事项：
　　10月8日，工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，该计划给出了2023-2025年在算力基础设施方面的相关规划，到2025年，在计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智算算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。运载力方面，国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延1.5倍的直连网路传输，重点应用场所光传送网（OTN）覆盖率达到80%。在应用赋能方面，打造一批算力新业务、新模式、新业态。
　　国信通信观点：
　　《算力基础设施高质量发展行动计划》的发布，在算力规模、智算算力占比、运算力、应用侧等方面均给出了明显的定量计划，有望加快国内AI产业的发展，同时AI应用端的推动也有望带动以服务器-交换机-光模块为核心的算力硬件基础设施的长期需求。
　　智算算力投资规模测算：根据智算算力规划和当前采用的两类较为常见的两类AI服务器（英伟达H800和华为昇腾910B）进行总硬件基础设施规模测算，可得出1)基于英伟达H800方案，2023-2025年对应所需的硬件基础设施投资总额分别为202/258/312亿元;2)基于华为昇腾910B方案，2023-2025年对应所需的硬件基础设施投资总额分别为311/397/481亿元。
　　投资建议：《算力基础设施高质量发展行动计划》的发布有望加快国内AI硬件基础需求释放，包括服务器、交换机、光模块等环节。建议重点关注：光模块及光器件、光芯片环节【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】、【源杰科技】、【光库科技】等；国内ICT领先企业【紫光股份】、【锐捷网络】、【中兴通讯】、【菲菱科思】等。
　　风险提示：AI进展不及预期；硬件环节（服务器、交换机、光模块）迭代不及预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月10日行业点评超配算力基础设施高质量发展行动计划发布国内AI建设加速行业研究行业快评通信通信设备投资评级超配维持评级证券分析师马成龙021-60933150machenglongguosencomcn执证编码S0980518100002证券分析师朱锟旭021-60375456zhukunxuguosencomcn执证编码S0980523060003事项10月8日工业和信息化部中央网信办教育部国家卫生健康委中国人民银行国务院国资委等六部门联合印发算力基础设施高质量发展行动计划该计划给出了2023-2025年在算力基础设施方面的相关规划到2025年在计算力方面算力规模超过300EFLOPS智算算力占比达到35东西部算力平衡协调发展运载力方面国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延15倍的直连网路传输重点应用场所光传送网OTN覆盖率达到80在应用赋能方面打造一批算力新业务新模式新业态国信通信观点算力基础设施高质量发展行动计划的发布在算力规模智算算力占比运算力应用侧等方面均给出了明显的定量计划有望加快国内AI产业的发展同时AI应用端的推动也有望带动以服务器-交换机-光模块为核心的算力硬件基础设施的长期需求智算算力投资规模测算根据智算算力规划和当前采用的两类较为常见的两类AI服务器英伟达H800和华为昇腾910B进行总硬件基础设施规模测算可得出1基于英伟达H800方案2023-2025年对应所需的硬件基础设施投资总额分别为202258312亿元2基于华为昇腾910B方案2023-2025年对应所需的硬件基础设施投资总额分别为311397481亿元投资建议算力基础设施高质量发展行动计划的发布有望加快国内AI硬件基础需求释放包括服务器交换机光模块等环节建议重点关注光模块及光器件光芯片环节中际旭创天孚通信新易盛源杰科技光库科技等国内ICT领先企业紫光股份锐捷网络中兴通讯菲菱科思等风险提示AI进展不及预期硬件环节服务器交换机光模块迭代不及预期评论算力基础设施高质量发展行动计划发布规划清晰10月8日工业和信息化部中央网信办教育部国家卫生健康委中国人民银行国务院国资委等六部门联合印发算力基础设施高质量发展行动计划规划重点围绕计算力运载力存储力和应用赋能四个方面进行展开并给出了明确的量化目标主要目标如下到2025年1计算力方面算力规模超过300EFLOPS智能算力占比达到35东西部算力平衡协调发展2运载力方面国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延15倍的直连网络传输重点应请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告用场所光传送网OTN覆盖率达到80骨干网城域网全面支持IPv6SRv6等创新技术使用占比达到403存储力方面存储总量超过1800EB先进存储容量占比达到30以上重点行业核心数据重要数据灾备覆盖率达到1004应用赋能方面打造一批算力新业务新模式新业态工业金融等领域算力渗透率显著提升医疗交通等领域应用实现规模化复制推广能源教育等领域应用范围进一步扩大每个重点领域打造30个以上应用标杆高质量发展指标指导下AI相关落地有望加速在具体执行方面该规划发布了具体的算力基础设施高质量发展指标涉及计算力运载力和存储力三方面根据具体指标来看AI相关硬件指标均有明确提升规划1智能算力占比预计从2023年25提升到2025年的35根据该比例可以测算出2023-2025年智能算力规模分别为5578105EFLOPS对应2024-2025年同比增速分别为42352智能计算中心建设保持稳步增长2023-2025年规划为304050个3先进存储主要用于AI需求占比从2023年25提升到2025年的30图1算力基础设施高质量发展指标资料来源工信部信息通信发展司算力基础设施高质量发展行动计划国信证券经济研究所整理应用端工业教育金融交通医疗和能源是重点行业在算力应用进展方面提出了六大重点行业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告其中1工业端主要针对智慧工厂新工业化等方面2教育端主要用于支撑重点项目或者课题的开发与创新等方面3金融领域主要赋能资源高效管理低时延业务等场景4交通领域重点面向智慧交通市场5医疗领域重点统筹建设国家和省级医疗大数据中心和基础卫生健康边缘数据中心建设等6能源领域重点加快能源算力应用中心建设等图2算力网络在园区应用示意图资料来源中国联通算力网络白皮书国信证券经济研究所整理AI算力建设规模对应采购量计算参照2023年中国电信中国联通AI算力服务器集中采购情况主要采用两类AI服务器分别是英伟达H800和华为昇腾910假设一AI算力建设使用英伟达H800系列2023-2025年根据规划建议测算出的AI算力规模分别为5578105EFLOPS假设基于FP16位单张H800算力参考电信采购数据为989TFLOPS对应单台H800算力8卡配置约为79PFLOPS单位换算1EFLOPS1000PFLOPS因此可测算出2023-2025年所需H800的台数分别为070099133万台结合此前深度报告云基建专题三AI驱动下光模块趋势展望及弹性测算比例可知服务器和800G光模块的比例为112因此可以测算出2023-2025年需要的800G光模块分别为83511851595万只假设二AI算力建设使用华为昇腾910系列2023-2025年根据规划建议测算出的AI算力规模分别为5578105EFLOPS假设基于FP16位单张昇腾910卡的算力为320TFLOPSFP16位假设同样采用8卡配置预计一台服务器算力约为256PFLOPS单位换算1EFLOPS1000PFLOPS因此可测算出2023-2025年所需8卡昇腾服务器的台数分别为215305410万台请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告如果假设昇腾采用类似无收敛架构考虑到华为800G交换机还未进入放量阶段我们假设采用400G光模块按照无收敛结构同时网络结构第一层使用铜缆方案则服务器400G光模块132则可以测算出2023-2025年需要的400G光模块分别为6875975013125万只投资额测算基于以下假设1关于英伟达版本服务器交换机800G光模块对应比例参考此前发布的深度报告云基建专题三AI驱动下光模块趋势展望及弹性测算结论为10375122关于华为昇腾方案服务器交换机光模块比例假设使用400G光模块和400G交换机光模块层面假设三层网络结构第一层使用铜缆方案同时采用无收敛网络结构则服务器400G光模块方案132交换机用量通过连接端口数进行测算服务器交换机端口数比例140单端口价格参考IDC交换机端口价格预测数据2023年为346美金汇率按照17简单假设对应人民币为024万元3各硬件环节单价为基于当前市场情况进行的假设并粗略假设各环节单价每年年降幅度为104关于智算中心总投资额测算参考中商产业研究院的数据中国数据中心IT设备中服务器成本占比最多达69根据该比例测算出对应需要的总硬件设备投资额表1基于英伟达和华为方案智算算力硬件投资测算2023年2024年2025年方案一英伟达H800服务器台数万台070099133服务器单价万元200180162服务器投资亿元139217772153交换机万台026037050交换价单价万元3027243交换机投资亿元78310001211800光模块万只83511851595800G光模块单价万元056050045800G光模块投资额亿元468597723总投资规模亿元201802575731205方案二华为昇腾系列服务器台数万台215305410服务器单价万元1009081服务器投资亿元215274332400G交换机端口数万个85941218816406单端口单价万元024022020交换机投资亿元208126573219400G光模块万只6875975013125400G光模块单价万元020018016400G光模块投资亿元137517552126总投资规模亿元311373974248149资料来源算力基础设施高质量发展行动计划IDC中商产业研究院的数据国信证券经济研究所整理投资建议算力基础设施高质量发展行动计划的发布有望加快国内AI硬件基础需求释放包括服务器交换机光模块等环节建议重点关注光模块及光器件光芯片环节中际旭创天孚通信新易盛源杰科技光库科技等国内ICT领先企业紫光股份锐捷网络中兴通讯菲菱科思等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表2重点公司盈利预测与估值证券证券投资股价EPS元PEPB总市值代码简称评级10月9日20222023E2024E20222023E2024E亿元300308SZ中际旭创买入1110615420537872154229469892300394SZ天孚通信买入8987103137197874655457132355300502SZ新易盛买入449717912119225137223563319300620SZ光库科技增持4862072048069674101570071119688498SH源杰科技无评级19580223138204878141696179166000938SZ紫光股份买入235807509311431325420721674301165SZ锐捷网络增持433810912216639835526162246000063SZ中兴通讯买入3355171211246196159136251605301191SZ菲菱科思买入132984093304453254032995792资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测风险提示AI进展不及预期硬件环节服务器交换机光模块迭代不及预期相关研究报告行业点评-特斯拉超算网络结构解析关注互联与效率2023-09-27国信证券-行业专题-Marvell通信网络互联芯片领先厂商2023-09-15行业点评-通信卫星芯片现2亿订单低轨卫星模拟验证首次完成2023-09-08行业快评-超400亿元5G设备发标5G设备商持续受益2023-08-06国信通信交换机专题数字经济底座核心网元受益AI加速发展2023-06-29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032