重点关注
　　【策略研究】策略周报王君徐沛东郭晓希徐亚高天然。迎接"吃饭“行情，聚焦海外映射AI产业链投资机会。一波三折，年内第二波机会虽迟但到。
　　【银行】银行业2023年半年报综述林媛媛。37家上市银行2023H1归母净利润同比增长3.3%，营收同比增长0.4%。上半年，银行业规模增速放缓，净息差拖累减弱，净利息收入、手续费同比降幅收窄，其他非息保持较快增长，增速放缓，收入贡献减弱。收入端压力下，增量拨备继续少提贡献盈利，对存量拨备形成持续消耗。在偏弱的外部环境下，银行经营仍承压，随着政策发力、存量按揭和化债等影响逐步落地，行业息差和资产质量等压力或缓解，基本面拐点可期。各类行看，城农商行业绩表现更好，成都、常熟、江苏、宁波、杭州、苏州、沪农表现较好。看好银行股。经济基本面数据开始改善，政策持续发力、突破，经济修复和政策发力仍在路上，仍有空间。房地产风险、地方政府化债、净息差让利这些风险充分暴露。在经济和政策预期转变时，存量风险出清，持续看多银行。第一，延续农业银行等大行和宁波银行、招商银行的推荐。第二、城商行优选：杭州银行、江苏银行、长沙银行、成都银行等。
　　【化工】蓝晓科技余嫄嫄。公司发布2023年半年报，23H1实现营收10.07亿元，同比增长33.80%；实现归母净利润3.46亿元，同比增长75.26%。其中23Q2实现营收5.07亿元，同比增长20.32%，环比增长1.16%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长81.44%，环比增长58.45%。看好公司在吸附材料领域的持续拓展，维持买入评级。
　　【社会服务】锋尚文化李小民。近日，杭州第19届亚运会开幕式完成最后一次全要素彩排，并完成相应全流程优化。根据公司收入确认方法，会在项目完工一次性确认收入，因此亚运会项目相关收入预计将在亚运、亚残运会的开幕式、闭幕式相应节点确认。据公司半年报披露，截至8月在手订单总额约11.65亿元，为全年收入规模提供较好保障，预计下半年业绩会有较高增长。我们看好公司在手项目的完成以及获得项目数量的增长而带动业绩成长，维持买入评级。
　　【石油石化】中国石化余嫄嫄。中国石化主营业务涵盖石油石化全产业链，在油价剧烈波动的市场环境下，经营业绩保持稳健。国际油价预计在中高位延续震荡，上游勘探及开采业务或延续高景气度；炼油板块及化工板块持续推进提质增效，主营炼厂的行业竞争力有望提升；营销及分销板块，积极布局“油气氢电服”新兴业务，推动加油站向“加能站”升级，看好公司上游油气勘探开采业务延续高景气度，炼厂及加油站资产持续优化升级，首次覆盖，给予买入评级
　　

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年9月25日9月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦3900HK绿城中国-20230925600529SH山东药玻603128SH华贸物流重点关注雅克科技002409SZ策略研究策略周报王君徐沛东郭晓希徐亚高天然迎接吃饭行601233SH桐昆股份情聚焦海外映射AI产业链投资机会一波三折年内第二波机会虽迟300769SZ德方纳米但到300860SZ锋尚文化688409SH富创精密银行银行业2023年半年报综述林媛媛37家上市银行2023H1归母净利润同比增长33营收同比增长04上半年银行业规模增速放缓净息差拖累减弱净利息收入手续费同比降幅收窄其他非息保持较快增市场指数长增速放缓收入贡献减弱收入端压力下增量拨备继续少提贡献盈利指数名称收盘价涨跌对存量拨备形成持续消耗在偏弱的外部环境下银行经营仍承压随着政上证综指313243155深证成指1017874197策发力存量按揭和化债等影响逐步落地行业息差和资产质量等压力或缓沪深300373893181解基本面拐点可期各类行看城农商行业绩表现更好成都常熟江中小100646051203苏宁波杭州苏州沪农表现较好看好银行股经济基本面数据开始创业板指201334232改善政策持续发力突破经济修复和政策发力仍在路上仍有空间房地产风险地方政府化债净息差让利这些风险充分暴露在经济和政策预期转变时存量风险出清持续看多银行第一延续农业银行等大行和宁行业表现申万一级波银行招商银行的推荐第二城商行优选杭州银行江苏银行长沙指数名称涨跌指数名称涨跌银行成都银行等通信453煤炭055传媒448钢铁017化工蓝晓科技余嫄嫄公司发布2023年半年报23H1实现营收1007计算机355美容护理016亿元同比增长3380实现归母净利润346亿元同比增长7526其非银金融303有色金属027中23Q2实现营收507亿元同比增长2032环比增长116实现归母电子278公用事业039净利润212亿元同比增长8144环比增长5845看好公司在吸附材资料来源万得中银证券料领域的持续拓展维持买入评级社会服务锋尚文化李小民近日杭州第19届亚运会开幕式完成最后一次全要素彩排并完成相应全流程优化根据公司收入确认方法会在项目完工一次性确认收入因此亚运会项目相关收入预计将在亚运亚残运会的开幕式闭幕式相应节点确认据公司半年报披露截至8月在手订单总额约1165亿元为全年收入规模提供较好保障预计下半年业绩会有较高增长我们看好公司在手项目的完成以及获得项目数量的增长而带动业绩成长维持买入评级石油石化中国石化余嫄嫄中国石化主营业务涵盖石油石化全产业链在油价剧烈波动的市场环境下经营业绩保持稳健国际油价预计在中高位延续震荡上游勘探及开采业务或延续高景气度炼油板块及化工板块持续中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格推进提质增效主营炼厂的行业竞争力有望提升营销及分销板块积极布局油气氢电服新兴业务推动加油站向加能站升级看好公司上游产品组油气勘探开采业务延续高景气度炼厂及加油站资产持续优化升级首次覆证券分析师王军盖给予买入评级862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注策略研究策略周报吃饭行情王君徐沛东郭晓希徐亚高天然迎接吃饭行情聚焦海外映射AI产业链投资机会一波三折年内第二波机会虽迟但到迎接吃饭行情聚焦海外映射AI产业链投资机会当前市场与519行情有诸多相似性行情启动有一定突发性且会持续一段时间上周五外资重新流入TMT大幅领涨国内主要经济指标环比拐头向上领先指标社融增速回温股债风险溢价也有望从一倍标准差上限回落股债有望再平衡海外扰动仍在但已非影响市场的主要矛盾迎接吃饭行情聚焦海外映射AI产业链投资机会基本面修复是这波行情上涨的第一推动结构聚焦AI产业链重点把握产业链分工和商业模式复刻两种类型的海外映射政策暖风频吹市场底部孕育本周联储大幅上调了2024-2025年的利率中值但我们认为其对A股市场影响有限一方面美国经济正在逐步降温的轨道之中但随着经济内生动能的放缓联储紧缩终点将至此外随着国内基本面的底部企稳以及逐步修复美弱中强的基本面格局下其对于A股的影响也势必减弱随着汇率的企稳北上资金也一改此前连续6周的大幅净流出趋势本周小幅净流入029亿元反观国内本周政策暖风依旧频吹有助于修复市场悲观预期当前市场仍处于政策加速释放市场犹豫磨底的阶段节前市场交投情绪有所走弱短期市场观望情绪仍较为浓厚当前A股估值及市场情绪均处于年内低位市场预期的回暖有望带来估值修复市场底仍在孕育配置上可关注周期阶段性机会与成长产业趋势海外映射驱动下年内第二轮AI行情有望开启9月中旬以来微软加速推出AI新产品和服务海外映射驱动下年内第二轮AI行情有望开启1微软AICopilot将于9月26日登陆Windows系统并将于11月1日开始为企业用户提供AI助手服务2OpenAI推出最新AI绘画模型DALLE3将文生图与ChatGPT结合取得重大突破3Dojo超级计算机于7月投产并计划在明年之前为Dojo投入超过10亿美元Dojo超算AI训练芯片D1性能强大在视觉处理方面应用广泛Dojo超算投产有望助力特斯拉智能驾驶机器人等商业化进程加速关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知通过风险因子调整方式提供的核心线索是引导险资布局沪深300指数与科创指数随着活跃资本市场这一更高要求的提出后续相关类平准基金的运作也有进一步完善的需求从后续可能性来看类似投中ETF是重要的参与工具之一重点潜在受益行业以食品饮料金融电子电新医药机械计算机等为主风险提示逆周期政策不及预期宏观经济波动超出预期银行银行业2023年半年报综述预期之中的压力可以期待的拐点林媛媛37家上市银行2023H1归母净利润同比增长33营收同比增长04上半年银行业规模增速放缓净息差拖累减弱净利息收入手续费同比降幅收窄其他非息保持较快增长增速放缓收入贡献减弱收入端压力下增量拨备继续少提贡献盈利对存量拨备形成持续消耗在偏弱的外部环境下银行经营仍承压随着政策发力存量按揭和化债等影响逐步落地行业息差和资产质量等压力或缓解基本面拐点可期各类行看城农商行业绩表现更好成都常熟江苏宁波杭州苏州沪农表现较好看好银行股经济基本面数据开始改善政策持续发力突破经济修复和政策发力仍在路上仍有空间房地产风险地方政府化债净息差让利这些风险充分暴露在经济和政策预期转变时存量风险出清持续看多银行第一延续农业银行等大行和宁波银行招商银行的推荐第二城商行优选杭州银行江苏银行长沙银行成都银行等支撑评级的要点规模增长放缓各类资产增速均走弱同步2季度走弱的社融和信贷数据上市银行2023H1总资产同比增长118增速较1季度放缓04个百分点贷款同比增长116较1季度放缓04个百分点债券投资同比增长114较上季度下降17个百分点交易类资产同比增长136较上季度下降1个百分点负债方与资产方同步放缓计息负债同比增长124增速较1季度下降07个百分点存款同比增长126较1季度下降11个百分点息收入降幅收窄息差压力趋缓2季度息收入同比降幅收窄季度环比转为正增长一方面重定价压力年初集中释放后净息差环比降幅收窄另一方面去年2季度基数较低缓解同比压力息差压力明年或有望逐步缓解存量按揭调整LPR和化债等资产方收益率仍有下行的压力负债方成本受制定期化趋势下行幅度仍需观察2023年9月25日中银晨会聚焦-202309252手续费同比降幅收窄其他非息放缓2季度受资本市场相关的代销业务承压等因素影响2023H1上市银行净手续费同比下降42降幅收窄单季度同比看2023Q2同比下降35连续5个季度同比下降降幅较上季度收窄14个百分点随着基数下降下行压力或持续降低上市银行2023H1其他非息收入同比增长224增速较1季度放缓主要大行其他非息降幅较大资产质量压力边际略升存量拨备持续消耗半年数据相对去年底资产质量边际改善2季度相对1季度边际压力上升但是幅度较小资产质量边际压力可能来自2季度经济走弱房地产资金链压力加剧此外商业风险分类管理办法的实施各家银行或亦调整不良和关注确认收入持续承压下增量拨备仍少提上半年资产减值损失同比下降87贷款减值损失转增同比增长18贷款拨备覆盖率平稳上市银行2023H1拨备覆盖率24536季度环比上升1个百分点非贷款减值损失仍少提同比下降558增量少提对存量拨备形成持续消耗特别是非贷拨备我们测算存量资产拨备总资产等指标大部分银行下降仅仅少数银行有所上升评级面临的主要风险经济下行海外风险超预期化工蓝晓科技23Q2环比大幅提升多板块业绩高速增长余嫄嫄公司发布2023年半年报23H1实现营收1007亿元同比增长3380实现归母净利润346亿元同比增长7526其中23Q2实现营收507亿元同比增长2032环比增长116实现归母净利润212亿元同比增长8144环比增长5845看好公司在吸附材料领域的持续拓展维持买入评级支撑评级的要点23H1业绩表现亮眼多板块高速增长23H1公司营收和归母净利润均创历史新高主要原因为基本仓吸附材料业务实现营收733亿元同比增长219923H1公司吸附材料产量248万吨同比增长14销量228万吨同比增长15从收入结构看水处理与超纯化生命科学节能环保金属资源化工与催化板块分别实现营收249亿元3985214亿元4017089亿元3272083亿元-1817068亿元311此外23H1系统装置实现营收210亿元同比增长6601技术服务实现营收028亿元同比增长2614得益于高毛利业务板块收入占比增加带动盈利能力提升以及苯乙烯等原材料价格下降23H1公司毛利率提升至4791同比提升468pct其中吸附材料毛利率为4950同比增长612pct系统装置毛利率为4514同比增长323pct技术服务毛利率为5151同比增长454pct未来随着公司业务板块持续优化业绩有望获得持续增长生命科学节能环保增量市场秉承创新驱动加速市场开拓根据中报23H1生命科学领域下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长带动固相合成载体销售同时软胶硬胶等产品销量增加多个客户项目完成IND申报proteinA产品获得商业化订单公司凭借seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域主要供应商为应对快速增长的市场需求23H1公司固相合成载体车间扩产70吨产能总产能达100吨另外双碳战略背景下节能环保领域废水废气处理及CO2捕捉吸附材料销售呈现增长趋势生命科学节能环保增量市场的不断开拓有望为公司业绩注入持续提升动力盐湖提锂在手订单高质量交付存量市场市占率逐渐提升根据中报盐湖提锂领域2023年公司已获取包括国投罗钾5000吨提锂项目系统装置阿根廷哈纳克3000吨提锂整线麻米措吸附剂国投罗钾提锂吸附剂等多个大型产业化项目订单截至23H1公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个碳酸锂氢氧化锂产能合计86万吨其中5个已成功投产运营23H1五矿盐湖二期改造锦泰锂业二期等项目已完成交付验收金昆仑锂业亿纬锂能金海锂业项目已完成安装西藏城投结则茶卡项目已获环评审批正进行设备采购及生产依托优质项目的产业化经验与专业的技术能力公司逐步在国际客户中树立了DLELeader原卤直提技术领导者的品牌形象水处理和超纯化领域公司渗透率进一步提升23H1公司在面板领域持续推动京东方华星光电等体系的国产化业务实现超纯水用全品系树脂国产化多家光伏企业终端抛光树脂上线稳定运行并在半导体领域与多家芯片企业达成树脂国产化意向化工与催化领域23H1公司双氧水精制电子化学品BDO精制MTBE叠合等维持良好销售未来公司盐湖提锂以及存量市场板块有望突破更大市场空间估值公司吸附材料业务稳健增长多种项目及新产品放量在即上调盈利预测预计2023-2025年EPS分别为155元214元292元对应PE分别为373倍269倍197倍看好公司在吸附材料领域的持续拓展维持买入评级评级面临的主要风险项目进度不及预期吸附材料需求不及预期行业竞争格局恶化2023年9月25日中银晨会聚焦-202309253社会服务锋尚文化亚运将至多项目释放下H2业绩有望高增李小民近日杭州第19届亚运会开幕式完成最后一次全要素彩排并完成相应全流程优化根据公司收入确认方法会在项目完工一次性确认收入因此亚运会项目相关收入预计将在亚运亚残运会的开幕式闭幕式相应节点确认据公司半年报披露截至8月在手订单总额约1165亿元为全年收入规模提供较好保障预计下半年业绩会有较高增长我们看好公司在手项目的完成以及获得项目数量的增长而带动业绩成长维持买入评级支撑评级的要点23H1受项目周期波动影响业绩略有收窄看好下半年随项目的完成带来业绩增长23H1公司实现营收537215万元yoy-6357实现归母净利润3667万元yoy-9942公司短期业绩表现受当期重要项目收入确认的影响较大去年上半年冬奥会收入确认拉高了对比基数此外由于公司客户多为政府客户和企业客户单个项目合同金额较大且在项目完工后一次性确认收入如杭州亚运会项目预计将在三四季度集中确认收入截至8月在手订单约1165亿元如订单项目可以正常释放预计公司营收将在23年下半年迎来较大幅度增长销售拓展显著在手订单充足伴随上半年文化旅游需求逐步回暖公司销售拓展成效显著23H1公司中标和签约4项省市级重大项目合同额累计6040万元23年7-8月公司陆续中标签约唐岛湾文化艺术中心配套项目长安乐舞台秀项目第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出项目签约金额总计约为282亿元B和G端项目从行业恢复到项目需求恢复再到公司沟通承接和完成项目确认收入有一定时间间隔未来新订单有望不断增长且当前公司在手订单也为23年全年以及24年做了较足的业绩储备虚拟演艺业务有望打开新成长空间看好ToC端业务优化收入结构23年8月公司旗下子公司锋尚互娱再度携手咪咕打造赛博朋克元宇宙比特场景JWORLD其中有周杰伦专属定制的写实数智人虚拟形象新项目有望进一步打开虚拟演艺业务新成长空间带来元宇宙比特体验ToC端业务上上海中心的天时Sky632光影科技互动沉浸式演绎项目23H1实现营收134876万元利润47117万元预计全年营收达到3000-3500万元利润达到800-1000万元ToC端业务的开拓有望平滑公司收入曲线兼收并购延伸产业链有望形成协同服务矩阵23年3月公司进一步收购北特圣迪25股份累计持有北特圣迪45的股权公司在上市后相继完成对北京洛蓝北特圣迪和深圳中润光电的收购公司围绕三大业务领域兼收并购积极推进资源整合有望形成完整的产业链助推公司提供多元化的服务进一步增强核心竞争力估值下半年杭州亚运会等大型项目即将确认收入有望带动公司营收增长公司在文化创意领域具备长期竞争力我们长期看好市场需求复苏后带动公司项目需求增长并维持公司23-24年EPS预测分别为279369元对应市盈率为191145倍维持买入评级评级面临的主要风险市场竞争风险项目制作与收入确认风险拓展速度不及预期风险石油石化中国石化提质增效上下游能源央企再启航余嫄嫄中国石化主营业务涵盖石油石化全产业链在油价剧烈波动的市场环境下经营业绩保持稳健国际油价预计在中高位延续震荡上游勘探及开采业务或延续高景气度炼油板块及化工板块持续推进提质增效主营炼厂的行业竞争力有望提升营销及分销板块积极布局油气氢电服新兴业务推动加油站向加能站升级看好公司上游油气勘探开采业务延续高景气度炼厂及加油站资产持续优化升级首次覆盖给予买入评级支撑评级的要点中国石化主营业务集油气勘探开采石油炼制成品油及化工品销售于一体业绩稳定可期2020年以来国际油价剧烈波动中石化依托于产业链一体化优势经营业绩保持稳健同时公司运用股份回购等方式维护公司价值及股东权益探勘及开发板块技术进步助力增储上产降本增效提升盈利能力未来随着深地工程的全力推进以及勘探开采理论技术的不断革新油气开采业务有望迎来增储上产和降本增效的新发展阶段同时全球油气贸易格局重塑国际油价或维持中高位油气开采板块高景气度有望延续2023年9月25日中银晨会聚焦-202309254炼油板块及化工板块炼厂品质持续升级高端化工新材料加码布局2018年以来中国石化已完成多个大型石化项目新建或改造2023年镇海炼化扩建项目二期天津南港乙烯项目海南炼化100万吨年乙烯及炼油改扩建等大型炼化项目正在有序推进此外中国石化科研实力雄厚技术储备丰富未来随着炼厂产品结构调整高端化工品占比提升中国石化炼厂的规模优势及技术优势有望凸显营销及分销板块加油站数量持续增长成品油零售龙头地位巩固2023年上半年中国石化的加油站数量达到30918座境内成品油总经销量为9247百万吨同比增长179在碳中和及新能源产业快速发展的背景下中国石化积极布局油气氢电服新兴业务推动加油站向加能站升级并以氢能为核心打造新能源业务围绕氢能产业链进行全方位布局未来中国石化加油站资产有望升级为遍布全国的低碳交通能源供应网络估值基于油气开采业务维持高景气度炼厂及加油站提质增效持续推进预计公司2023-2025年归母净利润分别为68486亿元78007亿元和89994亿元对应EPS摊薄为057元股065元股075元股对应市净率PB为09倍09倍和08倍首次覆盖给予买入评级评级面临的主要风险国际油价剧烈波动风险环保政策变化带来的风险生产装置异常人员操作失误带来的安全生产风险经济异常波动全球经济低迷2023年9月25日中银晨会聚焦-202309255中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom武佳雄S1300523070001jiaxiongwubocichinacom全球首席经济学家许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom李扬S1300523080002yanglibocichinacom宏观研究团队李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom机械研究团队张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom曹鸿生S1300523070002hongshengcaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom化工研究团队陈琦S1300521110003qichenbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom食品饮料研究团队固收研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom家电研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom肖遥S1300523090001yaoxiaobocichinacom策略研究团队社会服务团队王君S1300519060003junwangbocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom纠泰民S1300122030002taiminjiubocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom纺服轻工团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom金融工程研究团队丁凡S1300521090001fandingbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom杨雨钦S1300523070003yuqinyangbocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom计算机研究团队陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom银行研究团队王屿熙S1300523090002xiaolianwangbocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom电子研究团队非银金融研究团队苏凌瑶S1300522080003lingyaosubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom通信研究团队张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom建筑建材研究团队吕然S1300521050001ranlvbocichinacom陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom交通运输研究团队林祁桢S1300523080001qizhenlinbocichinacom王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom郝子禹S1300122060027ziyuhaobocichinacom地产研究团队汽车研究团队夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom传媒研究团队医药生物研究团队卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom梁端玉S1300523090003duanyuliangbocichinacom2023年9月25日中银晨会聚焦-202309256披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月25日中银晨会聚焦-202309257风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国邮编际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券200121投资顾问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户电话862168604866中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人传真862158883554客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任相关关联机构及损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银国际研究有限公司部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公香港花园道一号司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标中银大厦二十楼服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国电话85239886333际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记致电香港免费电话本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证中国网通10省市客户请拨打108008521065券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券中国电信21省市客户请拨打108001521065股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内新加坡客户请拨打8008523392容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客传真85221479513户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限公司尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析香港花园道一号师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任中银大厦二十楼何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的电话85239886333准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的传真85221479513信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告中银国际控股有限公司北京代表处时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一中国北京市西城区致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问西单北大街号层本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场1108邮编100032本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团电话本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责861083262000提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目传真861083262291的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险中银国际英国有限公司本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须2F1Lothbury提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用LondonEC2R7DB于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议UnitedKingdom过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何电话442036518888明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告传真442036518877所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌中银国际美国有限公司部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务美国纽约市美国大道1045号可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告7BryantPark15楼涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见NY10018中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371