通胀方面，预计9月CPI同比或上行至0.2%附近，PPI同比或上行至-2.4%附近。CPI方面，猪价上涨放缓，食品价格涨幅或有限，油价和服务消费价格上涨对非食品项仍有支撑，预计9月CPI同比上行至0.2%附近；PPI方面，原油产业链价格上涨叠加翘尾拖累继续缓解，预计9月同比或上行至-2.4%附近。
　　进出口方面，预计9月出口同比或在-7%左右，进口在-5%左右。9月韩国、越南出口同比分别降幅收窄、由负转正，BDI指数上行指向外贸景气回暖。叠加8月至年底出口基数持续走低，预计9月出口降幅进一步缩窄。
　　生产方面，工业增速或在4.3%左右。9月制造业PMI生产分项继续上行，多种工业品开工率同比增幅扩大，生产动能边际企稳，但去年基数偏高，预计工业增速读数或小幅下降。
　　固定资产投资累计增速或降至3.1%。（1）制造业投资累计增速或在5.7%；（2）基建投资（不含电力）累计增速或在6.3%；（3）房地产投资累计增速或在-9.0%。
　　社零方面，9月社零增速或小幅回落至4.2%附近。其中餐饮、汽车增速读数或较8月改善，其余商品零售或面临高基数扰动，增速或有一定下滑。
　　GDP方面，预计三季度GDP增速或在4.5%左右，两年复合增速高于二季度。生产动能边际企稳，工增中枢抬升，叠加服务消费韧性偏强，经济内生动能环比略好于二季度。
　　金融数据方面，9月票据利率震荡上行，季初信贷冲刺或有所发力，预计9月新增信贷约2.6万亿，总量规模不弱的情况下，结构也将有所优化；社融方面，10月新增社融或为3.7万亿，委托贷款是主要拖累，政府债券净融资仍有带动；此外，9月M2环比季节性多增，但一定程度受到去年基数效应的拖累，M2同比增速或小幅下行至10.5%附近。
　　债市策略：10月中旬将公布的9月经济数据或继续释放基本面企稳的信号，边际上对债市指引比较有限。就债市而言，基本面当前向上弹性仍待加强，市场短期关注的焦点或不在于经济的读数变化，而在于机构行为变化、债券供给及资金面表现、“宽信用”政策发力的空间。短期而言，债市面临的阶段性逆风因素偏多，特殊再融资债券供给节奏超预期对资金形成扰动，“宽信用”政策仍有进一步加码的可能，收益率或维持高位盘整，建议短久期票息策略为主，交易操作更加谨慎。
　　风险提示：“宽信用”政策超预期加码，抑制债市情绪。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券日报2023年10月11日债券日报读数延续强韧季末信贷冲量9月经济数据预测通胀方面预计月同比或上行至附近同比或上行至9CPI02PPI-24华创证券研究所附近CPI方面猪价上涨放缓食品价格涨幅或有限油价和服务消费价格上涨对非食品项仍有支撑预计月同比上行至附近方面原9CPI02PPI证券分析师周冠南油产业链价格上涨叠加翘尾拖累继续缓解预计9月同比或上行至-24附近电话010-66500886进出口方面预计9月出口同比或在-7左右进口在-5左右9月韩国邮箱zhouguannanhcyjscom越南出口同比分别降幅收窄由负转正BDI指数上行指向外贸景气回暖叠执业编号S0360517090002加8月至年底出口基数持续走低预计9月出口降幅进一步缩窄证券分析师靳晓航生产方面工业增速或在43左右9月制造业PMI生产分项继续上行多种工业品开工率同比增幅扩大生产动能边际企稳但去年基数偏高预计工电话010-66500819业增速读数或小幅下降邮箱jinxiaohanghcyjscom固定资产投资累计增速或降至311制造业投资累计增速或在572执业编号S0360522080003基建投资不含电力累计增速或在633房地产投资累计增速或在-90证券分析师许洪波社零方面9月社零增速或小幅回落至42附近其中餐饮汽车增速读数电话010-66500905或较8月改善其余商品零售或面临高基数扰动增速或有一定下滑邮箱xuhongbohcyjscomGDP方面预计三季度GDP增速或在45左右两年复合增速高于二季度执业编号S0360522090004生产动能边际企稳工增中枢抬升叠加服务消费韧性偏强经济内生动能环证券分析师宋琦比略好于二季度电话金融数据方面9月票据利率震荡上行季初信贷冲刺或有所发力预计9月010-63214665邮箱新增信贷约26万亿总量规模不弱的情况下结构也将有所优化社融方面songqihcyjscom执业编号10月新增社融或为37万亿委托贷款是主要拖累政府债券净融资仍有带动S0360523080002此外9月M2环比季节性多增但一定程度受到去年基数效应的拖累M2相关研究报告同比增速或小幅下行至105附近华创固收转债市场日度跟踪债市策略10月中旬将公布的9月经济数据或继续释放基本面企稳的信号202310102023-10-10边际上对债市指引比较有限就债市而言基本面当前向上弹性仍待加强市华创固收转债市场日度跟踪20231009场短期关注的焦点或不在于经济的读数变化而在于机构行为变化债券供给2023-10-09及资金面表现宽信用政策发力的空间短期而言债市面临的阶段性逆华创固收国内领先锂电负极供应商扩建风因素偏多特殊再融资债券供给节奏超预期对资金形成扰动宽信用政一体化产能翔丰转债申购价值分析策仍有进一步加码的可能收益率或维持高位盘整建议短久期票息策略为主2023-10-09华创固收PMI重返扩张继续验证企稳方交易操作更加谨慎向9月PMI数据点评2023-09-30华创固收基数效应显现利润由降转增风险提示宽信用政策超预期加码抑制债市情绪8月工业企业利润点评2023-09-28证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券日报目录一9月经济数据预测读数延续强韧季末信贷冲量4一通胀预计9月CPI同比或上行至02附近PPI同比或上行至-24附近4二进出口出口降幅继续收窄6三工业工业增速或在43附近6四投资固投增速或降至317五社零消费边际回暖同比或在42附近8六GDP预计三季度当季同比或在459七金融数据季末信贷冲量社融增速或延续小幅回升9二风险提示11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券日报图表目录图表19月主要经济数据预测4图表2终端消费偏弱9月猪价涨势放缓5图表39月鸡蛋蔬菜处于涨价区间5图表49月国内油价对CPI非食品项仍有所支撑5图表59月中采服务业PMI销售价格边际上升5图表6PPI环比与PMI价格分项相关性较强6图表7PPI预测值准确率较高9月或上行至-246图表89月韩国越南出口增速均有回升我国出口同比降幅或边际收窄6图表99月CDFI同比降幅明显收窄预计进口同比边际改善pct6图表109月工业增速或小幅下降至437图表11按开工率同比增幅看9月多种工业品开工边际改善7图表129月制造业当月投资增速或回落至44左右亿元7图表139月广义基建增速或降至3左右亿元7图表149月土地购置费增速或进一步回落8图表159月房地产投资累计增速或在-9左右亿元8图表169月乘用车零售同比13高于8月表现辆8图表17预计9月餐饮收入或小幅反弹至15左右8图表182023年三季度GDP增速预计在45附近9图表199月票据利率震荡上行信贷需求维持相对偏弱9图表209月居民中长期信贷或仍略低于去年同期10图表219月30城地产销售成交同比降幅小幅走扩10图表22预计9月份新增社融或在37万亿左右10图表23预计9月份新增信贷或在26万亿左右10图表249月政府债券融资明显强于去年同期11图表25预计9月份M2同比或在105附近11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券日报一9月经济数据预测读数延续强韧季末信贷冲量9月经济数据读数或继续验证基本面弱修复的方向经济数据方面金九旺季影响工业生产与消费增速预计维持韧性但高基数影响下读数或略降固定资产投资增速小幅下滑其中全口径基建投资增速或明显回落出口面临基数逐步走低预计同比降幅或继续收窄三季度GDP增速或在45附近通胀方面预计9月CPI同比或上行至02附近PPI同比或上行至-24附近金融数据方面预计9月新增信贷或在26000亿元新增社融或在37万亿附近M2增速或在105图表19月主要经济数据预测主要经济指标7月实际值8月实际值9月预测值CPI当月同比-030102PPI当月同比-44-30-24GDP当季同比--45出口金额当月同比-143-88-70进口金额当月同比-123-73-50工业增加值当月同比374543固定资产投资累计同比343231社会零售总额当月同比254642新增信贷当月新增亿34591360026000社融当月新增亿52823123737000M2同比107106105资料来源Wind华创证券预测一通胀预计9月CPI同比或上行至02附近PPI同比或上行至-24附近CPI方面猪价上涨放缓食品价格涨幅或有限油价和服务消费价格上涨对非食品项仍有支撑预计9月CPI同比上行至02附近1食品项从分项高频来看猪肉双节消费不及预期终端需求偏弱导致涨幅收窄9月猪价环比从8月的14大幅回落至08节前备货带动鸡蛋消费需求增加价格环比上涨54夏秋交替种植换档影响供给叠加双节需求提振蔬菜价格上涨21水果供应季节性增加价格下降52整体来看节日效应带动鸡蛋蔬菜等农产品价格上涨但猪价涨幅不及预期预计9月CPI食品项环比或在04附近同比或下行至-32附近证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券日报图表2终端消费偏弱9月猪价涨势放缓图表39月鸡蛋蔬菜处于涨价区间资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2非食品项一是国内油价继续上涨国内汽油价格滞后海外调整9月继续上涨27影响CPI非食品项环比上行约014二是服务消费价格边际上升开学季教育服务价格季节性提高部分居民错峰提前出游叠加经营成本上升向终端传导9月服务业销售价格环比继续上升01pct至50综合考虑国内油价服务消费价格对非食品项的影响预计9月CPI非食品项环比或在05附近同比增速或上行至1左右3最后按照食品分项占比1875非食品分项占比8025对CPI环比和同比进行测算测算结果显示9月CPI环比或在04附近同比或上行至02左右图表49月国内油价对CPI非食品项仍有所支撑图表59月中采服务业PMI销售价格边际上升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券PPI方面原油产业链价格上涨叠加翘尾拖累继续缓解预计9月同比或上行至-24附近1海外方面沙特延长额外减产期限至12月底9月国际油价继续大幅上涨882国内方面宽信用政策持续出台成本支撑叠加需求端改善推动南华PTA指数涨幅扩大至56梅雨季节影响开工水泥价格继续下降33螺纹钢现货价格涨幅有限为033就PPI环比变动方向而言9月制造业PMI价格指数有所回升模型显示9月PPI环比或在05左右叠加翘尾拖累继续缓解预计同比增速或上行至-24附近证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券日报图表6PPI环比与PMI价格分项相关性较强图表7PPI预测值准确率较高9月或上行至-24资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券测算二进出口出口降幅继续收窄出口方面以美元计价9月出口增速或在-70附近9月韩国出口同比降幅继续收窄至-4越南出口同比由负转正至49BDI指数也显示全球外贸景气边际回暖加之8月至年底出口基数持续走低或支撑读数回升9月出口同比降幅或继续缩窄至-70附近进口方面预计9月进口增速在-50左右9月制造业PMI进口分项环比小幅回落13pct显示进口节奏有所放缓但去年基数偏低且高频指标CDFI指数同比降幅收窄至-138月同比-21预计进口读数或边际改善图表89月韩国越南出口增速均有回升我国出口同图表99月CDFI同比降幅明显收窄预计进口同比边比降幅或边际收窄际改善pct资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三工业工业增速或在43附近旺季效应推动9月工业生产景气环比上行但同比面临高基数读数或小幅回落9月制造业PMI生产分项继续上升旺季主要工业品开工率季节性上行同比增幅相对好于8月表现但由于去年9月工业生产表现超预期偏强基数较高预计9月工业增速读数或小幅下滑至43左右证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券日报图表11按开工率同比增幅看9月多种工业品开工边图表109月工业增速或小幅下降至43际改善资料来源Wind华创证券预测资料来源Wind华创证券四投资固投增速或降至319月制造业投资累计增速或在578月制造业投资边际转强结合出口表现看预计制造业投资维持韧性的概率较高去年基数较高预计9月制造业投资累计增速或小幅回落单月同比或在45左右8月为719月基建投资不含电力累计增速或在639月中旬至月底期间与基建投资相关的高频指标边际回暖如水泥螺纹钢用量及价格上行9月建筑业PMI环比上行24pct至562从同期偏低水平升至中性位置天气转好带动施工提速从资金的角度看9月底前新增专项债需发行完毕10月底前使用完毕或带动9-10月财政支出加快边际上利好基建投资增速改善窄口径基建投资当月增速可能在57左右对应累计增速63与此同时广义基建面临去年极高基数扰动预计读数将明显回落图表129月制造业当月投资增速或回落至44左右图表139月广义基建增速或降至3左右亿元亿元资料来源Wind华创证券预测资料来源Wind华创证券预测9月房地产累计增速或在-908月下旬至9月初房地产政策集中落地9月高频显示30城商品房成交先提速后回落除一线城市外其他城市及全国层面金九表现偏平淡目前看房企销售回款的改善幅度比较有限但另一方面据中采网披露9月房屋建筑业商务活动指数升幅明显包括保障房建设活动在内的房屋施工进度加快考证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券日报虑到去年基数逐步走低预计今年地产投资单月增速降幅或收窄至-106对应累计增速-90图表159月房地产投资累计增速或在-9左右亿图表149月土地购置费增速或进一步回落元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券预测综合判断9月固定资产投资增速或在31左右其中基建投资面临基数继续走高的影响广义基建增速读数或明显下降制造业投资增速保持韧性地产投资基数拐点在7月已现伴随基数逐步走低单月投资增速有望缓慢修复但累计增速或保持在-9左右整体看固定资产投资面临基数上移以及基建和地产投资到位资金等问题在财政增力有限的情形下预计9月至四季度固投增速或维持相对偏低水平五社零消费边际回暖同比或在42附近9月汽车等大宗消费韧性较好加之季末假期消费提振消费动能小幅抬升但高基数之下社零增速或小幅回落汽车方面乘联会披露9月1-24日乘用车零售同比13环比8左右同比增幅高于8月餐饮方面29城地铁客运量同比38左右较8月小幅提升我们预测9月餐饮收入增速或在15左右图表169月乘用车零售同比13高于8月表现图表17预计9月餐饮收入或小幅反弹至15左右辆资料来源乘联会资料来源Wind华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券日报六GDP预计三季度当季同比或在45以生产法预测三季度GDP增速或在45左右按照两年复合增速计三季度GDP增速约为42内生动能逐步企稳回升从分项看改善项主要源于1工业三季度工业增速较二季度好转我们测算工增当季中枢大约为427-9月制造业生产分项回升至扩张区间工业供需改善2服务消费服务业生产指数当季同比中枢大约为44两年复合增速37左右也好于二季度表现图表182023年三季度GDP增速预计在45附近资料来源Wind华创证券预测七金融数据季末信贷冲量社融增速或延续小幅回升9月票据利率震荡上行季初信贷冲刺或有所发力9月PMI数据修复至502环比回升05继续验证经济企稳回升的信号从票据利率的表现来看9月票据利率随季节性震荡上行其中6M国股行直贴利率上行至175附近较月初上行35bp或指向9月信贷需求相对偏强季末月份票据的补位功能有所退让整体来看8月末以来央行促信贷诉求有所加强预计季末月份信贷总量规模不弱结构也将有所优化图表199月票据利率震荡上行信贷需求维持相对偏弱资料来源Wind华创证券9月居民中长期信贷或仍略低于去年同期9月30大中城市商品房成交面积的降幅小幅走扩同比增速为-2449上月为-22788月末稳地产政策密集出台金九推盘旺季下地产表现相对弱于预期预计居民中长期贷款超预期修复或仍待观察证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券日报9月份居民部门融资需求或仍略低于去年同期当月新增或在6000亿元左右去年同期为6503亿元图表209月居民中长期信贷或仍略低于去年同期图表219月30城地产销售成交同比降幅小幅走扩资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券单位亿单位预计9月新增信贷约26000亿同比多增1300亿元新增社融约37万亿同比多增1700亿元表外分项中9月信托贷款或小幅增加300亿元委托贷款或仅有小幅增量高基数效应下仍形成一定拖累各大行票据补位需求不强未贴现票据或小幅增加100亿元贷款核销规模季末或在1600亿元信贷ABS净融资规模为-155亿元附近股权融资规模小幅增加374亿元企业债券新增融资额减少659亿元随季节性回落政府债券当月净融资规模9536亿元仍维持季节性偏高水平且受去年低基数效应影响对于社融增速仍有带动图表22预计9月份新增社融或在37万亿左右图表23预计9月份新增信贷或在26万亿左右资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券单位亿单位亿M2增速方面预计9月M2同比增速或在105附近从资产端来看信贷余额同比增速或维持在111上月为111社融存量增速或小幅回升至91附近上月为90从负债端来看季末月份随着一般存款的回升9月M2环比会明显多增但去年5月至9月M2增速明显上行同比增速或仍一定程度受到基数效应的拖累较上月小幅滑落01个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券日报图表249月政府债券融资明显强于去年同期图表25预计9月份M2同比或在105附近资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券单位亿单位总结而言9月经济数据基数小幅走高但同时内生动能边际企稳抬升预计读数将维持较强韧性工业生产增速或小幅回落至43左右固定资产投资累计增速或在31其中广义基建或明显下行社零餐饮消费进一步走高汽车等大宗消费边际回暖但基数偏高社零读数或小幅降至42三季度GDP增速或在45附近两年复合增速较二季度将有改善债市策略10月中旬将公布的9月经济数据或继续释放基本面企稳的信号边际上对债市指引比较有限就债市而言基本面当前向上弹性仍待加强市场短期关注的焦点或不在于经济的读数变化而在于机构行为变化债券供给及资金面表现宽信用政策发力的空间短期而言债市面临的阶段性逆风因素偏多特殊再融资债券供给节奏超预期对资金形成扰动宽信用政策仍有进一步加码的可能收益率或维持高位盘整建议短久期票息策略为主交易操作更加谨慎二风险提示宽信用政策超预期加码抑制债市情绪证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券日报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所高级分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所分析师葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所分析师宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所研究员王紫宇中央财经大学金融硕士曾任职于泰康资产2023年加入华创研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员李阳中国人民大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员王少华西南财经大学金融学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员李宗阳上海交通大学工学学士中央财经大学金融硕士2023年加入华创证券研究所研究员张文星南京理工大学国际商务硕士曾任职于天风证券研究所2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券日报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券日报华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14