市场表现：
　　本周（9.25-9.28）医药生物板块整体上涨2.63%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数3.95个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌7.04%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.34个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.8倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为145%。本周子板块均上涨，涨幅前三为医疗服务、中药、化学制药，分别上涨4.42%、3.29%和3.10%。个股方面，本周上涨的个股为378只（占比79.2%），涨幅前五的个股分别为常山药业（44.6%），博瑞医药（39.7%），双鹭药业（32.5%），键凯科技（27.8%），一品红（22.0%）。
　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.91万亿元，在全部A股市值占比为7.60%。成交量方面，本周（9.25-9.28）申万医药板块合计成交额为2993亿元，占全部A股成交额的10.61%，板块单周成交额环比上升28.45%。主力资金方面，本周医药行业整体的主力资金净流出合计为21.86亿元；净流入前五为药明康德、众生药业、迈瑞医疗、康缘药业、太极集团。
　　行业要闻：
　　9月26日，北京市医保局发布《关于进一步做好国家医保谈判药品落地试点工作的通知》。通知指出，为进一步做好国家医保谈判药品落地工作，拓展参保患者用药购药渠道，北京选取了23家门诊量大、国家谈判药品采购少的定点医疗机构，在本市现有“双通道”管理的基础上开展试点工作，即市医保经办机构与试点医疗机构及1家经营医保谈判药的定点零售药店签订三方协议，由协议药店供应试点医疗机构暂无法配备的治疗必需谈判药，实现了处方流转、药品购买、医保结算的全线贯通，参保人员凭医生开具的处方到签订协议的零售药店购买谈判药，发生的药品费用按医保规定进行结算。此项政策于2023年10月28日施行。目前，定点零售药店的遴选工作正在有序进行，试点零售药店需具备距离近、药品管理制度健全、具备30%及以上国谈药品种的零售经营权等条件。据统计，大参林、国大药房、老百姓等连锁药店在全国范围内拥有双通道药店数量较多。（信息来源：北京市医保局，各公司公告）。
　　“双通道”试点工作的推进，不仅为参保人员用药提供更多选择途径，也为双通道药店带来新的发展机遇。北京在定点医疗机构总额预算管理中，对试点医疗机构在协议药店发生的国谈药增量费用在医疗机构总额外由医保单独清算，在DRG付费管理工作中，对符合DRG除外政策的国谈药执行除外政策。近年来，医保政策正向药店倾斜，门诊统筹+双通道政策的实行有望使药店“处方外流”市场扩大，但政策对零售药店的规模、处方处理、服务能力等方面要求较高，需要药店进一步提高软硬件实力以支撑项目落地，建议关注服务能力和创新能力较强的龙头连锁药店。
　　投资建议：
　　本周医药生物板块表现靓丽，显著跑赢大盘指数。近期减重市场持续火爆，建议继续关注国内GLP-1相关投资标的。近日CDE的征求意见稿提示未来将收紧仿制药管控，其一方面有利于提高国内仿制药水平，另一方面对企业创新起到鼓励作用，利好创新药企和实力强大的仿制药企业。北京进一步推进“双通道”试点工作，为大型连锁药店带来新的发展机遇，目前医保政策不断向药店倾斜，“双通道”“门诊统筹”等政策的推进将加速处方外流，为药店行业带来更多的业绩增量。当前医药生物板块估值仍处于底部区间，投资价值显著，建议结合三季报业绩披露情况，积极布局年末投资机会。建议关注创新药、特色器械、连锁药店、服务外包、民营医院、二类疫苗等细分板块及个股。
　　个股推荐组合：诺泰生物、康泰生物、特宝生物、贝达药业、华厦眼科、微电生理-U、老百姓；
　　个股关注组合：安杰思、百普赛斯、康龙化成、羚锐制药、国际医学、荣昌生物、丽珠集团等
　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。
　　

研究报告全文：行业研究TableReportdate2023年10月09日tableinvestTableNewTitle超配关注三季报布局四季度行医药生物行业周报20230925-20231008业tablemain证券分析师周投资要点杜永宏S0630522040001报dyhlongonecomcn市场表现证券分析师伍可心S0630522120001本周925-928医药生物板块整体上涨263在申万31个行业中排第1位跑赢医wkxlongonecomcn沪深300指数395个百分点年初至今医药生物板块整体下跌704在申万31个行业药证券分析师中排第20位跑输沪深300指数234个百分点当前医药生物板块PE估值为268倍处生陈成S0630522080001chenchenglongonecomcn于历史低位水平相对于沪深300的估值溢价为145本周子板块均上涨涨幅前三为医物疗服务中药化学制药分别上涨442329和310个股方面本周上涨的个股tablestockTrend为378只占比792涨幅前五的个股分别为常山药业446博瑞医药397双鹭药业325键凯科技278一品红220市值方面当前A股申万医药生物板块总市值为691万亿元在全部A股市值占比为760成交量方面本周925-928申万医药板块合计成交额为2993亿元占全部A股成交额的1061板块单周成交额环比上升2845主力资金方面本周医药行业整体的主力资金净流出合计为2186亿元净流入前五为药明康德众生药业迈瑞医疗康缘药业太极集团相关研究tableproduct1医疗器械行业政策频出重点关行业要闻注医药生物行业周报20230918-202309249月26日北京市医保局发布关于进一步做好国家医保谈判药品落地试点工作的2板块逆势上涨重点关注创新药械通知通知指出为进一步做好国家医保谈判药品落地工作拓展参保患者用药购药渠和医疗服务医药生物行业周报道北京选取了23家门诊量大国家谈判药品采购少的定点医疗机构在本市现有双通20230911-20230917道管理的基础上开展试点工作即市医保经办机构与试点医疗机构及1家经营医保谈判3政策联动降价温和利好创新药械医药生物行业周报药的定点零售药店签订三方协议由协议药店供应试点医疗机构暂无法配备的治疗必需谈20230904-20230908判药实现了处方流转药品购买医保结算的全线贯通参保人员凭医生开具的处方到签订协议的零售药店购买谈判药发生的药品费用按医保规定进行结算此项政策于2023年10月28日施行目前定点零售药店的遴选工作正在有序进行试点零售药店需具备距离近药品管理制度健全具备30及以上国谈药品种的零售经营权等条件据统计大参林国大药房老百姓等连锁药店在全国范围内拥有双通道药店数量较多信息来源北京市医保局各公司公告双通道试点工作的推进不仅为参保人员用药提供更多选择途径也为双通道药店带来新的发展机遇北京在定点医疗机构总额预算管理中对试点医疗机构在协议药店发生的国谈药增量费用在医疗机构总额外由医保单独清算在DRG付费管理工作中对符合DRG除外政策的国谈药执行除外政策近年来医保政策正向药店倾斜门诊统筹双通道政策的实行有望使药店处方外流市场扩大但政策对零售药店的规模处方处理服务能力等方面要求较高需要药店进一步提高软硬件实力以支撑项目落地建议关注服务能力和创新能力较强的龙头连锁药店投资建议本周医药生物板块表现靓丽显著跑赢大盘指数近期减重市场持续火爆建议继续关注国内GLP-1相关投资标的近日CDE的征求意见稿提示未来将收紧仿制药管控其一方面有利于提高国内仿制药水平另一方面对企业创新起到鼓励作用利好创新药企和实力强大的仿制药企业北京进一步推进双通道试点工作为大型连锁药店带来新的发展机遇目前医保政策不断向药店倾斜双通道门诊统筹等政策的推进将加速处方外流为药店行业带来更多的业绩增量当前医药生物板块估值仍处于底部区间投资价值证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报显著建议结合三季报业绩披露情况积极布局年末投资机会建议关注创新药特色器械连锁药店服务外包民营医院二类疫苗等细分板块及个股个股推荐组合诺泰生物康泰生物特宝生物贝达药业华厦眼科微电生理-U老百姓个股关注组合安杰思百普赛斯康龙化成羚锐制药国际医学荣昌生物丽珠集团等风险提示政策风险业绩风险事件风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN215请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1市场表现52重点公司113行业要闻124投资建议145风险提示14证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN315请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周申万一级行业指数涨跌幅5图2本周医药生物子板块涨跌幅5图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价TTM剔除负值7图6申万一级行业PE估值TTM剔除负值7图7医药生物子板块PE估值TTM剔除负值8图8近一年医药生物板块总市值变化情况9图9近一年医药生物板块成交额变化情况9图10本周申万一级行业主力资金净流入金额单位亿元10表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况8表2本周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10表3重点覆盖推荐公司周度及月度涨跌幅11表4重点覆盖推荐公司公告11表5试点零售药店遴选条件13表6部分品牌药店拥有双通道药店数量统计13证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN415请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1市场表现本周9月25日至9月28日医药生物板块整体上涨263在申万31个行业中排第1位跑赢沪深300指数395个百分点子板块均上涨涨幅前三为医疗服务中药化学制药分别上涨442329和310图1本周申万一级行业指数涨跌幅资料来源Wind东海证券研究所图2本周医药生物子板块涨跌幅资料来源Wind东海证券研究所年初至今医药生物板块整体下跌704在申万31个行业中排第20位跑输沪深300指数234个百分点子板块除中药323外其余均下跌其中医疗服务跌幅最大-1428证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN515请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅资料来源Wind东海证券研究所图4年初至今医药生物子板块涨跌幅资料来源Wind东海证券研究所截止2023年9月28日医药生物板块PE估值为268倍处于历史低位水平相对于沪深300的估值溢价为145医药生物子板块中医疗服务化学制药医疗器械生物制品中药和医药商业的PE估值分别为338倍301倍267倍251倍246倍和164倍证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN615请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价TTM剔除负值资料来源Wind东海证券研究所图6申万一级行业PE估值TTM剔除负值资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN715请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图7医药生物子板块PE估值TTM剔除负值资料来源Wind东海证券研究所个股方面本周上涨的个股为378只占比792下跌的个股90只占比189涨幅前五的个股分别为常山药业446博瑞医药397双鹭药业325键凯科技278一品红220跌幅前五的个股分别为康为世纪-64ST中珠-52和元生物-51翰宇药业-45ST吉药-44表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况周涨跌幅前十周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级300255SZ常山药业446化学制剂688426SH康为世纪-64其他生物制品688166SH博瑞医药397原料药600568SHST中珠-52医院002038SZ双鹭药业325其他生物制品688238SH和元生物-51医疗研发外包688356SH键凯科技278原料药300199SZ翰宇药业-45化学制剂300723SZ一品红220化学制剂300108SZST吉药-44中药603998SH方盛制药185中药300049SZ福瑞股份-34医疗设备688073SH毕得医药178医疗研发外包603108SH润达医疗-31医药流通600557SH康缘药业171中药301293SZ三博脑科-29医院688076SH诺泰生物158医疗研发外包300573SZ兴齐眼药-28化学制剂688278SH特宝生物155其他生物制品688506SH百利天恒-U-26化学制剂资料来源Wind东海证券研究所9月28日A股申万医药生物板块总市值为691万亿元在全部A股市值占比为760成交量方面本周申万医药板块合计成交额为2993亿元占全部A股成交额的1061板块单周成交额环比上升2845证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN815请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图8近一年医药生物板块总市值变化情况资料来源Wind东海证券研究所图9近一年医药生物板块成交额变化情况资料来源Wind东海证券研究所本周医药行业整体的主力资金净流出合计为2186亿元在申万一级行业中排名第26位个股方面主力净流入的前五为药明康德众生药业迈瑞医疗康缘药业太极集团净流出前五为通化金马兴齐眼药翰宇药业人福医药常山药业证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN915请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图10本周申万一级行业主力资金净流入金额单位亿元资料来源Wind东海证券研究所表2本周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股主力净流入前十主力净流出前十证券代码公司名称净流入额所属申万三级证券代码公司名称净流出额所属申万三级603259SH药明康德45851医疗研发外包000766SZ通化金马-48714化学制剂002317SZ众生药业33431中药300573SZ兴齐眼药-42728化学制剂300760SZ迈瑞医疗30659医疗设备300199SZ翰宇药业-42110化学制剂600557SH康缘药业29264中药600079SH人福医药-21009化学制剂600129SH太极集团24766中药300255SZ常山药业-20881化学制剂301520SZC万邦医24432医疗研发外包000813SZ德展健康-17551化学制剂300759SZ康龙化成21045医疗研发外包002262SZ恩华药业-16989化学制剂002821SZ凯莱英19771医疗研发外包000661SZ长春高新-16197其他生物制品002038SZ双鹭药业17506其他生物制品688076SH诺泰生物-12296医疗研发外包300049SZ福瑞股份15832医疗设备603439SH贵州三力-11943中药资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1015请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报2重点公司重点覆盖推荐公司方面本周上涨的有21家下跌的有3家涨幅前三的个股分别为诺泰生物1576特宝生物1552康龙化成1143下跌的3只个股分别为荣昌生物-073老百姓-169海尔生物-187月初至今覆盖公司上涨的有21家下跌的有3家涨幅前三的个股分别为诺泰生物2809微电生理-U2074贝达药业1588跌幅前三的个股分别为海尔生物-536益丰药房-138老百姓-039表3重点覆盖推荐公司周度及月度涨跌幅周度涨跌幅月初至今涨跌幅市值相对沪相对SW相对沪相对SW证券代码公司名称所属申万三级亿元涨跌幅深300医药生物涨跌幅深300医药生物指数指数指数指数688076SH诺泰生物医疗研发外包85157617081313280930102379688278SH特宝生物其他生物制品158155216841289153517361105300759SZ康龙化成医疗研发外包51511431275880436637007688581SH安杰思医疗耗材67984111672110671268637603456SH九洲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