行业核心观点
　　行情回顾：节前一周（2023.9.25-9.28），上证指数、深证指数涨跌幅分别为-0.7%，-0.68%，中信通信指数涨跌幅为0.08%，在中信30个一级行业排第9位。节前一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:精伦电子46.69%、中贝通信27.2%、菲菱科思23.37%、元道通信19.55%、佳讯飞鸿14.47%。股价跌幅前五名为：ST新海-15.28%、天邑股份-9.95%、春兴精工-8.01%、高斯贝尔-7.56%、亿联网络-6.11%。
　　各细分板块行情走势分化明显。细分板块电信运营II、增值服务II近一周涨跌幅分别达到-3.64%、-0.37%，通信设备子版块上涨1.08%，通信工程服务大幅上升6.43%。
　　节前一周投资要点汇总：
　　1） 5GRedCap技术与应用落地持续更进，物联网相关标的受益：泰国运营商AIS与中兴通讯和联发科技，共同完成5GRedCap在2.6Ghz的东南亚首个联合创新验证，同时，中国移动携手产业合作伙伴在杭州规模部署首批RedCap视联网应用。建议关注标的：中兴通讯、移远通信、广和通等；
　　2）中国电信发布“启明”网络大模型，算力网络扩容前景乐观：目前，中国电信完全自主研发的网络大模型，已在企业内部成熟应用。中国电信将携手产学研合作伙伴，在基础研究、算力环境、应用部署等重要环节联合攻坚，提供多种形式的MaaS服务，赋能千行百业。建议关注标的：中贝通信、菲菱科思、奥飞数据、光环新网、数据港等；
　　3）全球电信资本支出下降趋势明显，结构性调节大势所趋：根据市场研究公司Dell'Oro Group最新报告，全球电信资本支出在2023年上半年出现了增长放缓，到2025年全球电信资本支出预计将比2022年的水平下降7%。建议关注标的：中国移动、中国联通、中国电信。
　　行业要闻：
　　中国电信100G交换机集采结果出炉，新华三中标：中国电信日前公示了天翼云2023年100G交换机的集采结果，新华三独家中标。中国电信方面表示，为满足比选人业务需求，此次采购100G交换机主要涉及两种模型，采购总量为16台。
　　上半年中国大陆半导体设备厂商Top10营收合计162亿元同比增长39%：目前整体半导体市场仍处于下行周期，下游厂商纷纷调整产能及扩产进程以应对市场低谷期，中国大陆半导体设备厂商市场规模短期稍有回落，长期呈稳定增长。
　　投资建议
　　维持通信行业“增持”评级
　　风险提示
　　国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。
　　

研究报告全文：物联网算力构成长主线运营商开支结构持续调整证券通信行业周报2023925-108研究TableRatingTableSummary行业核心观点报增持维持行情回顾节前一周2023925-928上证指数深证指数涨跌幅分别告TableIndustry为-07-068中信通信指数涨跌幅为008在中信30个一级行业行业通信日期shzqdatemark2023年10月10日排第9位节前一周通信板块个股表现股价涨幅前五名为精伦电子4669中贝通信272菲菱科思2337元道通信1955佳讯飞鸿股价跌幅前五名为新海天邑股份春TableAuthor分析师刘京昭1447ST-1528-995兴精工-801高斯贝尔-756亿联网络-611E-mailliujingzhaoshzqcom各细分板块行情走势分化明显细分板块电信运营II增值服务II近一周SAC编号S0870523040005涨跌幅分别达到-364-037通信设备子版块上涨108通信工程服务大幅上升643最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较300通信沪深300节前一周投资要点汇总6415GRedCap技术与应用落地持续更进物联网相关标的受益泰国55运营商与中兴通讯和联发科技共同完成在47AIS5GRedCap26Ghz38的东南亚首个联合创新验证同时中国移动携手产业合作伙伴在29杭州规模部署首批RedCap视联网应用建议关注标的中兴通讯20移远通信广和通等122中国电信发布启明网络大模型算力网络扩容前景乐观目3前中国电信完全自主研发的网络大模型已在企业内部成熟应行-6102212220223052307230923用中国电信将携手产学研合作伙伴在基础研究算力环境应业用部署等重要环节联合攻坚提供多种形式的MaaS服务赋能千行周百业建议关注标的中贝通信菲菱科思奥飞数据光环新TableReportInfo相关报告报网数据港等新一代旗舰手机发布人工智能软硬件3全球电信资本支出下降趋势明显结构性调节大势所趋根据市场持续升级研究公司DellOroGroup最新报告全球电信资本支出在2023年上2023年09月21日半年出现了增长放缓到2025年全球电信资本支出预计将比2022年卫星互联网持续发力通信行业长期利好的水平下降7建议关注标的中国移动中国联通中国电信2023年09月15日通信企业半年报陆续发布关注业绩修行业要闻复标的中国电信100G交换机集采结果出炉新华三中标中国电信日前公示2023年09月13日了天翼云2023年100G交换机的集采结果新华三独家中标中国电信方面表示为满足比选人业务需求此次采购100G交换机主要涉及两种模型采购总量为16台上半年中国大陆半导体设备厂商Top10营收合计162亿元同比增长39目前整体半导体市场仍处于下行周期下游厂商纷纷调整产能及扩产进程以应对市场低谷期中国大陆半导体设备厂商市场规模短期稍有回落长期呈稳定增长投资建议维持通信行业增持评级风险提示国内外行业竞争压力5G建设速度未达预期中美贸易摩擦行业周报目录1节前一周行情回顾311板块走势312涨跌幅top532专题解析4215GRedCap技术与应用落地持续更进物联网相关标的受益422电信发布启明网络大模型算力网络扩容前景乐观623全球电信资本支出下降趋势明显结构性调节大势所趋63行业重要新闻731运营商732设备商833市场104行业重要公告105风险提示10图图1中信一级行业周涨幅3图2节前一周涨幅前十3图3节前一周跌幅前十3图4非手机类5G设备市场预测5表表15GRedCap成本显著降低4表25GRedCap设备与传统Release15NR设备对比5表3925-108公司公告10请务必阅读尾页重要声明2行业周报1节前一周行情回顾11板块走势节前一周2023925-928上证指数深证指数涨跌幅分别为-07-068中信通信指数涨跌幅为008在中信30个一级行业排第9位节前一周通信板块经历小幅度回升不同细分板块行情走势差距较大细分板块电信运营II增值服务II近一周涨跌幅分别达到-364-037通信设备子版块上涨108通信工程服务大幅上升643图1中信一级行业周涨幅3210-1-2-3-4资料来源iFinD上海证券研究所12涨跌幅top5节前一周通信板块个股表现股价涨幅前五名为精伦电子4669中贝通信272菲菱科思2337元道通信1955佳讯飞鸿1447股价跌幅前五名为ST新海-1528天邑股份-995春兴精工-801高斯贝尔-756亿联网络-611图2节前一周涨幅前十图3节前一周跌幅前十5040030-2-420-610-80-10-12-14-16-18资料来源iFinD上海证券研究所资料来源iFinD上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明3行业周报2专题解析215GRedCap技术与应用落地持续更进物联网相关标的受益事件1泰国运营商AIS与中兴通讯和联发科技共同完成了5GRedCap在26Ghz的东南亚首个联合创新验证本次测试在AIS5GTDD时分双工26GHz商用频段上完成涵盖终端接入移动性以及语音业务等方面测试内容AIS作为东南亚地区领先的的移动运营商为测试提供了丰富的网络资源中兴通讯作为领先的通信解决方案提供商为测试提供了端到端测试环境联发科技作为在移动芯片领域享有盛名的领导品牌为测试的终端设备提供了高性能的芯片支持事件2中国移动携手产业合作伙伴在杭州规模部署首批RedCap视联网应用依托RedCap低成本低功耗大容量易部署等优势在亚运场馆亚运村西湖景区等多场景实现绿色轻量的安全监管实现城区全域RedCap覆盖并通过RedCap解决了安防摄像头有线部署难成本高等问题实现了即插即用绿色轻量性价比优的安防监控手段树立了智慧安防新范式点评5GRedCap指的是3GPP所提出的5G标准也称为轻量化5G通过减少终端带宽收发天线数量降低调制阶数等方式降低终端成本和功耗更利于5G商用网络中大规模商业普及应用表15GRedCap成本显著降低FR1FDDFR1TDDFR258RedCap设备支持成本2接收天线6548降低71RedCap设备支持1接收天线资料来源慧智微电子上海证券研究所5GRedCap可将FR1与FR2频率范围内的最大支持信号带宽分别减少到20MHz和100MHz降低了系统复杂度同时在不影响对网络接入的情况下最大限度地减少了对网络和设备部署的影响同时在FR1频段对于传统NR设备需要配置至少2个或4个接收天线RedCap设备只需要配置1个或2个接收天请务必阅读尾页重要声明4行业周报线在FR2频段对于传统NR设备需要配置至少2个接收天线RedCap设备只需要配置1个接收天线接收天线的数量的减少可极大的节约模组成本表25GRedCap设备与传统Release15NR设备对比FR1频段FR2频段传统5G5GRedCap传统5G5GRedCap最大带宽100MHz20MHz200MHz100MHz2或4根据频1传统5G需要2路接收的情景最小接收分支数21段决定1或2传统5G需要4路接收的情景2或4根据频1RedCap需要1个分支数的情景最大下行MIMO层数21段决定2RedCap需要2个分支数的情景最大下行调制阶数256QAM64QAM64QAM64QAM双工方式FD-FDDTDDHD-FDDFD-FDDTDDTDDTDD资料来源慧智微电子上海证券研究所从应用场景来看Redcap在工业互联网电力行业车联网和可穿戴设备等领域均发挥重要作用1工业互联网领域RedCap在满足工业数据采集类场景对网络速率需求的情况下可叠加5G网络切片uRLLC高精度授时等增强特性能够助力企业以更低成本的方式实现5G数智化转型2电力领域RedCap可以为电力行业中的发电输电变电配电用电五个环节提供更广泛的应用空间如无人机巡检输电线路检测变电设备及环境检测等3车联网领域当前智能网联汽车市场正处于4G5G迭代窗口期大量车企具有4G向5G升级的需求从明年开始5G将逐渐开始替代4G5GeMBB和RedCap将有望协同替代4G助力车联网向智能化快速演进4可穿戴设备领域RedCap技术通过降低终端复杂度引入功耗优化实现使终端更节电同时RedCap可支持1T1R更便于终端进行小尺寸集成在速率方面RedCap终端可以满足可穿戴设备需求下行5-50Mbps上行2-5Mbps图4非手机类5G设备市场预测资料来源慧智微电子上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5行业周报建议关注标的中兴通讯移远通信广和通等22电信发布启明网络大模型算力网络扩容前景乐观事件9月25日中国电信重磅发布信息通信领域首个网络大模型启明目前中国电信完全自主研发的网络大模型已在企业内部成熟应用中国电信将携手产学研合作伙伴在基础研究算力环境应用部署等重要环节联合攻坚提供多种形式的MaaS服务赋能千行百业点评运营商凭借在数据规模用户规模等方面的优势于今年陆续参与多款大模型的研发与应用在6月28日的上海MWC2023大会上中国联通对外公布鸿湖图文大模型107月6日中国电信发布大语言模型TeleChat7月8日中国移动发布九天海算政务大模型和九天客服大模型主要面向政务和客服领域算力是实现AI产业化的中坚力量随着人工智能向多场景化规模化融合化等高应用阶段方向发展数据体量呈现出急剧增长态势算法模型的参数量呈指数级增加以加速计算为核心的算力中心规模正不断扩大算力是AI的底座据OpenAI测算2012年起全球AI训练计算量平均每343个月可以翻一倍目前计算量已扩大30万倍算力硬件增长速率仅年增长14倍供给仍较为匮乏我们认为未来对算力的投入与发展有望获得更多关注建议关注标的中贝通信菲菱科思算力交换机华为产业链奥飞数据光环新网数据港等23全球电信资本支出下降趋势明显结构性调节大势所趋事件10月7日根据市场研究公司DellOroGroup最新报告全球电信资本支出即无线和有线电信运营商投资的总和在经历了几年高速发展之后在2023年上半年出现了增长放缓展望未来DellOroGroup预计2024年的市场情况仍将充满挑战然后在2025年趋于稳定数据显示到2025年全球电信资本支出预计将比2022年的水平下降7请务必阅读尾页重要声明6行业周报点评在全球电信资本开支增速放缓的大背景下我国三大运营商在数据层面均出现下调趋势中国移动中国联通中国电信于2023年上半年资本开支分别为814亿元2759亿元416亿元同比下降115268024我们认为未来运营商资本开支结构优化方向将成为通信产业发展的新风向标根据我们在8月23日发布的运营商业绩稳步前行新兴业务构筑成长曲线一文在5G基础设施建设初步完善以及国内5G基站部署趋于成熟的前提下三大运营商已经开始优化资本开支结构加大对算力侧产业数字化等领域资源的倾斜力度中国移动推进5G算力网络智慧中台的基础设施投资布局方案计划于23年新增云服务器超过24万台增加对外可用IDC机架407万架中国电信产业数字化投资额占总投资额的比例从2021年199增长至2023年上半年的283建议关注标的中国移动中国联通中国电信等3行业重要新闻31运营商中国移动突破5G-A沉浸式体验技术打造亚运观赛新视听中国移动联合产业合作伙伴完成面向云XR及裸眼3D等亚运高清沉浸业务的5G-Advanced新技术应用通过5G-A网络基于业务智能感知的大带宽低时延保障能力打造丰富流畅逼真的3D沉浸式亚运赛事观看新体验亚运业务新形态给观众带来了观赛新体验同时对通信网络提出了单用户百兆保障带宽及毫秒级传输时延的需求在本次5G-A技术应用中针对室内多用户多业务并发观赛以及室外车载移动性观赛两大典型场景面向亚运VR电竞游戏4K60帧亚运赛事VR直播4K60帧裸眼3D视频观看25K60帧等大带宽高实时业务并发场景采用5G-A业务特征感知帧级调度优化多流精细化保障精准切换控制等技术实现多用户多业务并发场景下20ms业务帧级无线传输时延以及125M帧级保障速率有效保障多种类型高清强交互3D云化业务的流畅体验C114通信网2023106请务必阅读尾页重要声明7行业周报中国联通国际服务器集采标段35结果出炉中兴中通服中标中国联通近日相继公示了2023-2025年国际服务器集采项目标段3和标段5的集采结果中兴和中通服代理超聚变中标C114通信网2023107中国电信100G交换机集采结果出炉新华三中标中国电信日前公示了天翼云2023年100G交换机的集采结果新华三独家中标中国电信方面表示为满足比选人业务需求此次采购100G交换机主要涉及两种模型采购总量为16台C114通信网202310732设备商华为云中标煤炭行业AI大模型项目9月1日山西晋云互联科技有限公司煤炭工业互联网应用商城及数据备份系统矿山AI大模型及运营支撑平台建设与升级维保服务项目公开招标采购公告最高投标限价采购控制价24亿元近日该项目公布中标候选人华为云计算技术有限公司软通动力信息技术集团股份有限公司成为第一中标候选人中标价格23168亿元根据工信部关于推动工业互联网加快发展的通知工业互联网创新发展行动计划2021-2023年以及山西省政府全面推进煤矿智能化和煤炭工业互联网平台建设实施方案等文件贯彻落实省委省政府关于加快工业互联网创新发展的安排部署故基于统一架构统一标准统一数据的顶层设计投资建设煤炭工业互联网平台部署中心训练边缘推理云边协同边用边学持续优化的人工智能运行体系以融合大数据为核心以矿山AI大模型为抓手开展矿山智能化技术断点攻关推动煤炭行业转型升级依托平台汇聚煤炭产业生态促进矿山智能应用生态繁荣和发展孵化煤炭数字化新产业一通过建设煤炭工业互联网应用商城为生态企业集成交付企业和煤矿企业提供煤矿智能化产品和方案的统一交易平台和市场聚集生态通过标准化产品和方案降低山西省煤矿智能化建设成本提升煤矿智能化建设水平二通过建设矿山AI大模型平台使能人工智能技术从作坊式走向工业化推动人工智能技术在煤矿普适推广和落地通过建设山西煤炭工业互联网统一运营支撑体系和平台持续运请务必阅读尾页重要声明8行业周报营促进生态繁荣培育山西省煤炭行业数字化新产业C114通信网2023927四川联通携手华为启动一市一池边缘云池DC化改造作为算力网络建设的中坚力量中国联通于2022年印发了中国联通算网融合发展行动计划2022-2025提出要在成渝区域加快建设高算力高安全绿色低碳新型数据中心项目实现大规模算力部署满足重大区域发展战略实施需要筑牢数字经济高质量发展底座中国联通四川省分公司下称四川联通立足东数西算成渝节点在推进中国联通天府信息中心数据中心项目建设同时积极在各地市部署城市或边缘算力节点其中在达州泸州宜宾南充攀枝花以及乐山6地市四川联通携手华为启动一市一池机房DC化新扩建及改造将原有老旧闲置不支持主流IT业务的地市机房改造为高标准高能效现代化的数据中心机房经过一市一池项目新扩建或改造后传统地市机房改造或新建为适配ICT融合场景的现代化机房ITCT中高密混合部署可匹配IDC云业务等单柜功率可调一模块一DC后期可根据业务发展弹性扩容同时智能数字化管理系统NetEco将机房环境制冷供配电等子系统进行实时监控实现主动防御保证业务的稳定运行的同时极大简化了运维的工作量本次改造完成后机房达到国家B级以上标准支持46KW主流业务降低能耗20节省占15提高机房利用率10同时具备机房智能运营的能力运维成本下降10C114通信网2023927英特尔将投资超200亿美元在美建设两家芯片工厂全球芯片巨头英特尔9月30日表示计划在美国俄亥俄州建设两家新的尖端芯片工厂投资额超200亿美元约合人民币1460亿元有分析人士指出英特尔此次巨额投资跟美国1年前推出的芯片与科学法案有关该公司可通过上述投资获得美国政府的半导体补贴资金美国商务部近日也表示已经有超过470家公司表示希望能获得美国政府的半导体补贴资金去年8月份美国总统拜登签署芯片与科学法案通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道条款推动芯片制造回流本土本周英特尔位于爱尔兰价值185亿美元的工厂采用极紫外线EUV光刻机已经开始进行大量生产C114通信网2023101请务必阅读尾页重要声明9行业周报33市场上半年中国大陆半导体设备厂商Top10营收合计162亿元同比增长39CINNOResearch统计数据表明1H23中国大陆半导体设备厂商市场规模Top10营收合计约162亿元同比增长39环比下降9目前整体半导体市场仍处于下行周期下游厂商纷纷调整产能及扩产进程以应对市场低谷期中国大陆半导体设备厂商市场规模短期稍有回落长期呈稳定增长入围1H23中国大陆半导体设备厂商市场规模Top10与2022年相同具体来看北方华创作为国内半导体设备商龙头企业1H23半导体营业收入超70亿元远超国内其他设备厂商稳居排名第一中微公司排名第二盛美上海排名第三TOP3同2022年排名华海清科1H23半导体营业收入超12亿元由2022年的排名第六前进至第四成绩极为亮眼C114通信网20231074行业重要公告表3925-108公司公告公司名称公告日期公告内容公司发布2023年第三季度业绩预告前三季度归母净利润达7500-国脉科技20239269500万元较上年同比增长6214-10538公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟授予限制性股票百邦科技2023927总量不超过27840万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额1300659万股的214首次授予的激励对象总人数为23人公司发布公告公司独立董事孙涛先生因个人原因申请辞去公司第五届董事会独立董事职务同时一并辞去第五届董事会审计委员会神宇股份2023928主任委员提名委员会委员职务辞职后孙涛先生不再担任公司任何职务公司发布2023年半年度权益分派实施公告拟以方案实施前的公司总股本62160000股为基数每股派发现金红利012元含司南导航2023928税共计派发现金红利7459200元本次权益分派除权息日为2023年10月12日现金红利发放日为2023年10月12日资料来源各公司公告上海证券研究所5风险提示国内外行业竞争压力国内缺少相关核心技术人才国内产品处在追赶位置竞争压力长期存在5G建设速度未达预期5G建设速度仍然较为缓慢在一定程度上限制发展请务必阅读尾页重要声明10行业周报中美贸易摩擦大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动中美经贸关系日益严峻后期可能推动国际地缘政治格局变化全球贸易供应链均可能会受到波及请务必阅读尾页重要声明11行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明12