本报告导读：
　　中秋国庆假期旅游人次超过2019，客单价继续改善，国内与出境游客显著回暖；其中传统名山游客延续高增、线下商业人数缓慢恢复、免税日销重回2亿。
　　摘要：
　　投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，①性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达；④顺周期白马跌出价值，推荐北京人力、锦江酒店、中国中免；⑤出行链板块受益十一假期，关注景区、酒店、教育、餐饮。
　　旅游人次超疫前，客单价继续改善。①根据文旅部统计，中秋国庆假期国内出游人次/收入/客单价分别恢复至2019年可比口径的104%/102%/98%，前期文旅部预测为100%/105%/105%，虽然客单恢复未超2019年水平，但环比稳步改善，背后是高海拔/高纬度景区受青睐度提升+服务业提价影响；②长途出行链发送游客量恢复到2019年的65%，与旅游人次差距较大的原因是自驾游爆发，根据测算中秋国庆前7天自驾游客量或占总出行人次的47%（含出入境），高速流量同比2019年+22%（预计90%小客车占比）成为重要推动力。
　　传统名山游客量延续高增，休闲景区超过疫情前。①平价出行大趋势下，传统名山大川仍然保有高景气，但环比恢复度有所分化，其中宋城演艺中秋国庆场次数合计338场，同比2019年+25%，同时根据公众号数据测算，10月日均场次数重资产/宋城本部/三亚/丽江/桂林/张家界分别恢复至2019年的115%/113%/72%/145%/185%/79%；②峨眉山9月30日-10月5日接待游客量恢复至2019年153%、九华山日均客流恢复至2019年118%、张家界日均客流恢复至2019年116%、三特索道游客量恢复至116%的同时收入恢复到108%亦有体现。
　　本地生活稳步修复，免税日销重回2亿元，黄金价格下跌。①本地商超餐饮相对而言在稳步修复，假期前7日全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；②假期8天日均免税销售1.66亿元，比2023年五一下降5.86%，同比2021年-20.83%，同比2020年+27.88%，日销虽相较2021年仍有较大差距但恢复度在提升；③假期黄金价格大幅调整，自9月22日至10月5日，纽约期货黄金价格已连续9个交易日下跌，自1944美元/盎司跌至1826美元/盎司，累计跌幅达5.20%。
　　风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo旅游业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231008上次评级增持中秋国庆客单价显著恢复传统景区高景气TablesubIndustry细分行业评级行中秋国庆假期数据点评餐饮增持业刘越男分析师庄子童研究助理酒店增持旅游景点和旅行社增持021-38677706021-38032683周其他旅游liuyuenangtjascomzhuangzitong026312gtjascom连锁餐饮增持报证书编号S0880516030003S0880122050050本报告导读中秋国庆假期旅游人次超过2019客单价继续改善国内与出境游客显著回暖其中传统名山游客延续高增线下商业人数缓慢恢复免税日销重回2亿摘要TableSummary投资观点继续重点推荐平价出海板块性价比消费最先复苏推荐名创优品小商品城华凯易佰金价复苏新产品周期三重相关报告TableDocReport催化黄金珠宝迎来数据主升浪推荐潮宏基老凤祥周大福中秋国庆长假临近亚运会开幕在即20230924周大生菜百股份等国企改革加速推进政策催化下国企资源优关注亚运客流对周边业态经营拉动势有望兑现推荐高股息的重庆百货苏美达顺周期白马跌出价20230910关注中报业绩超预期与高景气赛道值推荐北京人力锦江酒店中国中免出行链板块受益十一假20230829期关注景区酒店教育餐饮第三批团签放开出境游迎重大利好20230813旅游人次超疫前客单价继续改善根据文旅部统计中秋国庆假商社消费结构性复苏信心更重要证期国内出游人次收入客单价分别恢复至2019年可比口径的20230730券10410298前期文旅部预测为100105105虽然客单恢研复未超2019年水平但环比稳步改善背后是高海拔高纬度景区受青睐度提升服务业提价影响长途出行链发送游客量恢复到2019究年的65与旅游人次差距较大的原因是自驾游爆发根据测算中秋报国庆前7天自驾游客量或占总出行人次的47含出入境高速流告量同比2019年22预计90小客车占比成为重要推动力传统名山游客量延续高增休闲景区超过疫情前平价出行大趋势下传统名山大川仍然保有高景气但环比恢复度有所分化其中宋城演艺中秋国庆场次数合计338场同比2019年25同时根据公众号数据测算10月日均场次数重资产宋城本部三亚丽江桂林张家界分别恢复至2019年的1151137214518579峨眉山9月30日-10月5日接待游客量恢复至2019年153九华山日均客流恢复至2019年118张家界日均客流恢复至2019年116三特索道游客量恢复至116的同时收入恢复到108亦有体现本地生活稳步修复免税日销重回2亿元黄金价格下跌本地商超餐饮相对而言在稳步修复假期前7日全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9假期8天日均免税销售166亿元比2023年五一下降586同比2021年-2083同比2020年2788日销虽相较2021年仍有较大差距但恢复度在提升假期黄金价格大幅调整自9月22日至10月5日纽约期货黄金价格已连续9个交易日下跌自1944美元盎司跌至1826美元盎司累计跌幅达520风险提示疫后修复不及预期宏观经济波动风险政策监管风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测20231007三级收盘价市值归母净利润亿元PE标的名称股票代码评级行业元亿元2022A2023E2024E2022A2023E2024E周大福1929HK114411445384808810094211411增持周大生002867SZ1770194109113581592181412增持黄金潮宏基002345SZ66559199391480301512增持珠宝老凤祥600612SH6440337170021542514201613增持菜百股份605599SH1454113460781868251413增持豫园股份600655SH744290382640404278877增持唯品会VIPSN15960500058006600000增持小商品城600415SH904496110525092951452017增持汇通达网络9878HK3080159377517666423124增持焦点科技002315SZ3240101300391495342620增持电商致欧科技301376SZ227691250385485372419增持吉宏股份002803SZ183169184380496381814增持华凯易佰300592SZ268678216368535362115增持安克创新300866SZ9376381114315581875332420增持赛维时代301381SZ3515141185386525763627增持家家悦603708SH1133730542843591362620增持永辉超市601933SH321291-2763551853-115334增持超市红旗连锁002697SZ53172486531579151412增持百联股份600827SH1141204684691784302926增持重庆百货600729SH32931348831303147415109增持百货天虹股份002419SZ56866120304367552218增持丽尚国潮600738SH55943086108157493927增持博士眼镜300622SZ207436075132200482718增持百果园2411HK54379338427532231915增持洪九果品6689HK53670145523253346532增持专业飞亚达A000026SZ116648267342384181413增持连锁苏美达600710SH745979161006117211108增持孩子王301078SZ957106122306393873527增持名创优品9896HK479055572318452298773024增持中国中免601888SH1059721925030747610537442921增持免税王府井600859SH2006228195101013051172317增持海南机场600515SH397454185611151515244130增持锦江酒店600754SH3760402113140618013562922增持首旅酒店600258SH1723192-5827031042-332718增持酒店华住集团-S1179HK2960887-137540565075-652217增持君亭酒店301073SZ3005580301211931954830增持金陵饭店601007SH86734042133167812520增持同庆楼605108SH333187094298398922922增持海伦司9869HK61271-1601342438-42116增持餐饮海底捞6862HK20651056137451145933772118增持九毛九9922HK10761440495769302932515增持呷哺呷哺0520HK31832-353142311-92210增持请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报广州酒家603043SH2278130508801935261614增持奈雪的茶2150HK40464-469244726-14269增持中青旅600138SH121188-334508649-261714增持宋城演艺300144SZ1222320010901133431953524增持黄山旅游600054SH124090-132380429-692421增持天目湖603136SH2163400202022372012017增持景区三峡旅游002627SZ5494100412613710133230增持长白山603099SH131335129152173272320增持复星旅游文1992HK7358447572495218129增持化众信旅游002707SZ77576-221095272-348028增持OT同程旅行0780HK159432964620482674511612增持A携程集团1179HK2960887136779189079651110增持人力科锐国际300662SZ316162291242331212619增持资源北京人力600861SH2508142-2158461010-661714增持服务BOSS直聘2076HK580047479915052403593120增持科创力合科创002243SZ853103417537653251916增持服务行动教育605098SH404248111219293432216增持教育正元智慧300645SZ264937071153184522420增持国新文化600636SH102445134225240342019增持数据来源Wind国泰君安证券研究注其中美股公司收盘价市值单位为美元港股公司收盘价市值单位为港元净利润均为人民币表2机构持仓情况一览20231007机构持股数量百万股机构持股比例归属行业标的名称股票代码持股机构数量2023Q12023Q2变动2023Q12023Q2变动酒店君亭酒店301073SZ172565298042772117841442966餐饮同庆楼605108SH88294949816892361161002489景区天目湖603136SH146528987416527283946921853电商安克创新300866SZ398449472516134297148001829人力资源服务科锐国际300662SZ23611077141342760564371821538电商焦点科技002315SZ132162746711870683623671531电商华凯易佰300592SZ143402157724355254236621120酒店首旅酒店600258SH38965624796202133613171311000黄金珠宝周大生002867SZ346796008742798373468068722人力资源服务北京人力600861SH1331531817568146848355545710百货重庆百货600729SH159278943058396469427612669黄金珠宝潮宏基002345SZ2034794653579117555266175649专业连锁苏美达600710SH114824098995691663066884578景区黄山旅游600054SH82313163381979961016589488酒店锦江酒店600754SH462663147075466972557741486餐饮广州酒家603043SH176421514434952274117797387黄金珠宝菜百股份605599SH130359143816462761226505384黄金珠宝老凤祥600612SH350260372708040182118540329免税王府井600859SH238586056156450553605630271电商小商品城600415SH25532989334400842860466305259百货丽尚国潮600738SH14283073018966537213969247超市百联股份600827SH127935059599326658285983155超市家家悦603708SH72466114742617576617795134百货天虹股份002419SZ101759717751720465016633132景区中青旅600138SH103240842488833433273438111教育国新文化600636SH9187201902416342504319069黄金珠宝豫园股份600655SH15724598724811408663286382055超市永辉超市601933SH5340622340753003244764491014景区宋城演艺300144SZ32312599112909424655075490-017OTA众信旅游002707SZ42191311937312724022378-024免税海南机场600515SH29501924497663-08554705424-046科创服务力合科创002243SZ378474183994-08870006938-062超市红旗连锁002697SZ1194831247388-19144834398-085免税中国中免601888SH633143865141383-17373687241-127电商吉宏股份002803SZ9568065708-161324362006-430专业连锁孩子王301078SZ973839834325-106162335572-661数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报表3沪深股通持股情况一览20231007沪深股通持股数量百万股沪深股通占全部A股沪深股通占流通股归属行业标的名称股票代码市值上周本周变动上周本周变动上周本周变动景区天目湖603136SH40300360761130190402103607640OTA众信旅游002707SZ761612120872012021901803113电商吉宏股份002803SZ6929371525410981384015021262科创服务力合科创002243SZ1032684694512069078915917718电商安克创新300866SZ3810725302792106226866416751848174黄金珠宝菜百股份605599SH11309268829621045850446928102295电商小商品城600415SH49594743978526136143730832517超市红旗连锁002697SZ72226391673054694942591596449黄金珠宝潮宏基002345SZ5909511535505706030961014专业连锁孩子王301078SZ10642456473404104211121164黄金珠宝豫园股份600655SH2897810966112392282289758359714黄金珠宝周大生002867SZ19398320032762291298781183019专业连锁苏美达600710SH9735366837512280287773174817餐饮广州酒家603043SH12957147915042260264479680913黄金珠宝老凤祥600612SH33689591596118618716106155景区宋城演艺300144SZ3195264646509124724814594623超市百联股份600827SH20357764769104704701171171酒店锦江酒店600754SH4023440404051044144329359383景区黄山旅游600054SH9044360361007007001661660百货重庆百货600729SH1338715601560038838808098090教育国新文化600636SH4510004004000000000010010百货丽尚国潮600738SH4256877871-1115114-1225223-1酒店首旅酒店600258SH1923917361722-1155154-1292290-2免税海南机场600515SH453581036910158-2113110-3166163-3电商华凯易佰300592SZ7767836809-3289279-10574555-19免税中国中免601888SH2192371649115866-4844812-3218091740-69餐饮同庆楼605108SH8661282270-4108103-5346331-15酒店君亭酒店301073SZ5843015014-50070070020020-1人力资源服务科锐国际300662SZ6221518495-5263251-12379361-17电商致欧科技301376SZ9138138131-5034032-2412391-22超市永辉超市601933SH2913194148776-7103096-7239223-16电商焦点科技002315SZ1010920481909-7654610-4412761189-87超市家家悦603708SH7334589534-9096087-9297270-27人力资源服务北京人力600861SH14198299252-16094079-15143121-22百货天虹股份002419SZ663923902015-16204172-32498420-78免税王府井600859SH22769856721-16078065-13112095-18景区中青旅600138SH8766290238-18040032-8052043-9电商赛维时代301381SZ14064053036-33013008-5170114-56数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报1中秋国庆假期数据点评11旅游人次超过2019客单价继续改善国内与出境游客显著恢复旅游人次超过2019客单价显著恢复中秋国庆假期八天实现国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径恢复到2019年1041文旅部预测值100下同实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径恢复到2019年1015预测105客单价为91214元恢复到2019年同期的98预测105接近2020年国庆恢复度旅游局发布虽然客单价恢复未超2019年同期水平但环比稳步改善一方面受益于部分高海拔高纬度长途旅游景区受青睐度提升新疆桂林丽江等另一方面航班及酒店提价亦有贡献另外我们以2019年国内接待游客数与2023年出游人次数为基础对假期日均国内游客人次收入客单价恢复水平进行对比作为备考口径根据中秋与国庆假期加总平均计算2019年10天2023年中秋国庆日均旅游人次恢复至19年的116旅游收入恢复至135客单价恢复至116按照8天平均恢复到2019年国庆假期日均数据计算旅游人次恢复至92旅游收入恢复至101客单价恢复至110中秋国庆前七天实现754亿人次日均恢复2019年同期的96旅游收入66809亿元日均恢复2019年同期103其中客单价实现886元恢复至19年的107考虑到接待人次与出游人次差异以及季调等因素影响以文旅部披露的官方数据为主此外出入境数据恢复较快受益于国际航线恢复及境外国家入境免签政策叠加中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员11818万人次日均1477万人次较去年同期增长约29倍是2019年同期的851但略低于移民管理局此前日均158万人次恢复至2019年90的预期请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报图1中秋国庆旅游人次及收入分别恢复至2019年的104和102疫情后旅游客流及收入恢复至19年水平14012011911310010310110495949587878910280707577757971707473736867666059576056616151474444403940393120190清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节五一端午中秋国庆八天2020202120222023客流量恢复至19年比例收入恢复至19年比例数据来源旅游局国泰君安证券研究图2客单价稳步修复接近2020年国庆水平节假日客单价恢复至19年水平1101009898909086858383858480787976767573706660616058505040清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节五一端午中秋国庆八天2020202120222023客单价恢复至19年水平数据来源旅游局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报图3中秋国庆客单价为912元节假日客单价元1400120012201176115210009128007327566816005404924004144224043933303233522522662512001910清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节五一端午中秋国庆八天2020202120222023客单价元数据来源旅游局国泰君安证券研究长途出行链仅恢复至2019年的65交通部数据显示9月29日-10月5日全国铁路公路水路民航分别发送游客量12300248228501490万人次分别恢复至2019年同期的1225263112总计39462万人次日均恢复至2019年的65但旅游局的数据却超疫前水平我们认为二者的差异源于自驾游的爆发旅游局数据定义的国内游客需要满足离开惯常环境超过10公里6小时但不超过12个月具有旅游动机且其出游的目的不是通过所从事的活动谋取报酬三个条件但交通部数据统计的公路客流只包含公共交通免收费自驾游小客车并不含在内因此我们以中秋国庆假期前7天旅游人次754亿人次与长途出行铁路公路水路民航差值36亿人次作为自驾游客流量计算后发现占总出行人次的47出境游也纳入另外2023年中秋国庆前7天高速流量同比2019年22考虑到小客车占高速流量90以上2023年春节假期小客车流量占比97我们认为自驾游的爆发成为推动旅游人次增长的重要动力请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业周报图4长途交通发送客流恢复至2019年的65发送旅客量万人次总体929930101102103104105铁路123002020176017201640163517301795恢复到19年比例1218913380121401247012240120301182011290公路248224003364531783356336335793699恢复到19年比例51705640520046705010518053005170水路85081951235150145140115恢复到19年比例62835050445051505960769089808080民航1490217213204198211221226恢复到19年比例1122112400110401078010430109101129011790总体394626321571352255344535456705835恢复到19年比例64927069644460676302650366186427高速流量425666600600058705930596262026002恢复到19年比例12215125601131011870120201285912920数据来源交通部国泰君安证券研究注9月30日高速流量通过929-105的6日均值数据补足图5长途出行人次恢复度环比下滑周边游有支撑出行人次恢复至19年水平1201001008981808177656057525254484545434344403839383937443536353631292923252019331013136503-6-20清明五一端午国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节五一端午中秋国庆八天2020202120222023长途游旅游人次与长途出行差值数据来源旅游局交通部国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业周报图6预计旅游人次与长途出行的差值更多由自驾游贡献9月29日-10月5日中秋国庆交通出行人次占比pct135占比1609324847021111950102030405060708090100水路出入境民航铁路公路公共交通自驾游及其他数据来源交通部旅游局出入境管理局国泰君安证券研究12传统名山游客延续高增休闲景区超过疫情前平价出行大趋势下传统名山大川仍然保有高景气但环比恢复度有所分化宋城演艺中秋国庆假期场次数合计338场同比2019年2519按照小程序统计宋城演艺10月日均场次数448场恢复至2019年同期的186其中重资产宋城本部三亚丽江桂林张家界分别恢复至19年的1151137214518579长白山中秋国庆假期长白山景区累计接待游客1658万人次2019年同期接待游客1985万人次较2019年同期下降1647受连续降雪天气影响接待游客人数较2019年有所下降截至10月6日2023年长白山景区累计接待游客23668万人次2019年同期接待游客22753万人次较2019年同期增长402峨眉山景区9月30日-10月5日景区接待游客分别为208万人次恢复到2019年的153入住率分别为757276655129较2019年10月1-10月6日变化24pcts18pcts17pcts-11pcts0pcts-16pcts丽江玉龙雪山丽江玉龙雪山景区假期平均日接待量262万人次19年国庆日均2397万恢复到19年同期的109复星旅游文化ClubMed地中海俱乐部中国区度假村按可比口径总营业额超2022年国庆假期约90超过2019年同期约25平均入住率达90其中丽江桂林度假村于9月30日至10月4日请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业周报期间入住率均在94以上三亚亚特兰蒂斯于国庆假期期间表现强劲营业额按可比口径超2022年国庆假期逾4倍超过2019年同期约21平均入住率达90最高日超97平均每日房价约为人民币3948元其中10月1日2日和3日平均房价均在人民币4400元以上总接待人数达186万人次按可比口径较2022年国庆假期增长约257黄山景区中秋国庆8天长假预计全市共接待游客820万人次同比增长55较2019年增长20旅游总收入64亿元同比增长65较2019年增长168天黄山景区接待游客19万人次日均2375万人次2019年日均24295万人次恢复到2019年的98九华山景区9月29日-10月7日景区车流总量日均同比2019年179张家界中秋国庆8天长假张家界武陵源景区张家界国家森林公园共接待中外游客逾26万人日均325万人2019年日均为279万人恢复至2019年的116三特索道双节前7天游客接待量较去年同期增长24036较2019年国庆黄金周增长1564实现营业收入与去年同期相比增幅达26402较2019年增长813均创下历史同期最好水平图7传统景区客流在稳步修复传统景区2023年客流恢复至19年同期水平200180160140120100806040200丽江玉龙雪山张家界武陵源黄山峨眉山长白山九华旅游三特索道天目湖一季度五一假期中秋国庆数据来源各景区公众号国泰君安证券研究注1丽江玉龙雪山以2023年前6天日均计算峨眉山2023年五一假期日均客流与19年五一假期前三日日均客流对比长白山五一假期客流以5月日均客流恢复度代替九华山2023年恢复度以景区车流总量恢复度代替天目湖五一为游客恢复国庆为收入恢复度2根据景区公众号及地方政府网站公开数据测算另外考虑到部分景区用车流总量收入恢复度代替且有些披露口径为部分核心景区因此以公司实际披露数据为准请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业周报图8宋城场次数同样受益中秋国庆假期催化宋城演艺场次数量场7060504023302010020229520231320232220233420234320235320236220237220238120228262022915202292520221052022114202212420231132023123202321220232222023314202332420234132023423202351320235232023612202362220237122023722202381120238212023831202391020239202023930202210152022102520221114202211242022121420221224数据来源宋城演艺公众号国泰君安证券研究图9公司公众号发布中秋国庆宋城场次数338场同比2019年2519各景区演出场次场7060504030201002022922022992023162023232023332023472023552023622023692023772023842023912023982022826202291620229232022930202210720221142022122202212920231132023120202312720232102023217202322420233102023317202332420233312023414202342120234282023512202351920235262023616202362320236302023714202372120237282023811202381820238252023915202392220239292023106202210142022102120221028202211112022111820221125202212162022122320221230本部三亚丽江九寨桂林炭河明月黄帝西安张家界上海藏迷数据来源宋城演艺公众号国泰君安证券研究13线下商业人数缓慢恢复黄金价格下跌本地生活市场相对而言在缓慢修复假日期间前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右部分电商平台新风空调节能热水器智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业周报但也不乏亮眼的线下业态百联股份黄金周发掘文商旅跨界消费潜力全国四十多家门店客流总体与去年同节日相比提升近三成销售持续增长其中运动女装男装皮具儿童等多个品类销售同比去年录得两位数增长酒店住宿业同样快速增长以岭南控股为例国庆黄金周可比口径下岭南控股的商旅出行业营收出团人数同比分别增长8倍和24倍出发团队超2000个住宿业整体营收同比增长近5成较2019年同期增长近4成其中广州花园酒店中国大酒店和东方宾馆营收同比增长超过9成较2019年同期增长近8成均创国庆假期营收历史新高中秋国庆期间金价大幅调整自9月22日至10月5日纽约期货黄金价格已连续9个交易日下跌自1944美元盎司跌至1826美元盎司累计跌幅达52010月6日周大福黄金饰品价格为583元克较9月21日615元克已下降32元克9月28日至10月1日上午三天半时间广州越秀东百的黄金销售较去年同期增幅达32其中龙凤镯增速接近38黄金首饰约占50投资金条销售占比不到五成图10黄金价格在假期期间快速下跌COMEX黄金收盘价1500014500140001350013000125001200011500110001050010000COMEX黄金数据来源Wind国泰君安证券研究14免税日销重回2亿中秋国庆假期海南离岛免税销售环比回暖日销虽相较2021年仍有较大差距但恢复度在提升海口海关统计中秋国庆假期8天9月29日至10月6日海口海关共监管离岛免税销售金额133亿元人民币比2022年同期增长117免税购物人数17万人次比2022年同期增长143日均销售额2023中秋国庆假期日均免税销售166亿元比2023年五一下降586同比2021年-2083同比2020年2788请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报免税购物人次2023中秋国庆假期日均免税购物人次213万人比2023年五一下降252同比2021年-1736同比2020年1580客流1三亚凤凰机场2023中秋国庆假期日均吞吐量632万人比2023年五一下降312同比2019年17382海口美兰机场2023中秋国庆假期日均吞吐量784万人比2023年五一增长901同比2021年4466同比2020年1928同比2019年2469客单价和转化率虽相比五一略有下降但相较端午已明显改善2023中秋国庆假期免税客单价782353元比2023年五一下降342同比2021年-42同比2020年10432投资建议继续重点推荐平价出海板块性价比消费最先复苏推荐名创优品小商品城华凯易佰金价复苏新产品周期三重催化黄金珠宝迎来数据主升浪推荐潮宏基老凤祥周大福周大生菜百股份等国企改革加速推进政策催化下国企资源优势有望兑现推荐高股息的重庆百货苏美达顺周期白马跌出价值推荐北京人力锦江酒店中国中免出行链板块受益十一假期关注景区酒店教育餐饮3风险提示复苏在时间力度以及持续性上不及预期风险居民出游意愿仍维持低位在复苏时间力度和持续性上不及预期仍有可能导致股价进一步下行中小企业压缩差旅成本风险中小企业在此次疫情中受到的压力更大不排除压缩全年差旅费用导致酒店航空等行业复苏不及预期的可能政策推出时间不及预期和行业监管加剧的风险海南岛民免税政策国人市内免税店政策等推出时间不及预期本地生活服务行业监管加剧等会影响行业发展请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14