增持后的市场短期表现来看虽然增持后市证券分析师场并不一定即刻迎来反转但我们认为其所传递出的积极信号依然明确袁喆奇投资咨询资格编号有助于市场情绪的修复尤其从银行板块来看汇金增持期间银行股在绝S1060520080003大部分时间内体现出了较为明显的相对收益体现了银行板块弱市避风港YUANZHEQI052pingancomcn的属性研究助理许淼一般证券从业资格编号基本面短期承压不改配置价值板块股息吸引力持续提升从我们对2007S1060123020012年以来银行历史走势复盘来看银行股的超额收益表现大都出现在经济改XUMIAO533pingancomcn善的利率上行期但也并不绝对例如2012年底至2013年初以及2014年的板块行情当时国内均处于利率下行阶段尤其是2014年底的超额证收益行情更是开始于一轮宽松周期的起点当前时点受融资需求下行券以及持续降息的影响短期行业基本面依然受到压制但我们认为银行股研究作为能够提供稳健分红的高股息品种在无风险利率持续下行的阶段其类报固收配置价值同样值得关注截至9月末银行板块近12个月平均股息率为576绝对水平仅次于14年牛市前期其中四大行的平均股息率告均在6以上若以10年期国债收益率衡量无风险利率银行股息率相对溢价处于历史高位股息吸引力持续提升投资建议安全边际充分继续看好板块配置价值三季度以来稳增长政策信号不断强化有望推动市场预期的改善考虑到当前银行板块静态PB仅055倍对应隐含不良率超15安全边际依然较高此外伴随无风险利率中枢持续下行银行股息收益率吸引力进一步凸显关注板块作为高股息资产的配置价值后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待成为推动板块盈利和估值回升的催化剂个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行江苏长沙宁波苏州常熟同时关注零售银行修复进程风险提示1经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行行业点评图表1历史上汇金资金入市后银行板块和沪深300指数波动情况入市后一周行情入市后1个月行情入市后3个月行情入市后6个月行情历史上汇金入市时间点银行沪深相对银行沪深相对银行沪深相对银行沪深相对板块300收益板块300收益板块300收益板块300收益20089182021534927-50775960-012262091720091097179-08159163-05115158-4390125-352011101052331867462283-5213559-24832012101012-082019-345326091170288712172013613-69-65-04-67-8417630261-53-31-222015819-130-20979-26-15012466-1581-70-202132资料来源工商银行公告中国银行公告建设银行公告农业银行公告财联社平安证券研究所图表2银行股息相对无风险收益率溢价水平处于高位资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容23平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层邮编518033