核心观点
　　欧洲天然气价格回落
　　库存方面，截至2023年10月6日，欧盟27国的天然气在库储量达到1100TWh，为最大储量的96.69%，较前一周+1.31pct，较上月+3.26pct，较去年同期+6.34pct。截至10月6日，德国天然气在库储量达到246TWh，为最大储量的96.86%，较前一周+1.49pct，较上月+2.84pct，较去年同期+3.52pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至9月29日，美国48个州可利用天然气库存总和为3445bcf，较前一周上升86bcf（+2.56%），较去年同期+10.91%。
　　价格方面，上周（10/02~10/06），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.05$/MMBtu（+5.0%）、11.44$/MMBtu （-15.7%）和11.67$/MMBtu（-14.2%）。
　　原油期货价格大幅下挫，结束此轮持续5周的震荡上涨
　　石油方面，此轮油价上涨主要受OPEC+减产政策的支撑，但上周结束的OPEC+部长级会议中，各成员国自愿减产政策均保持不变，供给端边际影响减弱。另一方面上周美国劳工部公布的非农就业数据远超市场预期，市场对美联储继续加息的担忧上升，叠加美国30年期国债收益率一度突破5%引发市场对原油需求的担忧，原油期货价格下行压力较大。上周（1002-1006）WTI原油期货和布伦特原油期货价格大幅下挫，结算均价分别为85.47（-6.33%）和87.22（-8.09%）美元/桶。
　　国际动力煤市场价格未更新
　　上周国际市场动力煤价格数据未更新，此前南非理查德港现货FOB价为132.08美元/吨（+5.2%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为113.50美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为163.21美元/吨（+2.1%）。
　　欧洲电力市场日前交易价格回落
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格回落。上周均价来看，芬兰27.38EUR/MWh （ +306.9% ）、丹麦43.33EUR/MWh （ -43.0% ）、德国74.20EUR/MWh （ -30.0% ）、法国78.76EUR/MWh （ -14.9% ）、荷兰82.61EUR/MWh（-20.0%）、英国80.27EUR/MWh（-12.3%）。
　　美国方面，上周得州ERCOT次月交割（23年11月）的电力期货合约价格周均值为40.54$/MWh（-4.1%）、南加州SOCAL周均值63.79$/MWh（+3.4%）、新英格兰NEWPOOL周均值50.81$/MWh（+50.5%）、纽约NY周均值47.38$/MWh（-1.2%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持欧洲天然气价格回落原油价格大幅下国家地区中国挫欧洲电价下跌行业公用事业行业报告发布日期2023年10月10日欧美能源市场数据跟踪周报1002-1006核心观点欧洲天然气价格回落库存方面截至2023年10月6日欧盟27国的天然气在库储量达到1100TWh为最大储量的9669较前一周131pct较上月326pct较去年同期634pct截至10月6日德国天然气在库储量达到246TWh为最大储量的9686较前一周149pct较上月284pct较去年同期352pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月29日美国48个州可利用天然气库存总和为3445bcf86bcf2561091较前一周上升较去年同期卢日鑫021-633258886118价格方面上周10021006美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割lurixinorientseccomcn的天然气期货合约周内均价分别为305MMBtu501144MMBtu-执业证书编号S0860515100003157和1167MMBtu-142周迪zhoudi1orientseccomcn执业证书编号S0860521050001原油期货价格大幅下挫结束此轮持续5周的震荡上涨石油方面此轮油价上涨主要受OPEC减产政策的支撑但上周结束的OPEC部长级会议中各成员国自愿减产政策均保持不变供给端边际影响减弱另一方面李少甫lishaofuorientseccomcn上周美国劳工部公布的非农就业数据远超市场预期市场对美联储继续加息的担忧上升叠加美国30年期国债收益率一度突破5引发市场对原油需求的担忧原油期货价格下行压力较大上周1002-1006WTI原油期货和布伦特原油期货价格大幅下挫结算均价分别为8547-633和8722-809美元桶欧美天然气价格继续反弹原油价格震2023-09-27国际动力煤市场价格未更新荡上行欧洲电价大幅回落欧美能上周国际市场动力煤价格数据未更新此前南非理查德港现货FOB价为13208美源市场数据跟踪周报0918-0922元吨52欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为11350美元吨00欧美天然气价格上涨原油价格震荡上2023-09-19行欧洲电价反弹欧美能源市场数反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为16321美元吨据跟踪周报0911-091521天然气价格大幅下跌原油价格突破年内2023-09-17欧洲电力市场日前交易价格回落高点欧洲电价继续回落欧美能源市场数据跟踪周报0904-0908电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格回落上周均价来看芬兰2738EURMWh3069丹麦4333EURMWh-430德国7420EURMWh-300法国7876EURMWh-149荷兰8261EURMWh-200英国8027EURMWh-123美国方面上周得州ERCOT次月交割23年11月的电力期货合约价格周均值为4054MWh-41南加州SOCAL周均值6379MWh34新英格兰NEWPOOL周均值5081MWh505纽约NY周均值4738MWh-12投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例4图3德国天然气现有库存比例4图4美国48个州可利用天然气库存bcf5图5WTI原油期货结算价格连续美元桶5图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh8图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh8图13德国电力现货市场日前交易价格MWh8图14法国电力现货市场日前交易价格MWh8图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh8图16英国电力现货市场日前交易价格MWh8图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh9表1截至2023年10月6日欧盟部分主要国家天然气库存4表2欧洲部分主要国家上周1002-1008电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌1天然气行情回顾库存方面截至2023年10月6日欧盟27国的天然气在库储量达到1100TWh为最大储量的9669较前一周131pct较上月326pct较去年同期634pct截至10月6日德国天然气在库储量达到246TWh为最大储量的9686较前一周149pct较上月284pct较去年同期352pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月29日美国48个州可利用天然气库存总和为3445bcf较前一周上升86bcf256较去年同期1091价格方面上周10021006美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为305MMBtu501144MMBtu-157和1167MMBtu-142图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴12012100108086064042020020221202232022520227202292022112023120233202352023720239据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年10月6日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较前一周pct欧盟27国9669131德国9686149意大利9701070荷兰9646031西班牙100-数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所图4美国48个州可利用天然气库存bcf20192020202120222023450040003500300025002000150010005000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源EIA东方证券研究所2石油行情回顾石油方面此轮油价上涨主要受OPEC减产政策的支撑但上周结束的OPEC部长级会议中各成员国自愿减产政策均保持不变供给端边际影响减弱另一方面上周美国劳工部公布的非农就业数据远超市场预期市场对美联储继续加息的担忧上升叠加美国30年期国债收益率一度突破5引发市场对原油需求的担忧原油期货价格下行压力较大上周1002-1006WTI原油期货和布伦特原油期货价格大幅下挫结算均价分别为8547-633和8722-809美元桶图5WTI原油期货结算价格连续美元桶图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示截至9月29日原油总库存量为765亿桶较前一周减少192万桶其中战略石油储备351亿桶较前一周增加30万桶汽油方面截至9月29日汽油总库存量为227亿桶较前一周增加648万桶图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶原油库存量亿桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶战略石油储备亿桶38006001210002540010800220086000156400-20042001-40020-600050-200-8000-10002022-12023-72022-32022-52022-72022-92023-12023-32023-52023-92022-11数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾上周国际市场动力煤价格数据未更新此前南非理查德港现货FOB价为13208美元吨52欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为11350美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为16321美元吨21租船价格方面上周巴拿马型船平均租船价格为12419美元天较前一周下跌1015美元天-76图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌理查德港ARA纽卡斯尔500450400350300250200150100500数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天35000300002500020000150001000050000数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格回落上周均价来看芬兰2738EURMWh3069丹麦4333EURMWh-430德国7420EURMWh-300法国7876EURMWh-149荷兰8261EURMWh-200英国8027EURMWh-123表2欧洲部分主要国家上周1002-1008电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比芬兰27383069丹麦4333-430德国7420-300法国7876-149荷兰8261-200英国8027-123数据来源Nordpool东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202350080040060030040020010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-100日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月312456789213456789101112111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图13德国电力现货市场日前交易价格MWh图14法国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080060060040040020020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001-200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月321245678913456789111210111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh图16英国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080070060060050040040030020020010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112111210有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周得州ERCOT次月交割23年11月的电力期货合约价格周均值为4054MWh-41南加州SOCAL周均值6379MWh34新英格兰NEWPOOL周均值5081MWh505纽约NY周均值4738MWh-12表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比1002-1006MWh得州-ERCOT4054-41南加州-SOCAL637934新英格兰-NEWPOOL5081505纽约-NY4738-12数据来源Bloomberg东方证券研究所图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY350300250200150100500202010202112021420217202110202212022420227202210202312023420237数据来源Bloomberg东方证券研究所5行业资讯1英国宣布斥资40亿英镑研制核动力攻击潜艇当地时间10月1日英国国防大臣沙普斯在英国执政党保守党年度会议上宣布已经与英国企业签署了合同以推动研制开发英国海军有史以来最强大的核动力攻击潜艇英国政府网也宣布了这份价值40亿英镑的合同2全球首个碳关税从10月1日起开始实施据今日俄罗斯报道欧盟碳边境调节机制CBAM法规即全球首个碳关税从10月1日起开始实施从现在到2025年为过渡期从2026年至2034年间逐步全面实施按照新规欧盟有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌将对从境外进口的钢铁铝水泥和化肥额外征税欧盟进口商现在开始必须报告相关商品生产过程中的温室气体排放量从2026年1月1日起进口商必须购买排放证书其价格基于在欧盟境内生产这些商品时所需支付的碳价来制定欧盟此前提出到2030年将温室气体排放量相较1990年的水平至少减少55并在2050年实现碳中和等一系列目标根据欧盟经济专员保罗真蒂洛尼的说法新政策旨在鼓励全球制造商转向更环保的生产方式并防止欧盟境内的厂商通过把生产设施迁移到环境监管措施不够严格的国家和地区而获利3扎波罗热核电站有望在2024年重启据俄罗斯媒体报道俄罗斯国家原子能公司负责人阿列克谢利哈乔夫5日表示俄罗斯国家原子能公司正在寻求重启扎波罗热核电站的方法和时机该核电站有望在2024年重启扎波罗热核电站是欧洲最大的核电站之一俄罗斯去年2月开展特别军事行动以后迅速控制了扎波罗热核电站2022年9月11日扎波罗热核电站完全停运4德国被迫重启煤电机组据今日俄罗斯电视台RT网站10月6日报道德国经济事务和气候保护部在一份新闻稿中宣布为了节省天然气防止在即将到来的供暖季节出现电力供应短缺德国将重新启动一些已关闭的燃煤电厂德国能源部称德国政府4日发布了一项命令允许德国最大的电力供应商莱茵集团在尼德劳森电厂重启两个煤电机组在纽拉特电厂重启一个煤电机组并允许德国第二大电力供应商LEAG重启雅恩施瓦尔德电厂的2个煤电机组以为电网增加额外的电力供应报道称德国政府的命令于5日生效预计这些煤电机组将全面运营到2024年3月另外柏林还在考虑将莱茵集团尼德劳森电厂的两个煤电机组的运营延长至2025年春季5俄罗斯政府解除柴油出口禁令俄罗斯政府10月6日发表声明说已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效此前在9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场当地时间9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场临时限制不涉及俄罗斯向欧亚经济联盟成员国的供应俄罗斯在国际性政府间协议框架下向其他国家的供应人道主义援助等类型的供应6沙特能源部重申将继续维持石油自愿减产措施至今年年底据沙特能源部消息沙特将继续执行每日100万桶的石油减产措施至2023年12月底今年9月沙特能源部宣布沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至今年12月底今年4月2日沙特宣布从5月起日均减产石油50万桶6月4日沙特在欧佩克第35次部长级会议后宣布7月沙特将日均额外减产100万桶为期一个月之后沙特将这一额外减产措施两次延期至9月底9月沙特能源部宣布沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至今年12月底7俄外交部俄将向亚美尼亚供应15万吨汽油和2万吨柴油俄罗斯外交部10月6日表示应亚美尼亚领导人请求俄罗斯启动向亚美尼亚供应15万吨汽油和2万吨柴油的工作有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌8俄罗斯过境哈萨克斯坦对乌兹别克斯坦供应天然气的管道正式启动当地时间10月7日俄罗斯总统普京哈萨克斯坦总统托卡耶夫和乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫在莫斯科启动俄罗斯经哈萨克斯坦对乌兹别克斯坦供应天然气的管道宣布管道正式开始供气普京在讲话中指出这是最大的三方能源项目使用的是20世纪60年代修建完成的中亚-中心天然气管道根据2023年签署的合同俄罗斯将在未来两年内向乌兹别克斯坦供应28亿立方米天然气6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧洲天然气价格回落原油价格大幅下挫欧洲电价下跌分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及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