导读：自减持新规发布以来，产业资本减持行为有明显下降，23年9月净减持规模较今年其余月份显著下降。股权融资出现下降趋势，两融资金近一个月来流出转流入，这几方面一定程度对冲了北向近期的持续流出。
　　微观流动性整体：股权融资出现下降趋势，北向明显净流出。本期资金供给合计298亿元，资金需求427亿元，整体对于市场净流出129亿元。1）股权融资出现下降趋势；2）存量股票型ETF净申购持续高位；3）北向净流出。
　　偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来中位数附近。本期偏股型公募新发份额为108.07亿份，相较于上期162.29亿份变化-33.41%。最近一周新发水平位于过去三年的33%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为33%、61%，公募新发持续低迷。
　　北向资金：北向资金近一周明显净流出。本期北向资金整体净流入-174.98亿元，相较于上期净流入-199.62亿元变化+12.35%。最近一周北向资金净流入-175.27亿，北向资金持续净流出。
　　两融资金：流动方向逆转。市场融资余额回落至15094亿，融券余额为812亿，整体占全A流通市值比例为2.29%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅下降至8.32%，本期双周两融表现为净流入30.28亿元，较上期减少93.08%，从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入，2023年5月、6月、7月、8月，两融基本上单周净流出，9月两融有从净流出转净流入的态势。
　　存量股票型ETF：周度净申购呈下降趋势。本期存量股票型ETF净申购额为335亿元，相比于上期-79亿元变化521%，其中规模型ETF净申购额331亿，主题型ETF净申购为负。周度净申购呈下降趋势。
　　股权融资：部分周规模100亿水平，出现下降趋势。以发行日统计，本期股权融资规模139.10亿，相比于上期231.88亿元变化-40%，其中9月25日至9月29日单周股权融资24.31亿。9月以来部分周股权融资规模可达100亿水平，股权融资出现下降趋势。
　　产业资本：周净减持规模回落至50亿以下。本期产业资本表现为净减持24.51亿元，相比于上期净减持26.53亿元变化-8%，周净减持规模回落至50亿以下。
　　限售解禁：未来两周整体解禁1000亿水平。本期限售解禁市值为2272.44亿元，相比于上期1351.17亿元变化68.18%。未来两周预计解禁1185.42亿元，解禁市值上百亿的有爱美客。
　　南向资金：净流入上涨。本期南向资金净流入263.25亿元，相比于上期净流入240.57亿元变化9.43%，南向资金净流入上涨。
　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年10月11日策略周报减持规模缩小北向持续流出微观流动性跟踪2023915-2023929证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001导读自减持新规发布以来产业资本减持行为有明显下降23年9月净减持规邮箱wukdteboncomcn模较今年其余月份显著下降股权融资出现下降趋势两融资金近一个月来流出转研究助理流入这几方面一定程度对冲了北向近期的持续流出孙希民微观流动性整体股权融资出现下降趋势北向明显净流出本期资金供给合计邮箱sunxm3teboncomcn298亿元资金需求427亿元整体对于市场净流出129亿元1股权融资出现下降趋势2存量股票型ETF净申购持续高位3北向净流出相关研究偏股型公募新发3年维度低位2022年以来中位数附近本期偏股型公募新发份额为10807亿份相较于上期16229亿份变化-3341最近一周新发水平位于过去三年的33分位但就2022年以来周度分位数来看最近两周分别为3361公募新发持续低迷北向资金北向资金近一周明显净流出本期北向资金整体净流入-17498亿元相较于上期净流入-19962亿元变化1235最近一周北向资金净流入-17527亿北向资金持续净流出两融资金流动方向逆转市场融资余额回落至15094亿融券余额为812亿整体占全A流通市值比例为229两融交易额占全A成交额比例环比小幅下降至832本期双周两融表现为净流入3028亿元较上期减少9308从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入2023年5月6月7月8月两融基本上单周净流出9月两融有从净流出转净流入的态势存量股票型ETF周度净申购呈下降趋势本期存量股票型ETF净申购额为335亿元相比于上期-79亿元变化521其中规模型ETF净申购额331亿主题型ETF净申购为负周度净申购呈下降趋势股权融资部分周规模100亿水平出现下降趋势以发行日统计本期股权融资规模13910亿相比于上期23188亿元变化-40其中9月25日至9月29日单周股权融资2431亿9月以来部分周股权融资规模可达100亿水平股权融资出现下降趋势产业资本周净减持规模回落至50亿以下本期产业资本表现为净减持2451亿元相比于上期净减持2653亿元变化-8周净减持规模回落至50亿以下限售解禁未来两周整体解禁1000亿水平本期限售解禁市值为227244亿元相比于上期135117亿元变化6818未来两周预计解禁118542亿元解禁市值上百亿的有爱美客南向资金净流入上涨本期南向资金净流入26325亿元相比于上期净流入24057亿元变化943南向资金净流入上涨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报风险提示股市流动性出现超预期变化客观数据对股价变动解释能力有限数据测算误差218请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1微观流动性整体股权融资出现下降趋势北向明显净流出42资金供给421偏股型公募新发3年维度低位2022年以来中位数附近422北向资金北向资金近一周明显净流出5221整体情况5222资金流向723两融资金流动方向逆转9231整体情况9232资金流向1024存量股票型ETF周度净申购呈下降趋势113资金需求1231股权融资部分周规模100亿水平出现下降趋势1232产业资本周净减持规模回落至50亿以下1333限售解禁未来两周整体解禁1000亿水平1434南向资金净流入上涨154风险提示16218请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图1微观流动性整体资金净流入趋势扩大4图2偏股型公募周频新发5图3偏股型公募月频新发5图4沪深股通周度净流入6图5陆股通整体情况6图6北向资金本期行业流向亿元8图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计8图8两融余额情况9图9两融交易情况9图10两融流入行业情况亿元10图11两融净流入流出个股情况10图12股票型ETF周度净申购金额11图13不同类别股票型ETF净申购测算12图14股票型ETF净申购排名前后512图15周度股权融资13图16周度产业资本增减持情况13图17申万一级行业产业资本增减持情况亿元13图18本期与未来两周解禁规模14图19行业限售解禁情况亿元15图20南向资金整体及单周净流入情况15318请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报1微观流动性整体股权融资出现下降趋势北向明显净流出本期资金供给合计298亿元资金需求427亿元整体对于市场净流出129亿元1股权融资出现下降趋势2存量股票型ETF净申购持续高位3北向净流出图1微观流动性整体资金净流入趋势扩大资料来源Wind德邦研究所每一期为两周维度截至20231010后文同股权融资未来两周仅考虑IPO2资金供给21偏股型公募新发3年维度低位2022年以来中位数附近本期偏股型公募新发份额为10807亿份相较于上期16229亿份变化-3341最近一周新发水平位于过去三年的33分位但就2022年以来周度分位数来看最近两周分别为3361公募新发持续低迷418请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图2偏股型公募周频新发资料来源Wind德邦研究所2023年8月新成立股票型基金72亿份混合型基金94亿份9月新成立股票型基金188亿份混合型基金73亿份总额较8月上升图3偏股型公募月频新发资料来源Wind德邦研究所22北向资金北向资金近一周明显净流出221整体情况本期北向资金整体净流入-17498亿元相较于上期净流入-19962亿元变化1235最近一周北向资金净流入-17527亿北向资金持续净流出518请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图4沪深股通周度净流入资料来源Wind德邦研究所图5陆股通整体情况资料来源Wind德邦研究所618请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报222资金流向北向资金行业流向非银金融食品饮料电力设备净流出领先传媒银行家用电器净流入领先1上游原料全行业净流出其中有色金属石油石化净流出超10亿2中游制造除国防军工外全行业净流出其中电力设备净流出36亿位居全行业第三3下游消费除汽车家用电器传媒外全行业净流出其中食品饮料净流出42亿位居全行业第二传媒家用电器分别净流入11亿4亿位居全行业第一第三4金融房建除银行外全行业净流出其中银行净流入6亿位居全行业第二非银金融净流出47亿位居全行业第一5支持服务全行业净流出其中计算机公用事业净流出超10亿2023YTD来看净流入前三行业为汽车机械设备电子以增减持力度来看北向资金双周月度2023YTD看好个股为安克创新朗姿股份英维克双周月度2023YTD减持比例最高为新奥股份新奥股份斯达半导以净流入流出资金量来看双周月度2023YTD看好个股为美的集团江苏银行宁德时代双周月度2023YTD净流出资金最多个股为宁德时代宁德时代隆基绿能718请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图6北向资金本期行业流向亿元资料来源Wind德邦研究所图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计资料来源Wind德邦研究所818请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报23两融资金流动方向逆转231整体情况市场融资余额回落至15094亿融券余额为812亿整体占全A流通市值比例为229两融交易额占全A成交额比例环比小幅下降至832本期双周两融表现为净流入3028亿元较上期减少9308从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入2023年5月6月7月8月两融基本上单周净流出9月两融有从净流出转净流入的态势图8两融余额情况资料来源Wind德邦研究所图9两融交易情况资料来源Wind德邦研究所918请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报232资金流向本期杠杆资金上游原料整体净流出金融房建支持服务全行业净流入其中有色金属医药生物农林牧渔净流出领先非银金融电子银行净流入领先2023YTD两融对于中游显著偏好图10两融流入行业情况亿元资料来源Wind德邦研究所图11两融净流入流出个股情况1018请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报资料来源Wind德邦研究所24存量股票型ETF周度净申购呈下降趋势本期存量股票型ETF净申购额为335亿元相比于上期-79亿元变化521其中规模型ETF净申购额331亿主题型ETF净申购为负周度净申购呈下降趋势中证500ETF沪深300ETF上证50ETF科创50ETF中证1000ETF本期净申购领先创业板ETF酒ETF医药ETF游戏ETF医疗ETF净赎回领先图12股票型ETF周度净申购金额资料来源Wind德邦研究所1118请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图13不同类别股票型ETF净申购测算资料来源Wind德邦研究所图14股票型ETF净申购排名前后5资料来源Wind德邦研究所3资金需求31股权融资部分周规模100亿水平出现下降趋势以发行日统计本期股权融资规模13910亿相比于上期23188亿元变化-40其中9月25日至9月29日单周股权融资2431亿9月以来部分周股权融资规模可达100亿水平股权融资出现下降趋势根据截至9月29日Wind已披露数据未来两周IPO规模预计为6737亿元上市规模预计为8195亿元1218请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图15周度股权融资资料来源Wind德邦研究所32产业资本周净减持规模回落至50亿以下本期产业资本表现为净减持2451亿元相比于上期净减持2653亿元变化-8周净减持规模回落至50亿以下自减持新规发布以来产业资本减持行为有明显下降23年9月净减持规模较今年其余月份显著下降图16周度产业资本增减持情况资料来源Wind德邦研究所本期上游原料整体增持其中石油石化增持较多其它行业整体净减持其中计算机医药生物减持较多图17申万一级行业产业资本增减持情况亿元1318请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报资料来源Wind德邦研究所33限售解禁未来两周整体解禁1000亿水平本期限售解禁市值为227244亿元相比于上期135117亿元变化6818未来两周预计解禁118542亿元解禁市值上百亿的有爱美客图18本期与未来两周解禁规模资料来源Wind德邦研究所框内分别为本期和未来两周解禁流通市值1418请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图19行业限售解禁情况亿元资料来源Wind德邦研究所34南向资金净流入上涨本期南向资金净流入26325亿元相比于上期净流入24057亿元变化943南向资金净流入上涨图20南向资金整体及单周净流入情况资料来源Wind德邦研究所1518请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报4风险提示股市流动性出现超预期变化客观数据对股价变动解释能力有限数据测算误差1618请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1718请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明