互联网行业
　　2023年“十一”数据对互联网平台业绩启示
　　OTA：国庆假期数据已反映在公司3季度业绩预期中。1）境内：我们估算交通、住宿增长势头显著，餐饮亦有双位数提升。2）境外：恢复情况在我们预期内。
　　本地生活：外卖场景持续多元趋势，异地订单表现优异。美团餐饮堂食增速远高于行业平均。验证了我们估算的餐饮消费在旅游支出中的占比提升，另一方面，美团在到店业务运营上仍领先行业，拉动客流及消费规模，与我们目前估算的美团到店GMV增速基本一致。
　　电影票房：虽国庆档仅为2019年61%，但年初至今总票房已恢复至2019年的92%。我们认为今年电影票房表现在恢复过程中，未来票房表现仍需优质电影内容拉动。
　　游戏：《蛋仔派对》国庆期间表现强劲，《王者荣耀》、《和平精英》展现头部游戏韧性。我们预计《蛋仔派对》和《逆水寒》强劲表现或将驱动网易全年手游收入超预期。
　　投资启示：我们仍然看好业绩表现稳定的公司，如网易、美团、拼多多、快手。3季度电商淡季或影响阿里/京东核心电商业务表现，4季度将有所好转。OTA行业在对4季度淡季增速放缓的预期下，短期股价承压，长期仍有望保持15-20%的收入增长。互联网行业估值仍处在历史低位，随着业务逐渐稳定向上，降本增效持续，未来估值仍有修复机会。
　　消费行业
　　八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”
　　“超级黄金周”旅游消费旺盛，为4季度的消费持续复苏开了个好头：多一天的假期让今年黄金周旅游需求大幅增长。全国旅游人次、旅游收入、内地航班架次以及铁路客运量均已超过2019年水平。
　　各地旅游火爆：携程数据显示，“双节”期间，境内游订单同比增长近两倍。各地接待游客人次和旅客收入均已超出2019年水平，包括广东省，北京，内蒙古，海南。
　　出境游稳步增长，港澳地区为短途目的地首选，而长途旅游也大有增长：携程数据显示，长假期间，出境游订单同比增长超8倍。热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家如泰国、新加坡及韩国，而相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅游增长速度最快。
　　票房略低于预期，下沉趋势明显，一、二线城市需求被火爆旅游分流:国庆假期的票房总收入达到27.21亿元（猫眼数据），同比增长可观，达82%，但仍仅为2019年的62%的水平，或因今年一、二线城市出行增加，导致就地娱乐需求减弱。
　　为4季度的消费复苏注入强心剂：国庆期间的零售、餐饮数据也向好，各地区的同比增长均有双位数。消费旺盛的黄金周假期有望为4季度带来经济活动的正向循环以及加速消费复苏。我们看好餐饮板块（带动啤酒，调味品等板块）在4季度有较好的复苏，同时也看好体育用品行业。
　　

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年10月10日今日焦点互联网行业全球主要指数2023年十一数据对互联网平台业绩启示年初至今收盘价升跌升跌谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom恒指17517003-741国庆假期数据已反映在公司季度业绩预期中境内我们估算国指5998040-1054OTA31上A3247-043027交通住宿增长势头显著餐饮亦有双位数提升2境外恢复情况在我上B231-204-1793们预期内深A1997-008-339深B1103-099-470本地生活外卖场景持续多元趋势异地订单表现优异美团餐饮堂食增速道指33605059138远高于行业平均验证了我们估算的餐饮消费在旅游支出中的占比提升另标普50043360631292纳指134840392883一方面美团在到店业务运营上仍领先行业拉动客流及消费规模与我们英国富时1007492-003054目前估算的美团到店GMV增速基本一致法国CAC7021-055846德国DAX15128-067865电影票房虽国庆档仅为2019年61但年初至今总票房已恢复至2019年资料来源FactSet的92我们认为今年电影票房表现在恢复过程中未来票房表现仍需优质电影内容拉动主要商品及外汇价格三个月年初至游戏蛋仔派对国庆期间表现强劲王者荣耀和平精英展现收盘价升跌今升跌头部游戏韧性我们预计蛋仔派对和逆水寒强劲表现或将驱动网易布兰特8425794-193期金183020-498058全年手游收入超预期期银2112-704-1182期铜788700-496-596投资启示我们仍然看好业绩表现稳定的公司如网易美团拼多多快日圆14854-427-1117手3季度电商淡季或影响阿里京东核心电商业务表现4季度将有所好转英镑122-477152OTA行业在对4季度淡季增速放缓的预期下短期股价承压长期仍有望保欧元105-369-119持15-20的收入增长互联网行业估值仍处在历史低位随着业务逐渐稳基点变动三个月六个月定向上降本增效持续未来估值仍有修复机会HIBOR458-9472731美国10年债息yield48018674615资料来源FactSet恒指技术走势消费行业恒生指数175174050天平均线八天超级黄金周火爆为4季度消费复苏注入1792379200天平均线1908323一剂强心针14天强弱指数4398呂浩江CFACESGAedwardluibocomgroupcom沽空百万港元8063资料来源FactSet超级黄金周旅游消费旺盛为4季度的消费持续复苏开了个好头多一天的假期让今年黄金周旅游需求大幅增长全国旅游人次旅游收入内地航班架次以及铁路客运量均已超过2019年水平各地旅游火爆携程数据显示双节期间境内游订单同比增长近两倍各地接待游客人次和旅客收入均已超出2019年水平包括广东省北京内蒙古海南出境游稳步增长港澳地区为短途目的地首选而长途旅游也大有增长携程数据显示长假期间出境游订单同比增长超8倍热门机票目的地仍集此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年10月10日每日晨报中在港澳地区及亚洲国家如泰国新加坡及韩国而相较五一期间跨洲长线国家如瑞士西班牙土耳其俄罗斯英国法国等旅游增长速度最快票房略低于预期下沉趋势明显一二线城市需求被火爆旅游分流国庆假期的票房总收入达到2721亿元猫眼数据同比增长可观达82但仍仅为2019年的62的水平或因今年一二线城市出行增加导致就地娱乐需求减弱为4季度的消费复苏注入强心剂国庆期间的零售餐饮数据也向好各地区的同比增长均有双位数消费旺盛的黄金周假期有望为4季度带来经济活动的正向循环以及加速消费复苏我们看好餐饮板块带动啤酒调味品等板块在4季度有较好的复苏同时也看好体育用品行业下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年10月10日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据10月11日工业品出厂价格指数环比04007010月12日消费价格指数同比37010月12日消费物价指数03006010月12日首次申领失业救济金人数千20700资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告8月9日消费行业-乳业-乳制品行业深度行业更迭谁主沉浮一杯鲜奶更胜一筹呂浩江CFACESGA谭星子FRM6月13日科技行业-2023下半年展望硬件科技周期复苏仍需等待许亮6月6日新能源行业-2023下半年展望光伏玻璃盈利拐点将至运营商盈利能见度仍好郑民康文昊CPA6月6日医药行业-2023下半年展望聚焦创新需求反弹李柳晓PhD6月6日汽车行业-2023下半年展望至暗時刻已过预期修正油电同价快速替代燃油车陈庆6月5日互联网行业-2023下半年展望基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵6月5日消费行业-2023下半年展望消费复苏步伐渐进消费者对价格变得更敏感呂浩江CFA6月2日香港房地产行业-2023下半年展望渐趋乐观谢骐聪CFAFRM6月2日内地房地产行业-2023下半年展望等待更多信号谢骐聪CFAFRM6月2日证券行业-2023下半年展望低基数上盈利回升估值修复仍可期万丽CFAFRM6月2日保险行业-2023下半年展望全年新业务价值增速前高后低行业仍处复苏通道万丽CFAFRM6月1日全球宏观-2023年下半年展望周期新解蔡瑞CFA秦汐10月8日全球宏观-就业市场韧性仍强年内加息概率仍存美国9月非农就业点评蔡瑞CFA李少金10月1日全球宏观-见微知著美国政府停摆短期的分歧无碍长期的货币-财政范式转变蔡瑞CFA李少金9月26日云音乐9899HK-付费墙提升88VIP双轮驱动会员增长看好利润逐步释放首予买入赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月21日全球宏观-全球流动性风向标系列五更高vs更久9月美联储FOMC会议点评蔡瑞CFA李少金9月20日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁李柳晓PhDCFA9月15日全球宏观-欧央行加息或已完成但降息仍有距离欧央行9月议息会议点评蔡瑞CFA李少金9月14日全球宏观-通胀的粘性仍在美国8月CPI点评蔡瑞CFA李少金9月13日证券行业-2023上半年回顾盈利增速低于预期但估值重回有吸引力区间万丽CFAFRM每日报告10月9日消费行业-八天超级黄金周火爆为4季度消费复苏注入一剂强心针呂浩江CFACESGA谭星子FRM10月6日领展房托823HK-温和复苏加息影响持续维持中性谢骐聪CFAFRM10月4日内地房地产行业-需求端优化政策持续落地预计4季度一线城市率先企稳复苏谢骐聪CFAFRM10月3日汽车行业-金九银十来临9月蔚来销量大幅度回落陈庆李易CFA10月1日华润电力836HK-会议更新火电电价下调仍取決于煤价降幅郑民康文昊CPA9月28日金斯瑞生物1548HK-四大业务板块高度协同GCT领域未来领军者首予买入评级丁政宁李柳晓PhDCFA9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康文昊CPA9月22日快手1024HK-2023年投资者日内容消费和交易消费同向发展货架场将全面上线赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪蔡涵9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓财险保持平稳万丽CFAFRM9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转预计9月恢复趋势持续谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月13日新特能源1799HK-A股IPO即将上会对公司发展意义重大重申买入文昊CPA郑民康9月11日腾讯控股700HK-正式发布混元大模型看好AIGC垂直行业应用的落地机会谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平预计销量继续按月改善陈庆李易CFA9月7日龙源电力916HK-回购建议加快估值触底反弹风险回报比吸引文昊CPA郑民康9月6日互联网行业月报-8月游戏月报网易逆水寒维持强劲表现腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元对平台日均拉动1对配送服务日均收入20谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月6日携程集团9961HK-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长1520谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵9月5日光明乳业600597CH-鲜奶增长18冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江CFACESGA谭星子FRM9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪CFAFRM9月4日蒙牛乳业2319HK-销售疲弱但经营利润率优于预期高端化将推动未来利润率上升呂浩江CFACESGA谭星子FRM资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年10月10日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4080156266124-129154453900426562518551028中电控股2HK5675143376179-035639551801533813511220546131中华煤气3HK548102256320-2615807531195016611576639164汇丰控股5HK620012162911892770663038701068617627784090电能实业6HK370078851221-134546653565139613391264762091恒生银行11HK9560182772181-263513330939019311033997653114恒基地产12HK203098280191-2550301019221020885851887030新鸿基地产16HK8390243124115-21441148079258471018953590040新世界发展17HK149637649081-32002460144053238361230508019银河娱乐27HK4535198307022-121158303520NA22121409118276港铁公司66HK3030188094117-267242902995176227651081439104恒隆地产101HK106848052349-3001161098311481068941730036吉利汽车175HK89790269101-21321328842163617301183199106阿里健康241HK47263780021-2902983304792292485495000383中信股份267HK692201305298-16021058672284283271903025万洲国际288HK41553245375-859507392496684527511066华润啤酒291HK4245137715229-221864753700295023961947164423东方海外国际316HK1052069471354-1701153209410099451798923076康师傅控股322HK107860738170-217714381050NANANANANA中石化386HK4121019632239285383107016295681042057香港交易所388HK28880365456119-14353774020900363329712705302705创科实业669HK7310133799-201-1607109407045158617611466236297中国海外688HK1580172929051-233022851470691634589472043腾讯控股700HK307002890497316-3224150019072241618511574057317中国联通762HK5621719611261636642332952844737634045领展房托823HK369094535096-337362833615124213451448743050华润电力836HK144869655084-92718801140992548466704076中国石油857HK5641189982925798602300641600597781066信义玻璃868HK95039560-176-34661766950755698570670111中升控股881HK199247630-020-503948601992685711613491093中海油883HK134059638216734271400936412455436946089建设银行939HK4371115418258-1063563402491477454636053中国移动941HK651513345911482589696547251032952883740097龙湖集团960HK131084144283-460929501000301353342818049信义光能968HK55149057055-3623107654512831252835365154中芯国际981HK1948116332062165125601516108222622073000099联想集团992HK8281004213762917913538606783NA473225长江基建1038HK365087182267-106546753520118511411090701071恒安国际1044HK247528762291-40294250240013911042824607131中国神华1088HK250084437288108628352065635751732910114石药集团1093HK55065168397-329310185291002985NA326176国药控股1099HK217529184-06896328251496846664NA449084华润置地1109HK2985212859-083-165039802460733692638520075长实集团1113HK4055143987150-156151603970678783744562038中国生物制药1177HK27550598338-3982499266187517071503192153华润万象生活1209HK301568817033-239646352300290422281774199403比亚迪股份1211HK2350071992417322012756016570383323811756048472友邦保险1299HK6725771998283-2252913557953639115641330238239中国宏桥1378HK72969077-027-109930556725715585707071工商银行1398HK3681671371194-846467336353346333905036香港恒生指数175174022540081187-114522688901468702197812861060433195资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年10月10日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20222023E2024E2023E2023E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK14136588682-3649333117NANANANANA吉利汽车175HK89790269101-21321328842163617301183199106中信股份267HK692201305298-16021058672284283271903025华润啤酒291HK4245137715229-221864753700295023961947164423中石化386HK4121019632239285383107016295681042057中国海外688HK1580172929051-233022851470691634589472043腾讯控股700HK307002890497316-3224150019072241618511574057317中国石油857HK5641189982925798602300641600597781066中升控股881HK199247630-020-503948601992685711613491093中海油883HK134059638216734271400936412455436946089建设银行939HK4371115418258-1063563402491477454636053中国移动941HK651513345911482589696547251032952883740097龙湖集团960HK131084144283-460929501000301353342818049信义光能968HK55149057055-3623107654512831252835365154中芯国际981HK1948116332062165125601516108222622073000099联想集团992HK8281004213762917913538606783NA473225快手1024HK6250224341204-120379853230NA63342128000546中国神华1088HK250084437288108628352065635751732910114石药集团1093HK55065168397-329310185291002985NA326176华润置地1109HK2985212859-083-165039802460733692638520075中国生物制药1177HK27550598338-3982499266187517071503192153比亚迪股份1211HK2350071992417322012756016570383323811756048472农业银行1288HK2911323509393858327223393376353849039工商银行1398HK3681671371194-846467336353346333905036中国邮储银行1658HK382498220053-2124554364419395370766045小米集团1810HK119424359606791413688451112021532015000175理想汽车2015HK133904332470457435184305355221677032182301000492安踏2020HK8530239953191-1662124006900287822891910193519申洲国际2313HK7250108983-055-1743107505440222122161827252310中国平安保险2318HK4350874203284-157864753140856575483615078蒙牛乳业2319HK2580101419198-271239452455179016131389184213李宁2331HK317083265193-532181003110191317321432227282舜宇光学2382HK520056742068-4400116305105220036872178062230京东物流2618HK94862636271-37301784923NA109003839000123中国人寿2628HK1182894913085-11791570855966762605562067新奧能源2688HK636571831087-41931260054951142870805446152交通银行3328HK472165256512512559383386363346887036美团3690HK10890614154187-37661908010590NA41822224000434招商银行3968HK3185867890241-270352952580564510459642080中国银行3988HK2731079229225-387342252515505475638050京东健康6618HK3810121170040-4660893037652956952493715000238海尔智家6690HK2325224768-064-125930701964128812091050324195海底捞6862HK2105117333268-60324351121NANANANANA京东9618HK11380310041317-483225140110301140993857000139农夫山泉9633HK4435223204207057463039055435453938601751728小鹏汽车9868HK675592994112761486752540NANANA000326百度9888HK129002852963951549162507510153912901223000133携程集团9961HK25980167849031-50432980168201163916701466000133阿里巴巴9988HK82101585206043-4811175061451081931872000138网易9999HK160205007804913991172908495203316391612166389恒生中国企业指数59983020130606197-10547773614938564852512821009425185资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年10月10日每日晨报交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年10月10日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地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