9月制造业PMI环比上升0.5pct至50.2%，时隔六个月重回扩张区间。非制造业PMI环比上升0.7pct至51.7%。制造业与非制造业景气度同步改善至荣枯线上方。
　　一、制造业：产需两端景气稳中有升
　　9月制造业PMI环比连续第四个月回升，但仍低于疫前三年（2017-2019年）同期均值。产需两端景气度均有改善，生产修复持续快于需求。在生产端，9月生产指数环比回升0.8pct至52.7%，连续第四个月位于扩张区间。在需求端，内外需景气度保持分化。新订单指数环比上升0.3pct至50.5%，连续第二个月位于扩张区间，内需修复动能稳步改善；出口订单指数环比回升1.1pct至47.8%，连续六个月位于收缩区间，出口增速下行压力仍在加大。
　　价格指数环比持续回升，推高企业成本压力。部分大宗商品价格持续上涨，9月原材料价格指数环比上升2.9pct至59.4%，连续第三个月位于扩张区间。需求修复动能持续改善推动出厂价格指数连续第四个月环比回升1.5pct至53.5%，连续第二个月位于扩张区间。
　　企业信心企稳，生产经营活动预期指数微降0.1pct至55.5%。企业景气度环比小幅回升，仍持续分化。大型企业景气度环比上升0.8pct至51.6%，连续第五个月位于扩张区间；中型企业景气度持平上月，小型企业景气度连续第三个月环比回升0.3pct，均连续半年位于收缩区间。
　　企业库存去化速度边际放缓。企业原材料、产成品库存指数环比分别微升0.1pct、下降0.5pct至48.5%、46.7%，持续位于收缩区间。
　　就业修复持续承压，从业人员指数再度微升0.1pct至48.1%，连续第七个月位于收缩区间。供应链修复略有放缓，供应商配送时间指数下行0.8pct至50.8%。
　　从大类行业看，原材料与能源类、中间品类和设备类环比回升，生活消费品类较上月回落，其中设备类PMI录得52.8%，领跑大类行业。
　　从细分行业看，9月PMI指数绝对值最高的行业为医药、计算机、化学。
　　环比改善幅度较大的行业还包括通用设备（12.7pct）和汽车（8.3pct）。
　　环比回落幅度最大的行业为食品，较上月大幅回落5.8pct至52%，仍处扩张区间。
　　二、非制造业：修复动能略有增强
　　非制造业商务活动指数环比结束“五连降”，回升0.7pct至51.7%，仍处年内低位。建筑业景气度改善幅度大于服务业。一方面，走出年中淡季，基建项目施工稳步推进，政策托举下房屋建设施工加快；另一方面，暑期结束，出行类、休闲类消费修复大幅放缓。
　　建筑业景气度保持扩张，房屋建筑修复动能显著改善。建筑业经营活动指数连续第二个月环比上升2.4pct至56.2%。房屋、土木工程建筑业经营活动指数分别大幅抬升8.3pct、微升0.1pct至56.8%、58.7%。
　　房地产景气度环比止跌回升0.3pct至42.7%，仍连续第六个月位于收缩区间，修复动能持续偏弱。
　　服务业修复动能低位企稳。服务业经营活动指数结束“五连降”，环比顺季节性微升0.4pct至50.9%，仍录得历史同期最低值。航空运输业、住宿业和餐饮业环比大幅下降，服务业其余各细分行业均环比上升。服务业从业人员指数为46.8%，持平上月，整体就业压力仍然较大。
　　三、小结：需求修复仍待巩固
　　总体上看，9月PMI环比持续改善至重返扩张区间，但需求仍处修复初期。制造业供需两端景气度同步改善，生产端修复持续快于需求端，内需重回扩张、外需回落放缓。非制造业指数环比止跌回升，但仍处年内低位，服务业就业持续承压。前瞻地看，四季度PMI指数或稳步位于荣枯线上方。
　　

研究报告全文：快评号外第616期2023年9月30日如期重回扩张2023年9月PMI数据点评9月制造业PMI环比上升05pct至502时隔六个月重回扩张区间非制造业PMI环比上升07pct至517制造业与非制造业景气度同步改善至荣枯线上方一制造业产需两端景气稳中有升9月制造业PMI环比连续第四个月回升但仍低于疫前三年2017-2019年同期均值产需两端景气度均有改善生产修复持续快于需求在生产端9月生产指数环比回升08pct至527连续第四个月位于扩张区间在需求端内外需景气度保持分化新订单指数环比上升03pct至505连续第二个月位于扩张区间内需修复动能稳步改善出口订单指数环比回升11pct至478连续六个月位于收缩区间出口增速下行压力仍在加大价格指数环比持续回升推高企业成本压力部分大宗商品价格持续上涨9月原材料价格指数环比上升29pct至594连续第三个月位于扩张区间需求修复动能持续改善推动出厂价格指数连续第四个月环比回升15pct至535连续第二个月位于扩张区间企业信心企稳生产经营活动预期指数微降01pct至555企业景气度环比小幅回升仍持续分化大型企业景气度环比上升08pct至516连续第五个月位于扩张区间中型企业景气度持平上月小型企业景气度连续第三个月环比回升03pct均连续半年位于收缩区间1快评号外第616期2023年9月30日企业库存去化速度边际放缓企业原材料产成品库存指数环比分别微升01pct下降05pct至485467持续位于收缩区间就业修复持续承压从业人员指数再度微升01pct至481连续第七个月位于收缩区间供应链修复略有放缓供应商配送时间指数下行08pct至508从大类行业看原材料与能源类中间品类和设备类环比回升生活消费品类较上月回落其中设备类PMI录得528领跑大类行业从细分行业看9月PMI指数绝对值最高的行业为医药计算机化学环比改善幅度较大的行业还包括通用设备127pct和汽车83pct环比回落幅度最大的行业为食品较上月大幅回落58pct至52仍处扩张区间二非制造业修复动能略有增强非制造业商务活动指数环比结束五连降回升07pct至517仍处年内低位建筑业景气度改善幅度大于服务业一方面走出年中淡季基建项目施工稳步推进政策托举下房屋建设施工加快另一方面暑期结束出行类休闲类消费修复大幅放缓建筑业景气度保持扩张房屋建筑修复动能显著改善建筑业经营活动指数连续第二个月环比上升24pct至562房屋土木工程建筑业经营活动指数分别大幅抬升83pct微升01pct至568587房地产景气度环比止跌回升03pct至427仍连续第六个月位于收缩区间修复动能持续偏弱服务业修复动能低位企稳服务业经营活动指数结束五连降环2快评号外第616期2023年9月30日比顺季节性微升04pct至509仍录得历史同期最低值航空运输业住宿业和餐饮业环比大幅下降服务业其余各细分行业均环比上升服务业从业人员指数为468持平上月整体就业压力仍然较大三小结需求修复仍待巩固总体上看9月PMI环比持续改善至重返扩张区间但需求仍处修复初期制造业供需两端景气度同步改善生产端修复持续快于需求端内需重回扩张外需回落放缓非制造业指数环比止跌回升但仍处年内低位服务业就业持续承压前瞻地看四季度PMI指数或稳步位于荣枯线上方评论员谭卓张冰莹3快评号外第616期2023年9月30日图19月采购经理人PMI指数需求库存价格生产经营PMI生产新出口从业人员业务活动新订单原材料产成品原材料购进出厂销售订单预期2023-044925024884764794944644494885472023-054884964834724764894084164845412023-06490503486464474461450439482534制造业2023-074935024954634824635244864815512023-084975195024674844725655204805562023-09502527505478485467594535481555较前值0508031101-05291501-012023-04564-560521-4725115034836252023-05545-495497-4714744764846042023-06532-495490-471490478468603非制造业2023-07515-481477-4595084974665902023-08510-475479-4625175004685822023-09517-478494-469525503468587较前值07-0315-0708030005资料来源WIND招商银行研究院图2制造业与非制造业景气度均重回扩张图3生产端修复持续快于需求端资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图4内外需景气度保持分化图5PMI价格指数环比持续回升资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院4