维持行业增持评级，重卡行业恢复性增长值得期待。9月重卡行业销量略超预期，同环比实现双增。随着国内经济活动的恢复及带来的潜在需求，国内重卡行业需求有望实现恢复性增长。同时考虑到我国重卡产品在全球范围内的性价比优势与高服务品质等因素，以及在“一带一路”政策的带动下，中国重卡出口有望迎来需求持续性增长的窗口期。我们看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场的重卡产业链企业，推荐标的潍柴动力、银轮股份，受益标的中国重汽、天润工业、奥福环保等。
　　同环比双增长，燃气车及出口共同带动。9月重卡市场实现销量约8万辆左右（开票口径，含出口和新能源），同比高速增长55%（去年同期5.18万辆），环比增长12%（8月销量6.9万辆）。自本年2月以来连续8个月保持同比增长，1-9月重卡累计销量70.1万辆，同比上涨34%，已经超过2022年全年销量（67万辆）。9月重卡实现同环比增长的增量主要来源于燃气车需求以及出口表现强势态势延续。
　　中国重汽销量冠军地位稳固，头部市场格局趋于稳定。分具体品牌来看，中国重汽9月份销售重卡约2.1万辆，同比增长55%；其1-9月累计销售约19万辆，同比增长52%，市场占有率上升至27.2%，市场领先地位稳固。中国重汽的重卡出口继续保持行业大幅领先地位，占据国内重卡出口总量的一半左右份额。同样位居第一梯队的企业为一汽解放、东风公司、陕汽集团、福田汽车等，其中一汽解放9月销售重卡约1.4万辆，同比上涨69%，陕汽集团9月份销售重卡约1.25万辆，同比增长20%，东风汽车集团9月份销售重卡约1.3万辆，同比增长44%，福田汽车9月销售重卡约0.79万辆，同比增长52%。其中销量前五的企业合计市场份额接近90%，呈现显著的头部集中格局，同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定。
　　环比回暖实现增长，重卡市场未来潜在需求值得期待。二季度以来由于投资与制造业短期收缩，固定资产投资短期表现偏弱，公路运输业景气度下降，同时叠加季节性因素影响，重卡行业在二、三季度期间环比一度出现下滑。未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实，叠加基建工程落地、车辆更新需求、出口需求的强劲等因素带动，重卡市场已经从8月开始环比止跌实现增长，并有望在四季度实现进一步提升，随着我国经济的不断回暖，重卡行业未来潜在需求值得期待。
　　风险提示：重卡行业需求恢复低于预期，海外市场开拓不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo汽车TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231008上次评级增持环比回暖同比高增燃气车及出口双发力TablesubIndustry细分行业评级行---重卡行业2023年9月销量点评报告业吴晓飞分析师赵水平分析师周逸洲研究助理更0755-23976003021-38031657010-83939811wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomzhouyizhou028696gtjasco新证书编号S0880517080003S0880521040002S0880123070150m本报告导读第一商用车网发布2023年9月重卡销量受燃气车需求与出口旺盛影响同环比实相关报告TableDocReport现双增长考虑到出口强势及经济恢复的潜力恢复性增长趋势有望延续汽车新车型与终端高景气共振看好华为摘要产业链20231008维持行业增持评级重卡行业恢复性增长值得期待月重卡行业销TableSummary9汽车市场的交易重心仍然在华为产业链量略超预期同环比实现双增随着国内经济活动的恢复及带来的潜20230924在需求国内重卡行业需求有望实现恢复性增长同时考虑到我国重汽车中高端新能源MPV有望造就新蓝海卡产品在全球范围内的性价比优势与高服务品质等因素以及在一市场带一路政策的带动下中国重卡出口有望迎来需求持续性增长的窗20230920汽车销量预期与新车型共振乘用车行情口期我们看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场延续的重卡产业链企业推荐标的潍柴动力银轮股份受益标的中国重20230917汽天润工业奥福环保等汽车同比延续增长态势龙头优势继续强化证同环比双增长燃气车及出口共同带动9月重卡市场实现销量约820230912券万辆左右开票口径含出口和新能源同比高速增长55去年研同期518万辆环比增长128月销量69万辆自本年2月以究来连续8个月保持同比增长1-9月重卡累计销量701万辆同比上涨34已经超过2022年全年销量67万辆9月重卡实现同环比报增长的增量主要来源于燃气车需求以及出口表现强势态势延续告中国重汽销量冠军地位稳固头部市场格局趋于稳定分具体品牌来看中国重汽9月份销售重卡约21万辆同比增长55其1-9月累计销售约19万辆同比增长52市场占有率上升至272市场领先地位稳固中国重汽的重卡出口继续保持行业大幅领先地位占据国内重卡出口总量的一半左右份额同样位居第一梯队的企业为一汽解放东风公司陕汽集团福田汽车等其中一汽解放9月销售重卡约14万辆同比上涨69陕汽集团9月份销售重卡约125万辆同比增长20东风汽车集团9月份销售重卡约13万辆同比增长44福田汽车9月销售重卡约079万辆同比增长52其中销量前五的企业合计市场份额接近90呈现显著的头部集中格局同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定环比回暖实现增长重卡市场未来潜在需求值得期待二季度以来由于投资与制造业短期收缩固定资产投资短期表现偏弱公路运输业景气度下降同时叠加季节性因素影响重卡行业在二三季度期间环比一度出现下滑未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实叠加基建工程落地车辆更新需求出口需求的强劲等因素带动重卡市场已经从8月开始环比止跌实现增长并有望在四季度实现进一步提升随着我国经济的不断回暖重卡行业未来潜在需求值得期待风险提示重卡行业需求恢复低于预期海外市场开拓不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1重点公司盈利与估值表收盘价PEEPS股票代码股票名称评级9282022A2023E2024E2022A2023E2024E002126SZ银轮股份189394255195050710增持000338SZ潍柴动力125220157118060811增持数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3