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　　【有色金属】豪美新材*陈浩武。豪美新材经过30年积累，在铝型材生产销售领域积累了产能、技术、市场，具备一定的市场认可度，当前公司正处于结构转型阶段。汽车轻量化和系统门窗的利润率更高，行业空间大，有望为公司贡献新的增长极。首次覆盖，我们给予公司增持评级。
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年9月27日9月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦3900HK绿城中国-20230927600529SH山东药玻603128SH华贸物流重点关注雅克科技002409SZ有色金属豪美新材陈浩武豪美新材经过30年积累在铝型材生产销601233SH桐昆股份售领域积累了产能技术市场具备一定的市场认可度当前公司正处于300769SZ德方纳米结构转型阶段汽车轻量化和系统门窗的利润率更高行业空间大有望为300860SZ锋尚文化688409SH富创精密公司贡献新的增长极首次覆盖我们给予公司增持评级市场指数指数名称收盘价涨跌上证综指310227043深证成指1006015060沪深300369289058中小100639844048创业板指198983077行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌传媒132汽车110计算机092基础化工104机械设备058国防军工103环保016有色金属096社会服务001建筑材料092资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注有色金属豪美新材系统门窗与汽车轻量化打造新增长陈浩武豪美新材经过30年积累在铝型材生产销售领域积累了产能技术市场具备一定的市场认可度当前公司正处于结构转型阶段汽车轻量化和系统门窗的利润率更高行业空间大有望为公司贡献新的增长极首次覆盖我们给予公司增持评级支撑评级的要点公司深耕铝型材行业多年业务向汽车轻量化材料和系统门窗拓展公司成立于1991年经过多年的产业链延伸和业务转型已成功由一家传统铝制品企业拓展为一家从事铝合金材料节能系统门窗和汽车轻量化材料技术创新和产业化应用的国家重点高新技术企业公司未来将扎根铝材料行业在系统门窗和汽车轻量化方向寻求突破系统门窗渗透率仍低存量翻新或迎来发展机遇人们对美好生活的向往从不停止门窗质量很大程度决定了人们的居住体验系统门窗通过系统化的选材和设计凭借其气密水密隔音隔热等优势我们预计明后年地产新房销售进入中枢波动区间存量翻新对于消费建材需求的重要性大大提升当前我国系统门窗的渗透率仅2-5对标欧洲70的渗透率仍有较大提升空间豪美新材子公司贝克洛厚积薄发当前处于门店加速开拓工程订单快速增长阶段有望增厚公司利润率贡献业绩增量汽车轻量化空间大公司乘势而上一方面轻量化可以使汽车降低能耗降低排放增加续航另一方面新能源车的三电系统对铝材料的使用量大幅提升铝合金材料以更低的密度提供更高的强度能够较大程度减轻汽车的重量随着汽车轻量化的要求提高以及新能源汽车占比的提高我们预计汽车轻量化铝材空间有望逐渐提高我们测算2023年汽车轻量化铝材空间在1200亿元左右2030年有望达到2000亿元豪美新材具备汽车铝材的10余种产品全体系供应能力并率先实现了7系铝材料的防撞梁的量产与批量销售产品具备竞争力公司可转债募集项目年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目扩产助力业务增长估值我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润170269371亿元对应PE分别为258163118倍首次覆盖给予增持评级评级面临的主要风险地产销售不及预期系统门窗门店开拓不及预期建筑和工业铝型材下滑原材料铝价上涨2023年9月27日中银晨会聚焦-202309272中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom武佳雄S1300523070001jiaxiongwubocichinacom全球首席经济学家许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom李扬S1300523080002yanglibocichinacom宏观研究团队李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom机械研究团队张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom曹鸿生S1300523070002hongshengcaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom化工研究团队陈琦S1300521110003qichenbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom食品饮料研究团队固收研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom家电研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom肖遥S1300523090001yaoxiaobocichinacom策略研究团队社会服务团队王君S1300519060003junwangbocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom纠泰民S1300122030002taiminjiubocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom纺服轻工团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom金融工程研究团队丁凡S1300521090001fandingbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom杨雨钦S1300523070003yuqinyangbocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom计算机研究团队陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom银行研究团队王屿熙S1300523090002xiaolianwangbocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom电子研究团队非银金融研究团队苏凌瑶S1300522080003lingyaosubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom通信研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom建筑建材研究团队吕然S1300521050001ranlvbocichinacom陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom交通运输研究团队林祁桢S1300523080001qizhenlinbocichinacom王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom郝子禹S1300122060027ziyuhaobocichinacom地产研究团队汽车研究团队夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom传媒研究团队医药生物研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom梁端玉S1300523090003duanyuliangbocichinacom2023年9月27日中银晨会聚焦-202309273披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月27日中银晨会聚焦-202309274风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分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