本报告导读：
　　锂价持续走弱下，部分锂盐厂主动收缩产量，市场成交清冷，锂价在后半周跌幅收窄。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价持续走弱下，部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在后半周跌幅实现收窄。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.32%至15.50万元/吨；广期所2401合约周度跌3.97%至15.00万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2860美元/吨，环比跌140美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：冶炼厂挺价意愿强但下游需求有限，供需博弈下钴价持稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　挺价意愿走强，锂盐跌幅收窄：上周锂价在后半周跌幅收窄。当前伴随锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产停产。近日，志存锂业决定在9月29日-10月25日期间停产检修，预计10月份公司碳酸锂减产3000吨，而盐湖伴随气温下降，供应预期收缩，锂盐消息面供应收紧也推动上游锂盐厂挺价意愿走强，低价出货积极性不足。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，厂家普遍节前备货情绪不高，市场成交较为清冷，供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在周末跌幅实现收窄。但考虑到当前锂盐供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.0-17.8万元/吨，均价较前一周跌4.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.3-16.3万元/吨，均价较前一周跌4.49%。
　　供需博弈维持，钴价持稳运行：电钴方面，下游高温合金及磁材需求未见明显好转，实际成交有限，贸易商环节库存较多，成本支撑弱；钴盐方面，冶炼厂月内出货较好，成本支撑下，盐厂挺价意愿较强。但需求寡淡下实际成交量有限，下游采买谨慎，供需博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周持平。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌1.78%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期