医药行业指数表现较好，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨2.63%，跑赢沪深300指数3.95pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位。从子板块来看，医疗研发外包、原料药、其他生物制品涨幅靠前，本周变动分别为7.04%、3.77%、3.59%；线下药店、医疗设备、疫苗表现靠后，本周变动分别为-0.51%、0.14%、0.33%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为常山药业、博瑞医药、双鹭药业、键凯科技、一品红；跌幅前五的公司为康为世纪、ST中珠、和元生物、翰宇药业、ST吉药。本周股价涨跌幅分析：化学制剂、原料药、其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前，主要系减肥药概念股持续活跃。
　　医药底部反弹逻辑维持，积极布局景气赛道。从目前反腐的情况看，虽然政策具有持续性，但对市场的影响边际下行。从当前指数估值、基金持仓等指标来看，处于历史较低位置，我们认为政策中长期鼓励创新药，将不断推动医保支付向有临床价值的创新药倾斜，当前估值背景下，医药指数具有反弹的动能。2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会将于欧洲中部夏令时间10月20日-24日在西班牙马德里举行，国产创新药临床数据密集披露。从后续医保谈判的节奏看，预计将于12月初公布今年国家医保目录调整，从明年的1月1日起正式执行新版的医保药品目录。建议关注恒瑞医药，信达生物等。另外，当前逐步进入三季报披露期，院内刚性用药影响相对较小，建议关注康辰药业。国产GLP-1企业的研发进展将进一步催化减重个股表现。建议关注GLP-1产业链中的龙头个股。个股推荐GLP-1布局全面，商业化能力较强的华东医药，双靶点减重龙头信达生物，以及建议关注GLP-1上游相关CDMO个股诺泰生物、圣诺生物等。
　　投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。
　　风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。
　　
　　

研究报告全文：2023年10月09日行业研究证券研究报告医药行业周报医药底部反弹逻辑维持积极布局景气赛道投资评级领先大市-B维持投资要点一年行业表现医药行业指数表现较好跑赢大盘本周申万医药指数上涨263跑赢沪深300指数395pp本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位从子板块来看医疗研发外包原料药其他生物制品涨幅靠前本周变动分别为704377359线下药店医疗设备疫苗表现靠后本周变动分别为-051014033从个股来看本周涨幅前五的公司为常山药业博瑞医药双鹭药业键凯科技一品红跌幅前五的公司为康为世纪ST中珠和元生物翰宇药业ST吉药本周股价涨跌幅分析化学制剂原料药其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前主要系减肥药概念股持续活跃资料来源聚源医药底部反弹逻辑维持积极布局景气赛道从目前反腐的情况看虽然政策升幅1M3M12M具有持续性但对市场的影响边际下行从当前指数估值基金持仓等指标来看相对收益857337623处于历史较低位置我们认为政策中长期鼓励创新药将不断推动医保支付向有绝对收益709-032308临床价值的创新药倾斜当前估值背景下医药指数具有反弹的动能2023年分析师赵宁达欧洲肿瘤内科学会ESMO大会将于欧洲中部夏令时间10月20日-24日在西SAC执业证书编号S0910523060001班牙马德里举行国产创新药临床数据密集披露从后续医保谈判的节奏看预zhaoningdahuajinsccn计将于12月初公布今年国家医保目录调整从明年的1月1日起正式执行新版相关报告的医保药品目录建议关注恒瑞医药信达生物等另外当前逐步进入三季报艾力斯Q3净利高增长伏美替尼纳入医保后披露期院内刚性用药影响相对较小建议关注康辰药业国产GLP-1企业的持续放量-华金证券-医药-艾力斯-公司快报研发进展将进一步催化减重个股表现建议关注GLP-1产业链中的龙头个股2023927个股推荐GLP-1布局全面商业化能力较强的华东医药双靶点减重龙头信达诺泰生物多肽业务持续放量产能建设有序生物以及建议关注GLP-1上游相关CDMO个股诺泰生物圣诺生物等推进-华金证券-医药-诺泰生物-公司快报2023926投资建议当前板块处于筑底阶段无论从估值角度涨跌幅角度等都处于低位医药指数底部积极布局景气赛道-华金证券行业基本面需求端稳定向好行业生态不断优化长期建议关注1中药以-医药-行业周报-华金医药周报2023925岭药业天士力康缘药业太极集团华润三九片仔癀济川药业等2医渡科技医渡大模型训推一体机发布医疗医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等智能化加速推进-华金证券-医药-医渡科技-公3服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生司快报2023922物锦欣生殖等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康贝达药业在研管线高效推进新一代ALK及方生物再鼎医药贝达药业信达生物诺诚健华等5创新产业链上游EGFR有望持续放量-华金证券-医药-贝达药业-药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等公司快报2023921风险提示政策不确定性风险在研产品上市不确定性风险研发进展不及预期医药国内GLP-1减重药物进入集中获批期-风险等华金证券-医药-华金医药周报-行业周报2023917丽珠集团阿立哌唑微球获批在即-华金证券-医药-丽珠集团-公司快报2023914httpwwwhuajinsccn19请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一医药行业行情回顾3二本周重点资讯及公告5一重点资讯5二重点公告6三医药行业投资策略6四风险提示7图表目录图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图3图29月申万医药指数和沪深300指数走势图3图3本周申万一级行业涨跌幅排序3图49月申万一级行业涨跌幅排序3图5本周医药行业子板块涨跌幅排序4图69月医药行业子板块涨跌幅排序4表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4httpwwwhuajinsccn29请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一医药行业行情回顾本周申万医药指数上涨263跑赢沪深300指数395pp本月申万医药指数上涨43跑赢沪深300指数631pp图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图图29月申万医药指数和沪深300指数走势图资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位本月申万医药指数在31个一级行业中排名第2位处于上游水平图3本周申万一级行业涨跌幅排序图49月申万一级行业涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所注红色填充为医药生物资料来源Wind华金证券研究所从子板块来看医疗研发外包原料药其他生物制品涨幅靠前本周变动分别为704377359线下药店医疗设备疫苗表现靠后本周变动分别为-051014033httpwwwhuajinsccn39请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图5本周医药行业子板块涨跌幅排序图69月医药行业子板块涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从个股来看本周涨幅前五的公司为常山药业博瑞医药双鹭药业键凯科技一品红跌幅前五的公司为康为世纪ST中珠和元生物翰宇药业ST吉药本周股价涨跌幅分析化学制剂原料药其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前主要系减肥药概念股持续活跃表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅涨幅榜前15家上市公司1常山药业125化学制剂4465常山药业125化学制剂194072博瑞医药129原料药3968通化金马123化学制剂70683双鹭药业127其他生物制品3255博瑞医药129原料药59744键凯科技74原料药2778翰宇药业118化学制剂44095一品红116化学制剂2204福瑞股份97医疗设备41566方盛制药49中药1845双鹭药业127其他生物制品38027毕得医药65医疗研发外包1782德展健康92化学制剂35998康缘药业122中药1714ST吉药25中药30999诺泰生物85医疗研发外包1576艾力斯176化学制剂300710特宝生物158其他生物制品1552键凯科技74原料药294711众生药业160中药1501诺泰生物85医疗研发外包280912昆药集团145中药1491一品红116化学制剂271213盘龙药业39中药1425新诺威228原料药271214赛诺医疗49医疗耗材1318奥泰生物49体外诊断254915博腾股份154医疗研发外包1187众生药业160中药2360跌幅榜前15家上市公司1康为世纪36其他生物制品-635民生健康78化学制剂-33132ST中珠37医院-515开开实业24医药流通-21743和元生物61医疗研发外包-510科源制药44原料药-21264翰宇药业118化学制剂-449易瑞生物50体外诊断-16635ST吉药25中药-437华人健康73线下药店-15326福瑞股份97医疗设备-338康为世纪36其他生物制品-11407润达医疗86医药流通-307药易购33医药流通-10788三博脑科104医院-287国科恒泰90医疗耗材-9009兴齐眼药185化学制剂-277宏源药业113原料药-854httpwwwhuajinsccn49请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅10百利天恒-U385化学制剂-265和元生物61医疗研发外包-79511易瑞生物50体外诊断-251西山科技51医疗设备-73112金凯生科75医疗研发外包-250神州细胞-U240其他生物制品-71613健之佳65线下药店-239戴维医疗43医疗设备-70314科源制药44原料药-233港通医疗36医疗设备-69815华大基因216诊断服务-232我武生物156其他生物制品-691资料来源Wind华金证券研究所二本周重点资讯及公告一重点资讯10月7日康宁杰瑞HER2双抗ADCJSKN003国内启动III期临床试验针对HER2低表达乳腺癌登记号CTR20232959Insight数据库10月6日诺华的司库奇尤单抗secukinumab商品名Cosentyx静脉注射剂获FDA批准上市用于治疗成人银屑病关节炎PsA强直性脊柱炎AS和非放射学中轴型脊柱关节炎nr-axSpA该产品是唯一一款获批上市的IL-17A单抗静脉注射剂也是PsAAS和nr-axSpA等疾病在肿瘤坏死因子TNF-抑制剂以外的第二个静脉注射选择医药魔方10月6日艾伯维AbbVie宣布已行使其独家权利以逾65亿美元金额完成对Mitokinin公司的收购Mitokinin的主要项目是一种选择性PINK1激活剂旨在解决线粒体功能障碍以缓解帕金森病PD公司官网10月5日默沙东MSD宣布评估其PD-1抑制剂Keytrudapembrolizumab作为局部肌层浸润性尿路上皮癌MIUC和局部晚期尿路上皮癌患者辅助疗法的3期AMBASSADORKEYNOTE-123试验达到双主要终点之一的无病生存期DFS这是Keytruda在此类患者中作为辅助疗法的首个积极结果试验公司官网10月4日赛诺菲与Teva就后者在研的用于治疗炎症性肠病IBD的TL1A单抗TEV574达成了共同开发的合作协议根据协议Teva将获得46亿欧元约5亿美元预付款以及最高达94亿欧元约10亿美元的里程碑付款公司官网10月4日创胜集团宣布美国FDA已批准公司开展OsemitamabTST001联合纳武利尤单抗及化疗作为HER2阴性CLDN182表达局部晚期或转移性胃癌或胃食管结合部腺癌GGEJ患者一线治疗的TranStar301全球III期关键性试验获得该同意标志着Osemitamab的全球开发获得重大进展也是继2023年7月Osemitamab的III期关键性试验获CDE和韩国MFDS批准后的又一个重要里程碑公司官网10月2日诺华公布其预定的APPLAUSE-IgAN临床3期试验的中期分析9个月积极顶线结果分析显示与安慰剂相比其在研潜在first-in-class疗法iptacopan在IgA肾病IgAN患者中证明了在蛋白尿尿蛋白减少方面的优效性并在支持性治疗的基础上提供了具临床和高度统计学意义的蛋白尿减少诺华计划与美国FDA讨论此中期结果并预计于2024httpwwwhuajinsccn59请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报年递交加速批准的监管申请该试验将继续进行最终试验结果24个月预计在2025年完成公司官网二重点公告信立泰公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的临床试验批准通知书同意公司自主研发的创新小分子药物SAL0120片开展治疗IgA肾病的临床试验申请SAL0120是公司自主研发的小分子ETA受体拮抗剂拟开发适应症包括IgA肾病及轻中度原发性高血压目前正在开展I期临床试验Wind恒瑞医药公司与印度瑞迪博士实验室DrReddys达成协议将具有自主知识产权的靶向药物马来酸吡咯替尼片项目有偿许可给DrReddysWind百奥泰合作伙伴BiogenInternationalGmbH近日收到了FDA签发的关于BAT1806托珠单抗注射液美国商品名称TOFIDENCE上市批准的通知这是百奥泰第一个获得美国FDA上市批准的产品也是第一个由中国本土药企自主研发生产且获得美国FDA上市批准的单克隆抗体药物Wind亿帆医药公司全资子公司合肥亿帆生物制药有限公司于2023年6月23日向国家药品监督管理局递交在研产品氢溴酸依他佐辛注射液上市注册申请并获受理亿帆制药于2023年9月27日收到药监局签发的麻醉药品和精神药品试验研究立项批件同意亿帆制药研制氢溴酸依他佐辛注射液Wind百利天恒公司自主研发的创新生物药SI-B001联合多西他赛临床试验申请获得FDA批准公司自主研发的SI-B001为EGFRHER3双特异性抗体通用名为Izalontamab是目前全球独家处于临床阶段的可同时靶向EGFR和HER3的双特异性抗体具有实现突破性疗效的潜力Wind三医药行业投资策略医药行业处于估值股价底部从估值来看截至2023年9月28日医药行业PE-TTM为3991倍过去10年的估值最低点为2031目前处于底部向上回升阶段从股价来看申万医药指数自2022年9月底部上涨约9与历史高点相比仍然差距颇大从政策端来看医药领域反腐将促使临床使用真正有价值有创新性的产品脱颖而出推动支付端向优质创新药倾斜净化医药行业生态看好创新药长期空间从行业增速来医疗需求呈现快速复苏趋势医药行业整体增速有望提升总体来看医药行业投资机会凸显投资建议关注1中药以岭药业天士力康缘药业太极集团华润三九片仔癀济川药业等2医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物再鼎医药贝达药业信达生物诺诚健华康宁杰瑞制药-B等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等httpwwwhuajinsccn69请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报四风险提示政策不确定性风险医药行业受国家政策影响较大如集采医保目录调整医保支付方式改革等政策的推进可能会使得公司产品生产成本及盈利水平受到影响随着政策变化创新产品面临不能及时纳入医保或价格谈判不及预期风险仿制药面临集采大幅降价风险在研产品上市不确定性风险由于在新药研发上市申请等各阶段是否符合审评审批要求无论审评审批要求是否发生变化存在不确定性存在在研产品所获得的研究数据无法满足审评审批要求从而所研发的新药无法及时取得监管机构的批准而上市销售的风险研发进展不及预期风险创新药研发开发周期长投资大风险性较高尤其于临床研究阶段容易出现疗效不及预期的情况具有产品进展不及预期的风险httpwwwhuajinsccn79请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明赵宁达声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn89请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn99请务必阅读正文之后的免责条款部分