投资要点
医疗服务和医疗器械等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的69医药上市公司2023年三季报业绩进行预测,其中预期Q3业绩增速超过50%的有12家,净利润增速在30%~50%的有10家,净利润增速15%~30%的有15家,净利润增速0%~15%的有22家,净利润同比下滑的公司有10家。子行业来看,医疗服务和医疗器械等板块有望持续高增长。 我们结合行业景气度和个股分析进行2023年Q3业绩前瞻,(1)创新药及制剂板块稳步增长,其中盟科药业(预计收入同比+50%~95%)、贝达药业(预计收入同比+50%~70%)、恩华药业(预计收入同比+15%~20%)、泽璟制药(预计收入同比+7%~25%)、荣昌生物(预计收入同比+0.5%~14%);(2)医疗器械行业景气度仍在,其中赛诺医疗(预计收入同比+62%~80%)、伟思医疗(预计收入同比+39%~46%)、爱博医疗(预计收入同比+35%~40%)、联影医疗(预计收入同比+25%~30%)、佰仁医疗(预计收入同比+25%~30%);(3)持续关注医疗服务板块,医疗服务标的普瑞眼科(预计收入同比+50%~55%);(4)持续关注中药板块,其中寿仙谷预期收入维持稳健增长(+15%~20%);(5)疫苗行业智飞生物(预计收入同比+15%~25%);(6)科研试剂板块国产化率持续提升,纳微科技预计收入同比+20%~35%;(7)CXO板块高增持续,其中百诚医药(预计收入同比+50%~55%)、阳光诺和(预计收入同比+30%~35%)、普蕊斯(预计收入同比+30%~35%)、康龙化成(预计收入同比+7%~13%);(8)药店板块业绩持续修复,整体收入增速预计在15%~20%之间,大参林、益丰药房预计收入增速在+15%~20%;(9)原料药板块九洲药业预计收入同比+20%~25%、山河药辅预计收入同比+20%~25%。 重申2023年中期策略聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线: 主线1——创新+出海:创新仍是医药行业持续发展的本源,上半年创新药出海包括百济神州泽布替尼新适应症在欧美获批、恒瑞医药EZH2抑制剂7亿美元授权、康诺亚CLDN 18.2 ADC以11.88亿美元授权等重磅进展;国内器械出海已经初见成果,出海比例从高到低分别为低值耗材>设备>IVD>高值耗材,具体来看,1)依靠OEM模式,低值耗材已成世界工厂;2)设备出海核心在零部件自主化;3)借疫情契机,IVD国际化水到渠成;4)高值耗材出海难度大,注重临床价值提升。随着FDA来华现场检查恢复,创新药械国际化仍大有可为。 主线2——复苏进入后半场:随着医疗需求恢复,化药制剂、医疗设备及耗材、中药、血制品、疫苗、药店等多个细分领域值得关注,但仍需结合业绩和估值寻找个股机会。C端消费性医疗包括民营专科医疗服务、早筛等领域需求恢复较快,上游相关产业链等待需求回暖。 主线3——两个主题:中特估主题,随着国企改革、激励措施落地等,医药领域“中特估”企业价值有望重塑,包括医药商业、中药、血制品、化药和器械等多个细分领域相关标的;AI医疗相关应用在辅助影响诊断、药物前期筛选等方向。 风险提示:上市公司业绩实现或不及预期的风险;药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。 研究报告全文:2023TableIndustryInfo年10月08日强于大市维持证券研究报告行业研究医药生物医药行业覆盖标的2023Q3业绩前瞻业绩持续分化投资要点西南证券研究发展中心医疗服务和医疗器械TableSummary等板块业绩表现较好我们对重点覆盖的69医药上市公TableAuthor分析师杜向阳司2023年三季报业绩进行预测其中预期Q3业绩增速超过50的有12执业证号S1250520030002家净利润增速在3050的有10家净利润增速1530的有15家电话021-68416017净利润增速015的有22家净利润同比下滑的公司有10家子行业来邮箱duxyswsccomcn看医疗服务和医疗器械等板块有望持续高增长我们结合行业景气度和个股分析进行2023年Q3业绩前瞻1创新药及制行TableQuotePic业相对指数表现剂板块稳步增长其中盟科药业预计收入同比5095贝达药业预医药生物沪深300计收入同比5070恩华药业预计收入同比1520泽璟制药21预计收入同比725荣昌生物预计收入同比05142医15疗器械行业景气度仍在其中赛诺医疗预计收入同比6280伟思医9疗预计收入同比3946爱博医疗预计收入同比3540联影医疗预计收入同比2530佰仁医疗预计收入同比253043持续关注医疗服务板块医疗服务标的普瑞眼科预计收入同比-250554持续关注中药板块其中寿仙谷预期收入维持稳健增长-8229221123123323523723915205疫苗行业智飞生物预计收入同比15256科研试剂板块国产化率持续提升纳微科技预计收入同比20357数据来源聚源数据CXO板块高增持续其中百诚医药预计收入同比5055阳光诺和预计收入同比3035普蕊斯预计收入同比3035康龙化基础数据成预计收入同比7138药店板块业绩持续修复整体收入增速股票家数TableBaseData368预计在1520之间大参林益丰药房预计收入增速在15209行业总市值亿元5619984原料药板块九洲药业预计收入同比2025山河药辅预计收入同比流通市值亿元54801392025行业市盈率TTM275沪深300市盈率TTM115重申2023年中期策略聚焦创新出海复苏后半程中特估三条主线主线1创新出海创新仍是医药行业持续发展的本源上半年创新药出相关研究海包括百济神州泽布替尼新适应症在欧美获批恒瑞医药EZH2抑制剂7亿美1TableReport医药行业周报925-106短期情绪元授权康诺亚CLDN182ADC以1188亿美元授权等重磅进展国内器械反弹建议重点关注个股业绩和估值出海已经初见成果出海比例从高到低分别为低值耗材设备IVD高值耗2023-10-08材具体来看1依靠OEM模式低值耗材已成世界工厂2设备出海核22023年9月第三周创新药周报附小心在零部件自主化3借疫情契机IVD国际化水到渠成4高值耗材出专题TROP2ADC研发概况海难度大注重临床价值提升随着FDA来华现场检查恢复创新药械国际2023-09-25化仍大有可为3医药行业周报918-922持续精选医药个股2023-09-24主线2复苏进入后半场随着医疗需求恢复化药制剂医疗设备及耗4医药行业2023年9月投资月报中报材中药血制品疫苗药店等多个细分领域值得关注但仍需结合业绩和业绩分化精选医药个股估值寻找个股机会C端消费性医疗包括民营专科医疗服务早筛等领域需求2023-09-24恢复较快上游相关产业链等待需求回暖5医药行业专题报告GLP-1RA引领全主线3两个主题中特估主题随着国企改革激励措施落地等医药领球降糖减重时代变革2023-09-19域中特估企业价值有望重塑包括医药商业中药血制品化药和器械等多个细分领域相关标的AI医疗相关应用在辅助影响诊断药物前期筛选等方向风险提示上市公司业绩实现或不及预期的风险药品降价风险医改政策执行进度低于预期风险研发失败风险请务必阅读正文后的重要声明部分1医药行业覆盖标的2023Q3业绩前瞻表12023Q3医药行业业绩预测-按细分行业市值排序2023Q32023前三季度累计总市值行业证券代码证券简称收入亿元归母净利润亿元收入亿元归母净利润亿元亿元荣昌生物2225-6467-创新药及制剂688331SH285yoy05141-123175-恩华药业12913434353593748589创新药及制剂002262SZ267yoy1520152015201520海思科89-93-22623-创新药及制剂002653SZ259yoy510-510-贝达药业67-1920-创新药及制剂300558SZ240yoy5070-1520-泽璟制药112-3234-创新药及制剂688266SH123yoy725-6070-京新药业96991819291304951创新药及制剂002020SZ107yoy47474747盟科药业022028-06407-创新药及制剂688373SH45yoy5095-85100-甘李药业687409111911972224生物药603087SH255yoy7085-5560-我武生物3336141671742931生物药300357SZ156yoy515-51005-10-5迈瑞医疗93953326339277828097983医疗器械300760SZ3271yoy1720162019202021联影医疗21121937539738746131133医疗器械688271SH858yoy253020021226274648新产业1011064143288292116118医疗器械300832SZ499yoy1520152025272527安图生物12112736383323389193医疗器械603658SH268yoy05051313爱博医疗2224111626326265医疗器械688050SH189yoy35-4035-4040453040佰仁医疗111031034268278075078医疗器械688198SH185yoy2530375121262631山东药玻1161212224244359647医疗器械600529SH185yoy1520304015203040东富龙1531672224484626265医疗器械300171SZ144yoy1020010172137南微医学586128132173175392396医疗器械688029SH144yoy59252914167375海尔生物5962136143186189414421医疗器械688139SH122yoy-27-23-16-11-10-9-10-9普门科技272806306583841972医疗器械688389SH91yoy2025172223252930请务必阅读正文后的重要声明部分2医药行业覆盖标的2023Q3业绩前瞻2023Q32023前三季度累计总市值行业证券代码证券简称收入亿元归母净利润亿元收入亿元归母净利润亿元亿元楚天科技1711871316506522443医疗器械300358SZ74yoy515-2001316-15-7赛诺医疗091-015-012251261-045-042医疗器械688108SH49yoy6280606851575962伟思医疗11512038043353410911医疗器械688580SH47yoy3946596655577577祥生医疗1315040474345152158医疗器械688358SH47yoy319-19-720262126三鑫医疗3236038042994127131医疗器械300453SZ38yoy010010-8-5-11-8爱尔眼科555812141571602931医疗服务300015SZ1676yoy1318203020252530爱美客7855522231415医美上游300896SZ844yoy2030253545554555华厦眼科1012192293156医疗服务301267SZ372yoy1520202515232550通策医疗8468872312422189223535546医疗服务600763SH283yoy3851025610普瑞眼科8118410808521232224医疗服务301239SZ176yoy505586974560134237华润三九-622649-252526中药000999SZ495yoy-20-25-2829健民集团1011141628323941中药002603SZ392yoy515102015201525济川药业1831935863646656192197中药600566SH252yoy-10-501010112024康缘药业9310306073483583334中药600557SH122yoy-100-15-511151922马应龙8191113扣非245425393435扣非中药600993SH99yoy-55-20-10扣非-12-9-19-15扣非寿仙谷1819060756591517中药603896SH88yoy1520152510151525佐力药业4952111151153297304中药300181SZ76yoy1015455512144649智飞生物109118206216353362632642疫苗300122SZ1168yoy1525101527301315康泰生物858826272582617778疫苗300601SZ327yoy152021723002285290康华生物384216181011054143疫苗300841SZ90yoy-55-46-40-15-10疫苗688319SH欧林生物141502033738050673请务必阅读正文后的重要声明部分3医药行业覆盖标的2023Q3业绩前瞻2023Q32023前三季度累计总市值行业证券代码证券简称收入亿元归母净利润亿元收入亿元归母净利润亿元亿元yoy510120230052348上海莱士177-19253-6567582177183血制品002252SZ469yoy51501014171015天坛生物10711823253763877982血制品600161SH422yoy51551530333236华兰生物202219525736137810511血制品002007SZ405yoy60756580051622派林生物58631516129133293血制品000403SZ155yoy15251525-15-10-17-13卫光生物2528055067717415517血制品002880SZ81yoy40551101607080110130益丰药房529552313215991622101104零售药店603939SH354yoy1520253520222326大参林586612252617851811117118零售药店603233SH286yoy152020-2520222728老百姓50255181915841631697零售药店603883SH150yoy51515-2515181315一心堂4064472628127413147679零售药店002727SZ138yoy010010691317上海医药6296605-195519864-医药分销601607SH604yoy0-5-1214-九州通3671402149541160711956184188医药分销600998SH302yoy515515131668重药控股18752053-59466125-医药分销000950SZ98yoy515-1821-柳药集团5275522324156215876768医药分销603368SH78yoy510111610121719药明康德111711382752875300430257845797CXO603259SH2563yoy571015non-IFRS5865158177凯莱英20-23-662692-CXO002821SZ546yoy-28-17--152-114-康龙化成2974312-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