近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存整体下降，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降。国内与海外库存边际变化出现分化，国内显性库存整体下降，海外显性库存则整体回升，尤其是LME库存持续回升，叠加欧洲经济数据继续转弱，市场对海外铜供需转过剩担忧加剧。供给角度，海外铜矿处于供给释放加速周期，国内铜矿供需预期相对宽松，短期铜精矿加工费继续高位运行。冶炼角度，副产品硫酸价格震荡反弹，冶炼利润扩增继续刺激生产加速，国内精铜产能利用率提升中，四季度将逐步接近瓶颈。海外方面，欧洲冶炼厂生产逐步回升，南美冶炼厂生产尚在修复期，市场对海外供给增长担忧主要聚焦于湿法铜，继续关注湿法铜进口边际回升对市场情绪影响。需求角度，短期国内需求预期转好，海外需求预期转弱，终端需求内外存在分化，国内则表现为结构性分化，这种状况下需求补库空间相对有限。海外方面，欧洲需求继续回落，美国微观需求保持韧性，新兴市场国家需求偏强，市场对海外需求衰退的担忧主要在于宏观层面。宏观角度，国庆假期期间，市场对美联储偏鹰派预期升温，美元走强对铜价形成抑制，继续观察美国就业与通胀数据变化，强势美元的尾部周期对铜价抑制仍在。综合来看，假期期间市场恐慌情绪之下，外盘铜价出现较大幅度回落，我们认为预期在价格中Price in较为充分，预计节后市场情绪将逐步修复，从而推动铜价筑底反弹。策略角度，短线由空头思路逐步转多头思路，操作上逢低逐步布局多单，套利方面，继续关注内外反套的策略机会。
　　★镍：国庆节前，交易所库存整体由降转增，上期所库存出现大幅累积，由上周4900吨增至7470吨。受宏观面加息预期增强影响，镍价外盘下跌带动内盘跟跌。沪镍主力合约价格一度跌破15万元/吨关口，达到部分外采硫酸镍企业生产成本线。同时，宏观面消息扰动仍继续存在，美国9月非农就业数据又继续引发市场对美联储再次加息预期的升温，使得镍价短期难以见涨。基本面上，10月份菲律宾苏里高矿区将进入传统雨季，四季度的镍矿供应量预计环比明显下降，受印尼年内暂发镍矿配额影响，菲律宾镍矿年内供应仍然偏紧，国内工厂常规冬季备库情况也不及往年，原料端的成本压力仍然难以见到缓和，这将导致生产电积镍的原料MHP/高冰镍在镍矿成本坚挺下利润进一步被压缩。从需求端看，受国庆假期节前备库影响，部分合金厂已提前将备库需求前移，可能导致10月份现货市场对镍板需求有限。而合金行业中占比较高的民用订单需求仍然保持稳定，存在无法及时消化四季度国内电积镍放量供应的可能，纯镍供给过剩的矛盾进一步突显。在节前沪镍价格跌至15万元/吨后，部分外采硫酸镍的电镍厂已无法正常盈利，而短期MHP供应紧张和部分硫酸镍厂商停产检修又使得硫酸镍价格坚挺。需重点关注节后国内电积镍厂的开工运行情况，以及MHP原料供应量的变化对成本支撑的可持续性。交易角度，预计沪镍价格向下面临短期成本刚性支撑，或在（152000，160000）元/吨内区间震荡。
　　★不锈钢：节前一周300系和200系不锈钢库存均继续环比上升，主要可能是假期期间由于缺乏期货盘面报价，贸易商及下游企业多选择暂停现货市场交易，社库到货后无法出货，导致库存暂时累积。成本方面，菲律宾苏里高雨季将至，国内进口镍矿备货库存同比有所减少，印尼年内无新增矿山开采配额的政策导致菲律宾矿山供应紧张，价格仍保持坚挺，这导致国内镍铁厂采购成本居高不下，利润极低情况下部分镍铁厂已经出现减产止损。而国内印尼镍铁进口量则继续增加，量上暂时供应充足。根据铁合金在线以高镍铁1140元/镍（到厂含税），高碳铬铁8995元/50基吨（到厂含税）计算，304冷轧生产成本约为15280元/吨，对比现货价格基本已经没有利润空间，成本坚挺下预计不锈钢后市价格下跌有限。由于金九银十旺季销售预期并未很好兑现，下游需求遇冷对钢厂排产形成负反馈，9、10月份国内中小钢厂出现减产，但头部钢厂暂无减产出现。交易角度，在现货高库存，低利润，短期供应边际减少叠加成本支撑下，预计不锈钢盘面价格止跌企稳，低位震荡，向上反弹空间有限。
　　★铝：国庆期间LME铝价冲高回落，价格较节前变动不大。国内供应方面，国内电解铝运行产能持稳于4300.8万吨。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能为2876万吨。成本方面，国内矿石价格维持高位，矿山限产状况没有变化，整体供应紧张情况并无变化。进口矿石方面，最近海运费有所上行，几内亚矿石CIF价格上涨至69-70美元/吨。孝义地区氧化铝企业平均库存天数降低至7-12天。氧化铝方面，价格稳步上行山西地区现货主流成交于3000-3050元/吨。氧化铝供给方面企业整体运行相对稳定，孝义信发日产维持稳定压产周期或再度延长，中铝兴华科技矿石尚未补充到位，增产计划延期至11月，国电投山西为避免采暖季限产，月产增加至26万吨左右，靖西天桂铝业有限公司增至年化运行250万吨。国内氧化铝最新运行产能为8506万吨，较上周变