重点关注
　　【宏观经济】9月PMI数据点评*陈琦朱启兵。需求修复是本月数据的重要关注点。价格、需求共同修复，“上游补库”温和启动。建筑业支撑非制造业景气度回升

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年10月10日10月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦600529SH山东药玻-20231010601872SH招商轮船688019SH安集科技重点关注桐昆股份601233SH宏观经济9月PMI数据点评陈琦朱启兵需求修复是本月数据的重要300750SZ宁德时代关注点价格需求共同修复上游补库温和启动建筑业支撑非制造301155SZ海力风电业景气度回升603606SH东方电缆000568SZ泸州老窖2255HK海昌海洋公园002463SZ沪电股份市场指数指数名称收盘价涨跌上证综指309692044深证成指1010696003沪深300368473013中小100643409017创业板指199861026行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌汽车214社会服务353电子103商贸零售257煤炭092房地产232国防军工062纺织服饰179计算机061农林牧渔175资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注宏观经济9月PMI数据点评需求修复是本月数据的重要关注点陈琦朱启兵需求修复是本月数据的重要关注点价格需求共同修复上游补库温和启动建筑业支撑非制造业景气度回升9月制造业PMI指数为502较8月继续回升05个百分点制造业景气度继续小幅回升并于月内重返扩张区间着眼各细分项9月新订单指数505较8月继续回升03个百分点新出口订单较上月继续修复11个百分点至478生产指数实现527较8月继续回升08个百分点处于在扩张区间原材料库存指数485较8月继续回升01个百分点从业人员指数为481较8月反弹01个百分点供货商配送时间指数为508较8月回落08个百分点此外制造业生产经营活动预期指数实现555较8月回落01个百分点生产指数修复从供给端看9月生产活动延续修复采购意愿延续回升9月采购原材料库存指数分别为507和485较8月分别回升02和01个百分点在价格需求的双重作用下制造业企业生产意愿继续修复需求修复是本月数据的重要关注点9月新订单指数继续上升03个百分点在荣枯线以上继续扩张外需也继续回温当月新出口订单明显回升11个百分点7月以来已有多项扩内需政策落地需求修复带来的库存结构变化是本月数据的重要关注点价格需求共同修复上游补库温和启动从库存的观测指标看9月制造业新订单出厂价格指数均有改善分别上升03和15个百分点产成品库存指数下降05个百分点但我们认为在价格与需求的共同作用下补库已有启动迹象9月尽管出厂价格的上涨动力仍主要来自原材料端但价格需求的共同修复提升了企业的生产意愿推动制造业企业温和补库这一现象在上游原材料制造业中表现尤其明显9月黑色有色金属和石油加工及炼焦业出厂价格指数均较8月明显上行分别上行38364和76个百分点同时以上三行业的下游需求也有所修复行业新订单指数也均较8月有所上行分别上行3270和12个百分点价格需求共振带动原材料行业产成品库存整体改善9月黑色金属加工业产成品库存指数与8月持平有色金属石油加工及炼焦业产成品库存指数分别较8月上升22和21个百分点此外需求恢复也在中下游行业中有所体现9月装备制造业高技术产业新订单指数均有上升通用设备汽车制造业和计算机通信电子设备及仪器仪表制造业新订单指数分别上行197130和124个百分点9月非制造业PMI小幅回升仍然维持在扩张区间9月非制造业PMI指数实现517较8月回升07个百分点从需求端看9月新订单指数为478较8月回升03个百分点外部需求微幅回升新出口订单指数实现494较8月继续上升15个百分点供给端表现仍较弱势9月非制造业从业人员指数实现468与8月持平维持低位供应商配送指数实现513较8月下降07个百分点风险提示海外衰退风险地缘关系的不确定性2023年10月10日中银晨会聚焦-202310102中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom武佳雄S1300523070001jiaxiongwubocichinacom全球首席经济学家许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom李扬S1300523080002yanglibocichinacom宏观研究团队李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom机械研究团队张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom曹鸿生S1300523070002hongshengcaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom化工研究团队陈琦S1300521110003qichenbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom食品饮料研究团队固收研究团队汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom家电研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom肖遥S1300523090001yaoxiaobocichinacom策略研究团队社会服务团队王君S1300519060003junwangbocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom纠泰民S1300122030002taiminjiubocichinacom徐亚S1300521070003yaxubocichinacom纺服轻工团队高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom金融工程研究团队丁凡S1300521090001fandingbocichinacom郭策S1300522080002ceguobocichinacom杨雨钦S1300523070003yuqinyangbocichinacom李腾S1300522080001tenglibocichinacom计算机研究团队陈亮S1300122090029liangchenbocichinacom杨思睿S1300518090001siruiyangbocichinacom银行研究团队王屿熙S1300523090002xiaolianwangbocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom刘桐彤S1300122030039tongtongliubocichinacom丁黄石S1300122030036huangshidingbocichinacom电子研究团队非银金融研究团队苏凌瑶S1300522080003lingyaosubocichinacom林媛媛S1300521060001yuanyuanlinbocichinacom李圣宣S1300123050020shengxuanlibocichinacom张天愉S1300521100002tianyuzhangbocichinacom通信研究团队建筑建材研究团队庄宇S1300520060004yuzhuangbocichinacom陈浩武S1300520090006haowuchenbocichinacom吕然S1300521050001ranlvbocichinacom林祁桢S1300523080001qizhenlinbocichinacom交通运输研究团队杨逸菲S1300122030023yifeiyangbocichinacom王靖添S1300522030004jingtianwangbocichinacom郝子禹S1300122060027ziyuhaobocichinacom刘国强S1300122070018guoqiangliu01bocichinacom汽车研究团队地产研究团队朱朋S1300517060001pengzhubocichinacom夏亦丰S1300521070005yifengxiabocichinacom传媒研究团队许佳璐S1300521110002jialuxubocichinacom卢翌S1300522010001yi1lubocichinacom医药生物研究团队刘恩阳S1300523090004enyangliubocichinacom梁端玉S1300523090003duanyuliangbocichinacom2023年10月10日中银晨会聚焦-202310103披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月10日中银晨会聚焦-202310104风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研银城中路200号究报告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中中银大厦39楼银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团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