核心观点：
　　海外方面，美国非农就业远超预期，暂时避免政府停摆。国内经济方面，10月前6天，30城商品房成交面积同比降幅扩大。9月前24天，乘联会乘用车零售销量同比增速续升。节前一周，沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升，节内电炉开工率续降。综合来看，终端需求转好，生产低位企稳。物价方面，肉价、菜价、果价均下跌；油价、煤价、钢价上涨。国内流动性方面，公开市场净投11570亿，短端利率下跌，人民币汇率贬值，中美国债利差倒挂、环比走阔。国内要闻方面，处理好中国式现代化的六组关系。
　　一周扫描：
　　海外经济：美国非农就业远超预期，暂时避免政府停摆。美国9月ISM制造业指数升至49，非制造业指数降至53.6，均高于预期；美国9月新增非农就业人数超预期升至33.6万人，季调失业率持平在3.8%，高于预期；美国8月非农职位空缺数降至957.7万人；美国8月成屋签约销售指数环比转负至-7.1%，新屋销售年化季调环比转负至-8.7%，均低于预期；美国8月PCE物价指数同比升至3.5%，核心PCE物价指数同比回落至3.9%，均持平预期；美国8月耐用品订单环比超预期转正至0.2%；美国8月贸易逆差为583亿美元，低于预期；欧元区9月调和CPI同比降至4.3%，核心调和CPI同比降至4.5%，低于预期；欧元区9月制造业PMI如期降至43.4；欧元区8月季调失业率如期降至6.4%；日本9月制造业PMI降至48.6；日本8月季调失业率持平在2.7%，高于预期。美联储持续缩表，欧美央行强调限制性立场。美国暂时避免政府停摆，俄罗斯解除柴油出口禁令。
　　国内经济：需求转好，生产企稳。10月前6天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至64.1%。9月前24天，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至13%。节前一周（9月22日-9月28日），沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升，节内电炉开工率续降。综合来看，终端需求转好，生产低位企稳。
　　国内物价：9月猪价下跌，油价上涨。9月，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌0.4%、上涨2.1%、下跌5.2%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别上涨9.0%、上涨11.3%、上涨1.5%。
　　国内流动性：短端利率分化，人民币汇率贬值。节前一周（9月22日-9月28日），R001和DR001均值分别环比回落3BP和回落5BP至1.95%和1.83%；R007和DR007均值分别环比回升24BP和回升10BP至2.4%和2.13%。半年期国股银票的直贴、转贴（有三农）、转贴（无三农）利率周均值分别环比回升31.3BP、回升29.2BP、回升29.2BP至2.22%、2.08%、2.13%。1Y、10Y国债到期收益率分别环比下行3BP、下行0.2BP至2.17%、2.68%。央行（9月25日-9月28日）公开市场净投放11570亿。离岸美元兑人民币汇率周均值回升至7.31，美元指数回升至106.23，中美国债利差倒挂、环比走阔16BP。国债与地方政府债合计净融资-6亿。
　　国内要闻：处理好中国式现代化的六组关系。中央政治局就世贸规则和改革进行集体学习。《求是》杂志发表《推进中国式现代化需要处理好若干重大关系》。中欧举行第十次经贸高层对话。
　　文旅部公布双节旅游数据。
　　风险提示
　　1、美国通胀可能超预期；
　　2、海外存在超预期衰退风险

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨中国经济丨周报TableTitle美国非农就业远超预期国内需求转好报告要点TableSummary海外方面美国非农就业远超预期暂时避免政府停摆国内经济方面10月前6天30城商品房成交面积同比降幅扩大9月前24天乘联会乘用车零售销量同比增速续升节前一周沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升节内电炉开工率续降综合来看终端需求转好生产低位企稳物价方面肉价菜价果价均下跌油价煤价钢价上涨国内流动性方面公开市场净投11570亿短端利率下跌人民币汇率贬值中美国债利差倒挂环比走阔国内要闻方面处理好中国式现代化的六组关系分析师及联系人TableAuthor于博宋筱筱刘承昊黄文琛蒋佳榛SACS0490520090001SACS0490520080011SACS0490523050001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-09TableTitle2中国经济丨周报美国非农就业远超预期国内需求转好核心观点TableSummary2相关研究海外方面美国非农就业远超预期暂时避免政府停摆国内经济方面10月前6天30城TableReport英美央行暂停加息中美成立经济工作组商品房成交面积同比降幅扩大9月前24天乘联会乘用车零售销量同比增速续升节前一2023-09-25周沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升节内电炉开工率续降综合来看终端需求转实体经济洞察2023年第31期地产新政仍待好生产低位企稳物价方面肉价菜价果价均下跌油价煤价钢价上涨国内流动加码2023-09-24性方面公开市场净投11570亿短端利率下跌人民币汇率贬值中美国债利差倒挂环比美国通胀反弹我国央行降准2023-09-18走阔国内要闻方面处理好中国式现代化的六组关系一周扫描海外经济美国非农就业远超预期暂时避免政府停摆美国9月ISM制造业指数升至49非制造业指数降至536均高于预期美国9月新增非农就业人数超预期升至336万人季调失业率持平在38高于预期美国8月非农职位空缺数降至9577万人美国8月成屋签约销售指数环比转负至-71新屋销售年化季调环比转负至-87均低于预期美国8月PCE物价指数同比升至35核心PCE物价指数同比回落至39均持平预期美国8月耐用品订单环比超预期转正至02美国8月贸易逆差为583亿美元低于预期欧元区9月调和CPI同比降至43核心调和CPI同比降至45低于预期欧元区9月制造业PMI如期降至434欧元区8月季调失业率如期降至64日本9月制造业PMI降至486日本8月季调失业率持平在27高于预期美联储持续缩表欧美央行强调限制性立场美国暂时避免政府停摆俄罗斯解除柴油出口禁令国内经济需求转好生产企稳10月前6天30城商品房成交面积同比降幅扩大至6419月前24天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至13节前一周9月22日-9月28日沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升节内电炉开工率续降综合来看终端需求转好生产低位企稳国内物价9月猪价下跌油价上涨9月食品方面猪价菜价果价较上月均值分别下跌04上涨21下跌52工业生产方面Brent原油动力煤螺纹钢价较上月均值分别上涨90上涨113上涨15国内流动性短端利率分化人民币汇率贬值节前一周9月22日-9月28日R001和DR001均值分别环比回落3BP和回落5BP至195和183R007和DR007均值分别环比回升24BP和回升10BP至24和213半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升313BP回升292BP回升292BP至2222082131Y10Y国债到期收益率分别环比下行3BP下行02BP至217268央行9月25日-9月28日公开市场净投放11570亿离岸美元兑人民币汇率周均值回升至731美元指数回升至10623中美国债利差倒挂环比走阔16BP国债与地方政府债合计净融资-6亿国内要闻处理好中国式现代化的六组关系中央政治局就世贸规则和改革进行集体学习求是杂志发表推进中国式现代化需要处理好若干重大关系中欧举行第十次经贸高层对话文旅部公布双节旅游数据风险提示1美国通胀可能超预期更多研报请访问2海外存在超预期衰退风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com中国经济周报目录海外经济美国非农就业远超预期暂时避免政府停摆5经济数据美制造业景气续升非农就业远超预期5央行动态美联储持续缩表欧美央行强调限制性立场10事件跟踪美国暂时避免政府停摆俄罗斯解除柴油出口禁令13国内经济终端需求转好工业生产企稳13终端需求转好13工业生产企稳14国内物价9月猪价下跌油价上涨14国内流动性短端利率分化人民币汇率贬值16短端利率分化16公开市场净投放11570亿17人民币兑美元汇率贬值1810月新增专项债预计发行97亿19国内要闻处理好中国式现代化的六组关系19数据日历聚焦10月中旬数据21风险提示22图表目录图1美国ISM制造业和非制造业指数5图2美国ISM制造业分项指数5图3美国新增非农就业人数万人及失业率5图4美国非农私人部门时薪环比及同比增速5图5美国职位空缺数和分行业职位空缺数千人6图6美国成屋销售年化季调总数增速环比和签约销售指数环比6图7美国新屋销售年化季调总数和增速环比6图8美国PCE物价指数核心PCE物价指数同比7图9美国PCE物价指数核心PCE物价指数环比7图10美国耐用品订单扣除飞机非国防耐用品订单扣除运输耐用品订单环比7图11美国贸易差额亿美元及进出口同比增速8图12欧元区调和CPI核心调和CPI同比8图13欧元区调和CPI核心调和CPI环比8图14欧元区制造业服务业和综合PMI9图15欧元区季调失业率9图16日本制造业服务业和综合PMI10图17日本季调失业率10图18美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化11图19美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元11请阅读最后评级说明和重要声明3233research95579com中国经济周报图20美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元11图21美国商业银行存款亿美元12图22各国央行政策利率变化13图2330大中城市商品房周度日均成交面积同比增速14图24乘联会乘用车批发零售同比增速14图25沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速14图26Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速14图27猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤15图28农产品菜篮子产品批发价格200指数15图29国际油价情况美元桶15图30国内钢铁价格情况元吨15图31国内煤炭价格情况元吨16图32银行间质押式回购加权利率情况BP16图33存款类机构质押式回购加权利率情况BP16图341M3M和6M同业存单发行利率情况17图35半年期国股银票贴现利率情况17图361Y国债国开债中债到期收益率情况BP17图3710Y国债国开债中债到期收益率情况BP17图38公开市场操作亿元18图39CNHCNY即期汇率与美元指数18图4010Y中美国债收益率及利差变动18图41国债与地方政府债周度净融资额亿元19图42地方政府新增专项债周度发行规模亿元19图43国债与地方政府债月度净融资额亿元19图44地方政府新增专项债月度发行规模亿元19表1公开市场操作到期情况亿元18表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期21请阅读最后评级说明和重要声明4234research95579com中国经济周报海外经济美国非农就业远超预期暂时避免政府停摆经济数据美制造业景气续升非农就业远超预期北京时间10月2日和4日美国供应管理学会ISM分别公布9月ISM制造业和非制造业指数数据数据显示美国9月ISM制造业指数由上月的476续升至49高于预期479但仍位于收缩区间9月ISM非制造业指数由上月的545下降至536略高于预期535从制造业指数主要分项来看6个分项指数有所上升其中产出指数和就业指数回升至荣枯线以上分别由上月的50485抬升至525512图1美国ISM制造业和非制造业指数图2美国ISM制造业分项指数70ISM制造业PMI新订单65ISM非制造业PMI54新出口订单自有库存506046供应商交付客户库存55423850订单库存产出452023-09进口就业2023-0840物价2023-071806180918121906190923062309190319122003200620092012210321062109211222032206220922122303资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间10月6日美国劳工统计局公布9月非农就业数据数据显示美国9月新增非农就业人数为336万人远高于前值227万人和预期17万人9月季调失业率持平在38高于预期379月非农私人部门时薪录得339美元同比增长42低于前值和预期43环比增长02持平前值低于预期03图3美国新增非农就业人数万人及失业率图4美国非农私人部门时薪环比及同比增速美国季调新增非农就业人数万人1006552私人部门时薪环比右私人部门时薪同比05美国季调失业率右9005605080047055044860035050460345400244304002012042351001030400021062109211222032206220922122303230623092209221123012303230523072309资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明5235research95579com中国经济周报北京时间10月3日美国劳工统计局发布8月JOLTS职位空缺人数数据显示美国8月非农职位空缺数为9577万人低于前值966万人其中专业和商业服务保健和社会救助以及住宿餐饮行业仍为职位空缺数最大的行业分别为1914万人1704万人和1017万人专业和商业服务业较上月空缺数上升保健和社会救助业与住宿餐饮业较上月空缺数下降图5美国职位空缺数和分行业职位空缺数千人18000采矿业建筑业耐用品制造非耐用品制造批发业零售业16000运输仓储和公用事业信息业金融保险业房地产租赁业专业和商业服务教育服务14000保健和社会救助艺术娱乐和休闲住宿餐饮业其他服务业政府联邦政府州和地方12000职位空缺数1000080006000400020000201982020220208202122021820222202282023220238资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月22日和26日全美地产经纪商协会和美国商务部普查局分别公布8月美国成屋销售和新屋销售数据数据显示美国8月成屋签约销售指数环比增速由上月的05回落并转负至-71低于预期-18月成屋销售年化季调总数404万套环比降幅由上月的22缩窄至07美国8月新屋销售年化季调总数为675万户低于上月的739万户和预期698万户新屋销售年化季调环比增速由上月的8大幅下跌并转负至-87低于预期-22图6美国成屋销售年化季调总数增速环比和签约销售指数环比图7美国新屋销售年化季调总数和增速环比美国新屋销售增速环比右轴800美国成屋销售万套5012040美国成屋销售增速环比右美国新屋销售年化季调总数万户美国成屋签约销售指数增速环比右10030600308020400106010400200-1020-100-300-202002200420082010221022122304230620062012230223082102210421062108211021122202220422062208230823052302221122082205220221112108210521022011200820052002191119081905190218111808资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6236research95579com中国经济周报北京时间9月29日美国经济分析局公布美国8月PCE物价指数核心PCE物价指数数据数据显示美国8月PCE物价指数同比涨幅由上月的34抬升至35持平预期环比涨幅由上月的02抬升至04低于预期058月核心PCE物价指数同比涨幅由上月的43回落至39持平预期环比涨幅由上月的02回落至01低于预期02图8美国PCE物价指数核心PCE物价指数同比图9美国PCE物价指数核心PCE物价指数环比75美国PCE当月同比美国核心PCE当月同比06美国PCE当月环比美国核心PCE当月环比706505600455500345400235300125200022082212230123072308220923022210230322112304230523062108210922072208221022112110220922122111230121122302220123032202230422032305220423062205230722062308资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月27日美国人口调查局公布美国8月耐用品订单数据数据显示美国8月耐用品订单环比由上月的减少56上升至增加02好于预期的减少05扣除运输后耐用品新增订单环比涨幅由上月的增加01扩大至04好于预期的增加02扣除飞机非国防资本耐用品订单环比由上月的减少04上升至增加09好于预期的增加01图10美国耐用品订单扣除飞机非国防耐用品订单扣除运输耐用品订单环比6420-2-4美国耐用品新增订单季调环比-6美国耐用品除飞机非国防资本外新增订单季调环比美国耐用品除运输外新增订单季调环比-8202208202210202212202302202304202306202308资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明7237research95579com中国经济周报北京时间10月5日美国经济分析局公布美国8月贸易数据数据显示美国8月出口金额同比降幅由上月的34缩窄至21进口金额同比降幅由上月的47缩窄至44贸易逆差为583亿美元低于预期598亿美元低于前值6472亿美元图11美国贸易差额亿美元及进出口同比增速45美国贸易差额季调右逆序亿美元-1100美国出口金额季调同比35-1000美国进口金额季调同比25-90015-8005-700-5-600-15-25-500-400-3520208202122021820222202282023220238资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月29日欧盟统计局公布9月欧元区调和CPI数据数据显示欧元区9月调和CPI同比增速由上月的52下降至43低于预期45环比增速由上月的05回落至03低于预期059月核心调和CPI同比增速由上月的53续降至45低于预期48环比增速由上月的03回落至02图12欧元区调和CPI核心调和CPI同比图13欧元区调和CPI核心调和CPI环比3012欧元区HICP调和CPI当月同比欧元区HICP调和CPI环比25欧元区核心HICP核心CPI环比10欧元区核心HICP核心CPI当月同比20815610054002-050-10-2-1522-0922-0723-0721-0923-0521-0722-0522-0323-0321-0521-0121-1122-1123-0920-1121-0322-0123-0121-0921-0723-0921-0523-0723-0521-0323-0321-0120-1123-0122-0520-0922-1122-0321-1122-0722-0122-0920-07资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间10月2日和4日市场调查机构Markit公布9月欧元区制造业和服务业PMI数据数据显示欧元区9月制造业PMI由上月的435下降至434持平预期服务业PMI由上月的479反弹至487高于预期484综合PMI由上月的467反弹至472略高于预期471请阅读最后评级说明和重要声明8238research95579com中国经济周报图14欧元区制造业服务业和综合PMI65欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI欧元区综合PMI60555045402103230521052307210723092109211122012203220522072209221123012303资料来源Wind长江证券研究所北京时间10月2日欧盟统计局公布8月欧元区失业率数据数据显示欧元区8月季调失业率由上月的65回落至64持平预期图15欧元区季调失业率90欧元区失业率季调85807570656020208202122021820222202282023220238资料来源Wind长江证券研究所北京时间10月2日和4日市场调查机构Markit公布9月日本制造业和服务业PMI数据数据显示日本9月制造业PMI由上月的497回落至486服务业PMI由上月的543回落至538综合PMI由上月的526回落至518请阅读最后评级说明和重要声明9239research95579com中国经济周报图16日本制造业服务业和综合PMI58日本制造业PMI日本服务业PMI日本综合PMI565452504846444240211123092201220322052207220922112301230323052307资料来源Wind长江证券研究所北京时间9月29日日本总务省统计局公布8月日本失业率数据数据显示日本8月季调失业率持平在27高于预期26图17日本季调失业率32日本失业率季调302826242220201982020220208202122021820222202282023220238资料来源Wind长江证券研究所央行动态美联储持续缩表欧美央行强调限制性立场美联储资产负债表持续收缩9月27日-10月4日当周美联储总资产减少4628亿美元其中持有证券资产减少2773亿美元流动性工具减少1866亿美元细分流动性工具项目看美联储发放给FDIC的贷款贴现窗口工具银行定期融资计划BTFP央行互换工具和回购工具分别减少1818亿美元42亿美元05亿美元009亿美元002亿美元请阅读最后评级说明和重要声明102310research95579com中国经济周报图18美联储总资产持有证券和流动性工具规模变化图19美联储隔夜逆回购TGA账户和准备金规模变化亿美元108000美联储总负债美联储隔夜逆回购百10美联储财政部存款账户美联储准备金7000996000887500076400056流动性工具合计右亿美元30004美联储总资产万亿美元53美联储持有证券万亿美元2000241000130023102306230222102206220221102106210220102006200219101910200220062010210221062110220222062210230223062310资料来源WindFRED长江证券研究所注流动性工具包括贴现窗口工具资料来源Wind长江证券研究所回购工具央行互换工具BTFP工具和发放给FDIC的贷款图20美联储通过流动性工具扩展的信贷的水平亿美元贴现窗口工具回购工具央行互换工具BTFP工具发放给FDIC的贷款3000发放给FDIC的贷款2023104637022500BTFP工具20231041076652000贴现窗口工具1500202310427731000央行互换工具2023104229500回购工具0202310400020032005200720092011201320152017201920212023资料来源FRED长江证券研究所美国商业银行存款连续两周为净流入9月20日至9月27日当周美国商业银行存款转为净流入单周净流入4014亿美元其中大型商业银行和涉外机构存款分别增加4615亿美元和737亿美元小型商业银行存款减少1339亿美元请阅读最后评级说明和重要声明112311research95579com中国经济周报图21美国商业银行存款亿美元120000美国大型银行存款美国小型银行存款右轴55000百110000500001000004500090000400008000035000700006000030000190920032009210321092203220923032309资料来源美联储长江证券研究所美联储官员均认同需维持一定时期的限制性立场美联储金融监管副主席巴尔表示美联储很可能已经非常接近足够限制性的政策力度很可能还要在一段时间内维持高利率应在利率上谨慎地采取行动旧金山联储主席戴利2024票委和克利夫兰联储主席梅斯特2024票委也均表示在通胀回落之际保持利率稳定可以让政策产生更多的限制性效应既不应迅速退出加息也不应急于降息而应保持足够耐心里士满联储主席巴尔金2024年票委强调2的通胀目标是非常合理的在实现通胀目标之前抛弃它是没有逻辑性的欧洲央行官员整体立场偏鸽认为通胀放缓并强调了数据依赖和潜在风险在当前条件下欧央行管委CentenoVasle和Kazimir等多位官员均预期欧洲央行已经完成了加息管委Kazaks和Villeroy还提到要将利率尽可能长时间地保持在高位而管委Nagel和Holzman则不否认欧洲央行会进一步加息的可能但多数管委特别是Herodotou均强调了政策对未来数据依赖性其还表示要特别关注如能源价格上涨和薪资利润上涨等重大不确定性管委Vasle也表示劳动力市场依然强劲管委Vujcic则提到了通胀回落可能会导致的停滞风险日本央行官员重申维持宽松政策立场日本央行行长植田和男表示持续稳定地实现2通胀目标尚未近在眼前距离退出宽松政策还有一段距离日本央行副行长内田真一也认为需要耐心继续实施货币宽松措施以实现2通胀目标并需要密切关注金融市场波动情况而鉴于近期国债收益率上升日元贬值以及通胀持续强于预期的情况日本央行于9月29日和10月2日连续两次宣布计划外购债操作日本央行行长植田和男对此表示不打算在政策上落后于收益率曲线在关注央行财务稳健性的同时继续实施适当的政策是适当的多国公布利率决议澳洲联储维持政策利率在41不变符合预期新西兰联储宣布维持政策利率在55不变墨西哥央行维持隔夜利率在1125不变符合市场预期泰国央行将关键利率提高25BP至25秘鲁央行将参考利率下调25BP至725乌拉圭央行下调关键利率50BP至95津巴布韦央行维持关键利率在150不变请阅读最后评级说明和重要声明122312research95579com中国经济周报图22各国央行政策利率变化2022年初至今国家及地区2020年至今走势最新值2022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10累计变化bp美国52555007505002502500250025000欧元区4504500750500505002502502500250日本0-010000000000000澳大利亚40041025025025002502500250250000新西兰4755505075000500502500000泰国1752500250025002500250000025墨西哥57511250075050050250000000秘鲁4257250250250250250000000-025-025乌拉圭300950505002500-02500-05-0750-05津巴布韦90001500000-5000-10100000资料来源Wind各国央行官网长江证券研究所事件跟踪美国暂时避免政府停摆俄罗斯解除柴油出口禁令美国暂时避免政府停摆9月30日美国国会通过并由拜登签署了一项能让联邦政府运作到11月17日的短期支出法案使美国政府脱离在10月1日新财年伊始就陷入停摆的危机该项法案内容包括了16亿美元的救灾措施但不包括此前两党争议的对乌克兰的援助以及共和党人要求的边境安全措施因此这一法案的通过同时标志着众议院议长麦卡锡与共和党人的决裂10月3日众议院投票通过了罢免共和党籍众议长麦卡锡的决议在众议院因为议长被罢免而陷入混乱的同时美国参议院20名共和党参议员表示将设法拖延参议院通过任何与政府拨款无直接关系的立法俄罗斯解除柴油出口禁令10月6日俄罗斯宣布解除管道柴油出口禁令并规定公司必须将不少于50的柴油供应给本地市场俄罗斯政府为打击灰色燃油出口活动从10月起提高下游支出对灰色市场出口商征收禁止性燃油税与此同时俄罗斯还提高燃料油汽油等灰色出口商的关税并将对更多燃料征收禁止性出口税的期限延长至2026年此外俄罗斯总统普京还下令在供暖季考虑实施受管制的燃油价格在当前国际油价大幅下跌的背景下10月4日俄罗斯副总理诺瓦克重申在年底前会继续目前的石油减产计划并强调此举旨在维持石油市场稳定和平衡国内经济终端需求转好工业生产企稳终端需求转好地产销量同比降幅扩大汽车零售同比增速续升10月前6天30城商品房成交面积同比降幅扩大至641其中一线降幅扩大二线降幅扩大三线降幅扩大9月前24天乘联会乘用车零售销量同比增速续升至13批发销量同比增速续升至17请阅读最后评级说明和重要声明132313research95579com中国经济周报图2330大中城市商品房周度日均成交面积同比增速图24乘联会乘用车批发零售同比增速9030城一线城市二线城市三线城市10590零售销量增速607560批发销量增速304530015-300-15-60-30-45-90-602010214211022422102342310209213219223229233239资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至10月6日至9月24日工业生产企稳节前耗煤同比增速续升电炉开工率续降节前一周9月22日-9月28日沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升至65较上周上抬14pct对比2021年同期发电耗煤增速续升至58本周10月2日-10月3日沿海八省电厂发电耗煤单周同比降幅扩大至109较上周回落99pct对比2021年同期发电耗煤增速由正转负至18本周10月6日当周高炉开工率续降至834本周10月7日当周电炉开工率续降至577节前一周9月28日Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅缩窄至31库存方面本周螺纹热轧库存由去转补价格方面节前一周螺纹均价反弹热轧均价反弹图25沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速图26Mysteel样本钢厂钢材产量及螺纹产量同比增速40同比增速2019右万吨2020右万吨28035螺纹产量同比2021年为两年平均增速2021右万吨2022右万吨2023右万吨202130260钢材总产量同比年为两年平均增速24020202201020050180160-10-10140-20120-25-30100-4080-40W1W4W7W10W13W16W19W22W28W25W31W34W37W40W43W46W49W5219102042010214211022422102342310资料来源CCTD长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所国内物价9月猪价下跌油价上涨肉价菜价果价上涨从高频数据来看节前一周9月25日-9月29日猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果平均批发价周均值较上期均值上涨01上涨04请阅读最后评级说明和重要声明142314research95579com中国经济周报上涨01节前一周9月25日-9月29日农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上期均值分别上涨01上涨01预测9月CPI环比趋涨从高频数据来看9月猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果较上月均值分别下跌04上涨21下跌52农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨06上涨05综合来看我们预测9月CPI环比趋涨图27猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤图28农产品菜篮子产品批发价格200指数2895平均批发价种重点监测蔬菜40150农产品批发价格200指数农产品批发价格200指数平均批发价7种重点监测水果1458535平均批发价猪肉右140753013513065251251205520115451511010535101002022-012022-022022-032022-062022-072023-072023-082022-042022-082023-092022-052022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-102023-082023-062023-042023-022022-122022-102022-082022-062022-042022-022021-102021-12资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所油价上涨煤价分化钢价下跌从高频数据来看节前一周9月25日-9月29日Brent原油和WTI原油均值较上期均值分别上涨04上涨09动力煤和焦煤均值较上期均值分别下跌17上涨82螺纹钢热轧板卷均值较上期均值分别下跌10下跌14预测9月PPI环比趋涨从高频数据来看9月以来Brent油价WTI油价动力煤焦煤螺纹钢热轧板卷较上月均值分别上涨90上涨98上涨113上涨65上涨15下跌05综合来看我们预测9月PPI环比趋涨图29国际油价情况美元桶图30国内钢铁价格情况元吨160Brent原油WTI原油6500价格螺纹钢HRB40020mm全国1406000120550010050004500804000603500403000202500020002023-062023-042023-022022-122022-102022-082022-062021-122022-022023-082021-102022-042023-102023-092022-072022-052023-072023-052022-032022-012023-032023-012021-112022-092022-112021-09资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明152315research95579com中国经济周报图31国内煤炭价格情况元吨3000动力煤焦煤右5000450025004000350020003000150025002000100015001000500500002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Wind长江证券研究所国内流动性短端利率分化人民币汇率贬值短端利率分化短端利率分化节前一周9月25日-9月28日R001和DR001均值分别环比回落3BP和回落5BP至195和183R007和DR007均值分别环比回升24BP和回升10BP至24和2131M3M和6M同业存单发行利率分别报于232239和268分别回落17BP回落1BP和回升16BP半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回升313BP回升292BP回升292BP至222208213图32银行间质押式回购加权利率情况BP图33存款类机构质押式回购加权利率情况BP4540030250R007-R001右R001R007DR007-DR001右DR001DR007403502520030035250201503020025150151002010050105015005010-5005-10000-50220923032305221023042306221123072212230823012302230223012212221123072305221023032306230423082209资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明162316research95579com中国经济周报图341M3M和6M同业存单发行利率情况图35半年期国股银票贴现利率情况33同业存单发行利率1M同业存单发行利率3M30直贴半年国股31同业存单发行利率6M转贴有三农半年国股2925转贴无三农半年国股27202523152119101715051300230122122211230523082210230423022306220923032307221023052306221123072212230823012309230223032304资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所长端利率先上后下节前一周9月25日-9月28日工业企业盈利有所改善央行强调搞好逆周期和跨周期调节长端利率先上后下具体来看1Y国债和国开债到期收益率分别环比下行3BP和下行27BP至217和22610Y国债和国开债到期收益率分别环比下行02BP和下行05BP至268和274图361Y国债国开债中债到期收益率情况BP图3710Y国债国开债中债到期收益率情况BP1Y国开国债利差右1Y国债收益率10Y10Y274032国开国债利差右国债收益率201Y国开收益率10Y国开收益率2530183023281621202614192410172212150201022092212230123042305230723082210230223062309221123032209230723082210230922112212230123022303230423052306资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所公开市场净投放11570亿节前一周9月25日-9月28日央行公开市场净投放11570亿元其中开展19230亿元逆回购操作7660亿元逆回购到期逆回购层面净投放11570亿元请阅读最后评级说明和重要声明172317research95579com中国经济周报图38公开市场操作亿元40000逆回购MLF投放TMLF投放国库现金定存逆回购到期MLF回笼30000TMLF回笼国库现金定存到期净投放20000100000-100002022-10-212022-11-042022-12-022022-11-182022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-04-072023-04-212023-05-122023-06-092023-05-262023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-15-200002023-09-28-30000资料来源Wind长江证券研究所表1公开市场操作到期情况亿元周一周二周三周四周五周六周日10091010101110121013101410157D逆回购到期14D逆回购到期3190378041705080国库现金定存到期MLF回笼TMLF回笼资料来源Wind长江证券研究所人民币兑美元汇率贬值节前一周9月25日-9月29日人民币兑美元汇率贬值美元指数回升中美国债利差倒挂环比走阔离岸在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至731731美元指数周均值回升至1062310Y中美国债利差周度均值为-189BP环比走阔16BP图39CNHCNY即期汇率与美元指数图4010Y中美国债收益率及利差变动76108USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率10Y中美国债利差右轴10Y中债国债收益率5220美元指数右轴7410610Y美债国债收益率481072104440070102403668100-10326698-2028649624-3023032302230723062301231023042308221223052309231023052309230423012211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