投资要点：
　　周观点：节前深圳调整优化个人住房贷款利率下限，首套住房贷款利率下限调整为不低于LPR减10个基点，二套住房调整为不低于LPR加30个基点，深圳住房政策紧随广州步伐，继续优化提振市场信心；根据中指研究院数据，9月百强房企单月销售额同比下降24.1%，环比增长24.8%，自8月底一二线政策逐步放松后，市场成交环比有所回暖，尤其是二手房成交活跃；国庆假期期间，城市及区域间分化依旧严重，除核心城市或成熟区域楼市热度较高外，整体成交量表现一般。根据中指统计的35个代表城市国庆假期期间（9月29日-10月6日）新房日均成交面积较去年国庆假期（10月1-7日）及2019年假期下降两成左右。我们认为，随着一二手房屋成交量跟随政策热度回落后，市场对于政策放松预期仍有所期待，而政策端的持续放松催化，或支撑一二线楼市延续回暖趋势；而对于地产链来看，短期需求仍在磨底阶段，Q4或随着地产销售企稳回升后而迎来好转，基于去年下半年产业链的低基数，消费建材企业月度经营数据则有望逐月好转，因此，地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转，板块有望迎来做多窗口期；当前进入三季报窗口期，优先选择绩优股，从我们跟踪的情况来看，石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖，盈利能力超预期，拟收购嘉宝莉补强涂料）、三棵树（涂料小B端保持快速增长，C端经营稳健）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）业绩相对较好；随着二手房成交回暖，关注C端占比较高的伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、兔宝宝（零售端稳步增长）等；其次关注开工端低估值的志特新材（铝模板龙头，上半年政策利空出尽，产能释放支撑成长），低估值的公元股份（减值计提卸下包袱，盈利有望重回稳态）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，新一轮股权激励提振士气）等；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长，Q3业绩有望延续高增长）。
　　消费建材：深圳紧随广州步伐，调整优化个住房贷款利率下限。节前深圳调整优化个人住房贷款利率下限，首套住房贷款利率下限调整为不低于LPR减10个基点，二套住房调整为不低于LPR加30个基点，深圳住房政策紧随广州步伐，继续优化提振市场信心；我们认为，随着一二手房屋成交量跟随政策热度回落后，市场对于政策放松预期仍有所期待，而政策端的持续放松催化，或支撑一二线楼市延续回暖趋势；而对于地产链来看，短期需求仍在磨底阶段，Q4或随着地产销售企稳回升后而迎来好转，基于去年下半年产业链的低基数，消费建材企业月度经营数据则有望逐月好转，因此，地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转，板块有望迎来做多窗口期；当前进入三季报窗口期，优先关注绩优股，从我们跟踪的情况来看，石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖，盈利能力超预期，拟收购嘉宝莉补强涂料）、三棵树（涂料小B端保持快速增长，C端经营稳健）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）业绩或相对较好。
　　玻纤：9月库存小幅去化，行业竞争分化加剧。根据卓创资讯，23年9月玻纤库存约90.13万吨，环比下降2.68万吨，进入到金九银十旺季，需求有所回暖，行业库存有所去化，但目前行业供需压力仍存，行业出现结构性差异，中高端产品价格坚挺，低端产品竞争加剧。我们认为，当前玻纤行业底部盘整，中小企业生存空间持续压缩，行业出现明显分化，拥有热塑、风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖，率先实现销量及业绩回升。随着价格下行进入底部区间，行业亏损企业增多，成本支撑下，价格基本触底，静待下半年行业迎来触底反弹。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023年行业新增产能有限，23H1新增产能多以前期冷修复产为主，个别新建产线点火时间有望推迟；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1处于传统淡季需求相对疲弱，风电22年招标量大增，23H2新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
　　玻璃：节前一周价格微跌，市场维稳运行。根据卓创资讯，上周（截至9月28日）国内浮法玻璃均价2115.50元/吨，环比下跌2.52元/吨，跌幅0.12%。进入传统“金九银十”旺季，行业重回紧平衡，但8月以来纯碱价格在经历了6-7月的下降后迎来上涨，玻璃盈利空间有所收缩。双节假期物流及发货受影响相对较小，叠加加工厂有一定放假预期，部分订单支撑不足下或延长假期，叠加行情预期偏弱，预计节前备货动力将相对有限。我们认为，进入金九银十旺季，由于地产回暖尚不明显，下游需求不温不火，价格依旧平稳运行，静待地产政策落地后带来玻

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年10月08日建筑材料周观点广深地产政策持续优化关中性维持注后续三季报绩优股证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点节前深圳调整优化个人住房贷款利率下限首套住房贷款利率下限调整邮箱yanguangteboncomcn为不低于LPR减10个基点二套住房调整为不低于LPR加30个基点深圳住房政策紧随广州步伐继续优化提振市场信心根据中指研究院数据9月百强研究助理房企单月销售额同比下降241环比增长248自8月底一二线政策逐步放松后市场成交环比有所回暖尤其是二手房成交活跃国庆假期期间城市及王逸枫区域间分化依旧严重除核心城市或成熟区域楼市热度较高外整体成交量表现邮箱wangyf6teboncomcn一般根据中指统计的35个代表城市国庆假期期间9月29日-10月6日新房日均成交面积较去年国庆假期10月1-7日及2019年假期下降两成左右我市场表现们认为随着一二手房屋成交量跟随政策热度回落后市场对于政策放松预期仍沪深300有所期待而政策端的持续放松催化或支撑一二线楼市延续回暖趋势而对于15地产链来看短期需求仍在磨底阶段Q4或随着地产销售企稳回升后而迎来好117转基于去年下半年产业链的低基数消费建材企业月度经营数据则有望逐月好4转因此地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转板块有望迎来做多窗口0期当前进入三季报窗口期优先选择绩优股从我们跟踪的情况来看石膏板-4龙头北新建材石膏板经营稳健防水触底回暖盈利能力超预期拟收购嘉宝-72022-102023-022023-06莉补强涂料三棵树涂料小B端保持快速增长C端经营稳健东方雨虹加速战略调整经营结构优化业绩相对较好随着二手房成交回暖关注C端占比较高的伟星新材经营稳健经营质量优质蒙娜丽莎工程与零售占比均衡弹性十足兔宝宝零售端稳步增长等其次关注开工端低估值的相关研究志特新材铝模板龙头上半年政策利空出尽产能释放支撑成长低估值的1德邦建材周观点一线城公元股份减值计提卸下包袱盈利有望重回稳态科顺股份低估值低基市限购继续优化城中村改造加大数高弹性青鸟消防消安龙头新一轮股权激励提振士气等非地产链资金支持2023924建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻模制瓶龙头保持稳定增长Q3业2北新建材000786SZ收绩有望延续高增长购嘉宝莉补强涂料一体两翼战略持续深化2023920消费建材深圳紧随广州步伐调整优化个住房贷款利率下限节前深圳调整优3德邦建材周观点降准释化个人住房贷款利率下限首套住房贷款利率下限调整为不低于LPR减10个基放流动性后续地产政策催化仍可点二套住房调整为不低于LPR加30个基点深圳住房政策紧随广州步伐继期2023917续优化提振市场信心我们认为随着一二手房屋成交量跟随政策热度回落后48月行业数据点评政策优化落市场对于政策放松预期仍有所期待而政策端的持续放松催化或支撑一二线楼地进入复苏验证期年底翘尾有市延续回暖趋势而对于地产链来看短期需求仍在磨底阶段Q4或随着地产销望再现2023915售企稳回升后而迎来好转基于去年下半年产业链的低基数消费建材企业月度5德邦建材周观点政策效经营数据则有望逐月好转因此地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转板果逐步显现板块迎做多窗口块有望迎来做多窗口期当前进入三季报窗口期优先关注绩优股从我们跟踪2023910的情况来看石膏板龙头北新建材石膏板经营稳健防水触底回暖盈利能力超预期拟收购嘉宝莉补强涂料三棵树涂料小B端保持快速增长C端经营稳健东方雨虹加速战略调整经营结构优化业绩或相对较好玻纤9月库存小幅去化行业竞争分化加剧根据卓创资讯23年9月玻纤库存约9013万吨环比下降268万吨进入到金九银十旺季需求有所回暖行业库存有所去化但目前行业供需压力仍存行业出现结构性差异中高端产品价格坚挺低端产品竞争加剧我们认为当前玻纤行业底部盘整中小企业生存空间持续压缩行业出现明显分化拥有热塑风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖率先实现销量及业绩回升随着价格下行进入底部区间行业亏损企业增多成本支撑下价格基本触底静待下半年行业迎来触底反弹请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料我们认为2023年玻纤供需两端有望好转周期上行期有望展现顺周期特性1供给端2023年行业新增产能有限23H1新增产能多以前期冷修复产为主个别新建产线点火时间有望推迟2需求端玻纤下游三大应用领域为风电建筑建材汽车领域Q1处于传统淡季需求相对疲弱风电22年招标量大增23H2新增装机有望发力建筑基建领域伴随房企供给端政策和保交楼政策推进落地房企项目资金压力有望缓解竣工端存向好预期我们认为2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏而国内新增产能有限供需有望重回紧平衡建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份玻璃节前一周价格微跌市场维稳运行根据卓创资讯上周截至9月28日国内浮法玻璃均价211550元吨环比下跌252元吨跌幅012进入传统金九银十旺季行业重回紧平衡但8月以来纯碱价格在经历了6-7月的下降后迎来上涨玻璃盈利空间有所收缩双节假期物流及发货受影响相对较小叠加加工厂有一定放假预期部分订单支撑不足下或延长假期叠加行情预期偏弱预计节前备货动力将相对有限我们认为进入金九银十旺季由于地产回暖尚不明显下游需求不温不火价格依旧平稳运行静待地产政策落地后带来玻璃需求回暖建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃有望陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头水泥节前一周水泥价格上涨相对明显供给端错峰状态基本稳定但库存总体仍然偏高需求端增长空间较小部分省份施工量同比存在差距成本端燃料价格居于高位对部分区域涨价构成推动我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好1地产政策放松落地有望引导基本面企稳修复8月31日央行与金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策首付比例方面全国统一下调最低首付比例至首套房20二套房30房贷利率方面二套房贷利率下限调整为5年期以上LPR20bp首套房贷利率下限维持5年期以上LPR-20bp此外存量首套住房贷款可以申请降低利率8月底至9月初四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准开始执行认房不认贷政策二线城市中武汉厦门中山成都等城市跟进调整我们认为全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调配合高能级城市首套房认定标准调整是直接作用于需求端的强力度政策有望推动房地产需求企稳叠加金九银十传统销售旺季来临量有望先于价迎来筑底修复2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力23年7月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用8月地方政府新增专项债发行规模增加发行速度提升23年1-8月新增专项债累计发行3091716亿元其中8月新增专项债发行594577亿元环比7月的1963亿元增长约203专项债作为基建的重要抓手和资金来源有望驱动重大项目落地带动基建需求提速我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维23年行业进入分化阶段价格下调助力需求纵深拓展上周截至9月29日碳纤维价格环比持平截至上周五9月29日国内碳纤维市场均价约为967元千克其中大丝束均价775元千克已跌破百元以下T3002425K约80元千克T3004850K约72元千克小丝束均价116元千克T70012K约145元千克当前下游需求仍然弱势需求尚未完全释放行业库存压力凸显但当前价格下碳纤维企业利润承压后续价格持续下降空间不大当前下游需求仍然弱势需求尚未完全释放行业库存压力凸显但当前价格下碳纤维企业利润承压后续价格持续下降空间不大我们认为碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路23年价格多次阶梯式下调下游产业链进入价格博弈和验证阶段短期价格弱势整理但有利于后续市场持续渗透短期行业扰动下23年建议关注3条投资主线1主线1通用级与高性能碳纤维竞争分化高性能韧性更强行业产能过剩主要集中在T300大丝束通用级碳纤维领域重点关注中复神鹰高性能碳纤维龙头成长确定性强光威复材高性能碳纤维新产能放量在即2龙头竞争优势突出规模及工艺壁垒助力周期穿越两大龙头230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料竞争市场有所差异重点关注中复神鹰注重民用高性能高附加值碳纤维领域建议关注吉林化纤竞争低成本民用领域3原丝竞争环境或优于碳丝重点关注吉林碳谷国内最大的原丝供应商深耕大丝束原丝21年原丝市占率超50风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力330请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾72水泥市场价格环比持续上行需求表现疲软921分地区价格和库存表现10211华北地区华北地区水泥价格大幅推涨需求持续疲软10212东北地区水泥市场继续推涨库存表现偏弱10213华东地区水泥价格继续上涨需求较为清淡11214中南地区水泥价格出现上调需求较为清淡12215西南地区水泥价格大稳小动需求表现一般14216西北地区水泥价格平稳为主需求持续疲软1522行业观点153玻璃浮法库存环比下降价格基本稳定1731浮法玻璃市场需求表现略降库存环比下降17311价格变化玻璃市场价格持稳交投情况表现尚可17312供给端变化在产产能小增1932光伏玻璃整体交投良好出货较为顺畅1933行业观点214玻纤无碱粗纱市场价格维稳为主电子纱市场价格主流走稳2241无碱粗纱市场稳中偏弱下游需求缓慢释放2242电子纱市场价格主流走稳下游偏观望2243行业观点235碳纤维市场表现疲软价格持稳2451价格节前一周价格持续维稳2452供应开工负荷低位运行2453需求下游采购需求提升较多2654成本利润丙烯腈价格持续上涨生产成本小幅增加2755行业观点286风险提示28430请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势7图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数7图3全国高标水泥价格元吨9图4全国水泥平均库存9图5华北地区高标水泥价格元吨10图6华北地区水泥平均库存10图7东北地区高标水泥价格元吨11图8东北地区水泥平均库存11图9华东地区高标水泥价格元吨12图10华东地区水泥平均库存12图11中南地区高标水泥价格元吨13图12中南地区水泥平均库存13图13西南地区高标水泥价格元吨14图14西南地区水泥平均库存14图15西北地区高标水泥价格元吨15图16西北地区水泥平均库存15图17玻璃行业产能变化吨天17图18全国玻璃库存万重箱17图19全国5MM玻璃平均价格元吨18图20全国重质纯碱平均价格元吨19图21全国浮法玻璃在产产能19图22浮法玻璃表观需求增速19图23光伏玻璃月度产能万吨20图24光伏玻璃月度毛利润-天然气20图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气20图26光伏玻璃月度消费量万吨21图27重点企业无碱2400tex直接缠绕纱出厂价元吨22图28全国G75电子纱主流成交价元吨23图29碳纤维市场价格走势图元千克24图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克24图31国内碳纤维周度产量吨25图32国内碳纤维周度开工率25530请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图33国内碳纤维月度产量及开工率25图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨25图35碳纤维月度进口总量及金额走势25图36碳纤维月度进口均价走势25图37国内碳纤维工厂库存走势26图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势26图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分26图40国内碳纤维2023年7月表观消费量结构拆分26图41碳纤维月度出口总量及金额走势27图42碳纤维月度出口均价走势27图43丙烯腈市场价格走势27图44国内碳纤维行业单位成本27图45国内碳纤维行业单位毛利28图46国内碳纤维行业毛利率28表1主要建材标的股价表现收盘价截止20239287630请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾节前一周建筑材料SW收益相较于此前一周环比下跌113个百分点同期沪深300指数收益环比下跌100个百分点周内建材行业主力资金净流出460亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是天山股份塔牌集团永高股份再升科技中材科技周内跌幅居前的是华润水泥-H信义玻璃-H三棵树中国巨石东方雨虹由于假期数据未更新后续章节均采用节前一周信息及数据图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数0000建筑材料申万上证指数沪深300-5-050-10-049-15-080-100-088-20-25-150-30-148-176-35-200-4092223925239262392723928232022272022772022127202357主力净流入额亿元资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023928股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2603128679-015-236136-359074089塔牌集团002233SZ8289872098-03609887319051920冀东水泥000401SZ75420043-026-182-053-1021-580-566华新水泥600801SH149725470067-0931367-719500515万年青000789SZ8026395012-062-231-916-218-204上峰水泥000672SZ9278986076-128109-2570-1002-987祁连山600720SH11258733135-20009020911501165天山股份000877SZ77867401104-013091-1168-386-371华润水泥-H1313HK19513617-299-822-2128-4702-5188-5174中国建材-H3323HK40634245025-144301-3148-3264-3249玻璃旗滨集团601636SH82022005074-085-607-1665-2701-2686南玻-A000012SZ56413566018-140-424-2489-1316-1301信义玻璃-H0868HK99741517153-628-1244-1480-2743-2728玻纤中国巨石600176SH135054042-182-371-330339354369再升科技603601SH4514608067-044-110-2028-1230-1215长海股份300196SZ13475505060-267-168-376-260-245中材科技002080SZ205634502029-048-633024-115-101其他消费建材东方雨虹002271SZ266867193-067-361-710-630-1762-1748730请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料伟星新材002372SZ182529055-022-251-970-568-1178-1163永高股份002641SZ5506760185-036-451-70727262741北新建材000786SZ300550770-040-160050266821972212科顺股份300737SZ7398700-014-302-427-2328-4049-4034兔宝宝002043SZ10058440020-243-5551776-582-567蒙娜丽莎002918SZ16796971-112-295-708666-563-548三棵树603737SH685336116-132-382-903680-1667-1652坚朗五金002791SZ519316698-015-252-889-4214-4880-4865东鹏控股003012SZ106512492-047-102-483313235783593中国联塑2128HK40312503-098-234-347-4977-4727-4712帝欧家居002798SZ6682572137-133106-786-1187-1172资料来源Wind德邦证券研究所830请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥市场价格环比持续上行需求表现疲软节前一周全国水泥市场价格环比继续上涨涨幅为07价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨暂无价格下调区域9月底国内水泥市场需求继续缓慢提升全国重点地区水泥企业出货率为61环比提升06分区域看东北华东和西北地区需求量有小幅增加华北华南地区企业出货率环比持平华中和西南地区受降雨天气影响较之前一周略有下滑价格方面受煤炭等原燃材料价格上涨影响水泥企业为缓解经营压力价格延续上行走势参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所930请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区华北地区水泥价格大幅推涨需求持续疲软京津冀京津冀地区水泥企业公布价格上调50元吨受煤炭等原材料价格上涨影响水泥生产成本增加以及前期价格不断下调企业出现亏损为改善经营现状通过行业自律推动价格上涨由于价格涨幅较大实际执行情况待跟踪需求方面因中秋国庆假期临近北京地区道路运输管理趋严企业出货在6成左右天津地区市场需求仍然不温不火河北石家庄保定以及邯邢等地区受农忙影响水泥需求略显疲软企业发货在4-7成不等库存均在高位运行内蒙古内蒙古呼和浩特乌兰察布地区部分水泥企业公布价格上调30元吨熟料价格上调40元吨受煤炭价格上涨影响水泥生产成本增加为提升盈利主导企业积极引领价格上涨节前一周呼和浩特地区受益于重点工程赶工拉动水泥需求多在6-7成库存中等水平乌兰察布地区水泥需求持续疲软企业出货仅在3-4成水泥和熟料库存在高位运行价格落实情况待跟踪山西山西太原大同朔州阳泉等地区水泥企业公布价格上涨30-40元吨前期价格降至较低水平近期煤炭等原燃材料价格不断上涨企业经营压力增大在最后需求期企业尝试自律推动价格上调市场需求表现疲软企业发货仅在3-5成价格执行情况待跟踪晋城长治地区水泥价格下调30-50元吨市场需求表现清淡企业发货仅在4-5成个别有重点工程项目企业出货量略好能达6-7成库存均在高位为增加销量价格不断下调图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区水泥市场继续推涨库存表现偏弱黑吉黑吉两省情况稳定没有明显变化需求与前期差异不大价格维持平稳1030请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料辽宁辽中地区此前涨价幅度未完全落实到位节前一周来看实际涨幅落实10元吨需求表现偏弱部分厂家库存虽然不高但仍不足以支撑涨价图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区水泥价格继续上涨需求较为清淡江苏江苏南京和苏锡常地区水泥价格平稳由于房地产市场不景气搅拌站开工率较弱水泥需求表现一般企业发货在7-8成库存偏高运行进入10月份水泥企业有再次推涨价格意愿市场需求偏弱第二轮推涨有难度南通地区水泥价格稳定下游工程项目和搅拌站开工率提升不明显水泥需求表现仍清淡企业发货在6-7成淮安宿迁地区水泥价格平稳新开工程项目较少水泥需求表现不佳企业发货仅在4-5成库存高位运行浙江浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定由于杭州地区正在举行亚运会受环保管控和安全检查影响部分工程项目停工水泥需求仅在4成左右但同时企业正在停窑限产库存无压力嘉兴地区暂未受到明显影响企业发货维持在7-8成金衢丽地区水泥价格稳定天气较好市场需求相对稳定企业发货在8成左右部分企业正在执行错峰生产库存中等偏高运行甬温台地区水泥价格稳定亚运会分会场仅局部小范围区域市场有限制对整体水泥需求影响有限企业发货维持在8-9成上海上海地区水泥企业高标号散装价格上调20元吨价格上调主要是江浙地区价格上调已落实到位受此带动本地企业积极跟涨前半周受阴雨天气影响水泥需求有所减弱企业发货在7-8成后半周基本恢复至8-9成水平安徽安徽合肥地区水泥价格平稳受阶段性降雨天气影响下游工程项目和搅拌站开工受限水泥需求表现不稳定企业发货在6-8成不等企业磨机避峰生产水泥库存无压力但考虑到后期价格稳定性区域内企业有增加错峰生产计划沿江芜湖铜陵地区水泥价格稳定正值市场需求旺季晴好天气时下游工程项目和搅拌站开工率较好水泥需求表现良好企业发货能达9成或产1130请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料销平衡库存中高位安庆地区水泥企业公布价格上涨20元吨受周边地区涨价带动本地企业积极跟涨江西江西南昌和九江地区节前部分项目有赶工迹象且部分搅拌站涨价前囤货水泥需求环比提升企业发货在7-8成赣西和赣州地区水泥价格下调20-30元吨虽然正值市场旺季但下游资金紧短缺严重搅拌站多以回款为主水泥需求表现清淡企业发货仅在6-7成水平库存高位运行企业为求发货价格持续回落据数字水泥网10月份江西地区水泥企业计划执行错峰生产7天为传递煤炭成本上涨压力9月28日起江西全省水泥价格推涨20元吨福建福建地区水泥价格稳定房地产和民用市场均较弱节前一周依靠重点工程项目支撑水泥需求表现不足企业发货仅在5成左右库存高位运行据数字水泥网省内企业计划10月份增加错峰生产15天减产50同时考虑到煤炭成本大幅上涨为缓解经营压力国庆节后水泥企业将会继续推涨价格山东山东地区水泥企业陆续公布价格上涨30元吨价格上调原因一是9月24日起全省水泥企业统一执行错峰生产15天市场供应减少二是前期价格上调后又陆续回落至涨前水平随着煤炭等原燃材料价格的上涨企业经营压力较大为改善盈利情况再次推涨价格但受雨水天气影响水泥需求有所下滑企业发货在5成左右后半周天气晴好企业出货恢复至6-7成据数字水泥网主导企业积极引领价格上涨但仍有部分企业未执行上调价格具体落实情况待观察图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区水泥价格出现上调需求较为清淡广东广东珠三角地区水泥价格弱稳运行周初受雨水天气影响市场需求不稳定下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅在正常水平5成左右但晴好天气时企业发货能达8成水平库存高位运行销售压力仍较大为增加1230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料出货量部分企业有继续降价促销情况幅度15-20元吨广西广西南宁和崇左地区水泥价格稳定市场资金短缺新开重点工程项目较少水泥需求持续疲软企业发货仅在5成左右同时区域内供需矛盾突出库存一直高位运行预计短期涨价难度较大玉林和贵港地区水泥价格稳定天气晴好市场需求环比继续小幅提升企业发货在7成左右但库存仍居高位在70-80湖南湖南地区水泥企业计划第二轮推涨价格20元吨价格上调原因一是企业正在执行错峰生产库存压力减轻二是虽然第一轮价格执行上调但价格水平仍处于低位随着煤炭价格持续上涨企业经营压力未减促使企业继续推涨价格从市场情况看节前一周下游资金十分紧张搅拌站节前回款较差开工率不足水泥需求提升有限企业发货在6成左右价格具体执行情况待跟踪湖北湖北武汉以及鄂东地区水泥价格上调20元吨煤炭等原材料价格持续上涨水泥生产成本有所增加另外前期价格不断回落已降至成本线内为改善经营状况企业依靠行业自律推动价格上调近期阴雨天气较多下游需求表现一般企业出货6成左右库存高位运行襄阳地区水泥价格上调30元吨受河南地区涨价带动企业积极跟进但降雨天气不断企业出货仅在4-5成后期执行情况待跟踪河南河南地区水泥价格再次普涨幅度30元吨9月26日起区域内企业增加错峰生产15天从跟踪情况来看各企业执行情况较好全省仅个别生产线未停产另外煤炭等原燃材料价格持续上调水泥生产成本大幅增加企业继续尝试推动价格上调由于农忙来临再加上雨水天气较多下游需求略受影响企业发货环比减少10左右多在5-7成库存高位或满库状态后期价格执行情况待跟踪图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1330请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料215西南地区水泥价格大稳小动需求表现一般四川四川绵阳地区水泥价格下调20元吨市场需求表现一般企业发货仅在7成左右库存普遍较高且周边地区价格已率先下调为维护市场份额本地企业陆续跟进成都和德阳地区水泥价格稳定受资金紧张影响水泥需求环比变化不大企业日出货在6-7成库存高位运行宜宾和泸州地区水泥价格水泥价格稳定由于雨水天气居多下游需求表现低迷企业发货仅在4-5成库存高位承压部分企业库满被迫停窑重庆重庆主城地区水泥价格暂稳雨水天气频繁搅拌站和工程项目开工率降低水泥需求表现疲软企业出货不足正常水平的一半虽有错峰生产但库存仍升至高位运行据数字水泥网由于价格持续底部徘徊为减少亏损企业计划于10月1日上调价格30元吨渝东南地区水泥价格平稳雨水天气较多水泥需求不稳定企业发货在4-6成不等库存高位运行云南云南昆明及周边地区水泥价格平稳市场需求较弱企业发货仍维持在4成左右库存中高位运行保山和德宏地区水泥价格稳定市场资金紧张重点工程项目较少水泥需求表现欠佳企业发货仅在4成左右库存持续高位运行丽江和大理地区水泥价格以稳为主雨水天气断断续续工程项目因资金短缺施工进度缓慢下游需求表现低迷企业发货在3-4成贵州贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳下游需求环比无明显变化企业发货在3-4成库存中高位部分企业虽有涨价意愿但考虑到当前市场需求较弱价格推涨信心不足黔西南地区部分企业公布袋装水泥价格下调40-45元吨受资金短缺影响市场需求持续疲软企业发货仅在3成左右库存持续高位运行为刺激民用市场需求部分企业先行下调价格其他企业仍在观望中图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1430请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料216西北地区水泥价格平稳为主需求持续疲软甘肃甘肃兰州白银地区水泥价格平稳阴雨天气频繁下游需求表现不温不火企业综合出货维持在7成左右库存高位运行平凉地区部分企业水泥价格累计下调50元吨雨水天气断断续续供应重点工程企业出货较好而供应民用企业出货仅在正常水平的3成左右库存高位或满库运行为刺激下游拿货部分企业不断下调价格其他企业报价坚挺陕西陕西关中地区水泥价格平稳受持续阴雨天气影响下游需求受到抑制企业出货不足正常水平的5成库存高位运行由于需求持续疲软以及企业竞争激烈价格推涨难度增大宝鸡地区水泥价格平稳虽然已进入传统旺季但受降雨天气以及资金短缺影响下游需求未见进一步提升企业出货仅在3-4成库存高位运行宁夏宁夏银川吴忠以及中卫地区水泥价格底部平稳受降雨天气影响使本就疲软的市场需求更显惨淡企业出货仅剩2成左右虽然生产线已到复产时间但前期库存下降缓慢节前一周仍在高位运行有些企业生产线无法达到满负荷生产从节前一周市场情况看施工期所剩时间有限10月中旬开始天气转冷下游需求也将会逐渐萎缩所以后期价格再推涨的可能性较小图西北地区高标水泥价格元吨15图16西北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点节前一周水泥价格上涨相对明显供给端错峰状态基本稳定但库存总体仍然偏高需求端增长空间较小部分省份施工量同比存在差距成本端燃料价格居于高位对部分区域涨价构成推动我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好1地产政策放松落地有望引导基本面企稳修复8月31日央行与金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要1530请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策首付比例方面全国统一下调最低首付比例至首套房20二套房30房贷利率方面二套房贷利率下限调整为5年期以上LPR20bp首套房贷利率下限维持5年期以上LPR-20bp此外存量首套住房贷款可以申请降低利率8月底至9月初四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准开始执行认房不认贷政策二线城市中武汉厦门中山成都等城市跟进调整我们认为全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调配合高能级城市首套房认定标准调整是直接作用于需求端的强力度政策有望推动房地产需求企稳叠加金九银十传统销售旺季来临量有望先于价迎来筑底修复2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力23年7月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用8月地方政府新增专项债发行规模增加发行速度提升23年1-8月新增专项债累计发行3091716亿元其中8月新增专项债发行594577亿元环比7月的1963亿元增长约203专项债作为基建的重要抓手和资金来源有望驱动重大项目落地带动基建需求提速我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥1630请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法库存环比下降价格基本稳定31浮法玻璃市场需求表现略降库存环比下降根据卓创资讯截至节前一周周四全国浮法玻璃生产线共计312条在产253条日熔量共计171850吨较之前一周持平周内暂无产线变化节前一周周内国内库存总量3982万重量箱较此前一周周库存减少50万重量箱环比下降12同比减少2193万重量箱同比下降355图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311价格变化玻璃市场价格持稳交投情况表现尚可卓创资讯数据显示节前一周国内浮法玻璃均价211550元吨较之前一周周均价211802元吨微跌252元吨跌幅012跌幅主要来源于之前一周周内价格基本稳定华北周内出货尚可贸易商稍有存货节前一周周内华北玻璃市场价格基本平稳运行浮法厂出货稍有好转市场交投偏于一般沙河区域周内贸易商观望情绪缓和因担心假期价格提涨稍有备货厂家库存小幅下降节前一周沙河厂家库存约127万重量箱但周内贸易商整体出货仍显一般京津唐区域量价基本稳定价格暂无调整计划多观望周边市场情况华东价格维稳出货尚可节前一周浮法玻璃价格呈平稳走势市场交投氛围尚可周内部分企业将旧货纳入优惠个别厂存促量政策下中下游按需适量采购多数厂出货尚可国庆节后个别浮法厂价格存提涨计划关注新价落实情况华中成交不温不火区域内产销存差异节前一周华中市场价格主流走稳交投氛围较此前一周有所改善但不明显周初个别厂家产销有所好转可至产销平衡出货稍快但多数厂仍维持一般下游刚需补货为主厂家库存略微增1730请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料加伴随市场运行中期区域内厂家产销差异较大市场交投减弱厂家观望情绪浓郁个别厂家为促进产销缩小差距采取量大返利策略后期区域内厂家产销差异缩小整体交投略有改善但下游刚需补货仍为主流预计后市短期内仍稳价为主交投一般华南零星调价产销尚可节前一周华南浮法玻璃市场稳价为主广东福建企业报价维持平稳广西个别价格小幅下调1元重量箱成交偏灵活周内厂家出货存一定差异广西市场近两周交投略缓成交重心略下移广东福建企业整体产销维持尚可部分可略去库存小长假将至部分加工厂陆续停工放假10月初将陆续复产节后玻璃厂去库压力仍在不排除月初部分厂通过小涨提振市场氛围刺激提货关注价格落实情况西南企业稳价出货库存低位节前一周西南浮法玻璃市场价格维持稳定月底厂家出货维持尚可基本处于产销平衡上下整体库存仍处于偏低位部分中下游即将停工放假企业出货面临阶段性放缓关注节后复工进度短期价格大概率延续平稳走势东北稳价出货市场热度有所下降节前一周东北市场成交价格较之前一周基本持平市场交投热度有所下降厂家出货稍缓东北市场中下游提货动力有所下降多数厂订单数量减少厂家出货放缓个别厂家可维持产销平衡多数暂难平衡库存略微增加预计短期价格调整动力不足或将维稳为主西北价格平稳产销一般节前一周西北市场价格主流走稳个别厂部分规格价格上涨整体出货一般周初下游阶性刚需补货厂家出货尚可紧邻临近假期原片厂出货放缓预计节后价格或将维稳为主局部零星调整图19全国5MM玻璃平均价格元吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所节前一周国内纯碱市场走势依旧疲软节前一周国内轻碱主流出厂价格在2850-3150元吨轻碱主流送到终端价格在3000-3200元吨截至9月28日国内轻碱出厂均价在3015元吨较9月21日均价下降2跌幅较之前一周扩大节前一周国内重碱主流送到终端价格在3200-3300元吨1830请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图20全国重质纯碱平均价格元吨资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化在产产能小增节前一周产能平稳截至节前一周周四全国浮法玻璃生产线共计312条在产253条日熔量共计171850吨较之前一周周持平周内暂无产线变化另福建连江瑞玻有限公司600TD二线2023年8月底点火投产9月22日成功引板计划生产超白玻璃图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所32光伏玻璃整体交投良好出货较为顺畅供给端截至节前一周周四全国光伏玻璃在产生产线共计462条日熔量合计93080吨日环比增加131较之前一周由平稳转为增加同比增加3901较之前一周增幅扩大179个百分点1930请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图23光伏玻璃月度产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看节前一周国内纯碱市场走势疲软节前一周国内轻碱主流出厂价格在2850-3150元吨轻碱主流送到终端价格在3000-3200元吨截至9月28日国内轻碱出厂均价在3015元吨较9月21日均价下降2跌幅较之前一周扩大节前一周国内重碱主流送到终端价格在3200-3300元吨价格方面主流订单价格继续维稳部分成交偏灵活截至节前一周周四20mm镀膜面板主流大单价格195-20元平方米环比持平较之前一周暂无变动32mm原片主流订单价格195-20元平方米环比持平较之前一周暂无变动32mm镀膜主流大单报价275-28元平方米环比持平较之前一周暂无变动图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所2030请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明