1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。
　　2.投资要点：
　　通用自动化：9月PMI重回景气扩张区间，建议关注通用自动化板块性机会
　　宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。
　　投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。
　　半导体设备：海外制裁悲观预期快速消化，建议重点布局
　　截至2023年9月27日，盛美上海在手订单合计约68亿元，同比+46%，好于市场先前预期，再次验证板块逆周期扩产、国产替代加速的逻辑，我们判断主要系公司在稳固清洗设备龙头地位的同时，电镀设备、无应力抛光设备、立式炉管设备等产品线产业化快速突破。从股价表现来看，受资金层面冲高回落、海外制裁担忧等影响，9月中下旬板块股价出现明显回调，已表现出较强配置性价比，往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为Mate 60系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外，随着美国、日本、荷兰制裁政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪有较大修复空间。2）从基本面来看，一线Fab大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2和2024年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、长川科技、中科飞测、中微公司、北方华创、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。
　　光伏设备：欧盟碳关税生效，看好后续HJT的低碳优势
　　欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期实施细则于2023年10月1日起正式生效，过渡期至2025年12月31日，2026年1月1日正式起征，并在2034年之前全面实施。根据该法案，从2026年起若生产地的碳价低于欧盟市场，则需要购买CBAM证书补足差价，目前我国碳价约56元/吨，与欧盟目前85欧元/吨有较大差距，国内出口企业需要补缴大额差价。
　　HJT组件碳排放量最少，能够节约部分碳税成本。不同技术路线的碳排放量对比来看，PERC为550-600g/W，TOPCON为450-500g/W，HJT为300-400g/W，未来有望低于300g/W。根据现有HJT和TOPCon碳排放数据和欧盟碳价，我们预计HJT单W碳税成本比TOPCon低0.06元左右。光伏设备板块我们看好各个环节龙头：硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。
　　油服设备：全球油气资本开支高水平，关注深海板块及北美电动化结构性机会
　　全球油气价格处于较高水平，油气公司加大资本开支，有望带动油气设备和油服板块景气向好。据Rystad Energy数据，2023年全球油气板块资本开支预计5860亿美金，同比增长12%，自2020年以来连续三年增长。从结构性机会看：①全球深海油气资本开支预计约900亿美金，同比增长16%，其中南美地区同比增长36%，表现尤为亮眼。②北美油气设备电动化推进，2022年油气机组电动化率为8%，同比提升3pct，预计2023年提升至14%，北美为全球最大压裂设备市场之一，关注国内压裂设备龙头北美市场拓展。从订单看，国内油气设备龙头订单预期向好，截至2023上半年末，杰瑞股份存量订单90亿元，新签订单60亿元。23H1杰瑞股份海外收入同比+78%，下半年北美电驱设备订单落地值得期待。全球油气资本开支维持高水平，油服板块订单及业绩预期有望逐步改善，推荐杰瑞股份、纽威股份、中海油服，建议关注迪威尔、博迈科等。
　　叉车：行业景气度有望延续，建议关注Q3业绩高增的龙头主机厂
　　9月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：公司预计2023年前三季度实现归母净利润11.9-13.4亿元，同比增长60%-80%，单Q3归母净利润4.1-5.6亿元，同比增长42%-93%

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报机械设备机械设备行业跟踪周报关注周期底部的通用自动化推荐三季报高2023年10月09日增的光伏设备油服叉车板块证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcnTableTag1TableSummary推荐组合三一重工恒立液压晶盛机电先导智能拓荆科技柏楚电子杰瑞股份迈为股份证券分析师罗悦华测检测奥特维长川科技精测电子富创精密芯源微绿的谐波杭可科技海天精工高测执业证书S0600522090004股份新莱应材奥普特至纯科技金博股份华中数控联赢激光纽威数控道森股份luoyuedwzqcomcn2投资要点证券分析师刘晓旭通用自动化9月PMI重回景气扩张区间建议关注通用自动化板块性机会宏观层面9月制造业PMI为502前值497自5月以来首次站上枯荣线具体从供需端执业证书S0600523030005来看9月生产指数527回升08个百分点新订单指数505回升03个百分点供需延续修复其中生产端表现略好于需求端我们判断主要系短期内价格库存等因素有效传导至生liuxxdwzqcomcn产端8月PPI指数同比-3自6月触底以来工业品价格已有部分回升库存方面呈现被动去库存状态有望于年底或明年初迎来补库周期微观层面需求端8月以来开启复苏微观企业对行业走势四季度仍有信心具体分行业来看刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长1-15个月正常为个月目前仍维持高位反应制造业开工率的逐步回升注塑机企业月订单同18机械设备沪深300比和环比均有20左右增长通用减速机企业9月订单同比增速也达10投资建议工业自动化推荐国茂股份埃斯顿怡合达刀具推荐欧科亿华锐精密新锐股份21机床行业推荐科德数控海天精工纽威数控国盛智科秦川机床注塑机行业推荐伊之密1815半导体设备海外制裁悲观预期快速消化建议重点布局12截至2023年9月27日盛美上海在手订单合计约68亿元同比46好于市场先前预期再96次验证板块逆周期扩产国产替代加速的逻辑我们判断主要系公司在稳固清洗设备龙头地位的3同时电镀设备无应力抛光设备立式炉管设备等产品线产业化快速突破从股价表现来看0-3受资金层面冲高回落海外制裁担忧等影响9月中下旬板块股价出现明显回调已表现出较强-6配置性价比往后来看继续看好板块投资机会1从资金层面来看在华为Mate60系列回归202210102023242023612023926背景下半导体产业链自主可控逻辑持续强化作为核心卡脖子业绩弹性最大的细分赛道之一半导体设备板块具备较强配置价值此外随着美国日本荷兰制裁政策相继逐步落地半导体设备板块悲观预期正在快速消化市场情绪有较大修复空间2从基本面来看一线Fab大厂相关研究招标有望陆续启动叠加国产替代加速推进半导体行业景气逐步触底回暖等催化2023H2和2024年板块订单表现有望持续向好重点推荐精测电子拓荆科技华海清科芯源微长川科推荐政策支持的工业母机建技中科飞测中微公司北方华创至纯科技盛美上海华峰测控等议关注估值底部区间的半导体光伏设备欧盟碳关税生效看好后续HJT的低碳优势欧盟碳边境调节机制CBAM过渡期实施细则于2023年10月1日起正式生效过渡期至2025设备年12月31日2026年1月1日正式起征并在2034年之前全面实施根据该法案从2026年起若生产地的碳价低于欧盟市场则需要购买CBAM证书补足差价目前我国碳价约56元吨2023-09-24与欧盟目前85欧元吨有较大差距国内出口企业需要补缴大额差价HJT组件碳排放量最少能够节约部分碳税成本不同技术路线的碳排放量对比来看PERC为四部门发布机床利多政策鼓550-600gWTOPCON为450-500gWHJT为300-400gW未来有望低于300gW根据现有励加大投入研发HJT和TOPCon碳排放数据和欧盟碳价我们预计HJT单W碳税成本比TOPCon低006元左右光伏设备板块我们看好各个环节龙头硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电切片代工龙头高2023-09-19测股份电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份组件环节推荐串焊机龙头奥特维油服设备全球油气资本开支高水平关注深海板块及北美电动化结构性机会全球油气价格处于较高水平油气公司加大资本开支有望带动油气设备和油服板块景气向好据RystadEnergy数据2023年全球油气板块资本开支预计5860亿美金同比增长12自2020年以来连续三年增长从结构性机会看全球深海油气资本开支预计约900亿美金同比增长16其中南美地区同比增长36表现尤为亮眼北美油气设备电动化推进2022年油气机组电动化率为8同比提升3pct预计2023年提升至14北美为全球最大压裂设备市场之一关注国内压裂设备龙头北美市场拓展从订单看国内油气设备龙头订单预期向好截至2023上半年末杰瑞股份存量订单90亿元新签订单60亿元23H1杰瑞股份海外收入同比78下半年北美电驱设备订单落地值得期待全球油气资本开支维持高水平油服板块订单及业绩预期有望逐步改善推荐杰瑞股份纽威股份中海油服建议关注迪威尔博迈科等叉车行业景气度有望延续建议关注Q3业绩高增的龙头主机厂9月末杭叉集团安徽合力分别发布业绩预告Q3业绩均实现高速增长1杭叉集团公司预计2023年前三季度实现归母净利润119-134亿元同比增长60-80单Q3归母净利润41-56亿元同比增长42-93业绩好于我们预期2安徽合力公司预计2023年前三季度实现归母净利润约99亿元同比增长约45单Q3实现归母净利润34亿元同比增长32我们判断两家公司业绩高增主要系行业内销需求修复外销增速稳健行业内销同环比修复明显7-8月国内叉车销量分别为5862万台同比增长8157-8月出口销量分别为3536万台同比增长1219持续受益北美制造业回流高性价比锂电产品竞争力兑现和汇率下行产品结构优化原材料和海运费下降我们判断毛利率同环比均提升高价值量高毛利率的平衡重车占比提升高毛利率海外业务占比提升钢材价格海运费同比下降我们认为Q4叉车行业仍有望保持两位数增长1内销去年同期基数较低且当前国内制造业仓储物流业需求环比继续改善9月PMI指数为502环比提升05pct重返扩张区间物流业景气指数仓储业指数分别为535535环比提升3215pct均处于扩张区间且回升明显2出口北美制造业回流为长期趋势低汇率和海运费影响仍存2022年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12收入份额合计仅8提升空间广阔建议关注产品综合实力渠道实力强劲业绩增长确定性高的国产龙头杭叉集团安徽合力风险提示下游固定资产投资不及市场预期行业周期性波动风险地缘政治及汇率风险117请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1建议关注组合42近期报告43核心观点汇总44行业重点新闻115公司新闻公告126重点高频数据跟踪147风险提示16217请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图19月制造业PMI为502较上月升05pct14图22023年8月制造业固定资产投资完成额累计同比59014图38月金切机床产量500万台同比持平14图48月新能源乘用车销量798万辆同比256单位辆14图58月挖机销量131万台同比-275单位台14图62023年8月小松挖机开工909h同比-53单位小时14图72023年8月动力电池装机量349GWh同比257单位GWh15图82023年8月全球半导体销售额4404亿美元同比-118015图92023年8月工业机器人产量33万台套同比-186015图102023年8月电梯自动扶梯及升降机产量为1410万台同比-720单位万台15表1建议关注组合4317请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1建议关注组合表1建议关注组合所处领域建议关注组合晶盛机电迈为股份捷佳伟创奥特维双良节能帝尔激光高测股份金博股份光伏设备罗博特科金辰股份北方华创中微公司盛美上海拓荆科技华海清科中科飞测精测电子长川科半导体设备技富创精密芯源微华峰测控万业企业新莱应材华兴源创英杰电气汉钟精零部件机至纯科技正帆科技赛腾股份神工股份工程机械三一重工恒立液压徐工机械中联重科浙江鼎力杭叉集团安徽合力艾迪精密怡合达埃斯顿绿的谐波海天精工秦川机床国茂股份创世纪伊之密华中数通用自动化控科德数控纽威数控华锐精密华辰装备欧科亿国盛智科新锐股份璞泰来先导智能杭可科技赢合科技东威科技曼恩斯特海目星骄成超声联锂电设备赢激光道森股份利元亨先惠技术油气设备中海油服杰瑞股份海油工程中密控股纽威股份石化机械博迈科激光设备柏楚电子锐科激光杰普特德龙激光检测服务华测检测广电计量谱尼测试电科院安车检测轨交装备中国中车中铁工业思维列控康尼机电仪器仪表普源精电鼎阳科技坤恒顺维优利德数据来源Wind东吴证券研究所整理2近期报告斯莱克深度报告易拉罐设备龙头切入新能源电池壳产品迎第二成长曲线华辰装备深度报告数控轧辊磨床国产替代领军者业务拓展助力长期发展奥特维公司点评推出LEM设备进一步完善电池片设备布局3核心观点汇总机床行业四部门发布机床利多政策鼓励加大投入研发四部门发布机床行业利多政策提高研发费用税收加计扣除比例9月18日财政部等四部门联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告以下简称公告公告提出集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期间再按照实际发生额的120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按照无形资产成本的220在税前摊销进一步加大对工业母机行业的支持力度417请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报政策旨在帮助企业少缴税款节约现金流鼓励企业加大研发投入公告区分了费用化和资本化研发费用两种情形由于多数机床企业资本化研发费用较低因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响以海天精工为例公司2022年公司研发费用为118亿元则公司可扣除118120142亿元的研发费用若按照13的增值税率计算相应减少14113018亿元的税费增厚018亿元净利润2022年公司营收为318亿元相当于提高06pct净利率若以海天精工纽威数控国盛智科2022年研发费用率均值419来计算120的研发费用扣除可提升07pct净利率相比不享受加计扣除政策享受加计扣除政策将增加12倍的税前扣除金额达到少缴税款节约现金流的目的有利于提高公司财务稳健度增厚业绩投资建议1机床整机环节重点推荐海天精工技术积累深厚的老牌民企龙门机优势明显纽威数控产品线最为齐全的综合机床龙头科德数控国内稀缺的五轴机床龙头国盛智科小而美的民营机床龙头创世纪3C钻攻机龙头切入通用赛道快速发展建议关注豪迈科技浙海德曼沈阳机床日发精机亚威股份等2机床零部件环节重点推荐华中数控国产数控系统龙头产品逐步高端化秦川机床老牌滚动功能部件龙头已实现丝杠导轨规模化销售恒立液压国产液压传动龙头布局丝杠导轨扩大传动领域覆盖面绿的谐波国产谐波龙头切入机床转台打开第二曲线建议关注贝斯特滚珠丝杠奥普光电编码器昊志机电主轴等风险提示税收优惠政策效果不及预期国内需求改善不及预期SiC行业SiC东风已来关注衬底与外延环节的材料设备国产化机遇SiC行业概况第三代半导体材料性能优越新能源车等场景带动SiC放量碳化硅SiC具有更高热导率高击穿场强等优点适用于制作高温高频高功率器件新能源汽车是未来第一大应用市场2027年新能源汽车导电型SiC功率器件市场规模有望达50亿美元占比高达79全球已有多家车企的多款车型使用SiC例如特斯拉蔚来比亚迪等SiC迎来上车导入期SiC产业链70价值量集中在衬底和外延环节其中衬底外延成本分别占整个器件的4723后道的器件设计制造封测环节仅占30SiC衬底材料端良率提升是关键设备端生长切片研磨抛光各环节国产化率逐步提升1衬底随着下游持续扩产我们预计2025年全球国内6寸碳化硅衬底片新增市场空间约380156亿元海外龙头起步较早根据Yole2020年海外厂商Wolfspeed等CR3达78国内龙头天科合达天岳先进分别仅为3国内SiC衬底良率较低约50而海外龙头良率已达85左右2长晶物理气相传输PVT最517请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报成熟难点在于温度控制杂质控制生长速度缓慢等随着国内SiC衬底加速扩产我们预计2025年全球国内6寸碳化硅单晶炉新增市场空间约10040亿元国内厂商已经较好的实现了碳化硅单晶炉的国产化其中北方华创市占率超50晶升股份市占率约28晶盛机电设备自产自用3切片金刚线切割效率高污染少正逐渐代替砂浆切割激光切片损耗少效率高有望替代金刚线成为新一代主流切割技术我们预计到2025年全球国内6寸碳化硅切片设备新增市场空间约3013亿元金刚线切割方面高测股份已推出分别兼容4-8英寸的SiC金刚线切片机并持续推进国产替代激光切割方面大族激光和德龙激光市场份额各占约504研磨抛光我们预计2025年全球国内6寸碳化硅磨抛设备的市场空间约5623亿元DISCO为龙头国内迈为股份对标DISCO推动设备国产化SiC外延国外设备商主导未来2-3年有望快速实现国产替代SiC外延需严格控制缺陷工艺难度大我们预计2025年全球国内6寸碳化硅外延炉新增市场空间约13053亿元目前以意大利LPE水平气流德国爱思强垂直气流日本的Nuflare垂直气流为主其MOCVD设备的核心差异是对气体流量的控制国内晶盛机电北方华创芯三代中电48所和深圳纳设智能等均在积极推进国产替代此外在外延完成后SiC仍需要激光划片进行晶圆的切割我们预计2025年全球国内6寸碳化硅激光切割设备新增市场空间约52亿元国内德龙激光大族激光市占率各50投资建议重点推荐晶盛机电SiC衬底片外延炉迈为股份SiC研磨机高测股份SiC金刚线切片机德龙激光SiC激光切片划片机北方华创SiC外延炉建议关注晶升股份SiC长晶炉大族激光SiC激光切片划片机纳设智能未上市SiC外延炉等风险提示新能源车销量不及预期的风险碳化硅渗透率提升不及预期的风险SiC设备国产化率提升不及预期各家厂商技术研发不及预期工程机械8月挖机销量同比-28内需有望边际改善8月挖机销量同比-28内需有望边际改善2023年8月挖机行业销量13105台同比下降275其中国内5669台同比下降377降幅环比收窄出口7436台同比下降172降幅扩大内销出口数据略好于CME预期2023年1-8月共销售挖掘机134529台同比下降249其中国内61812台同比下降435出口72717台同比增长442从地产基建数据看2023年7月房屋新开工面积同比下滑26地产投资完成额同比下滑19降幅环比收窄4328pct基建投资完成额17万亿元同比增长52023年7月12日国常会通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见改造定调21个超大特大城市城中村改造项目多为改善房屋面貌及居住条件如拆除违章改造水电气设施完善绿化加装电梯等替代人工满足环保要求的中小型电动化设备需求有望提升内需有望边际改善617请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报海外工程机械市场整体处于上行周期海外增长逻辑持续海外工程机械整体处于上行周期在行业出口高基数海外供应链恢复背景下行业出口数据增速阶段性承压但不改海外增长趋势23Q2海外龙头卡特彼勒实现营收173亿美元同比增长22净利润29亿美元同比增长75创下历史新高海外工程机械市场整体处于上行周期根据2022年全球工程机械制造商50强排行榜2022YellowTable卡特彼勒徐工集团三一重工中联重科收入分别321181160104亿美金全球份额分别138786945我们测算国内龙头海外份额不足5海外份额空间大龙头出海趋势持续2023H1主要企业利润增速强于营收有望逐步开启业绩启航受钢材海运费价格高企及规模效应下降等影响2022年工程机械企业利润率大幅下滑2023年上述因素压力减弱预计利润率开启修复过程2023上半年17家A股上市工程机械企业实现营收1729亿元同比增长13归母净利润137亿元同比增长42销售毛利率等权平均223同比增长30pct销售净利率74同比增长28pct2023上半年国产主机厂出海逻辑兑现海外营收增长平滑内销周期波动原材料海运费下降产品区域收入结构优化利润率回升明显利润增速强于营收此外按照工程机械更新周期2024-2025年内销市场有望迎新一轮更新周期龙头今年有望逐步开启业绩启航投资建议推荐三一重工中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会徐工机械产品线最全的工程机械龙头业绩阿尔法属性明显估值修复具备高弹性中联重科起重机混凝土机械龙头高机挖机等新兴板块贡献新增长极有望迎价值重估恒立液压上游高端液压零部件龙头丝杆等新品有望打开新增长曲线风险提示基建及地产项目落地不及预期行业周期波动国际贸易争端加剧行业竞争加剧导致利润率下滑光伏设备0BB为HJT重大降本技术路线迈为近期与华晟签署20GW0BB设备合作协议迈为与华晟签订20GW0BB设备战略合作协议首期54GW采购合同于9月16日签订于2023年底开始交付0BB是HJT的重大降本路线之一相较于常规SMBB可节约30银浆约5分W同时可提升组件1输出功率迈为的0BB采用超细超柔焊带降低胶膜克重30可适应更薄硅片迈为提供的是目前唯一采用前焊接技术的0BB方案具备可检测焊接拉力过程可控确保可靠性焊点饱满组件CTM高等优势我们判断2023Q3-Q4HJT成本打平主要依靠0BB50银包铜全面导入110微米薄硅片导入量产规模效应我们预计2023年HJT全行业扩产50-60GW以新玩家为主2024年传统主流大厂规模扩产717请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报投资建议硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电切片代工龙头高测股份电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份组件环节推荐串焊机龙头奥特维风险提示研发进展不及预期下游扩产不及预期出口链深度出口链机械有望迎来双击三大逻辑看好结构性机会出口链机械有望迎来双击三大逻辑看好结构性机会2023年上半年出口型机械企业业绩表现亮眼多家出口型企业发布上半年业绩预增公告利润增幅较大展望下半年我们看好出口链机械结构性机会分产品看制造业出口存在结构性机会2023年上半年我国出口同比下降32但制造业全球竞争力凸显汽车锂电池及太阳能电池出口同比增长显著分地区看一带一路份额持续提升欧美衰退担忧减弱2023年1-6月我国对东盟俄罗斯的出口额为2631523亿美元累计同比增速分别为15781同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17909一带一路正成为支撑我国出口重要力量同时在欧美经济衰退担忧减弱背景下出口链需求有望持续汇率及海运费变动出口型企业受益2023年6月CCFI中国出口集装箱运价综合指数月度均值同比下滑72此外在汇率原材料价格变动下出口型企业成本优势凸显利润率中枢有望回升消费类机械北美地产回暖消费类机械出口有望持续受益消费类机械下游参与度高与房地产市场相关性强全美住宅建筑商协会NAHB富国银行住房市场指数自2023年1月以来连续6个月回升成屋销售折年数2023年1月触底后开始反弹成屋库存整体处于低位房地产景气度阶段性回暖趋势明显此外从美国制造业库存数据来看美国去库周期已持续一年以上制造业库存增速已至历史低位有望迎来补库阶段补库外溢的进口需求将带动我国出口受益我们判断消费类机械有望受益于美国补库地产底部反弹受益标的优先选择海外收入占比高且海外渠道布局完善的出口企业推荐餐饮设备龙头银都股份建议关注手工具出口龙头巨星科技专业舞台灯光设备供应商浩洋股份两轮四轮车双轮驱动春风动力场地电动车龙头绿通科技非消费类机械出口表现亮眼进入全球化阶段我们将非消费类机械分为三类工程机械一带一路核心受益板块跟随央企项目出海海外份额提升2022年三一重工徐工机械中联重科恒立液压海外收入占比达473024222023年海外市场占比仍在提升其中一带一路地区占出口收入70以上出口高增国内边际复苏推荐徐工机械三一重工中联重科恒立液压叉车行业电动化赋能全球化弯道超车叉车龙头走向全球国产品牌具备性价比交期锂电产业链领先三大优势有望迎电动化全球化转型大势带动行业均价及利润率中枢上移推荐民营叉车龙头杭叉集团建议关注国有叉车龙头安徽合力仓储叉车龙头诺力股份高机行业出口高景气国内市场渗透率较低未来有较大增长空间推荐产品结构优化业绩高增的高机龙头浙江鼎力817请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报风险提示国际贸易风险海外需求不及预期风险原材料价格波动风险工业机器人2023Q2工业机器人行业销量同比5国产龙头加速赶超23Q2工业机器人行业销量同比5下游光伏维持高速增长2023Q2工业机器人销量68万台同比增长5环比增长4景气度有所复苏2023H1工业机器人销量134万台同比增长1分下游来看光伏市场受益于技术迭代产生的设备更新需求上半年出货量增速超90金属制品电器等行业复苏态势已显但仍需时日激活分机型来看Q2六轴机器人在光伏需求高速增长及低基数效应下出货量增速转正其中小六轴增速更高主要系在压铸打磨注塑等场景应用进一步丰富协作机器人出货表现亮眼主要系下游汽车需求逐步释放餐饮及新零售市场开始复苏SCARA销量不及预期主要系电子行业依旧疲软锂电医疗等需求放缓且光伏厂商为了加速扩产将串焊环节需求部分转移至六轴展望全年机器人是现处于成长性阶段的自动化产品受下游景气度影响短期承压下半年在稳增长预期内需改善背景下预计工业机器人需求全年呈现前低后高态势下半年有望迎来反弹国产替代进程提速内资龙头加速赶超2022年疫情导致四大家族缺货严重给予国产机器人良好窗口期进入锂电等新兴领域并打磨产品2023上半年市场需求不明朗趋势下行业价格战及内卷化成必然趋势具备性价比优势的内资品牌再次抓住机遇在锂电光伏汽车零部件等领域与外资加速交锋并抢占市场份额同时在整车领域加速渗透上半年外企销量负增长但内资企业增长超202023上半年工业机器人国产化率44同比提升8pct2022年同比提升4pct国产替代提速竞争格局方面上半年半数以上企业销量同比下滑仅有少数国产头部厂商在手订单乐观市场格局重塑行业加速洗牌埃斯顿汇川技术等头部企业凭借多年技术积累和规模化优势提升市场份额其中埃斯顿市场份额同比提升22pct出货量超过四大家族中的三家位居第二仅次于发那科工业机器人受益国产替代及机器人国产龙头正崛起2022年中国工业机器人市场规模609亿元同比增长162017-2022年CAGR为14同期埃斯顿工业机器人板块剔除收购Cloos影响收入CAGR为572022年份额持续提升至59中国工业机器人具备渗透率提升国产替代双重驱动产业前景广阔1从渗透率看2021年我国制造业机器人密度为322台万人据工信部等17部门印发机器人应用行动实施方案2025年我国制造业机器人密度目标较2020年翻番约500台万人机器替人及智能工厂改造趋势下工业机器人渗透率持续提升2从国产化率看2022年我国工业机器人国产化率仅35国产龙头埃斯顿汇川机器人市占率仅65四大家族合计份额达40受益国内优势产业腾飞及下游应用场景拓展诸如光伏锂电等国内客户崛起工业机器人国产化迎来机遇投资建议推荐埃斯顿汇川技术建议关注埃夫特新时达凯尔达917请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报等风险提示宏观经济波动国产替代不及预期行业竞争加剧原材料价格波动人形机器人行业人形机器人产业链纵析寻找供应链隐形冠军人形机器人作为具身智能最理想载体站在多重产业共振的交汇点有望引领未来产业变革特斯拉作为目前人形机器人技术领先厂商基于FSD自动驾驶技术可迁移性具备工厂应用场景的特点产业端看好TeslaBot突出重围为了实现人形机器人2万美金台的平价目标产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持沿着产业链降本主线脉络投资端我们看好核心零部件我们预计核心零部件价值量占比排序如下FSD系统占比39自动驾驶系统D1超算芯片组成核心控制系统相当于机器人大脑为特斯拉核心能力体现自研为主电机占比19包含28个应用于大关节的无框电机12个应用于手指的空心杯电机价值量占比分别为154主要厂商包括三花智控鸣志电器鼎智科技拓普集团等减速器占比14应用于16个旋转关节其中包括12个谐波减速器4个行星减速器主要厂商为绿的谐波双环传动中大力德等行星滚柱丝杆占比9应用于12个线性关节主要厂商为拓普集团秦川机床等传感器占比3左右包括视觉传感及力传感器主要厂商包括奥比中光舜宇光学及柯力传感等投资建议推荐三花智控拓普集团绿的谐波鸣志电器秦川机床建议关注鼎智科技江苏雷利步科股份双环传动中大力德等风险提示人形机器人产业化进展不及预期行业竞争加剧半导体量检测设备前道设备弹性最大环节之一迎国产替代最佳机遇大陆晶圆厂逆周期大规模扩产半导体设备需求维持高位相较半导体设计封测环节晶圆制造仍是中国大陆当前半导体行业短板自主可控驱动本土晶圆厂逆周期大规模扩产据集微咨询预测中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂总规划月产能将超过160万片对半导体设备的需求将维持高位美国新一轮制裁对中国大陆存储128层及以上3DNAND18nm及以下DRAM及14nm或以下制程逻辑扩产虽有一定不确定性但我们认为随着美国对中国大陆半导体产业持续打压会加速设备国产替代进程前道国产化率最低环节之一国产替代弹性空间大量检测设备是半导体制造重要的质量检查工艺设备价值量占比较高2019年销售额在半导体设备中占比达到11仅次于薄膜沉积光刻和刻蚀设备远高于清洗涂胶显影CMP等环节我们预计2023年中国大陆量检测设备市场规模将达到326亿元市场需求较为广阔全球范1017请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报围内来看KLA在半导体量检测设备领域一家独大2020年在全球市场份额高达51尤其是在晶圆形貌检测无图形晶圆检测有图形晶圆检测领域KLA全球市场份额更是分别高达857872中科飞测上海精测睿励科学东方晶源等本土厂商虽已经实现一定突破但量检测设备仍是前道国产化率最低的环节之一若以近期批量公开招标的华虹无锡和积塔半导体为统计标本2022年1-10月份2家晶圆厂量检测设备国产化率仅为8远低于去胶机刻蚀设备薄膜沉积设备等环节展望未来在美国制裁升级背景下KLA在中国大陆市场的业务开展受阻我们看好在此轮制裁升级刺激下本土晶圆厂加速国产设备导入量检测设备有望迎来国产替代最佳窗口期投资建议量检测设备市场规模大国产化率低看好制裁升级下国产替代加速前瞻性布局的本土企业有望深度受益推荐赛腾股份中微公司精测电子建议关注中科飞测1精测电子2021121至20221111上海精测销售合同累计达到338亿元约是2018-2021年收入之和的2倍已进入重复订单放量阶段2赛腾股份并购日本Optima切入量检测领域外观缺陷检测设备具备全球竞争力中国大陆市场开拓有望快速推进3中微公司三次增资睿励科学睿励科学在光学薄膜测量领域具备较强竞争力看好睿励科学在中微公司的产业资源加持下产业化快速推进4中科飞测专注于半导体量检测设备的国产领军者量检测设备覆盖面已经达到27新品突破后有望超过50龙头地位显著风险提示半导体行业投资不及预期设备国产化不及预期美国制裁升级风险4行业重点新闻光伏设备奥特维LEM设备提升光伏电池效率显著2023年9月25日奥特维公布其激光增强金属化设备LEMLaserEnhancedMetalizationMachine通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证该设备已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单将于10月份开始全面交付将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon的电池效率奥特维激光增强金属化设备可显著降低栅线和硅基体之间的接触电阻提升开压和短路电流从而显著提高电池光电转化效率和填充因子实现电池片的效率升级奥特维技术团队通过1年的时间反复测试和优化目前最新验证结果确认提效最高可达03以上大幅度提升了基于TOPCon电池的组件发电效率光伏发电的性价比和电站投资收益也将得以进一步提升光伏设备安徽华晟刷新异质结组件最高功率效率纪录2023年9月25日经权威第三方检测认证机构TV南德认证华晟喜马拉雅G12-132版型异质结组件功率达到了74443W转换效率2396创造了光伏异质结组件功1117请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报率和效率的新纪录自成立以来华晟异质结电池和组件的效率功率屡创新高显示出公司聚焦技术创新推进产业进步的坚定决心和强劲的研发实力也进一步验证了异质结产品效能的巨大潜力该组件采用的是由华晟宣城四期电池项目自主生产的双面微晶G12-20BB异质结电池片经过近两个月的产能爬坡宣城四期电池项目的最高量产批次平均效率已提升至262有力支撑了组件更高的功率输出配合日益成熟的丁基胶光转膜封装工艺成就了喜马拉雅G12-132版型异质结组件功率再创新高半导体设备华海清科首台12英寸单片终端清洗机发货2023年9月26日华海清科发布公告称近日公司首台12英寸单片终端清洗机HSC-F3400机台出机发往国内大硅片龙头企业HSC-F3400机型是华海清科面向大硅片终端清洗市场特殊需求研发的一款高性能设备该机型配备了新型清洗模块干燥模块及颗粒与金属污染控制系统可稳定实现大硅片正面及背面的高效率超洁净清洗机台搭载的高性能卡盘夹持技术确保晶圆稳定高速运转在产能优势明显的同时具备安全性高工艺调整灵活可靠性强的特点能够以较高使用寿命满足低成本运维需求华海清科表示HSC-F3400机型作为公司自主研发的终端清洗设备是公司继CMP设备减薄设备之后在湿法设备系列产品中推出的又一项重要成果本次首台12英寸单片终端清洗机出货是公司立足产业化面向市场需求全面发展的又一重要布局对公司未来的发展将产生积极的影响有利于公司践行装备服务的平台化发展战略5公司新闻公告双环传动002472SZ前三季度净利润预增4129-46182023年9月27日双环传动002472SZ公布2023年前三季度业绩预告2023年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利57860万元-59860万元比上年同期增长4129-4618扣除非经常性损益后的净利润盈利54060万元-56060万元比上年同期增长4273-4801基本每股收益盈利068元股-070元股2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润盈利21000万元-23000万元比上年同期增长3243-4504扣除非经常性损益后的净利润盈利20000万元-22000万元比上年同期增长3548-4903报告期内公司以优质的产品力表现持续获得下游市场头部客户的高度认可在重型卡车自动变速箱齿轮乘用车齿轮等业务上呈现良好增长态势此外公司持续推动内部降本增效自主创新等工作有效提升制造能力降低单位成本推动公司业绩稳1217请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报步增长双环传动002472SZ拟筹划控股子公司环动科技分拆上市2023年9月25日双环传动002472SZ公告称拟筹划控股子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司简称环动科技分拆上市环动科技系公司下属主要从事机器人关节高精密减速器的研发设计生产和销售的国家高新技术企业为客户提供覆盖3-1000KG负载机器人所需的高精密减速器整体方案产品主要包括RV减速器谐波减速器等产品广泛应用于工业机器人协作机器人多足机器人工业自动化等高端制造领域科德数控688305SH前三季度归母净利预增6255至82342023年9月26日科德数控688305SH公布2023年前三季度公司经初步核算预计实现营业收入为2900000万元至3000000万元同比增加4035至4519预计实现归属于母公司所有者的净利润为542000万元至608000万元同比增加6255至82342023年前三季度市场对五轴联动数控机床的需求旺盛公司订单量显著增加故销售收入较上年同期有所增长并带动公司实现净利润同比亦有增加同时公司销售毛利率有所提升故整体净利润同比增速显著公司经营业绩保持了较好增长杭叉集团603298SH预计1-9月实现归母净利同比增长60至802023年9月26日杭叉集团603298SH公布经公司财务部门初步测算预计2023年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润为119417万元至134345万元与上年同期相比将增加44782万元至59709万元同比增长60至80经公司财务部门初步测算预计2023年1-9月实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为117463万元至132146万元与上年同期相比将增加44049万元至58732万元同比增长60至80柏楚电子688188SH预计前三季度归母净利润同比增加4640左右2023年9月26日柏楚电子688188SH公布经财务部门初步测算预计公司2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润5660000万元左右与上年同期相比将增加1793865万元左右同比增加4640左右归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5240000万元左右与上年同期相比将增加1509120万元左右同比增加4045左右罗博特科300757SZ子公司与天合集团签订日常经营合同累计约243亿元2023年9月27日罗博特科公告公司及其全资子公司南通罗博与天合集团自2023年6月19日至2023年9月27日期间签订日常经营合同累计金额约为243亿元人民币占公司2022年度经审计营业收入的比例约为26901317请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报安徽合力600761SH预计前三季度净利润同比增长约45左右2023年9月27日安徽合力600761SH公布经公司财务部门初步测算公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约99400万元左右同比增长约45左右公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约83400万元左右同比增长约50左右公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长推动公司经营业绩同比提升数据来源以上公告均来自于Wind公告6重点高频数据跟踪图19月制造业PMI为502较上月升05pct图22023年8月制造业固定资产投资完成额累计同比590固定资产投资完成额制造业累计同比120100806040200-20-40200602200802201002201202201402201602201802202002202202数据来源国家统计局东吴证券研究所数据来源国家统计局东吴证券研究所图38月金切机床产量500万台同比持平图48月新能源乘用车销量798万辆同比256单位辆2016201720182019产量金属切削机床万台同比20202021202220232010090000080800000156070000040600000102050000004000005-20300000-402000000-601000002016-01022017-122019-112021-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind东吴证券研究所每年1-2月数据数据来源乘联会东吴证券研究所为累计值其他月份为当月值图58月挖机销量131万台同比-275单位台图62023年8月小松挖机开工909h同比-53单位小时1417请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源工程机械协会东吴证券研究所数据来源Komatsu官网东吴证券研究所图72023年8月动力电池装机量349GWh同比图82023年8月全球半导体销售额4404亿美元同比-1180257单位GWh数据来源GGII东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图92023年8月工业机器人产量33万台套同比-图102023年8月电梯自动扶梯及升降机产量为1410万台同比1860-720单位万台数据来源国家统计局东吴证券研究所每年1-2数据来源国家统计局东吴证券研究所每年1-2月数据为累计月数据为累计值其他月份为当月值值其他月份为当月值1517请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报7风险提示1下游固定资产投资不及市场预期制造业景气度复苏存在不及预期可能将可能导致下游固定资产投资减少从而影响制造业企业利润2行业周期性波动风险制造业存在行业周期性波动将对制造业企业经营及股价表现造成影响3地缘政治及汇率风险出口系制造业重要需求来源但在地缘政治影响下国际关系将对企业出口造成重大影响此外汇率波动也将对制造业企业盈利能力产生影响1617请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn