事件：中央汇金公告将在二级市场增持中农工建四家国有大行。10月11日晚，国有四大行均发布了控股股东增持本行股份的公告，分别为【中国银行】2488.79万股、【农业银行】3727.22万股、【工商银行】2761万股、【建设银行】1838万股，同时明确中央汇金拟在未来6个月内继续从二级市场增持其A股股份。
　　中央汇金是纯正的金融“国家队”。中央汇金公司成立于2003年12月，是由国务院批准设立的国有独资公司。主要职能为代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。
　　中央汇金旗下上市金融牌照较多。截至2023年6月30日，中央汇金共持有7家银行，5家综合金融集团，3家券商，4家保险（详见表1梳理）。其中，工商银行（0.52x）、农业银行（0.56x）、中国银行（0.52x）、建设银行（0.57x）、新华保险（1.00x）、中国再保险（0.21x）、中金公司（2.06x）、中信建投（2.70x）、申万宏源（1.09x）为上市金融企业（括号中为10月11日收盘静态PB）。
　　建议关注后续增持范围扩大的可能性。历史来看，中央汇金曾先后以直接或间接方式在二级市场增持非银个股（包括2次增持券商，1次增持保险），分别是：1）2018年通过控股子公司银河金控增持中国银河，2018/8/13-2019/8/12累计增持2592.75万股，增持比例0.2558%；2）2015年8月增持申万宏源，以协议受让方式增持14621.51万股，增持比例0.99%；3）2013年增持新华保险，2013/6/13至12/12累计增持335.74万股，增持比例0.11%。
　　此外，根据公司官网，中央汇金公司全资持有中央汇金资管。中央汇金资管于2015年11月设立，注册资本50亿，其主要承担有关专项资产管理、金融机构风险救助等任务。
　　投资建议：中央汇金增持传递出稳定和活跃资本市场的积极信号，后续增持范围有望扩大，建议关注大金融板块（银行、券商、保险）。
　　1）银行：8月以来稳增长政策逐步出台，存量房贷利率下调利空已落地，行业风险加速出清，银行估值处于历史低位。历史上汇金公司增持后板块估值均有修复，估值向上修复可期。主营区域位于经济发展较优地区的城农商行业绩有望实现高增长，建议关注常熟银行、江苏银行、成都银行，具备β属性的宁波银行；以及具备配置性价比的低估值、高股息的国有大行农业银行、中国银行、邮储银行。
　　2）券商：当前券商板块24年PB1.12倍，PB(LF)处于近10年11%分位；9月下旬市场成交底已现（全A换手率接近19年初）；后续券商资本约束放宽、资金入市政策可期。券商估值底+市场成交底+政策继续加码，推荐中信证券、华泰证券、国联证券，建议关注东吴证券。
　　3）保险：24年开门红有望超预期，资产端延续修复趋势。负债端：上市险企23年任务基本达成，4Q23将聚焦于开门红的队伍发展和客户资源积累，叠加保险长期保本收益率优势下，24年新业务价值有望延续正增长。资产端：近期长端利率企稳，险企资产再配置压力缓解；经济修复预期亦将带动权益投资回升，利润具备向上弹性。10/11收盘A股保险24年动态PEV仅0.49x,推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安。
　　风险提示：资本市场改革不及预期；市场流动性不及预期；股市大幅调整。

研究报告全文：银行行业事件点评报告银行行业事件点评报告中央汇金公告增持四大行点评关注后续增持范围扩大的可能性方正证券研究所证券研究报告分析师事件中央汇金公告将在二级市场增持中农工建四家国有大行10月11日晚国有四大行均发布了控股股东增持本行股份的公告分别为中国银行曹柳龙登记编号S1220523060003248879万股农业银行372722万股工商银行2761万股建设银行1838万股同时明确中央汇金拟在未来6个月内继续从二级市场行业评级推荐增持其A股股份行业信息中央汇金是纯正的金融国家队中央汇金公司成立于2003年12月上市公司总家数67是由国务院批准设立的国有独资公司主要职能为代表国家依法对国有重总股本亿股1974100点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务实现国有金融资产保值增值销售收入亿元6015732利润总额亿元2102996中央汇金旗下上市金融牌照较多截至2023年6月30日中央汇金共持有7家银行5家综合金融集团3家券商4家保险详见表1梳理行业平均PE966其中工商银行052x农业银行056x中国银行052x建平均股价元977设银行057x新华保险100x中国再保险021x中金公司206x中信建投270x申万宏源109x为上市金融企业括号中为10月11日收盘静态PB行业相对指数表现建议关注后续增持范围扩大的可能性历史来看中央汇金曾先后以直接或17间接方式在二级市场增持非银个股包括2次增持券商1次增持保险12分别是12018年通过控股子公司银河金控增持中国银河2018813-722019812累计增持259275万股增持比例0255822015年8月增-3持申万宏源以协议受让方式增持1462151万股增持比例09932013-8年增持新华保险2013613至1212累计增持33574万股增持比例22101122122323362351823730231011011银行沪深300数据来源wind方正证券研究所此外根据公司官网中央汇金公司全资持有中央汇金资管中央汇金资管于2015年11月设立注册资本50亿其主要承担有关专项资产管理金融机构风险救助等任务相关研究多重稳增长政策逐步落实看好银行四季度投资建议中央汇金增持传递出稳定和活跃资本市场的积极信号后续增持配置性价比20231009范围有望扩大建议关注大金融板块银行券商保险8月社融信贷点评社融总量规模超预期信贷结构有待改善202309141银行8月以来稳增长政策逐步出台存量房贷利率下调利空已落地行业风险加速出清银行估值处于历史低位历史上汇金公司增持后板块估7月社融信贷大幅低于预期稳增长诉求增强20230812值均有修复估值向上修复可期主营区域位于经济发展较优地区的城农商化风险改善不良资产质量修复预期改善行业绩有望实现高增长建议关注常熟银行江苏银行成都银行具备20230729属性的宁波银行以及具备配置性价比的低估值高股息的国有大行农业银行中国银行邮储银行2券商当前券商板块24年PB112倍PBLF处于近10年11分位9月下旬市场成交底已现全A换手率接近19年初后续券商资本约束放宽资金入市政策可期券商估值底市场成交底政策继续加码推荐中信证券华泰证券国联证券建议关注东吴证券3保险24年开门红有望超预期资产端延续修复趋势负债端上市险企23年任务基本达成4Q23将聚焦于开门红的队伍发展和客户资源积累叠加保险长期保本收益率优势下24年新业务价值有望延续正增长资产1敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告端近期长端利率企稳险企资产再配置压力缓解经济修复预期亦将带动权益投资回升利润具备向上弹性1011收盘A股保险24年动态PEV仅049x推荐新华保险中国人寿中国太保中国平安风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅调整2敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告图表1中央汇金公司直接持有19家金融机构股权截至2023-06-30持股比例持股数机构类型上市代码机构简称1H231H23亿元--国家开发银行346814609601398SH工商银行347112372601288SH农业银行400314009银行601988SH中国银行640218846601939SH建设银行571114279--恒丰银行53956000--湖南银行2000155--光大集团63164935--中国建投100002069--中国银河金控6907890综合性机构000166SZ申万宏源2005502--中国银河资管1330133--国泰君安投资管理145420--中国信保736320001508HK中国再保险71563040保险601336SH新华保险313498--中汇人寿80002656601995SH中金公司4011194证券601066SH中信建投3076239资料来源中央汇金公司网站方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告图表2上市银行估值比较表收盘日2023-10-11涨跌幅市净率PB市盈率PE静态估值分位数净资产收益率ROE股息率A股银行今日年初至今23E24E23E24EPB近5年PE近5年23E24E23E24E银行申万-011-240550504814464723119122594622工商银行085159049045473446126190109106677695农业银行111335053049485479438431113107660669中国银行080266050047501473391404104102593615邮储银行-020124064059561495155216120124528575交通银行-035296047043478443546402101102641676建设银行128199053049463433211211120118631680招商银行-043-810910835384892224176178488498兴业银行-012-120460413653412854132127714750平安银行-036-1450530474273670000130135282310浦发银行01408032030458441074027471486510中信银行-053193047044463412320254105110593682光大银行000550380364073698618897100706748民生银行1641360310305374711212495965538559华夏银行-0711570320303373311502209893620661浙商银行-080-340360354033572916494100642706宁波银行-089-1641010896805842526158162196215江苏银行-08437055049365312314158160167786864北京银行-044136039037432412126529492692699南京银行-038-1910500424033510505130130652717上海银行-03310803903635533432197116111648780杭州银行-100-1360710625464171100138160352405成都银行-096-6607306040032610125199201607668长沙银行151249057055449391131129130143426452苏州银行-132-920580515214320800117126395510贵阳银行-110350330303182991549110105607656厦门银行-055050670635535345249121121466512沪农商行-0838305705260858716481123138609639渝农商行-04923103903741537929329598100694749常熟银行-095020790716125134945137146351387无锡银行-108810680616225184140122124351417紫金银行-0764302702723716008229384346381张家港行-113-100560514664031127125133456525江阴银行-160-240530484683510000116142487526苏农银行-137-410510484483860000118128374430今日涨跌幅年初至今市净率PB市盈率PE静态估值分位数净资产收益率ROE股息率H股银行涨跌幅23E24E23E24EPB近5年PE近5年23E24E23E24EH股银行小计H股加权平均05805433130997121114115623660工商银行0811105404934432598132109106677695农业银行-103174057053352347354361113107660669中国银行03750054050334315121222104102593615邮储银行026-1530690634053582022120124528575交通银行042146050046362335201270101102641676建设银行068-080570522982785668120118631680招商银行-093-2280970894874434135176178488498中信银行028136050047271241295144105110593682中国光大银行0436404103828425718227197100706748浙商银行-051-209039037292259440094100642706资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告图表3上市券商估值比较表收盘日2023-10-1120231011涨跌幅静态估值分位数动态估值净利润增速ROE单位人民币元当日当周年初至今PE近10年PB近10年24年PE24年PB2023E2024E2023E2024E801193SI上市券商-026-14957134811115311224175865300059SZ东方财富066020-5475022257267-112114109600030SH中信证券037-06910332351481211177168895601995SH中金公司-005-214-343523182001911217892601881SH中国银河-018-164186325723710811024149197601688SH华泰证券-032-13325591931299808616167683601211SH国泰君安-014-103996352281000822147379000776SZ广发证券-034-061-3873020311109212167280600999SH招商证券000-0865572687312610610177583601066SH中信建投012-008462517181199230162190101601456SH国联证券049-245-809749825315042295561600958SH东方证券-651-856-0461252614909524344861601377SH兴业证券-093-078131635012814109630146470000166SZ申万宏源000-04689393084138101146147075600837SH海通证券051-141153482311114207314214552601788SH光大证券-128-252105735145716612236136671601555SH东吴证券-122-380269719718714709835186068002939SZ长城证券-012-1330133340817211089136065601878SH浙商证券-020-188073984717013417167279601108SH财通证券038-038117443713516210233116064600109SH国金证券-076-2154964197217309940165358000783SZ长江证券-069-1899532334812709735226371601236SH红塔证券-052-129390982663991491443522638600906SH财达证券-039-338253467185358185150185452601136SH首创证券-100-21719868067858994533114751601901SH方正证券-041-203137922917218612423216069600909SH华安证券-084-2294632823214710211156470002736SZ国信证券-022000688327471431041486466600918SH中泰证券-071-197898765100138120394217483601696SH中银证券-036-369394065528516819115760002945SZ华林证券-066-3973189391241022522-39264452601059SH信达证券-061-4540001794463272912199692601162SH天风证券-031-331118500256308111157223235000728SZ国元证券-060-16275786321350825185462002926SZ华西证券-061-2408208199620208998263745000686SZ东北证券-013-1571747789149128089385236172002673SZ西部证券-046-13677533560182100220175056601990SH南京证券-037-1481991983334420236274554002797SZ第一创业-052-1873364285736815644153943002500SZ山西证券-053-2617191594722410837144449600369SH西南证券-073-146896675119272103171183338601198SH东兴证券-025-1973818922530309430262531601375SH中原证券-026-20268817999410110201372227601099SH太平洋-108-540431900662585257179193945000750SZ国海证券-137-32293661412030110216528313420231011涨跌幅静态估值分位数动态估值净利润增速ROE港股代码港股名称当日当周年初至今PE近10年PB近10年24年PE24年PB2023E2024E2023E2024E--港股券商------2889459046161768756030HK中信证券066066075201737907671688953908HK中金公司115-168-458235597006712178926881HK中国银河0510269721998236037241491976886HKHTSC215331178613813558050161676832611HK国泰君安012012431341625504521473791776HK广发证券020059-59145015771059121672806099HK招商证券030137-1053991055047101775836066HK中信建投证券-040-0931379455253560641621901011456HK国联证券028321-149026917280047422955613958HK东方证券-282-052523884959038243448616806HK申万宏源213286151898106420311461470756837HK海通证券1320871004992861031142145526178HK光大证券09328675318015351037361366711375HK中州证券087357337224103112030201372227资料来源Wind方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告图表4上市险企估值比较表收盘日2023-10-11股票代码证券简称收盘价24EPEV23EPB23EPE23ENBVA股人民币元0491141321601628SH中国人寿36270671872538127601318SH中国平安47690520861002227601601SH中国太保28570430941030184601336SH新华保险3582035091714166601319SH中国人保5672020961105288股票代码证券简称收盘价24EPEV23EPB23EPE23ENBVH股港元2328HK中国财险977-086657-1299HK友邦保险688011722514302506060HK众安在线2270-1934773-资料来源Wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款s银行行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom7敬请关注文后特别声明与免责条款s