■重点关注
　　【宏观经济】宏观点评*陈琦朱启兵。“化债”从多角度稳步推进。“化债”并未影响财政发力“稳增长”。后续财政政策的增量补充仍有必要，且有超预期的可能性。
　　 【计算机】浅析一年涨六倍的亿航做对了什么*杨思睿。10月10日，亿航智能（EH.O）发布公告因即将发布有关业务运营的重大进展信息，美国存托股自美东时间2023年10月9日（北京时间10月9日晚上）开市起暂停交易至2023年10月13日。我们关注电动垂直起降飞行器（eVTOL）行业进展，亿航是该领域重点企业，因此将其作为样例进行研究和关注。其股价从2022年10月的3.32美元上涨到2023年8月最高的23.24美元，不到一年时间涨幅约6倍，股价受投资者认可或源于行业和个股数个方面

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年10月12日10月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦600529SH山东药玻-20231012601872SH招商轮船688019SH安集科技重点关注桐昆股份601233SH宏观经济宏观点评陈琦朱启兵化债从多角度稳步推进化债300750SZ宁德时代并未影响财政发力稳增长后续财政政策的增量补充仍有必要且有超301155SZ海力风电预期的可能性603606SH东方电缆000568SZ泸州老窖计算机浅析一年涨六倍的亿航做对了什么杨思睿10月10日亿航智海昌海洋公园2255HK能EHO发布公告因即将发布有关业务运营的重大进展信息美国存托002463SZ沪电股份股自美东时间2023年10月9日北京时间10月9日晚上开市起暂停交易至2023年10月13日我们关注电动垂直起降飞行器eVTOL行业进展市场指数亿航是该领域重点企业因此将其作为样例进行研究和关注其股价从2022指数名称收盘价涨跌年10月的332美元上涨到2023年8月最高的2324美元不到一年时间涨上证综指307896012幅约6倍股价受投资者认可或源于行业和个股数个方面深证成指1008489035沪深300366755028中小100642773028创业板指200390080行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌医药生物216石油石化145电子166煤炭109计算机107国防军工087传媒102钢铁081美容护理056有色金属081资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济宏观点评如何看待化债及稳增长之间的关系陈琦朱启兵化债从多角度稳步推进化债并未影响财政发力稳增长后续财政政策的增量补充仍有必要且有超预期的可能性7月24日中共中央政治局召开会议明确提出要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案近期各地方政府化债工作大步推进中国债券信息网数据显示截至10月10日已有8省份发行特殊再融资债规模总计达40224亿元这批再融资债的特殊之处在于所募集资金的使用用途均为偿还存量债务一定程度上能够将地方政府的隐性债务转为显性除特殊再融资债外8月地方政府普通再融资债规模同样创2017年以来新高实现60160亿元从性质看再融资债本身不占用地方政府新增债务额度主要起到置换到期债务的作用但值得一提的是再融资债是偿还特殊再融资债的重要工具之一因此能够起到缓解存量债务压力的作用从多角度看当前地方政府化债工作均在稳步推进着眼当前时点地方财政双管齐下不止以化债防风险同时着力释放财政发力稳增长的能力8月财政支出明显加快据财政部数据显示8月公共财政地方公共财政支出同比分别增长72和70较7月分别改善80和86个百分点当月政府性基金支出降幅也明显收窄随着化债工作的稳步推进地方政府发力增长的掣肘逐步缓解财政支出有望进一步发力着眼财政支出的具体资金来源除再融资债外8月新增一般债专项债当月发行规模均较大分别实现11360和60070亿元较7月分别增长7460和40440亿元其中新增专项债当月发行规模创年内新高值得关注的是新增一般债专项债的资金支出均向基建领域明显倾斜财政两本账对稳增长持续较为重视8月新增一般债中投向交通基础设施农林水利及市政建设领域的资金规模分别为19892343和1764亿元较7月分别明显增加10941932和1059亿元其中投向农林水利领域的一般债规模为年内最高而新增专项债向基建投资领域的倾斜更加明显8月新增专项债中投向交通基础设施农林水利及市政园区基础设施领域的资金规模分别为94045815和22630亿元较7月分别明显增加67274231和15442亿元其中投向市政园区农林水利领域的专项债规模均为年内最高此前我们在报告1-8月财政数据点评提及8月公共预算政府性基金预算均呈现出减收增支的特点在收入不振的背景下当月新增债项资金成为8月支出的重要支撑并向稳增长领域明显倾斜7月政治局会议以来财政政策兼顾化债及稳增长8月再融资债新增专项债及新增一般债发行规模均较7月明显增加为维持这一并重思维后续财政政策的增量补充仍有必要且有超预期的可能性年内财政政策有望从居民消费能力补充社会资本撬动等角度着手发力相关政策工具仍然值得期待风险提示海外衰退加剧地缘关系的不确定性计算机浅析一年涨六倍的亿航做对了什么计算机行业事件点评杨思睿10月10日亿航智能EHO发布公告因即将发布有关业务运营的重大进展信息美国存托股自美东时间2023年10月9日北京时间10月9日晚上开市起暂停交易至2023年10月13日我们关注电动垂直起降飞行器eVTOL行业进展亿航是该领域重点企业因此将其作为样例进行研究和关注其股价从2022年10月的332美元上涨到2023年8月最高的2324美元不到一年时间涨幅约6倍股价受投资者认可或源于行业和个股数个方面支撑评级的要点eVTOL赛道存在重要投资机会如我们8月29日深度报告eVTOL跨越地与天的界限所述飞行汽车eVTOL行业发展虽在水面之下但实际成熟度有望超市场认知或已处商业化临界点中国市场规模和产业链优势领先近日工信部等四部门印发绿色航空制造业发展纲要2023-2035年提到2025年电动通航飞机投入商业应用eVTOL实现试点运行等目标进一步验证市场和政策端正迎来积极催化亿航长期专注eVTOL领域并取得阶段性领先优势亿航2017年完成纳斯达克上市是全球首家eVTOL上市企业产品服务于载人载物等场景亿航发展领先于行业表现在18月17日2023Q2业绩电话会上公司称亿航216-S飞行汽车已经完成局方型号合格审定试飞即将获取中国民航局颁发的适航证书意味着或将成为全球首家产品获适航证的飞行汽车企业2亿航宣布已向新客户深圳博领交付5架EH216-S自动驾驶飞行器是博领计划向亿航采购100架EH216-S的一部分亿航与宝安区政府建立有战略合作有在深圳推出空中旅游观光体验服务的商业计划2023年10月12日中银晨会聚焦-202310122商业化进展有望突破业绩层面或将迎来明显提升亿航身为创新企业亿航目前业绩尚未反映盈利能力近年来年度收入在数百万美元体量随着取证流程进入尾声商业化试点开启等积极因素落地后续料将迎来业绩端兑现阶段如我们深度报告所述考虑订单量和先发优势其业绩提升空间或将较为明显投资建议我们建议关注eVTOL行业投资机会关注亿航智能美股及A股企业万丰奥威含电动通航飞机23H1收入约13亿元eVTOL领域布局商络电子参股eVTOL企业亿维特海特高新涉及eVTOL模拟机自主创新飞控系统电池企业宁德时代孚能科技和产业链标的森麒麟光洋股份等评级面临的主要风险个股基本面波动政策落地不及预期产品研发进展未及预期2023年10月12日中银晨会聚焦-202310123中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom武佳雄S1300523070001jiaxiongwubocichinacom全球首席经济学家许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom李扬S1300523080002yanglibocichinacom宏观研究团队李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom机械研究团队张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom曹鸿生S1300523070002hongshengcaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom化工研究团队陈琦S1300521110003qichenbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom食品饮料研究团队固收研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom家电研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom肖遥S1300523090001yaoxiaobocichinacom策略研究团队社会服务团队王君S1300519060003junwangbocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom纠泰民S1300122030002taiminjiubocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom纺服轻工团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom金融工程研究团队丁凡S1300521090001fandingbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom杨雨钦S1300523070003yuqinyangbocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom计算机研究团队陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom银行研究团队王屿熙S1300523090002xiaolianwangbocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom电子研究团队非银金融研究团队苏凌瑶S1300522080003lingyaosubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom李圣宣S1300123050020shengxuanlibocichinacom张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom通信研究团队建筑建材研究团队庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom林祁桢S1300523080001qizhenlinbocichinacom交通运输研究团队杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom郝子禹S1300122060027ziyuhaobocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom汽车研究团队地产研究团队朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom传媒研究团队许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom医药生物研究团队刘恩阳S1300523090004enyangliubocichinacom梁端玉S1300523090003duanyuliangbocichinacom2023年10月12日中银晨会聚焦-202310124披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月12日中银晨会聚焦-202310125风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街号层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场1108邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责861083262000提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目传真861083262291的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险中银国际英国有限公司本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须2F1Lothbury提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用LondonEC2R7DB于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议UnitedKingdom过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何电话442036518888明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告传真442036518877所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务美国纽约市美国大道1045号可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告7BryantPark15楼涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见NY10018中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371