公司发布2023年前三季度业绩预告，2023年1-9月公司实现归母净利润13.7~14亿元，同比增长33.23%~36.15%，实现扣非后归母净利润为13.2~13.5亿元，同比增长36.52%~39.63%。2023Q3公司实现归母净利润4.78~5.08亿元，同比+32.04%~+40.33%，环比-6.82~-0.97%；实现扣非后归母净利润为4.71~5.01亿元，同比+37.72%~+46.49%，环比-3.68%~+2.45%。
　　点评：
　　公司出货量持续增长。受益于光伏行业整体较高的景气度，下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛，带动公司收入稳步增长。2023年1-9月，公司电镀金刚线销量超过9,200万公里，总销量较去年同期增长约42%。
　　布局母线基材，完善公司产业链优势。公司规划的金刚切割丝基材项目（即黄丝项目）有利于公司实现对切割丝基材的品质管理，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，同时有助于实现更细线径的新产品研发，保持公司竞争优势，巩固公司的领先市场地位。
　　钨丝金刚线产品持续放量。在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势，配合生产工艺的改进和流程优化，使钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3，钨丝金刚线的销量已达800万公里，钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是46.9、62.2、83.2亿元，同比增长28.1%、32.7%、33.8%；归母净利润分别是18.5、24.5、32.7亿元，同比增长25.7%、32.2%和33.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为10.74、8.12、6.08倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：光伏需求不及预期、产品价格下跌风险、行业竞争加剧风险等

研究报告全文：TableTitle证券研究报告Q3盈利超预期钨丝线出货持续上升公司研究TableReportDate2023年10月9日TableReportType公司点评报告TableS事件ummTableStockAndRank美畅股份300861公司发布2023年前三季度业绩预告2023年1-9月公司实现归母净投资评级买入利润13714亿元同比增长33233615实现扣非后归母净利润为亿元同比增长公司实现上次评级买入132135365239632023Q3归母净利润478508亿元同比32044033环比-682-武浩TableAuthor电力设备与新能源行业首席分析097实现扣非后归母净利润为471501亿元同比师37724649环比-368245执业编号S1500520090001点评联系电话010-83326711邮箱wuhaocindasccom公司出货量持续增长受益于光伏行业整体较高的景气度下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛带动公司收入稳步增长2023年1-9月公司电镀金刚线销量超过9200万公里总销量较去年同期增黄楷电力设备新能源行业分析师长约42执业编号S1500522080001布局母线基材完善公司产业链优势公司规划的金刚切割丝基材项目联系电话18301759216即黄丝项目有利于公司实现对切割丝基材的品质管理完善公司自邮箱huangkaicindasccom身的产业链优势并进一步实现成本优化同时有助于实现更细线径的新产品研发保持公司竞争优势巩固公司的领先市场地位钨丝金刚线产品持续放量在高碳钢丝金刚线技术路线之外公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势配合生产工艺的改进和流程优化使钨丝金刚线销量稳步提升截至2023Q3钨丝金刚线的销量已达800万公里钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂使钨丝金刚线在切割断线率耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别是469622832亿元同比增长281327338归母净利润分别是185245327亿元同比增长257322和335当前股价对应2023-2025年PE分别为1074812608倍维持买入评级风险因素光伏需求不及预期产品价格下跌风险行业竞争加剧风险等信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元18483658468562158318增长率YoY533980281327338归属母公司净利润7631473185124473268百万元增长率YoY697930257322335毛利率552530509506504净资产收益率ROE190289267261258EPS摊薄元159307386510681市盈率PE倍489216021074812608市净率PB倍774464286212157TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年10月9日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产3628548773411005013277营业总收入18483658468562158318货币资金177621194234105126营业成本8281719230230714122应收票据营业税金及附加07022634461631405372应收账款2888247069361248销售费用64112143190255预付账款管理费用897618424633046587599133存货33879088111761576研发费用874680106141其他27352473360342484951财务费用-2-12-4-15-29非流动资产8321270170820582339减值损失合计-16-46-2-2-5长期股权投资00000投资净收益57516687116固定资产625942134316641921其他5010425570无形资产39658499112营业利润9001719215528503806合计其他168264281295306营业外收支-30-3-4-6资产总计4460675790491210815616利润总额8971719215228463800流动负债3381440187624822717所得税134244301398532短期借款净利润000007631475185124473268应付票据75194221295395少数股东损益02000应付账款158373378505678归属母公司净利润7631473185124473268其他106873127716831644EBITDA9401810209627363628非流动负债104220225230235EPS当年159307386510681长期借款00000元年元其他104220225230235现金流量表单位百万元负债合计4431660210127122952会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益经营活动现金流07777343488214219722013归母股东权益401750906941938812657净利润7631475185124473268负债和股东权折旧摊销4460675790491210815616105158514133益财务费用14000单位百投资损失-57-51-66-87-116重要财务指标万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-510-1156300-437-1187营业总收入18483658468562158318其它41585716同比533980281327338投资活动现金流-1471357-827-508-302归属母公司净7631473185124473268资本支出-58-87-492-395-319利润同比697930257322335长期投资-1470380-400-200-100毛利率552530509506504其他57646687116ROE190289267261258筹资活动现金流-209-432555EPS摊薄元159307386510681吸收投资06000PE489216021074812608借款00000PB774464286212157支付利息或股息-200-402000现金流净增加额EVEBITDA32941274860605409-1338419132014691716请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介武浩新能源与电力设备行业首席分析师中央财经大学金融硕士曾任东兴证券基金业务部研究员2020年加入信达证券研发中心负责电力设备新能源行业研究黄楷电力设备新能源行业分析师墨尔本大学工学硕士伦敦卡斯商学院金融硕士3年行业研究经验2022年加入信达证券研发中心负责光伏行业研究曾一赟新能源与电力设备行业研究助理悉尼大学经济分析硕士中山大学金融学学士2022年加入信达证券研发中心负责电力设备及储能行业研究陈玫洁团队成员上海财经大学会计硕士2022年加入信达证券研发中心负责锂电材料行业研究孙然新能源与电力设备行业研究助理山东大学金融硕士2022年加入信达证券研发中心负责新能源车行业研究李宇霆团队成员澳洲国立大学经济学硕士上海财经大学学士2023年加入信达证券研发中心负责光伏行业研究王煊林电力设备新能源研究助理复旦大学金融硕士1年行业研究经验2023年加入信达证券研究所负责风电行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5