光伏：根据国家能源局数据，8月国内光伏新增装机量16.0GW，同比+137%，环比-15%；产业链来看，下游价格下行压力逐步向上游反馈，硅片端9月末两家龙头先后大幅下调产品价格，电池片端新增Topcon产能集中释放导致成交价格下滑，组件端毛利承压有所缓解。展望四季度，组件价格的企稳水平将影响光伏产业链整体盈利趋势。
　　风电：国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。广东、福建等地今年以来海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准，23年下半年至24年上半年海风招标又有望迎来密集释放；9月底江苏、广东海上风电建设迎来重大实质性进展，海上风电相关企业24年业绩确定性夯实，市场情绪显著修复。
　　电网：2023年1-8月全国电网工程投资完成额2705亿元，同比+1%，多重因素短暂影响电网建设，下半年至2024年有望迎来建设高峰。中央全面深化改革委员会审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，国家能源局研究制定电力市场“1+N”基础规则制度，新型电力系统和全国统一电力市场建设迫在眉睫；20-22年电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化。
　　锂电：9月电动车销量环比稳步增长，伴随车市进入传统旺季需求有望持续向好。锂电池方面，伴随原料价格企稳以及电动车、消费电子需求旺季的到来，Q4电池企业出货量有望稳中向好、行业库存水平或将持续压降。
　　储能：因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。
　　投资建议：重点推荐各板块优质标的
　　许继电气、平高电气、思源电气、东方电缆、天顺风能、泰胜风能、金盘科技、宁德时代
　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月09日电力设备新能源2023年10月投资策略超配海风需求迎接复苏电网投资稳步增长核心观点行业研究行业投资策略光伏根据国家能源局数据8月国内光伏新增装机量160GW同比电力设备137环比-15产业链来看下游价格下行压力逐步向上游反馈超配维持评级硅片端9月末两家龙头先后大幅下调产品价格电池片端新增Topcon证券分析师王蔚祺证券分析师陈抒扬产能集中释放导致成交价格下滑组件端毛利承压有所缓解展望四季010-880053130755-81982965wangweiqi2guosencomcnchenshuyangguosencomcn度组件价格的企稳水平将影响光伏产业链整体盈利趋势S0980520080003S0980523010001风电国内方面上半年多重因素制约下游装机7月开始主机厂发货证券分析师王晓声联系人李全010-88005231021-60375434计划环比显著提升8月零部件发货情况显著好转海外方面2024年wangxiaoshengguosencomcnliquan2guosencomcn零部件订单开始洽谈海外需求有望迎来复苏广东福建等地今年以S0980523050002来海风项目竞配快速推进浙江广东等地海风项目密集核准23年下联系人徐文辉021-60375426半年至24年上半年海风招标又有望迎来密集释放9月底江苏广东海xuwenhuiguosencomcn上风电建设迎来重大实质性进展海上风电相关企业24年业绩确定性市场走势夯实市场情绪显著修复电网2023年1-8月全国电网工程投资完成额2705亿元同比1多重因素短暂影响电网建设下半年至2024年有望迎来建设高峰中央全面深化改革委员会审议通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见国家能源局研究制定电力市场1N基础规则制度新型电力系统和全国统一电力市场建设迫在眉睫20-22年电源与电网投资持续错配电网投资需求日益强化锂电9月电动车销量环比稳步增长伴随车市进入传统旺季需求有望持续向好锂电池方面伴随原料价格企稳以及电动车消费电子需求资料来源Wind国信证券经济研究所整理旺季的到来Q4电池企业出货量有望稳中向好行业库存水平或将持续相关研究报告压降电力设备新能源行业中报观察-谁可构筑电新板块价值底2023-09-03国信证券-储能产业链周评9月第1周美国储能Q3或将加速储能因储能系统价格持续下探导致海外储能均出现不同程度的延迟并网多地发布氢能中长期发展规划2023-09-03交货的情况发生建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况风电电网产业链周评8月第5周-三峡大丰海风项目启动施工招标火电核准开工保持高景气度2023-09-02光伏产业链周评9月第1周-组件价格逐步企稳光伏玻璃投资建议重点推荐各板块优质标的价格上涨2023-09-02光伏产业链周评8月第4周硅料硅片价格小幅微涨组件许继电气平高电气思源电气东方电缆天顺风能泰胜风能金盘科价格持续探底2023-08-27技宁德时代风险提示政策变动风险原材料价格大幅波动电动车产销不及预期重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E600312SH平高电气买入1097149050071220155000400SZ许继电气买入1944198096126202155002531SZ天顺风能买入1297233086109134102300129SZ泰胜风能买入94989054078176122688676SH金盘科技买入3414146117192291178资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录电力设备与新能源市场回顾5板块回顾5锂电产业链观点与数据追踪6锂电产业链观点6锂电产业链数据追踪7光伏产业链观点与数据追踪8光伏产业链观点8光伏产业链数据追踪9风电产业链观点与数据追踪13风电产业链观点13风电产业链数据追踪13电网产业链观点与数据追踪15电网产业链观点15电网产业链数据追踪15储能产业链观点与数据追踪17储能产业链观点17新型储能行业数据追踪17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中信一级行业月涨跌幅202391-20239285图2电气设备及新能源子行业涨跌幅202391-20239285图3碳酸锂价格走势万元吨7图4正极材料价格走势万元吨7图5人造石墨负极价格走势万元吨7图6隔膜价格走势万元吨7图7电解液价格走势万元吨7图8动力电芯价格走势元Wh7图9硅料价格元kg9图10硅片价格元片9图11电池价格元W9图12组件价格元W9图13石英坩埚价格元个10图14石英砂均价元吨10图15银浆价格元kg11图16银粉价格元kg11图17胶膜价格元平11图18光伏级EVA粒子价格元吨11图19玻璃价格元平11图20纯碱价格元吨11图21铸造生铁价格走势元吨14图22炼钢生铁价格走势元吨14图23中厚板价格走势元吨14图24废钢价格走势元吨14图25玻纤价格走势元吨14图26环氧树脂价格走势元吨14图27铜价价格走势元吨14图28铝价价格走势元吨14图29取向硅钢价格走势元吨15图30线缆级EVA价格走势元吨15图31电源工程年度投资完成额亿元16图32电源工程月度投资完成额亿元16图33电网工程年度投资完成额亿元16图34电网工程月度投资完成额亿元16图35煤电月度核准容量MW16图36煤电月度开工容量MW16图372023年8月全国各地代理电价峰谷价差元kWh17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38美国主要州际交易所电力加权平均价格USDMWh18图39德国电价指数KWK-PreisEURMWh18图40欧洲可再生能源PPA价格指数EURMWh18图41北美可再生能源PPA价格指数USDMWh18图422023年初至今国内储能系统招标容量统计GWh19图432022年至今国内储能系统中标均价变化元Wh19表1主产业链量价数据9表2辅材及原材料价格数据10表3主产业链利润分配元WM10单玻12表4风电产业链量价数据13表5电网产业链量价数据15表6重点公司盈利预测及估值202310920请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2023年9月1日到2023年9月28日沪深300指数下跌-201其中电力设备与新能源板块下跌-501在电新二级子板块中板块涨跌幅前两名板块为电机-190和风电089板块涨跌幅末两名的板块为锂电池-1219和储能-389图1中信一级行业月涨跌幅202391-2023928资料来源Wind国信证券经济研究所整理图2电气设备及新能源子行业涨跌幅202391-2023928资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告锂电产业链观点与数据追踪锂电产业链观点新能源车9月电动车销量环比稳步增长伴随车市进入传统旺季需求有望持续向好9月国内新能源乘用车零售销量预计环比小幅增长欧洲多数国家在季末销量环比改善明显展望后续月份伴随车市进入传统旺季以及特斯拉Model3焕新版等新车型上市终端需求有望持续向好电池Q4终端需求旺季有望推动出货量稳步增长伴随原料价格企稳以及电动车消费电子需求旺季的到来Q4电池企业出货量有望稳中向好行业库存水平或将持续压降正极Q4产量有望持续提升伴随需求提振Q4正极企业产能利用率有望进一步提升叠加原材料价格走势相对平稳部分正极企业盈利能力有望显著修复负极Q4产量有望提升上半年动力电池企业整体处于去库存阶段对负极需求较淡3C消费电池方面整体需求增长较缓故而对高端负极需求量增加较少从盈利方面看负极单吨净利受到竞争加剧以及下游去库影响盈利下降较为明显对负极行业Q4展望量方面预计动力电池企业排产恢复整体需求量有明显增长电解液盈利继续探底上半年头部企业电解液业绩下滑较为明显主要源于供给过剩叠加需求较淡碳酸锂价格波动等因素电解液价格及单吨盈利降幅较为明显对于电解液行业Q4展望预计下游电池企业排产将有显著改观需求将得到增长同时行业将进一步去除过剩产能对企业而言下半年盈利将逐步见底隔膜盈利能力下降Q4产量有望提升从上半年各大企业业绩表现来看头部企业单位盈利下滑较为明显主要受到成本端费用端扰动及产品价格下滑影响Q4行业展望量方面预计动力电池企业排产恢复整体需求量有环比增长预计头部企业出货量增长较为明显盈利方面将面临价格竞争考验请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告锂电产业链数据追踪图3碳酸锂价格走势万元吨图4正极材料价格走势万元吨资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理图5人造石墨负极价格走势万元吨图6隔膜价格走势万元吨资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理图7电解液价格走势万元吨图8动力电芯价格走势元Wh资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点根据各主管单位协会披露的光伏行业8月份统计数据光伏产业需求保持快速增长三季度需求进一步释放根据国家能源局数据8月国内光伏新增装机量160GW同比137环比-151-8月累计新增光伏装机1132GW同比154根据海关总署数据测算8月份我国光伏组件出口规模约为197GW同比23环比141-8月累计出口组件约1560GW同比29从供给端来看根据硅业分会数据8月国内硅料产出116万吨环比增加071-8月国内硅料累计产量884万吨同比增加929月硅料价格探涨硅片电池片组件价格持续下跌从硅料价格高点2022年11月9日起算截至2023年9月28日硅料价格累计跌幅为062元W硅片价格累计跌幅为058元W电池价格累计跌幅为071元W组件价格累计跌幅为079元W我们测算当前各环节单W毛利如下硅料009元W环比上月001元W硅片007元W环比上月-004元W电池片008元W环比上月-006元W组件-0003元W环比上月003元W一体化014元W环比上月-006元W产业链下游价格下行压力逐步向上游反馈硅片领域在9月末两家龙头先后大幅下调产品价格电池片端新增Topcon产能集中释放导致成交价格下滑组件端毛利承压有所缓解硅料由于存量产线技改及新增产能爬坡不及预期价格企稳展望四季度组件价格的企稳水平将影响光伏产业链整体盈利趋势辅材方面光伏热场需求旺盛本月价格上涨15龙头企业接单已经排到2024年热场板块价格触底回升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告光伏产业链数据追踪表1主产业链量价数据类型指标单位2023年8月底2023年7月底月度环比月度同比年初数硅料元kg83007500107-73020000硅片M10元片310335-75-589490电池片M10元W065075-133-511097组件M10单玻元W119125-48-402185出口欧洲组件美元W016017-59-396025价格数据出口美国组件美元W035036-2800037出口澳洲组件美元W016017-59-404026印度本土组件美元W025027-74034国内集中式元W122125-24189国内分布式元W120123-24190类型指标单位2023年8月2023年7月月度环比月度同比年初以来累计国内光伏装机GW16001874-146137411316光伏组件出口亿美元3360317060-21932832总量数据逆变器出口亿美元686759-96-2857549组件招标GW16872837-40679116616组件中标GW15631658-5775414201资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理图9硅料价格元kg图10硅片价格元片资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理图11电池价格元W图12组件价格元W资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告表2辅材及原材料价格数据辅材类别单位本月价格上月价格环比变动同比变动单瓦价值元单瓦成本占比较上月同日较上年同日W较组件硅片端辅材石英坩埚元个42000420000000474热场元套300000260000154000605电池片端辅材原材料石英砂中外层元吨1200001200000000101银粉元吨60376149-1831800443精铟元kg209520751043000181电池片端辅材正银元kg630061382632900403背银元kg358534892834500091组件端辅材EVA胶膜元平98911-33300746POE胶膜元平151500-9101429CPC背板元平758-63-2500033332mm玻璃元平2825598770104920mm玻璃元平2017514326014212焊带元kg9090005900474铝边框元套626200-35401019组件端辅材原材料EVA粒子元吨1530016500-73-30500825POE粒子元吨235002350000-7801258PET元吨7125689533-1400071重质纯碱元吨3232217148918000161铜材元吨6523366183-1484锡锭元吨218930216580111746063铝棒元吨19840189904570资料来源Solarzoom百川盈孚SMM光伏视界国信证券经济研究所整理图13石英坩埚价格元个图14石英砂均价元吨资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源SMM光伏视界国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图15银浆价格元kg图16银粉价格元kg资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17胶膜价格元平图18光伏级EVA粒子价格元吨资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图19玻璃价格元平图20纯碱价格元吨资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告表3主产业链利润分配元WM10单玻硅料价硅料毛硅片价硅片毛电池片电池毛组件价组件毛一体化组件企时间格含利不含格含利不含价格含利不含格含利不含业毛利不含税税税税税税税税税20221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-0080017220221110845062209960063136001891980-0076017620221120845062309920059136001901980-0070017920221130837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212107320524078200221240026019500050033220221220663046407550050116002161930010703722022122055303660633003009700150185002000380202314047002930512-0013080001101800032004172023111045602830512-00030800010617500270037320231180442027105930080090001251750018203872023220553037006470042097001401750012003022023290649045508380135115001381770-0029024420232150649045508380135113001211780-0006025020232220649045508380135113001241780-0010024920233206350443083801421110010417700003024820233906270436083801471100009617600005024820233160613042408380152110000931750-0012023320233230600041308620184110000721750-0009024720233300577039408620196109000621740-000902502023460558037908620206109000801740-0013025320234130544036708620216109000791740-0013026320234200539036208600217109000821740-0013026520234270497032608490240109000971740-000903292023540497032608490240109000971740-00090329202351204140254067401501020018516900010034520235180392023506470144098001751680004003582023524035902060579011009200180167000850375202353003180170054601120880017315800039032420236802620124049901100860019515600042034620236140207007604180081080002101470002503152023622018000520377006707200174141000450287202362901800052037700670710016713900035026820237601800052037700670720017513800025026720237130180005203800067073001811340-0011023820237200185005703840067074001841330-0029022120237270188005903840065074001841320-003802102023830193006403980072075001821280-0086016820238100196006604040076075001781270-0041021320238160199006804240096075001611260-0022023520238240207007604510114075001361250-0031021920238310221008704550107075001311250-003602032023970227009204550103074001241240-0035019120239140229009504510097073001171230-0039017520239210229009404510097070000901210-0030015820239280229009404180067065000751190-00030139资料来源Solarzoom国信证券经济研究所整理和测算毛利数据为成本模型测算结果未考虑库存影响等其他因素不代表企业真实盈利一体化企业表示硅片电池片组件请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量455GW同比-26海上风机招标容量61GW同比-51上半年风电建设进度滞后影响招标释放随着影响因素的消除风电有望迎来交付招标双重景气国内方面上半年多重因素制约下游装机7月开始主机厂发货计划环比显著提升8月零部件发货情况显著好转海外方面2024年零部件订单开始洽谈海外需求有望迎来复苏今年以来广东福建等地海风项目竞配快速推进浙江广东等地海风项目密集核准23年下半年至24年上半年海风招标又有望迎来密集释放9月底江苏广东海上风电建设迎来重大实质性进展海上风电相关企业24年业绩确定性夯实市场情绪显著修复海上风电开发制约因素陆续消除相关标的股价已处于历史较低水平强烈建议关注三大方向1导管架产能占比较高远期出口空间较大的塔筒管桩龙头2市场格局预期修复出口空间逐步打开的海缆龙头企业3大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头风电产业链数据追踪表4风电产业链量价数据指标单位2023092820230922环比变化同比变化铸造生铁元吨3490349000-47炼钢生铁元吨3187318700-37中厚板元吨4013404608-54废钢元吨25642598-13-45周度数据玻纤元吨3550355000-101环氧树脂元吨1560015800-13-254铜元吨6754068310-1197铝元吨199101974009109更新频率指标单位2023年8月2023年7月环比变化同比变化陆上风电公开指标MW32082903105-513海上风电公开指标MW12000-351月度数据陆上风电中标容量MW40541877116-511陆上风电中标容量MW80000陆风中标价格不含塔筒元kW15242034-251-140资料来源采招网百川盈孚Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图21铸造生铁价格走势元吨图22炼钢生铁价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图23中厚板价格走势元吨图24废钢价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图25玻纤价格走势元吨图26环氧树脂价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图27铜价价格走势元吨图28铝价价格走势元吨资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告电网产业链观点与数据追踪电网产业链观点2023年国家电网计划投资超过5200亿元创造历史新高受多重因素影响2022年特高压仅开工4条今年以来已有4条特高压直流项目开工核准并完成招标今年以来主网设备招标保持高景气度国网已完成五批次输变电设备招标中标金额同比47国网第二批智能电表招标金额预计超过140亿元环比552023年1-8月全国电网工程投资完成额2705亿元同比1多重因素短暂影响电网建设下半年至2024年有望迎来建设高峰中央全面深化改革委员会审议通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见国家能源局研究制定电力市场1N基础规则制度新型电力系统和全国统一电力市场建设迫在眉睫20-22年电源与电网投资持续错配电网投资需求日益强化建议关注主网建设和需求侧响应双重投资机会建议关注三大方向1主网建设带动包括变压器高压开关换流阀与控保等主设备需求2配电网建设带动相关一二次设备的需求3需求侧响应催生的软件与解决方案类产品需求电网产业链数据追踪表5电网产业链量价数据更新频率指标单位2023092820230922环比变化同比变化取向硅钢元吨160001600000-144铜元吨6754068310-1197周度数据铝元吨199101974009109线缆级EVA元吨1380014300-35-400聚乙烯LLDPE元吨84508500-06-00更新频率指标单位2023年8月2023年7月环比变化同比变化煤电核准MW99607340357-37月度数据煤电开工M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