投资要点
　　事件：2023年10月9日，以色列能源和基建部指示暂停Tamar天然气平台的生产，欧洲TTF天然气期货拉涨15%。
　　Tamar平台关闭对全球供给冲击不大，影响偏短期且有限：以色列的天然气产量和出口量有限，2022年，以色列产出了212.9亿立方米的天然气，产量占全球0.5%；其中92.1亿立方米出口到埃及和约旦，占全球天然气贸易比例约为0.9%。关闭的Tamar天然气生产平台一共包含6个生产中的天然气井，每一个的日产能大概在710万至850万立方米之间，合计年产量128-153亿方。以色列国内70%的发电需求由Tamar平台满足，电力部门已经做好准备“使用额外的燃料来源发电”。综合来看Tamar天然气平台暂停生产对全球天然气市场平衡影响有限，因为以色列在天然气生产和出口中的地位并不重要，而且以色列也已经做好使用替代能源的准备。本次欧洲气价上涨更偏向于在天然气市场紧平衡状态下的市场情绪波动。
　　国际市场：欧洲补库基本完成，采暖季将至欧美气价上涨。截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸月环比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/05，欧洲天然气库存1098TWh（1061亿方），同增92亿方，库容率94.76%，同比+9.45pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/9/29，美国天然气库存34450亿立方英尺，相比18-22年最大值-8.3%。2023年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/4，美国天然气消费量215992亿立方英尺，同比+0.6%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。
　　国内市场：消费复苏&价差修复。1）2023年我国天然气需求回暖，M1-8消费量同比增长7.3%。2022年受海气价格高涨&疫情停工停产影响，整体用气量下滑，其中城市燃气/工业燃料/天然气发电/化工用气量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%达到1198/1533/640/292亿方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2）多地出台价格理顺政策，顺价能力改善城燃公司价差修复。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方。
　　投资建议：旺季涨价，具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益。重点推荐：【蓝天燃气】省输盈利稳定，2022年分红超80%，股息率ttm7.00%（估值日2023/10/10），2022年加权ROE18%。【九丰能源】具备LNG码头+船运资产，气源灵活气量增长。【天壕环境】具备跨省长输核心资产，受益气价上涨。优质现金流+价格改革，继续推荐稳定的城燃公司。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE8.1X（估值日2023/10/10）。拥有低价海气长协，转口&回国价差优势明显。
　　风险提示：极端天气，国际局势变化，消费复苏不及预期
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告燃气燃气行业点评报告以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨2023年10月10日关注具备资源属性稳定发展的燃气公司证券分析师袁理增持维持执业证书S0600511080001021-60199782yuanldwzqcomcnTableTag证券分析师任逸轩投资要点TableSummary执业证书S0600522030002事件2023年10月9日以色列能源和基建部指示暂停Tamar天然气renyxdwzqcomcn平台的生产欧洲天然气期货拉涨TTF15研究助理谷玥Tamar平台关闭对全球供给冲击不大影响偏短期且有限以色列的天执业证书S0600122090068然气产量和出口量有限2022年以色列产出了2129亿立方米的天然guydwzqcomcn气产量占全球其中亿立方米出口到埃及和约旦占全球05921天然气贸易比例约为09关闭的Tamar天然气生产平台一共包含6行业走势个生产中的天然气井每一个的日产能大概在710万至850万立方米之间合计年产量128-153亿方以色列国内70的发电需求由Tamar平燃气沪深300台满足电力部门已经做好准备使用额外的燃料来源发电综合来13119看Tamar天然气平台暂停生产对全球天然气市场平衡影响有限因为75以色列在天然气生产和出口中的地位并不重要而且以色列也已经做好31-1使用替代能源的准备本次欧洲气价上涨更偏向于在天然气市场紧平衡-3-5状态下的市场情绪波动-7-9-11202210102023282023692023108国际市场欧洲补库基本完成采暖季将至欧美气价上涨截至2023106美国HH欧洲TTF东亚JKM中国LNG出厂中国LNG到岸月环比3181876361-07至0830363033元方相关研究欧洲储库基本完成采暖季带来价格波动截至欧洲天然20231005欧洲气价迎阶段性高峰关注气库存1098TWh1061亿方同增92亿方库容率9476同比945pct2023年欧洲补库进度提前目前已基本储库完成9月底受国外转口国内消费量价差修到采暖季预期影响欧洲气价上涨随即小幅回落库存未满需求强复劲美国天然气价格上涨截至2023929美国天然气库存34450亿立2023-08-10方英尺相比18-22年最大值-832023年天然气消费量持续增长年初至2023104美国天然气消费量215992亿立方英尺同比06消费复苏价差修复板块低采暖季将至住宅商业用气预期上升同时电力部门需求仍将较为强估值关注天然气板块投资机劲导致美国气价上涨会国内市场消费复苏价差修复12023年我国天然气需求回暖M1-2023-07-098消费量同比增长732022年受海气价格高涨疫情停工停产影响整体用气量下滑其中城市燃气工业燃料天然气发电化工用气量同比144-285-448-168达到11981533640292亿方2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方同增732022M1-8同减152023年随我国经济复苏天然气消费量回归增长2多地出台价格理顺政策顺价能力改善城燃公司价差修复截至2023年10月初全国共有2024的地级及以上城市进行了居民工商业的顺价提价幅度为022024元每方投资建议旺季涨价具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益重点推荐蓝天燃气省输盈利稳定2022年分红超80股息率ttm700估值日202310102022年加权ROE18九丰能源具备LNG码头船运资产气源灵活气量增长天壕环境具备跨省长输核心资产受益气价上涨优质现金流价格改革继续推荐稳定的城燃公司新奥股份龙头城燃2023年PE81X估值日20231010拥有低价海气长协转口回国价差优势明显风险提示极端天气国际局势变化消费复苏不及预期12东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn