投资要点：
　　消费级AR产品陆续上市，有望打开市场
　　全球VR销量已超千万台。根据VR陀螺，从2016年到2022年，全球VR头显出货量由180万台增至1014万台，CAGR为33.4%。VR产品在消费级市场推广较早，全球龙头品牌Meta、pico产品成熟，推动消费者教育加速，当前全球VR销量已超千万台，根据IDC数据，其中我国22年VR销量超百万台。
　　消费级AR眼镜上市推动AR市场加速发展。2016年到2022年，全球AR头显出货量由7万台增至45万台，CAGR为36.5%。其中我国22年AR销量超10万台。2022年，Rokid Air、Nreal Air、雷鸟Air和OPPOAir等产品规模化上市，作为国内AR消费市场开端具有探索意义，推动22年全球AR销量在疫情拖累VR销量下滑的背景下，取得同比高增26%。
　　从竞争格局来看，在主要线上平台消费级AR眼镜市场，22Q4雷鸟位居销量份额第一，达32%，Nreal、Rokid分别位列第二、第三，销量份额分别为28%、21%。
　　AR眼镜轻便&性价比高，具备放量条件
　　分体式AR具备轻便、价格门槛低的特点，相比VR一体机，使用场景更加丰富，具备较强的商业化放量条件，而2022年AR销量仅为10万台，是VR的9.3%，空间较大，我们看好后续AR眼镜放量机会。分体式AR眼镜快速起量。AR设备目前以分体式为主，随着22年下半年品牌商推出消费级分体式AR眼镜，分体式AR设备销量快速提升，22Q4分体式占比近90%，当前绝大部分消费级产品为连接主机使用（手机、电脑等），最主要功能为扩展屏幕。
　　国内品牌来看，2020年国内推出首款消费级AR眼镜，虽起步较晚，但应用场景定位较为清晰，目前国内AR眼镜以有线为主，不以信息交互为重点，基本取消语音控制功能，而选择大屏显示，从而在娱乐休闲、移动办公等常用消费场景使用体验感较好。22年国内成熟产品快速放量，取得全球领先地位。
　　AR消费需求：目前以娱乐、办公为主要场景，一线城市年轻男性为主要客群
　　现阶段，面向消费者的AR产品仍未大面积普及，但在智能手机操作系统开发者工具的支持下，越来越多的人开始使用AR产品，当前更多用于观影、游戏、移动办公等，随着更多应用内容落地，信息获取能力提升，学习教育、购物、生活导航等场景应用将更为丰富。用户选择AR眼镜的一大原因是娱乐使用，占比高达43.4%。游戏玩家是AR的主要消费群体，他们的购买动机主要是为了获得更真实和沉浸的游戏体验，从而获得更多样和有趣的娱乐体验。工作学习使用也是用户选择AR眼镜的一大原因，占比29.2%。从消费画像来看，眼镜用户以男性为主，聚集在新一线城市，其次是一二线城市，并呈现年轻化的特征。主要原因为，年轻男性对新事物接受度较高，且更加爱好科技产品，且新一线城市收入较高，或因此有经济能力购买AR产品，并有时间和精力享受AR产品。
　　风险提示：宏观经济不及预期风险，AR眼镜需求不及预期风险，新品研发不及预期风险。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业专题家用电器2023年10月11日家用电器AR眼镜深度专题性价比轻便多优于大市维持场景或有望进入放量阶段证券分析师TableSummary投资要点谢丽媛资格编号S0120523010001消费级AR产品陆续上市有望打开市场邮箱xiely3teboncomcn贺虹萍全球VR销量已超千万台根据VR陀螺从2016年到2022年全球VR头显出货资格编号S0120523020003量由180万台增至1014万台CAGR为334VR产品在消费级市场推广较早邮箱hehp3teboncomcn全球龙头品牌Metapico产品成熟推动消费者教育加速当前全球VR销量已超邓颖千万台根据IDC数据其中我国22年VR销量超百万台资格编号S0120523020001邮箱dengying3teboncomcn消费级AR眼镜上市推动AR市场加速发展2016年到2022年全球AR头显出货宋雨桐量由7万台增至45万台CAGR为365其中我国22年AR销量超10万台资格编号S01205230900032022年RokidAirNrealAir雷鸟Air和OPPOAir等产品规模化上市作为国内消费市场开端具有探索意义推动年全球销量在疫情拖累销量下滑的邮箱songytteboncomcnAR22ARVR背景下取得同比高增26研究助理从竞争格局来看在主要线上平台消费级AR眼镜市场22Q4雷鸟位居销量份额第一达32NrealRokid分别位列第二第三销量份额分别为2821市场表现AR眼镜轻便性价比高具备放量条件沪深30015分体式AR具备轻便价格门槛低的特点相比VR一体机使用场景更加丰富具11备较强的商业化放量条件而2022年AR销量仅为10万台是VR的93空间7较大我们看好后续眼镜放量机会分体式眼镜快速起量设备目前以4ARARAR0分体式为主随着22年下半年品牌商推出消费级分体式AR眼镜分体式AR设备-4销量快速提升22Q4分体式占比近90当前绝大部分消费级产品为连接主机使用-72022-102023-022023-06手机电脑等最主要功能为扩展屏幕国内品牌来看2020年国内推出首款消费级AR眼镜虽起步较晚但应用场景定相关研究位较为清晰目前国内眼镜以有线为主不以信息交互为重点基本取消语音控AR1中秋国庆国内消费回暖旅游出制功能而选择大屏显示从而在娱乐休闲移动办公等常用消费场景使用体验感较行表现亮眼23W40周观点好22年国内成熟产品快速放量取得全球领先地位202310828月空调数据跟踪出口靓丽内销走弱23W38周观点AR消费需求目前以娱乐办公为主要场景一线城市年轻男性为主要客群202392438月数据专题多品类线下回暖现阶段面向消费者的AR产品仍未大面积普及但在智能手机操作系统开发者工具个股亮点突出23W37周观点的支持下越来越多的人开始使用AR产品当前更多用于观影游戏移动办公等2023917随着更多应用内容落地信息获取能力提升学习教育购物生活导航等场景应用4可选消费23H1中报总结渐次将更为丰富用户选择AR眼镜的一大原因是娱乐使用占比高达434游戏玩家修复的需求稳健的经营质量是AR的主要消费群体他们的购买动机主要是为了获得更真实和沉浸的游戏体验2023911从而获得更多样和有趣的娱乐体验工作学习使用也是用户选择AR眼镜的一大原5出口景气度延续家电8月出口因占比292从消费画像来看眼镜用户以男性为主聚集在新一线城市其次增速再提振23W36周观点是一二线城市并呈现年轻化的特征主要原因为年轻男性对新事物接受度较高2023910且更加爱好科技产品且新一线城市收入较高或因此有经济能力购买AR产品并有时间和精力享受AR产品风险提示宏观经济不及预期风险AR眼镜需求不及预期风险新品研发不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器内容目录1消费级AR产品陆续上市有望打开市场52产品轻便小巧实现随时随地大屏观影721AR眼镜轻便性价比高具备放量条件722AR眼镜的鼻祖Googleglass923国内品牌22年消费级AR大放异彩产品持续更新迭代103AR眼镜工作原理解析134AR消费需求探讨目前以娱乐办公为主要场景一线城市年轻男性为主要客群155AR眼镜赛道重点公司梳理176风险提示19220请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图表目录图1虚拟现实VS增强现实5图2ARVRMR对比6图3全球VRAR出货量万台及同比6图4中国VRAR出货量万台7图522Q4国内消费级AR眼镜主要线上平台销量份额7图622年中国一体式与分体式VR出货量万台8图7PICO4proVR一体机8图822年中国一体式与分体式AR出货量万台8图9一体式双目AR眼镜VSXrealAir分体式AR眼镜8图10我国ARVR头显消费市场占比快速提升9图11我国AR设备均价下降明显打开消费级市场9图12GoogleProjectGlass产品效果图9图13GoogleProjectGlass产品图9图14Googleglass可实现基础显示10图15googleglass等效屏幕较小10图16重点AR眼镜品牌产品上市时间表11图17XREALAir产品示意图11图18RokidMax产品示意图11图19各品牌主要产品迭代一览12图20雷鸟魔盒13图21XREALBeam投屏盒子13图22XrealAR眼镜爆炸图13图23AR眼镜组装后正面示意图13图24AR眼镜工作原理示意图14图25消费级AR眼镜产业图谱14图26消费级AR眼镜应用场景丰富15图27用户购买AR的原因15图28用户希望AR眼镜提供的功能16图29用户希望使用AR眼镜的场景16图30用户购买AR眼镜可接受的价格16图31AR眼镜用户性别分布16图32AR眼镜用户年龄分布16320请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图33AR眼镜用户收入分布17图34消费级AR眼镜用户地域分布17图35XREAL主要产品发展及融资历程17图36雷鸟创新主要发展及融资历程18图37Rokid核心团队19图38Rokid主要发展历程19420请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器1消费级AR产品陆续上市有望打开市场在元宇宙即超越现实的虚拟宇宙创造上目前包含VRARMR和XR技术其中VRVirtualReality即虚拟现实通过多种输入输出设备将用户带入到计算机生成的模拟环境中用户可借助设备操作或控制环境从而获得高度真实的元宇宙体验ARAugmentedReality即增强现实通过仿真处理技术将虚拟世界的信息体验在真实世界中实现虚拟与现实的混合与交互MRMixedReality即混合现实包括增强现实和增强虚拟是虚拟现实技术的进一步发展通过在虚拟环境中引入现实场景信息在虚拟世界现实世界和用户之间搭起一个交互反馈的信息回路以增强用户体验的真实感XRExtendedReality即扩展现实是ARVRMR等多种技术的统称图1虚拟现实VS增强现实资料来源华为AR洞察及应用实践白皮书德邦研究所目前VR行业硬件已可实现量产并基本实现较好的消费者体验C端目前可用于游戏观影教育健身等多重场景AR此前多用于B端商用价格较高随着22年硬件厂商推出消费级AR眼镜性价比高使用便捷场景丰富有望迎来C端市场放量高增520请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图2ARVRMR对比AR增强现实VR虚拟现实MR混合现实环境基于物理世界基于虚拟世界基于物理虚拟世界在真实场景中叠加虚拟对象以现实特点完全虚拟场景虚拟对象与现实世界进行实时交互为主虚拟为辐效果感知失真逼真逼真多用于B端消费级AR眼镜推出有望现阶段多用于C端现阶段多用于B端应用场景打开C端市场影视娱乐教育健身等医疗工业等医疗教育工业娱乐等发展现状技术成熟较低交互性有待提高技术较为成熟应用普及率较高技术尚未成熟交互性弱XREAL雷鸟创新RokidGoogle代表品牌PicoMetaOculus等HoloLens苹果等Glass等资料来源易观分析德邦研究所全球VR销量已超千万台根据VR陀螺从2016年到2022年全球VR头显出货量由180万台增至1014万台CAGR为334VR产品在消费级市场推广较早全球龙头品牌Metapico产品成熟推动消费者教育加速当前全球VR销量已超千万台根据IDC数据其中我国22年VR销量超百万台消费级AR眼镜上市推动AR市场加速发展2016年到2022年全球AR头显出货量由7万台增至45万台CAGR为365其中我国22年AR销量超10万台2022年RokidAirNrealAir雷鸟Air和OPPOAir等产品规模化上市作为国内AR消费市场开端具有探索意义推动22年全球AR销量在疫情拖累VR销量下滑的背景下取得同比高增26图3全球VRAR出货量万台及同比VR头显AR头显VR同比AR同比160060014005001200400100030080020060010040020000-10020162017201820192020202120222023E2024E资料来源VR陀螺德邦研究所620请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图4中国VRAR出货量万台ARVRAR出货量占比351430122510208156104520022Q122Q222Q322Q423Q1资料来源IDC德邦研究所从竞争格局来看消费级AR眼镜市场雷鸟位居22Q4线上销量份额第一达32NrealRokid分别位列第二第三销量份额分别为2821图522Q4国内消费级AR眼镜主要线上平台销量份额INMO米家57华为雷鸟732Rokid21Nreal28资料来源易观分析德邦研究所注主要线上平台包含天猫淘宝及京东2产品轻便小巧实现随时随地大屏观影21AR眼镜轻便性价比高具备放量条件分体式AR具备轻便价格门槛低的特点相比VR一体机使用场景更加丰富具备较强的商业化放量条件而2022年AR销量仅为10万台是VR的93空间较大我们看好后续AR眼镜放量机会根据IDC分类其将VRAR分为standalone即独立一体式产品tethered即需要依赖其他设备算力使用的分体式产品两种类型当前VR主流产品皆为一体机产品占比超90一体机可独立使用无需连接手机或其他设备使用更为便捷720请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图622年中国一体式与分体式VR出货量万台图7PICO4proVR一体机StandaloneVRTetheredVR3530252015105022Q122Q222Q322Q4资料来源IDC德邦研究所资料来源PICOXR公众号德邦研究所分体式AR眼镜快速起量AR设备目前以分体式为主随着22年下半年品牌商推出消费级分体式AR眼镜分体式AR设备销量快速提升22Q4分体式占比近90当前绝大部分消费级产品为连接主机使用手机电脑等最主要功能为扩展屏幕消费级AR眼镜由于镜腿内部没有电子部件使得镜腿纤细镜腿可像普通眼镜一样90折叠携带方便轻盈小巧适合长时间佩戴图822年中国一体式与分体式AR出货量万台图9一体式双目AR眼镜VSXrealAir分体式AR眼镜StandaloneARTetheredAR504540353025201510050022Q122Q222Q322Q4资料来源IDC德邦研究所资料来源Xreal公众号德邦研究所消费级AR眼镜异军突起AR平均单价持续走低22Q4我国ARVR消费市场占比持续提升至83且随着消费级AR眼镜快速放量AR设备均价快速下行22年四季度500美金以下产品占比近90行业均价由21Q4的1603美元大幅下行至485美元价格大幅下行叠加产品轻便场景丰富降低购买门槛有望推动消费级产品持续放量820请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图10我国ARVR头显消费市场占比快速提升图11我国AR设备均价下降明显打开消费级市场消费市场占比商用市场占比500以下占比500以上占比均价美元100100180090901600808014007070120060601000505080040818340756003063305543400203620101020000021Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q421Q422Q122Q222Q322Q4资料来源IDC德邦研究所资料来源IDC德邦研究所22AR眼镜的鼻祖Googleglass谷歌作为AR眼镜鼻祖2012年推出其首款AR眼镜但于2015年停售并于2023年停售其企业版眼镜意味着谷歌眼镜产品线的终结我们试图从其发展历程一窥当前AR眼镜应当解决怎样的需求痛点谷歌2012年宣布开发拓展现实眼镜ProjectGlass项目推出全世界第一款AR眼镜并于2014年GoogleGlass正式开放网上订购售价1500美元Googleglass产品形态为无线设计使用一个在右眼镜片右上角的固定小型经过特殊设计的透镜可以反射右侧镜腿中的屏幕所显示的内容图12GoogleProjectGlass产品效果图图13GoogleProjectGlass产品图资料来源VR陀螺德邦研究所资料来源雷科技德邦研究所Googleglass凭借其充满创新的产品设计以及巨大的想象空间一经发售便吸引众多科技发烧友但在实际消费使用过程中其短板逐步显现1成本过高导致售价居高不下价格为1500美元2产品体验尚不成熟应用场景不清晰Googleglass更像一个挂在用户眼前的透明屏幕智能手表其在右侧镜腿处加入了一个触控板可以支持一些简单的点击和滑动交互因此可以用来看天气导航信息完成接打电话等这种简单的交互但却无法设置到某个地方的导航或者看完后回复信息邮件等920请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器观影娱乐角度来看googleglass等效屏幕较小仅为25英寸因此若用来观影或娱乐体验感相对较差图14Googleglass可实现基础显示图15googleglass等效屏幕较小资料来源雷科技德邦研究所资料来源雷科技德邦研究所3隐私问题摄像和录音功能有侵犯隐私的可能因此2015年1月谷歌停止销售第一版GoogleGlass并停止了Explorer项目2019年5月谷歌发布第二代企业版谷歌眼镜GoogleGlassEnterpriseEdition2一款专为商用设计的谷歌眼镜定位转向航空医疗健康农业制造等领域的工作人员新增AR和MR功能售价由第一版1500美元降低至999美元2023年3月5日帕特里克西博尔德称谷歌已停售企业版谷歌智能眼镜并将于今年9月停止对该眼镜的软件支持这标志着GoogleGlass产品线终结并将正式告别市场23国内品牌22年消费级AR大放异彩产品持续更新迭代从国内品牌来看2020年国内推出首款消费级AR眼镜虽起步较晚但应用场景定位较为清晰目前国内AR眼镜以有线为主不以信息交互为重点基本取消语音控制功能而选择大屏显示从而在娱乐休闲移动办公等常用消费场景使用体验感较好22年国内成熟产品快速放量取得全球领先地位2020年1月国内首款消费级AR眼镜面市为分体式单目光波导AR眼镜RokidGlass若琪慧眼二代采用分体式设计以减轻眼睛负荷同年8月XREAL发布Light是第一款能与移动电话相连的AR眼镜21年10月雷鸟推出其首款消费级AR眼镜而后快速迭代出新1020请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图16重点AR眼镜品牌产品上市时间表上市时间品牌2020M12020M82021M92021M102022M82022M102022M122023M12023M32023M5XREALXREALAirXREALLightXREALX双目全彩雷鸟Air雷鸟MicroLED光波导雷鸟Air1S雷鸟X2PlusAR眼镜RokidRokidMaxRokidRokidAirRokidAirProGlass2智能眼镜Vision华为Glass资料来源XREAL官网XREAL公众号雷鸟XR公众号Rokid公众号Rokid官网德邦研究所当前消费级AR眼镜主打轻便大屏观影产品形态类似普通眼镜重量亦不及100克与普通眼镜相当产品形态多为分体式自身不带电池以减轻重量通过数据线与手机电脑等设备连接可随时随地投放出100寸以上大屏内容图17XREALAir产品示意图图18RokidMax产品示意图资料来源XREAL官网德邦研究所资料来源Rokid公众号德邦研究所从产品发布及功能迭代来看国内消费级AR眼镜多定位轻量级使用场景相对趋同后续产品迭代主要为提升产品使用体验包括1场视角逐渐拓宽增加可视范围2等效屏幕越来越大增强大屏体验3重量越来越轻加码佩戴便利性及舒适度4提高显示影音效果如刷新率提升分辨率提高音效效果提升且屏显蓝光降低频闪等逐渐改善能够更好的保护眼睛提高观看舒适度2020年1月Rokid国内首款分体式单目光波导AR眼镜RokidGlass若琪慧眼二代发布采用分体式设计以减轻眼睛Rokid负荷拥有40超广场视角2021年9月推出RokidAir对比度与分辨率均有所提升场视角提升至43产品的重量大幅降低为83g屏幕刷新率为60Hz且屈光度可调2023年3月推出的Max智能眼镜像素为38401080像素双目显示场视角提升至50最高刷新率为120Hz重量降低屈光度调节范围提升亮度提升显示1120请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器面积提升支持2D3D切换2020年8月XREAL推出Light为世界上第一款面向开发者的轻量级AR眼镜也是第一款能与移动电话相连的AR眼镜XREALLight的场视角拓宽到52为38401080像素具有手部跟踪图像跟踪平面检测等特点一年后发布的XREALAir对比度为1000001刷新率为60Hz场视角46为双光路1080p显示获得TUV低蓝光无频闪Eyecomfort权威认证并使用了自研的惊鸿锐影光学引擎大大提高了像素精度体感延迟和畸变矫正精度雷鸟产品的迭代与其余品牌相似对比Air1S和AirPlusAir1S分辨率为19201080对比度1000001场视角45AirPlus场视角提升至49刷新率为120Hz在刷新率等效屏幕大小色彩等方面都有提升图19各品牌主要产品迭代一览上市时间品牌2020H12020H82021H102022H82022H102022H122023H32023H5XREALXREALLightXREALAirXREALX499美金2299元场视角52对比度1000001像素3840x1080刷新率60Hz场视角46手部图像跟双光路1080p踪平面检测使用自研惊鸿锐影光学引擎雷鸟雷鸟Air1S雷鸟AirPlus2499元2999元分辨率19201080场视角49对比度1000001刷新率120Hz场视角45等效屏幕大小提升RokidRokidGlass2RokidAirProRokidMax智能眼镜28000元1949元2999元对比度1000001像素38401080国内首款分体式单场视角43场视角50目光波导AR眼镜分辨率192010802最高刷新率120Hz对比度4001重量83g重量79g场视角40屏幕刷新率60Hz屈光度调节范围0-600屈光度0-500可调支持2D3D切换华为VisionGlass2999元分辨率192010802刷新率60Hz场视角41支持0-500近视调节场视角拓宽等效屏幕变大重量变轻刷新率分辨率音效提升观感改善主要迭代屏显蓝光降低频闪改善保护眼睛逐步支持切换2D3D资料来源各品牌官网公众号京东旗舰店京东自营旗舰店德邦研究所此外雷鸟及XREAL相继推出AR眼镜配套魔盒产品丰富并优化产品使用体验2023年5月雷鸟与AirPlus同步推出雷鸟魔盒魔盒搭载适配巨幕的超高清大片及大屏游戏并可手机实现投屏至魔盒将魔盒与眼镜连接即可解放手机今年6月XREAL亦推出XREALBeam投屏盒子除可同样实现无线投屏外Beam还可支持悬停云台等模式悬停模式下当身体保持稳定无论头部如何旋转屏幕都可固定还原实体屏幕观感并解决眩晕等重要痛点云台模式下在交通出行场景画面能保持稳定而不随路况颠簸从而告别晕车问题1220请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图20雷鸟魔盒图21XREALBeam投屏盒子资料来源雷鸟XR公众号德邦研究所资料来源XREAL公众号德邦研究所3AR眼镜工作原理解析AR眼镜构成主要由摄像头即传感器光学模组微显示屏光学方案CPU处理中心芯片感知交互等架托等部分构成其中微显示屏光学方案传感器芯片等为关键以Xreal眼镜拆解图为例第一电路板为AR眼镜的主电路板集成了计算单元视频处理音频处理图像处理控制单元等功能并向光学显示模组输出视频信号第二三四电路板均可以完成如调节显示在光学镜片上的光线等辅助功能图22XrealAR眼镜爆炸图图23AR眼镜组装后正面示意图资料来源国家知识产权局德邦研究所资料来源国家知识产权局德邦研究所AR眼镜基本原理为在一定透光率的镜片上叠加虚拟影像虚拟影像由计算模组最初生成光引擎负责投射再经光学现实镜片折射入眼具体过程包含微显示屏发出屏幕光源在光引擎上调制投出后再经光学镜片折射传导矫正聚焦入眼1320请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图24AR眼镜工作原理示意图资料来源易观分析德邦研究所其中核心为光学显示当前主要的光学方案包括光波导Birdbath棱镜自由曲面其中自由曲面及Birdbath技术成熟度较高已可实现规模化量产当前消费级市场中多采用Birdbath方案并搭配MicroOLED屏幕使用实现更好光效而光波导方案能实现80以上透光率视场角更大分辨率高在展示真实世界的同时可提供更加真实的三维图像但当前技术尚未成熟量产能力较低图25消费级AR眼镜产业图谱资料来源易观分析德邦研究所1420请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器4AR消费需求探讨目前以娱乐办公为主要场景一线城市年轻男性为主要客群现阶段面向消费者的AR产品仍未大面积普及但在智能手机操作系统开发者工具的支持下越来越多的人开始使用AR产品当前更多用于观影游戏移动办公等随着更多应用内容落地信息获取能力提升学习教育购物生活导航等场景应用将更为丰富图26消费级AR眼镜应用场景丰富资料来源雷鸟XR公众号XREAL公众号华为AR洞察及应用实践白皮书易观分析德邦研究所用户选择AR眼镜的一大原因是娱乐使用占比高达434游戏玩家是AR的主要消费群体他们的购买动机主要是为了获得更真实和沉浸的游戏体验从而获得更多样和有趣的娱乐体验工作学习使用也是用户选择AR眼镜的一大原因占比292图27用户购买AR的原因周围的朋友都在用04作为礼物赠送给他人126喜欢该产品的品牌242工作学习使用292对新兴科技感到好奇420娱乐使用如玩游戏434喜欢该产品的外观玩法4440050100150200250300350400450500资料来源易观分析德邦研究所1520请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器目前用户希望AR眼镜提供的功能主要集中在观影游戏和运动休闲运动及通勤为用户期望使用AR眼镜的主要场景此外大多数用户可接受购买AR眼镜的价格区间为1001-2000元其次为2001-3000元4000元以上的可接受群体较小图28用户希望AR眼镜提供的功能图29用户希望使用AR眼镜的场景购物试穿试家具等82上班220看车看房98旅游220旅游128导航130上班休息间隙248社交254乘坐火车飞机等交通工具288工作学习286上下班乘坐公交地铁通勤402运动404运动558玩游戏520看电视剧电影直播等560在家里的客厅或卧室休闲76600102030405060020406081资料来源易观分析德邦研究所资料来源易观分析德邦研究所图30用户购买AR眼镜可接受的价格500元以下164000元以上363001-4000元42500-1000元1682001-3000元2881001-2000元45000050101502025030350404505资料来源易观分析德邦研究所从消费画像来看眼镜用户以男性为主聚集在新一线城市其次是一二线城市并呈现年轻化的特征主要原因为年轻男性对新事物接受度较高且更加爱好科技产品且新一线城市收入较高或因此有经济能力购买AR产品并有时间和精力享受AR产品图31AR眼镜用户性别分布图32AR眼镜用户年龄分布46-503041-4558女2536-4088男7531-3521218-2426225-30350男女00100200300400资料来源易观分析德邦研究所资料来源易观分析德邦研究所1620请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图33AR眼镜用户收入分布图34消费级AR眼镜用户地域分布3001-5000元70四线城市2010000元以上246三线城市62一线城市2525001-7500元316二线城市2547501-10000元368新一线城市4120010020030040000100200300400500资料来源易观分析德邦研究所资料来源易观分析德邦研究所5AR眼镜赛道重点公司梳理XREALXREAL即太若科技北京有限公司原名NREAL2023年5月NREAL宣布采用XREAL作为新的品牌名称2017年公司成立于北京由来自MagicLeapGoogle和AMD的前员工创立其创始人为徐驰目前为公司实际控制人持股比例为817扎根中国着眼全球XREAL先后进入中美日韩英西德等多个国家和市场XREAL持续探索消费级AR之路首创将AR眼镜与现有智能终端如智能手机游戏机个人电脑智能汽车等连接的概念是首个推出消费者可以日常佩戴的超轻时尚设计的AR眼镜公司目前XREAL拥有近500名员工并累计融资超过24亿美元投资方包含蔚来资本红衫阿里巴巴高瓴洪泰基金顺为爱奇艺等图35XREAL主要产品发展及融资历程资料来源XREAL官网德邦研究所雷鸟创新雷鸟创新由TCL电子孵化前身为TCL通讯创新实验室TCL创始人李东1720请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器生先生直接持股3688截至22年底TCL电子持股1499公司核心团队来自腾讯大疆MetaOPPO爱奇艺以及各类新锐创业公司团队于2018年开始布局AR技术目前雷鸟创新团队拥有100余人其中创新研发人员占比约602022年雷鸟创新先后发布消费级XR眼镜雷鸟Air和雷鸟Air1S2022双十一期间公司实现天猫京东双平台AR品类总销量总销售额双第一根据艾瑞咨询2022年雷鸟创新实现全年国内市场占有率第一2023年雷鸟创新成功完成首轮融资由复星创富容亿投资领投三七互娱润兴锐华博士眼镜战略投资野草创投和海南盈添等跟投总金额过亿元是AR行业首轮融资金额规模最高的企业之一图36雷鸟创新主要发展及融资历程资料来源雷鸟XR官网雷鸟XR公众号德邦研究所RokidRokid杭州灵伴科技有限公司创立于2014年是一家专注于人机交互技术的产品平台公司2018年即被评为国家高新技术企业公司创始人祝铭明先生为前猛犸科技创始人前阿里巴巴M工作室负责人核心团队来自于阿里巴巴三星半导体中国研究所等Rokid先后获得IDG资本线性资本复星集团等多轮融资1820请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器图37Rokid核心团队姓名职位经历持股比例猛犸科技创始人由阿里巴巴收购阿里巴巴M工Rokid联合创始祝铭明作室领头人负责深度学习视觉和自然语言处理795人兼CEO的研发浙江大学哲学社会学计算机专业负责RokidPaaS平台的搭建向文杰副总裁前阿里云OS高级产品经理淘宝电影产品负责人副总裁硬件设负责Rokid硬件产品设计研发以及量产杜晖计中心负责人江南大学工业设计专业前三星半导体中国研究所所长周军首席科学家南京大学电子科学与工程系博士芯片系统和手机VR解决方案专家前三星半导体王俊杰XR中心负责人研究所软件负责人中国科学院微系统所硕士海外事业部总经负责Rokid国际战略的落实光学行业专家管亮理斯蒂文斯理工学院物理光学专业硕士资料来源windRokid官网德邦研究所Rokid作为行业的探索者领跑者目前致力于AR眼镜等软硬件产品的研发及以YodaOS操作系统为载体的生态构建公司通过语音识别自然语言处理计算机视觉光学显示芯片平台硬件设计等多领域研究将前沿的Al和AR技术与行业应用相结合为不同垂直领域的客户提供全栈式解决方案有效提升用户体验助力企业增效赋能公共安全其AlAR产品已在全球七十余个国家和地区投入使用图38Rokid主要发展历程资料来源Rokid官网德邦研究所6风险提示宏观经济不及预期风险AR眼镜需求不及预期风险新品研发不及预期风险1920请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题家用电器信息披露分析师与研究助理简介分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务2020请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明