本报告导读：
　　中特估一带一路央国企估值再近历史底部，央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际等。
　　摘要：
　　已有130多个国家的代表确认出席10月第三届“一带一路”峰会。(1)9月26日外交部发言人在例行记者会上表示，一带一路峰会筹备工作正持续推进，已有来自130多个国家的代表确认与会，还有很多国际组织代表确认参会。(2)9月27日，第二届“一带一路”经济信息共享网络大会暨2023上海市“一带一路”高质量发展企业家大会举行，十年来上海在共建“一带一路”国家投资近300亿美元，承包工程合同额超过700亿美元，货物贸易总额超过1万亿美元。(3)第134届广交会将于10月15日至11月4日在广州举办，截至9月27日采购商预注册较第133届同期增长23.5%。
　　建筑业商务活动指数环比上升进入旺季，形成实物工作量将加快。(1)国家统计局数据显示，9月中国制造业PMI为50.2%(前值49.7%)，连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间；非制造业PMI为51.7%(前值51%)；PMI进入“双扩张”区间。(2)建筑业方面，随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，商务活动指数升至较高景气区间，为56.2%，比上月上升2.4个百分点，连续两个月上升；从市场预期看，业务活动预期指数为61.8%，高于上月1.5个百分点，继续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展信心较强；从业人员指数为46.3%，上升1.6个百分点。
　　国资委要求央企提高上市公司质量，进一步加大整合重组力度。(1)9月26日，国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会，总结提高央企控股上市公司质量工作进展，交流公司治理工作经验，明确下一步工作思路和重点任务。(2)9月28日，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动专题推进会，就更大力度推动深化提升行动开好局、起好步作出工作部署。(3)10月1日出版的《求是》杂志刊发国务院国资委党委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》，其中提到推进国有企业整合重组、有序进退、提质增效，从整体上增强服务国家战略的能力。
　　中特估一带一路央国企估值再近历史底部，未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转。(1)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，一带一路(资产注入预期)推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等，地方推荐上海建工/龙建股份/设计总院/华设集团等，地产推荐中国建筑/鸿路钢构等。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前11倍，中钢国际最高37倍目前14倍，北方国际最高44倍目前17倍。(3)PB中国中铁0.63(中国中车1.1)/中国交建0.59(招商公路1.1)/中国铁建0.49(京沪高铁1.3)/中国建筑0.59(招商蛇口1.1)，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前4.7倍，中国铁建最高23倍目前4.0倍，中国交建最高20倍目前6.9倍。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231008上次评级增持10月一带一路峰会已有130多个国家代表确认参会TablesubIndustry细分行业评级行建筑行业第320期周报业韩其成分析师郭浩然研究助理陈剑鑫研究助理周021-38676162010-83939793021-38038262hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascomchenjianxin027974gtjasco报证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056m本报告导读中特估一带一路央国企估值再近历史底部央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中相关报告TableDocReport国建筑等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中钢国际中工国际等已有110多个国家的代表确认出席一带摘要一路峰会202309248月财政发力广义基建投资加速政策TableSummary已有130多个国家的代表确认出席10月第三届一带一路峰会19月刺激下地产好转2023091726日外交部发言人在例行记者会上表示一带一路峰会筹备工作正持续推已有90多个国家的代表确认参加一带一路峰会20230910进已有来自130多个国家的代表确认与会还有很多国际组织代表确认国改深化提质增效行动推动央企加大参会29月27日第二届一带一路经济信息共享网络大会暨2023并购重组力度20230908上海市一带一路高质量发展企业家大会举行十年来上海在共建一复盘历史六轮稳增长行情规律上涨空间时间龙头选择20230906带一路国家投资近亿美元承包工程合同额超过亿美元货物300700贸易总额超过1万亿美元3第134届广交会将于10月15日至11月4日在广州举办截至9月27日采购商预注册较第133届同期增长235证建筑业商务活动指数环比上升进入旺季形成实物工作量将加快1国家券统计局数据显示9月中国制造业PMI为502前值497连续4个月研回升4月份以来首次升至扩张区间非制造业PMI为517前值51究PMI进入双扩张区间2建筑业方面随着高温多雨天气影响逐渐消退建筑业生产施工加快商务活动指数升至较高景气区间为562比报上月上升24个百分点连续两个月上升从市场预期看业务活动预期告指数为618高于上月15个百分点继续位于高位景气区间建筑业企业对近期市场发展信心较强从业人员指数为463上升16个百分点国资委要求央企提高上市公司质量进一步加大整合重组力度19月26日国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会总结提高央企控股上市公司质量工作进展交流公司治理工作经验明确下一步工作思路和重点任务29月28日国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动专题推进会就更大力度推动深化提升行动开好局起好步作出工作部署310月1日出版的求是杂志刊发国务院国资委党委署名文章深入实施国有企业改革深化提升行动其中提到推进国有企业整合重组有序进退提质增效从整体上增强服务国家战略的能力中特估一带一路央国企估值再近历史底部未来政策加码和业绩加速将驱动行情见底反转1央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国中冶等一带一路资产注入预期推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等地方推荐上海建工龙建股份设计总院华设集团等地产推荐中国建筑鸿路钢构等2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前11倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前17倍3PB中国中铁063中国中车11中国交建059招商公路11中国铁建049京沪高铁13中国建筑059招商蛇口11到融资PB125倍最大需约80空间42014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前47倍中国铁建最高23倍目前40倍中国交建最高20倍目前69倍风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1盈利预测表32资产注入预期321政策背景推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司322资产注入预期背靠实力雄厚央企大平台上市公司参与业务整合空间大63重点公司推荐7312023年8月30日中国中铁Q2净利增111环比加速铜顺周期矿产资源待重估7322023年8月29日中国交建稳增长中特估国企改革共振一带一路海外优先迎催化9332023年8月31日中国铁建下半年业绩将加速好转稳增长中特估国企改革共振10342023年8月30日中国建筑2023H1中海地产权益销售第一受益房地产政策优化12352023年9月4日中国中冶上半年净利增23一带一路海外营收显著修复14362023年9月4日中国化学己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善15372023年9月1日新疆交建新疆为一带一路核心区新疆交建叠加资产注入最受益15382023年8月26日中材国际上半年新签增68一带一路境外毛利率显著提升16392023年9月1日北方国际上半年净利增29一带一路国改重组弹性大173102023年8月27日中工国际上半年扣非净利增39一带一路国改重组持续催化183112023年8月26日中钢国际2023H1归母净利增29国改重组弹性大协同性强193122023年9月5日上海建工钍基熔盐实验堆采用无水冷却2023H1净利增178203132023年9月4日设计总院2023H1新签增56数智化业务增162214宏观行业图表2241宏观经济财政货币专项债新增投向利率货币社融工业增加值出口社零财政收支2242地产月销售投资施工竣工开工周土地成交销售中国中铁中国铁建中海地产拿地销售2443基建基建投资电力交通投资PMI新开工计划投资水泥螺纹钢央企月度季度订单2544新能源光伏风电投资装机硅料组件价格新能源车销量镍价2645一带一路海外工程新签营业额央企和国际工程公司海外新签毛利285风险提示30请务必阅读正文之后的免责条款部分2of31行业周报1盈利预测表表1重点建筑公司盈利预测表收盘价日期为9月28日收盘价EPS元股净利增速PE市值分类证券代码证券简称PB评级元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E亿元601186SH中国铁建8732212442711211114036320491095增持中特601390SH中国中铁6821451651861514134741370631554增持估央601618SH中国中冶367057065073151312645751079697增持国企601800SH中国交建9161331471621311106962570591236增持601117SH中国化学778108126146221616726253087475增持600039SH四川路桥867220234315222019393728179756增持600820SH隧道股份5860981071151098605551068184增持基建603018SH华设集团83111513014615131272645712657增持603357SH设计总院966095111128201715102877617254增持300284SZ苏交科593053060068141312111988709175增持600248SH陕建股份463104117129101210443936086174增持600970SH中材国际11281081241433015151059179170298增持600853SH龙建股份472043051061252018110927819248增持一带000928SZ中钢国际811057067076181614141145107160105增持一路000065SZ北方国际1482089109130402220166136114184148增持002051SZ中工国际1059037046056362721289228189117131增持002941SZ新疆交建1972064077091182018307256217424127增持605598SH上海港湾315008911815440333035326620445477增持601668SH中国建筑55313414615910984138350592318增持600502SH安徽建工49109611313220181751433709284增持地产002081SZ金螳螂454054060066121110857669094121增持链002541SZ鸿路钢构2833202235270201615140121105234195增持300986SZ志特新材15960971311663534271641229627839增持601669SH中国电建535079095112201918675648074922增持600170SH上海建工2750320360411101312867667081244增持601868SH中国能建2260220250291615141049079099809增持002060SZ粤水电555045052059330151412410894173208增持新能002135SZ东南网架58404204805470131213812210810868增持源601886SH江河集团77105406407525191614312010312987增持300982SZ苏文电能327020926031560232115612610421467增持601226SH华电重工60503203904421191618815713617071增持300286SZ安科瑞269212316421355333021916412647258增持300712SZ永福股份309806708710850302446135428642058增持数据来源Wind国泰君安证券研究2资产注入预期21政策背景推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司请务必阅读正文之后的免责条款部分3of31行业周报6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会会议要求下一步中央企业要把握新定位扛起新使命充分发挥市场在资源配置中的决定性作用以上市公司为平台开展并购重组助力提高核心竞争力增强核心功能证监会从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效做优做强提出期望和建议6月21日国资委党委召开扩大会议提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业支持中央企业牵头建立更多的创新联合体加大重点技术布局和全链条融合创新力度推动基础研究应用研究产业化全链条融合发展打造一批世界级战略性新兴产业集群7月13日至14日国资委举办中央企业负责人研讨班以更大力度更实举措做好国资央企工作不断提高企业核心竞争力增强核心功能要切实用好提高企业核心竞争力和增强核心功能两个途径主动对标世界一流企业下半年经济工作要咬定实现一利五率一增一稳四提升的目标不动摇加快打造高端化差异化竞争优势引领带动行业发展增强市场信心充分发挥有效投资的关键作用推动国家十四五规划重大工程和企业重大投资项目落地力争项目早开工早投产早见效坚持眼睛向内管理挖潜加大全产业链全价值链降本节支扭亏治亏力度持续提升经营创现能力要切实强化企业科技创新主体地位加快锻造国家战略科技力量7月18日全国国有企业改革深化提升行动动员部署会议召开要求坚定不移做强做优做大国有企业1以服务国家战略为导向以提高核心竞争力和增强核心功能为重点扎实推进国企改革深化提升行动坚定不移做强做优做大国有企业2要完善国企考核评价机制引导国企从技术供给和需求牵引双向发力强化科技创新和成果转化应用更好服务实现高水平科技自立自强要优化国有经济布局结构促进国企突出主业聚焦实业发展壮大新兴产业加快传统产业转型升级推动国企提升公司治理现代化水平构建新型经营责任制健全收入分配机制完善市场化运营机制8月16日召开的国务院第二次全体会议再次强调要深入实施新一轮国企改革深化提升行动8月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司证监会有关负责人表示下一步将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量请务必阅读正文之后的免责条款部分4of31行业周报表2并购重组推动央企提质增效做优做强时间国改重组相关政策证监会有关负责人表示下一步将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快2023818速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量2023816国务院第二次全体会议再次强调要深入实施新一轮国企改革深化提升行动政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作1会议强调要持续深化改革开放切实提高国有企业核心竞争力要活跃资本市场提振投资者信心2要多措并举稳住外贸外资基本盘要增加国际2023724航班保障中欧班列稳定畅通3要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则推动改革开放先行先试要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛全国国有企业改革深化提升行动动员部署会议7月18日召开1以服务国家战略为导向以提高核心竞争力和增强核心功能为重点扎实推进国企改革深化提升行动坚定不移做强做优做大国有企业2要完善国企考核评价机制引导国企从技术供给和需求牵引双向发力强化科技创新和成果转化应用更好服务实现高水平2023718科技自立自强要优化国有经济布局结构促进国企突出主业聚焦实业发展壮大新兴产业加快传统产业转型升级推动国企提升公司治理现代化水平构建新型经营责任制健全收入分配机制完善市场化运营机制国资委举办中央企业负责人研讨班以更大力度更实举措做好国资央企工作不断提高企业核心竞争力增强核心功能要切实用好提高企业核心竞争力和增强核心功能两个途径主动对标世界一流企业下半年经济工作要咬定实现一利五率一增一稳四提升的目标不动摇加快打造高端化差异化竞争优势引领带动行2023713业发展增强市场信心充分发挥有效投资的关键作用推动国家十四五规划重大工程和企业重大投资项目落地力争项目早开工早投产早见效坚持眼睛向内管理挖潜加大全产业链全价值链降本节支扭亏治亏力度持续提升经营创现能力要切实强化企业科技创新主体地位加快锻造国家战略科技力量国资委建立国有企业经济运行圆桌会议沟通交流机制坚定不移做强做优做大国有企业切实守好主责做强主业更好保障能源资源安全坚持专业化发展优化国有资本布局结构有效维护产业链供应链稳定要坚持202375科技自立自强强化关键核心技术攻关加大对传统制造业改造大力发展战略性新兴产业不断提高企业核心竞争力增强核心功能要持续深化国企改革健全市场化经营机制打造充满生机活力的现代新国企国务院国资委党委召开扩大会议提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业支持中央企业牵头建立更多的创新联合体加大重点技术布局和全链条融合创新力度推动基础研究应用研究产业化全链条融合发展2023621打造一批世界级战略性新兴产业集群证监会对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效做优做强提出期望和建议国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会会议指出近年来中央企业以资本市场深化改革为契机主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善提升国有资源运营配置效率工作取得积极成效下一步中央企业要把握新定位扛起新使命充分发挥市场在资源配置中的决定性作用以上市公司2023614为平台开展并购重组助力提高核心竞争力增强核心功能同时要进一步增强责任感和紧迫感锁定提高上市公司质量重点任务以更加务实有力的行动做优基本面夯实基本功为中央企业实现高质量发展在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑深交所制定进一步提升价值创造发现功能推动提高深市国有上市公司质量专项工作方案方案中指出推动并购融资制度市场化改革完善差异化信息披露机制与ESG信息披露规则推进党建入章全覆盖优化独立董202369事履职环境引导深市国有上市公司用好用足再融资并购重组固定收益股权激励工具加快开发深市国企相关系列指数与指数产品持续完善价格发现促进机制15月27日证监会副主席在上市公司峰会讲话称加强与国资委地方政府等的合作落实新一轮深化国资国企改革部署提高国有控股上市公司竞争力2优化并购重组股权激励等制度安排支持优质上市公司发展2023527壮大3既要打造别具特色的中国精品和基业长青的百年老店也要善于抓住全球产业结构调整的新机遇加快建设世界一流企业4通过提升治理水平和核心竞争力让投资者分享到企业发展壮大带来的红利请务必阅读正文之后的免责条款部分5of31行业周报数据来源政府官网国泰君安证券研究22资产注入预期背靠实力雄厚央企大平台上市公司参与业务整合空间大背靠实力雄厚央企大平台上市公司参与业务整合空间大北方国际大股东北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与一带一路建设的重要团队中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司中钢集团划转入宝武集团成为宝武系旗下公司新疆交建大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台中国海诚大股东中轻集团为国内轻工行业具备完整产业链的大型创新型企业集团表3大股东上市公司利润对比情况持股比例大股东上市公司归母净利亿元同比证券简称大股东利润对比情况202120222023Q1202120222023Q1上市公司13021058516618268中国建材股份有限中材国际4096大股东1079365-64330-668-1281公司大股东上市公司83031736-1091639-1081-4788上市公司626419-17020849中国北方工业有限北方国际4311大股东527487103-60-75-207公司大股东上市公司844476625299351-3822-243上市公司65632178-27616中国中钢股份有限中钢国际3146大股东公司大股东上市公司上市公司2833124369183563中国机械工业集团中工国际6286大股东296-275-248-2004有限公司大股东上市公司10482-8234-57-10973上市公司179919105581106296中国交通建设集团中国交建5764大股东901844312121-63203有限公司大股东上市公司5014425601099-10292115上市公司650781113393201178中国能源建设集团中国能建4482大股东有限公司大股东上市公司上市公司1621051518288327中国轻工集团有限中国海诚5062大股东18210804161780公司大股东上市公司1125100160005592385上市公司2535011205391788新疆交通投资集新疆交建34大股东151122团有限责任公司大股东上市公司597931上市公司161703-13375812中国航天科技集团航天工程4598大股东199921796089有限公司大股东上市公司128549130388-4501195上市公司39441269140110安徽省交通控股集设计总院4728大股东543539163152-072002团有限公司大股东上市公司1399712174131292203-5118213四川路桥5605上市公司67011212731226673326请务必阅读正文之后的免责条款部分6of31行业周报蜀道投资集团有限大股东5525712063462572221责任公司大股东上市公司8235107532823850677数据来源Wind国泰君安证券研究中国交建中钢国际近期分别进行资产重组中国交建将下属三家设计院拆分至祁连山中钢国际随中钢集团划入中国宝武央国企资产重组后公司高质量发展水平有望进一步提升表4中国交建中钢国际近期资产重组情况证券代码证券简称资产重组情况最新进度中国交建拟分拆下属三家设计院通过与祁连山600720SH进行重组的方式实现重组上市本次分拆完成后中国交建股权结构2023年8月4日香港联601800SH中国交建不会发生变化祁连山将成为三家设计院的控股股东中国交建交所已确认公司可进行本次将成为祁连山的控股股东中国交通建设集团有限公司将成为祁分拆连山的实际控制人中国宝武与中钢集团实施重组中钢集团整体划入中国宝武本次划转完成后中钢国际控股股东保持不变仍为中钢集团中2023年7月1日中国宝武与000928SZ中钢国际钢国际实际控制人保持不变仍为国务院国资委中国宝武通过中钢集团实施重组已办理工中钢集团间接控制中钢国际698001905股股份占本公司总股商变更登记本的5449成为中钢国际间接控股股东数据来源公司公告国泰君安证券研究3重点公司推荐312023年8月30日中国中铁Q2净利增111环比加速铜顺周期矿产资源待重估维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS145165186元增151413维持目标价1432元对应2023年10倍PEQ2净利增111环比加速经营现金流显著改善12023H1营收5908亿增54Q1Q2增2184归母净利162亿增74Q1Q2增38111扣非归母净利152亿增1022毛利率903-002pct净利率275005pct加权ROE57-008pct3经营现金流-300亿同比少流出77亿应收账款1569亿降14资产负债率74706pct矿山自产铜钼产能已居国内同行业前列矿产资源有望重估1拥有黑龙江鹿鸣钼华刚SICOMINE铜钴矿等2023H1铜产量1483万吨降6钴产量025万吨降5钼产量081万吨增4铅产量06万吨增33锌金属产量163万吨增50银金属产量3067吨增3222023H1中铁资源归母净利25亿增052023预估50亿2023PE紫金矿业139洛阳钼业132倍公司矿产资源市值或可比约700亿总市值1532亿雅万高铁等一带一路项目主要承包商股权激励提升成长确定性1中国中铁是一带一路建设中主要的基础设施建设力量之一是一带一路代请务必阅读正文之后的免责条款部分7of31行业周报表性项目中老铁路印尼雅万高铁匈塞铁路孟加拉帕德玛大桥的主要承包商2中国中铁2023PE46倍最高均14倍2015年最高40倍PB064倍2014年股价最高涨近十倍3中国中铁过去十年净利复合增156最低增2最高增38股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR12表5中国中铁2020-2023Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q21273851001189451-078445710223Q166741021026274108108400111122Q430324111-16928486105-18118382112122Q319831352782187193518781112379-19022Q212119172-14011321140-17079891066522Q1605784084056628178173961236123621Q42729347092577644121517113-3121Q31466483-1061385773-154807231113521Q2103371883229918201342419231-6821Q13292-25-253115-23-23177-60-6120Q426057204164246942121711363686620Q3135422432461291325327362970-191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245万亿增13环比提升13pct地产合约销售额2690亿增30继续保持全球建筑行业最高信用评级PE43倍万保招金平均PE10倍1中国建筑是世界最大的工程承包商打造规划设计投资开发基础设施建设房屋建筑工程四位一体商业模式2标普穆迪惠誉对公司的评级AA2A为行业全球最高信用评级旗下中海地产是绿档企业负债水平保持在行业最低区间2023H1权益销售额位列行业第一32023PE43倍万保招金平均PE10倍PB064倍低于万保招金平均PB087倍政治局稳增长超预期房地产政策持续优化1政治局会议指出要适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设28月27日证监会发布一系列资本市场利好政策房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制请务必阅读正文之后的免责条款部分12of31行业周报表12中国建筑历史估值表公司2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿275792135157204226261299329382419449515510562增速-4410961471630111515101610715-110最新股本亿419419419419419419419419419419419419419419419419EPS元股0070140220320380490540620710790911107123121134平均PE671828555433633645071545044374343最高PE8424310462524270968581705749414951最低PE551637645383427494063484441353938资产负债率857074777979797879787775747374ROE191512161719181616161616161614经营现金流净利95234-18-571513110210358-13227-8245288数据来源Wind国泰君安证券研究表13中国建筑2020-2023年7月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速23-07244681273092115810930362075023-0622538113331952795465997733123-0516163148721385511783398-17123123-04132101670611326125-62340-104-17623-0310843209104955716726162-0684723-026211302600562329153253-49358323-013358124124315615015015-813-81322-1239031106-9333495133-87152002-14722-113427114113629637170109115062180022-1030356141488262171794871010-22108122-092726711211023789154118754-171-19422-082393811227520954159295600-1669522-072171997-331908014733577-173-54322-062024510815117828156205556-147-51622-051407391411240713636405191-31622-041131810321710072163240379255575022-038966771578187146263163-396-70822-02477115-135435459-1001045290022-01298813113127441821828081881821-1235295103360295571435131517-178-8421-113004968182533098691083-21078621-102660475-15822245102-1111033-231-31321-0924528101192061212448910-21840421-0821530113-7118076135-50719-301-8721-0719790133-35716629154-421698-306100021-061826521024615417252323652-336-0621-05129051955810917225117340-491-77721-0410259236-648664257-81302-394-74421-0383273362287144364153270-2764050请务必阅读正文之后的免责条款部分13of31行业周报21-02470243412854110577180768-796-82521-012641111111232217917944-776-77620-12319931172725861121-231845480420-112813713148623067142614137164-88120-1024753951112018296691343275203420-09222869327118346992061164171491320-0819343702601592784222102859-34320-071747153641440471194100574-78920-061510152961231253171982187-34020-05107983512989101493668903107320-048297092466892-07264498851257120-036232-50-575239-70173373594-78820-023280-44-4012607-230-5693336400407420-0123782342341970323219698899889数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元352023年9月4日中国中冶上半年净利增23一带一路海外营收显著修复维持增持维持预测2023-2025年EPS057065073元增151312维持目标价686元对应2023年12倍PE上半年净利增23符合预期营收增16其中海外增3012023H1营收3345亿增16Q1Q2增2211其中海外营收126亿增30归母净利72亿增23Q1Q2增26202毛利率927-007pct净利率216013pct加权ROE573008pct3经营现金流-145亿同比多流出147亿应收账款1116亿增18资产负债率738-07pct上半年资源开发营收增19洛阳中硅承担光通信和集成电路行业发展责任12023上半年资源开发营收43亿增19毛利率345-118pct其中镍钴矿营收279亿净利9亿铜金矿营收53亿净利6334万元铅锌矿营收29亿净利8014万元2洛阳中硅上半年累计生产多晶硅2650吨销售2588吨生产和销售硅基材料新产品5350吨实现销售收入443亿元其中新产品销售额12亿元实现净利润308万元受益房地产政策优化一带一路沿线建设中勇于开拓18月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知28月30日起广州深圳上海北京先后正式宣布落实认房不认贷3在一带一路沿线建设中勇于开拓在孟加拉国签署安瓦尔综合钢厂160万吨联合钢厂项目在印尼签约MMP镍冶炼EPC项目在马来西亚承揽民都鲁单晶项目海外市场多点突破请务必阅读正文之后的免责条款部分14of31行业周报表14中国中冶历史估值表公司20092010201120122013201420152016201720182019202020212022净利润亿425342-70304048546164667984103增速3626-20-264-143332112135419723最新股本亿207207207207207207207207207207207207207207EPS元股0202602-0340140190230260290310320380405平均PE229141146-601109425914215310687678670最高PE242173179-491302294112021651411077313786最低PE209124107-7092701401211409175606460资产负债率8081828483827978777775727272ROE33139-1679998889910经营现金流净利-161-472-298-63672378320345304221266357211177数据来源Wind国泰君安证券研究362023年9月4日中国化学己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善维持增持维持预测2023-2025年EPS108126146元增221616维持目标价134元对应2023年127倍PE上半年净利增11符合预期经营现金流改善12023H1总营收914亿增22Q1Q2增2122归母净利29亿增11Q1Q2增14102毛利率836016pct净利率322-03pct加权ROE546007pct3经营性现金流净流入23亿同比多流入47亿因公司紧抓现金流指标管控应收账款2775亿增92资产负债率7122085pct前7月新签1958亿增7其中实业新材料44亿1前7月新签1958亿增7其中境内1774亿增8占91境外184亿下降3占92新签分业务看化学工程1430亿增11占73基础设施360亿下降8占18环境治理68亿增65占3实业44亿增1占23上半年签约新材料新能源减碳降碳等绿色化工合同额近700亿元一带一路海外工程经验丰富实业新材料持续推进1公司拥有境外机构140余个分布在80多个国家和地区在一带一路沿线国家累计完成合同额超过1000亿美元22022年9月26日以481元股价格授予5996万股限制性股票要求2023-25年扣非加权ROE不低于905915925扣非净利复合增速以2021年为基数不低于153上半年天辰己二腈项目东华PBAT项目开车成功并产出优质产品华陆气凝胶项目实现稳定投产己内酰胺项目保持高负荷生产HPPO项目顺利开工建设372023年9月1日新疆交建新疆为一带一路核心区新疆交建叠加资产注入最受益首次覆盖给予增持评级预测2023-2025年EPS064077091元增请务必阅读正文之后的免责条款部分15of31行业周报182018综合PEPS估值给予目标价245元对应2023年38倍PE新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛18月26日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位发挥新疆独特的区位优势从实际出发抓好对外开放工作加快一带一路核心区建设使新疆成为我国向西开放的桥头堡2互联互通方面中吉乌铁路为中国到欧洲中东的最短货运路线货运路程将缩短900公里节省时间7至8天中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦成为中国西出战略的重要一步新疆交建具有独特区位优势将加大国际化开发力度1新疆交建为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业具有明显的区位优势同时公司在十四五期间将加大国际化开发力度2核心竞争力还包括地区领先的施工资质丰富的新疆地区路桥施工经验完整的路桥施工业务体系等22023H1实现营收246亿同比下降7归母净利13亿同比增长18扣非归母净利12亿同比增长33加权ROE434同比提升023pct新疆交投持股34叠加资产重组预期将最受益18月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度6月14日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组2大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台2022年11月公告的收购报告书中承诺在股权划转后3年内力争用更短时间解决同业竞争问题382023年8月26日中材国际上半年新签增68一带一路境外毛利率显著提升维持增持维持预测2023-2025年EPS108124143元增301515维持目标价2206元对应2023年204倍PE2023H1归母净利增7符合预期扣非归母净利增2712023H1营收205亿降08Q1Q2增06-21归母净利14亿增7Q1Q2增5574扣非归母净利13亿增272毛利率18424pct因境外毛利率提升净利率6710pct加权ROE79007pct3经营现金流-94亿降485应收账款100亿增53资产负债率64-225pct2023H1新签增68其中境外新签增2051中材国际由工程成功升级到产品运维有更大成长空间和业绩持续性2023H1毛利占比运维服务23装备制造24合计47超过工程服务占比462水泥备品备件及运维服务市场约400-450亿公司份额约6国内水泥石灰石和骨料矿第三方工程运维市场约250亿公司份额约21水泥装备全球市场约350-400亿公司份额约133新签增68其中境外增205全球水泥工程装备唯一全产业链企业股权激励增强业绩确定性1全请务必阅读正文之后的免责条款部分16of31行业周报球水泥技术装备及工程服务市场唯一具有完整产业链的企业全流程全规模高品质成套高端水泥技术装备研发制造能力主要性能指标达到世界领先水平22023年3月以57元股授予限制性股票考核2022-2024年净利复合增速以2020年为基数不低于155ROE不低于1491541623政治局会议要求精心办好第三届一带一路高峰论坛表15中材国际历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022净利润亿3127441426153876308914866451197713681592113318102194增速23139928-50-8866348-23914016-296021最新股本亿262626262626262626262626262626EPS元股012028054058029003006025019037052060043069083平均PE432017212315678302920129141411最高PE60272629311941344735251813171913最低PE2411111216126652126169812109数据来源wind国泰君安证券研究表16中材国际2020-2023年Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q2406684019011-5021620551923Q122610310313313013094737322Q4515032273-1-16242210822Q3313-13-361946-4119-33-5622Q2236116151147885-16-4122Q188-17-1742-40-4046343421Q4510181427628292348-521Q336020-15182271217713-2521Q2183551148121841019915421Q1696634-15-1534-15-1520Q4342910135-3-352071911820Q3246975942313152210420Q2118-22-296728251-49-4720Q165-16-1640535325-51-51数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元392023年9月1日北方国际上半年净利增29一带一路国改重组弹性大维持增持维持预测2023-2025年EPS089109130元增402220维持目标价24元对应2023年27倍PE上半年净利增29符合预期经营现金流显著改善12023H1营收104亿增93Q1Q2增9591归母净利5亿增29Q1Q2增8585请务必阅读正文之后的免责条款部分17of31行业周报2毛利率929-58pct净利率483-239pct加权ROE627052pct3经营现金流-45亿同比少流出16亿应收账款469亿增63资产负债率608-05pct北方国际是集团民品国际化主力军2022年大股东利润77倍于上市公司1大股东北方工业集团直接持股北方国际4311通过全资子公司北方工业科技有限公司间接持股1251合计55622北方工业2022年国际工程业务营收占比481石油业务占比6951矿产业务占比16963北方国际2022年归母净利润64亿北方工业归母净利487亿是北方国际的77倍北方国际是集团旗下民品国际化主力军由国际工程承包转型电力投建营一带一路十周年第三次峰会迎催化1北方国际是践行国家一带一路倡议的主力军公司持续推进由国际工程承包向投建营一体化及市场一体化运作转型2克罗地亚塞尼风电项目2023年上半年共发电218亿度孟加拉燃煤火电站项目累计进度完成75老挝南湃水电站上半年累计发电225亿度完成年发电目标的55蒙古矿山一体化项目焦煤采矿量运输量过货量销售量均创新高3102023年8月27日中工国际上半年扣非净利增39一带一路国改重组持续催化维持增持维持预测2023-2025年EPS037046056元增362721维持目标价175元对应2023年47倍PE2023H1归母净利增9扣非净利增39符合预期12023H1营收517亿增26Q1Q2同增91-412023H1归母净利润27亿增9Q1Q2同增563-11扣非净利35亿同增3922023H1毛利率17417pct净利率52403pct加权ROE244015pct3经营现金流-953亿同比多流出882亿主要因重大项目本期处于执行高峰支付工程款项较多应收账款546亿14资产负债率489-22pct中工国际为国机集团工程承包板块唯一上市公司1国机集团为中工国际第一大股东持股占比6286其余股东持股占比均未超过12国机集团2022年工程承包营收占比2234贸易服务占比50装备制造占比20693中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司国机集团旗下工程承包板块还包括CMEC2021年8月从港股私有化退市20202019年归母净利119218亿元中机建设中国联合工程等中工国际积极践行一带一路倡议政治局要求精心办好第三届峰会1积极践行一带一路倡议深耕国际市场在中亚峰会上擘画新蓝图与乌兹别克斯坦及哈萨克斯坦合作伙伴签署多项合作文件2持续深耕油气领域推动区域市场滚动开发新签巴拿马加拿大等项目37月24日政治局会议指出要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛请务必阅读正文之后的免责条款部分18of31行业周报表17中工国际历史估值表公司2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿14213646637287105128148120105-08283345增速2946-727371321212216-19-22-1084371836最新股本亿124124124124124124124124124124124124124124124124EPS元股012017029037051058070085103120097085-007023027037平均PE255209267280250223157196149157141128-1131289298292最高PE451290422314314266260297194187179184-997328341414最低PE127113166253199155127125125135106100-1395257254214资产负债率686357787268686859534950515149ROE152017202316171920191410-733经营现金流净利4117130110714413547130-62-168236-30-408-14775数据来源Wind国泰君安证券研究3112023年8月26日中钢国际2023H1归母净利增29国改重组弹性大协同性强维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS057067076元增181614维持目标价147元对应2023年258倍PE中钢国际2023H1归母净利增29符合预期经营现金流同比改善12023H1营收107亿增40其中海外营收32亿增102归母净利34亿增29扣非净利29亿增12非经常性损益主要为出售浙江制造基金的投资收益6059万2毛利率3699200pct净利率321-026pct加权ROE513092pct3应收账款34亿-22减值损失078亿去年同期转回061亿经营净现金流-83亿同比少流出68亿中钢国际2023H1海外新签增96一带一路迎来第三次峰会等催化12023H1新签937亿同降8国内389亿同降48海外548亿同增962在全球设有14个海外分支机构在40余个国家搭建起较为完善的经营网络业务已在32个一带一路沿线国家落地37月24日政治局会议指出要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛中钢国际为宝武国际化提供协同股权激励提升业绩确定性和弹性1中钢集团整体划转入中国宝武集团中国宝武持有中钢国际5449股份22022年为宝武国际化元年中钢国际以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略低碳战略落地提供业务协同3股权激励考核2023-2025年归母净利复合增速以2021年为基数不低于125加权ROE不低于120123126经营净现金流占营收比例不低于5请务必阅读正文之后的免责条款部分19of31行业周报表18中钢国际2020-2023Q2单季度新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q253-8-711-48-6842968923Q141-10-1028-30-301312012022Q443-33-5236-411277-16-9022Q338-24-465-55-9233829464522Q257-111235-32-232237933622Q145-29-2939-38-38665865821Q491-4-43166-7775-22-1521Q37144157158521-59-9621Q2517068466354592678921Q16471716369691--20Q415841122702648877241620Q362-374746015-713420Q230-10-48301131051-99-9920Q137119119371191190--数据来源公司公告国泰君安证券研究3122023年9月5日上海建工钍基熔盐实验堆采用无水冷却2023H1净利增178维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS032036041元增1101312维持目标价385元对应2023年12倍PE2023H1净利增178符合预期经营现金流同比改善12023H1营收1444亿增46Q1Q2增2569归母净利76亿增178扭亏为盈Q1Q2增243164扣非净利63亿增204公允价值变动损益054亿去年同期-560亿2毛利率810035pct加权ROE206582pct计提减值53亿去年同期转回21亿经营净现金流-132亿同比少流出75亿32023H1新签2054亿增26其中建筑施工1660亿增26占81集团六大新兴业务459亿增28占2210亿以上项目621亿占30武威钍基熔盐实验堆基本建成核废料少无废水排放1上海建工武威2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆核安全局颁发了2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证2据上海应物所研究熔盐堆采用无水冷却技术只需少量水即可运行无废水排放钍核燃料终极废料低更加清洁安全加快向建筑服务商升级转型城中村改造等基建需求催化1立足上海布局全国拓展海外新兴业务发展迅猛正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型22023年6月上海市发文实施两旧一村改造工程三年行动计划2023-2025年预计将进一步提高城市建设强度38月30日起广州深圳上海北京先后正式宣布落实认房不认贷请务必阅读正文之后的免责条款部分20of31