主要内容
　　★股指市场与基差点评：
　　本周各大股指除中证1000外全线下跌，小盘风格偏强。沪深300、上证50、中证500、中证1000指数收盘价分别变化-1.32%、-1.72%、-0.14%和0.40%，IF、IH、IC、IM的10月合约则分别变化-1.65%、-2.26%、-0.55%和0.16%。
　　分行业看，医药生物和电力设备板块贡献了四大指数主要的涨幅，非银金融和食品饮料板块贡献了沪深300和上证50主要的跌幅，有色金属和非银金融贡献了中证500的主要跌幅，食品饮料和基础化工板块贡献了中证1000主要的跌幅。
　　★股指期货基差情况跟踪：
　　节前各品种基差显著走强。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为4.79%、4.05%、1.50%和-0.67%，较上周分别走强0.95%、0.85%、0.16%、0.11%。
　　节前股指期货的升水包含了国庆节假日效应和资金成本上升的影响。统计2005年以来宽基指数在节后上涨的概率超70%，且2016年后节前股指期货基差大概率走强，升水反映了一定的市场看多情绪，同时资金利率大幅上升也影响了升水收敛。
　　★股指期货展期收益测算与持有合约推荐：
　　股指期货所有品种展期策略均维持多远空近的推荐。当前IF、IH维持contango，顺期限结构思路下推荐多头持有远季合约，空头持有近月合约；IC、IM虽然维持Back结构，但back结构极浅且交割周呈现出多头移仓力量更强的特点，故依然推荐多远空近。上证50当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的近20个交易日展期收益分别为-0.4%、-0.1%、-0.3%和-0.1%，沪深300的分别为-0.2%、-0.2%、-0.2%、-0.1%，中证500的分别为0.0%、0.0%、-0.1%、-0.1%，中证1000的分别为-0.1%、-0.3%、-0.4%和-0.4%。

研究报告全文：金工策略周报东证衍生品研究院金融工程组2023年10月8日王冬黎金融工程首席分析师常海晴分析师金融工程联系人从业资格号F3032817从业资格号F03087441陈晓菲高级分析师FOF配置投资咨询号Z0014348投资咨询号Z0019497从业资格号F03107718EmaildongliwangorientfuturescomEmailhaiqingchangorientfuturescomEmailxiaofeichenorientfuturescom联系人联系人联系人谢怡伦分析师金融工程徐凡分析师金融工程范沁璇分析师金融工程从业资格号F03091687从业资格号F03107676从业资格号F03111965EmailyilunxieorientfuturescomEmailfanxuorientfuturescomEmailqinxuanfanorientfuturescom股指期货基差与展期收益跟踪主要内容股指市场与基差点评本周各大股指除中证1000外全线下跌小盘风格偏强沪深300上证50中证500中证1000指数收盘价分别变化-132-172-014和040IFIHICIM的10月合约则分别变化-165-226-055和016分行业看医药生物和电力设备板块贡献了四大指数主要的涨幅非银金融和食品饮料板块贡献了沪深300和上证50主要的跌幅有色金属和非银金融贡献了中证500的主要跌幅食品饮料和基础化工板块贡献了中证1000主要的跌幅股指期货基差情况跟踪节前各品种基差显著走强IFIHICIM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为479405150和-067较上周分别走强095085016011节前股指期货的升水包含了国庆节假日效应和资金成本上升的影响统计2005年以来宽基指数在节后上涨的概率超70且2016年后节前股指期货基差大概率走强升水反映了一定的市场看多情绪同时资金利率大幅上升也影响了升水收敛股指期货展期收益测算与持有合约推荐股指期货所有品种展期策略均维持多远空近的推荐当前IFIH维持contango顺期限结构思路下推荐多头持有远季合约空头持有近月合约ICIM虽然维持Back结构但back结构极浅且交割周呈现出多头移仓力量更强的特点故依然推荐多远空近上证50当月展期下月展期当季展期下季展期的近20个交易日展期收益分别为-04-01-03和-01沪深300的分别为-02-02-02-01中证500的分别为0000-01-01中证1000的分别为-01-03-04和-043各品种基差中枢延续高位震荡IF剔除分红后的年化基差率IC剔除分红后的年化基差率当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红2年10分位数下季年化基差率剔除分红2年90分位数下季年化基差率剔除分红2年10分位数2年90分位数100100500000-100-50-200-100-300210421062108211021122202220422062208221022122302230423062308220621042106210821102112220222042208221022122302230423062308IH剔除分红后的年化基差率IM剔除分红后的年化基差率当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红下季年化基差率剔除分红2年10分位数2年90分位数100当季年化基差率剔除分红下季年化基差率剔除分红10050500000-50-50-100-100-150081201060602072209020923101411041125121601270217031003310421051206230714080408250915230821042106210821102112220222042206220822102212230223042306资料来源Wind东证衍生品研究院4股指期货基差期限结构较去年同期明显上移考虑分红后IHIF为contango结构相比去年同期升水幅度明显增加ICIM为浅Back结构相比去年同期贴水幅度明显减小无明显市场波动或政策消息面驱动的情况下预计套保需求不会出现太大变化基差价差高位震荡的态势还将持续上证50剔除分红基差期限结构沪深300剔除分红基差期限结构中证500剔除分红基差期限结构中证1000剔除分红基差期限结构508045406020402040350200300-20-2025-2020-40-4015-40-60-6010-60-80-805-100-800-100-120当月下月当季下季当月下月当季下季-100当月下月当季下季当月下月当季下季基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差基差最新交易日一周前最新交易日一周前最新交易日一周前最新交易日一周前一个月前三个月前一个月前三个月前一个月前三个月前一个月前三个月前六个月前去年同期六个月前去年同期六个月前去年同期六个月前股指期货展期收益跟踪继续推荐多远空近上证50历史展期收益沪深300历史展期收益中证500历史展期收益中证1000历史展期收益年化展期收益年化展期收益年化展期收益年化展期收益年份当月展期下月展期当季展期下季展期年份当月展期下月展期当季展期下季展期年份当月展期下月展期当季展期下季展期年份当月展期下月展期当季展期下季展期20172624455720175445545020171151129711220223740535920180808070620184536261120188865654820231920444620191007-13-112019151204-042019114987246近一月-01-03-04-042020626835242020606235342020123125989620213838303320214338363320211039899882022111614132022233337362022546790932023070508142023-01-021220202312133236近一月-04-01-03-01近一月-02-02-02-01近一月0000-01-01上证50展期收益净值曲线沪深300展期收益净值曲线中证500展期收益净值曲线中证1000展期收益净值曲线10210410811010310810110610210610410010110409910010210209910009810009809809709809709609609609609422122211230123022303230423052306230723082309230422092210221122122301230223032305230623072308220922102211221223012302230323042305230623072308220922102211221223012302230323042305230623072308当月展期下月展期当月展期下月展期当月展期下月展期当月展期下月展期当季展期下季展期当季展期下季展期当季展期下季展期当季展期下季展期资料来源Wind东证衍生品研究院6国债期货策略分析主要内容市场回顾截止周四收盘TL2312环比上涨027T2312环比上涨017TF2312环比上涨012TS2312环比上涨003TL2312基差为047较上周下跌021净基差为031较上周下跌007T2312基差为059较上周上涨027净基差为052较上周上涨034套保策略12月合约基差T2312059与TL2312047均小于T的季节性中枢062历史季节性中枢可能下周下行至05512月合约净基差T2312051与TL2312031分别大于和小于T的季节性中枢049历史季节性中枢可能下周震荡下行至039水平基于活跃可交割券测算12月合约的上行防御空间TL2312为464bpT2312为896bpTF2312为206bpTS2312为-251bp期现套利策略测算基于DR007DR1M12月合约的正套空间TS2312052035反套空间TL2312007024与T2312105122跨期价差策略T的12-03合约跨期价差036略高于季节性均值025TF的12-03合约跨期价差022与季节性均值018差别不大TS的12-03合约跨期价差006低于季节性均值013跨品种策略根据跨品种carry套利交易策略推荐关注12月合约做多10Y-2Y久期中性组合测算carry为097元以及12月合约做空久期中性组合30-10Y测算carry为085元8市场回顾本周国债期货市场数据概览截止周四收盘TL2312环比上涨027T2312环比上涨017TF2312环比上涨012TS2312环比上涨003TL2312基差为047较上周下跌021净基差为031较上周下跌007T2312基差为059较上周上涨027净基差为052较上周上涨034市场数据概览合约收盘价环比日均成交量环比日均持仓量环比活跃CTD券合约活跃CTD券基差前值周变动净基差前值周变动周度周度久期TL231298820321638-119346482519220008IBTL23121839047068-021031038-007TL2403984403124118148962559220008IBTL24031839090115-025053049004TL240698103107516279161220008IBTL24061839127151-023069047022T23121017850272526-07187284807230004IBT2312819059032027052017034T2403101435022099-921086547230004IBT2403819091057034074025049T240610111502158-33012562567230004IBT2406819123143-020096072024TF2312101910151338-96111164302230002IBTF2312395010017-007008002006TF24031017011473-6159875-01230008IBTF2403419023034-012018001016TF240610151501148-376106025220220006IBTF2406496039058-019018-008025TS23121011850034073-32670427505230013IBTS2312166-008-010003002-012015TS2403101125007961531916525220026IBTS2403205-001-007006009-024033TS2406101080045-53544637230011IBTS2406250019012006033-017050资料来源Wind东证衍生品研究院9市场回顾分时价格走势TL2312合约分时走势T2312合约分时走势成交量价格右轴成交量价格右轴9009903500101980098830001018700986250010176009845002000101698240015001015980300100010142009781009765001013097401012202392693720239259312023925957202392693620239279412023928946202392593120239279432023928949202392713382023925102320239251049202392511152023925131120239251337202392514032023925142920239251455202392610022023926102820239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