棕榈油：彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加12.05-13.68%至238-241万吨，升至11个月以来最高水平。10月份棕榈油仍处于增产季，高频数据显示出口疲弱，假期期间原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响，国内开盘后棕榈油期价有补跌需求。10-11月棕榈油到港65万吨/月，国内棕榈油到港压力偏大。长期来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：假期期间USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存2.68亿蒲，同比下降2%，但高于市场此前预期的2.42亿蒲，报告对美豆价格影响偏空。新豆逐步上市、出口进度偏慢，远期南美豆丰产，利空因素占据主导，但南美豆上市前美豆供应偏紧，单产或仍有下调空间，美豆短期继续下行空间或有限。国内10月大豆到港偏少，假期餐饮火爆，终端节后或有补库需求。
　　操作：短期偏空，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差已有空单继续持有。
　　

研究报告全文：油脂周报VegetableOilWeeklyReport更多精彩内容请关注方正中期官方微信日报DailyReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询棕榈油彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加1205-联系方式010-68578151wangyibofoundersccom1368至238-241万吨升至11个月以来最高水平10月份棕榈油投资咨询业务资格京证监许可201275号仍处于增产季高频数据显示出口疲弱假期期间原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响国内开盘后棕榈油期价有补跌需成文时间2023年10月6日星期五求10-11月棕榈油到港65万吨月国内棕榈油到港压力偏大长期来看11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油假期期间USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存268亿蒲同比下降2但高于市场此前预期的242亿蒲报告对美豆价格影响偏空新豆逐步上市出口进度偏慢远期南美豆丰产利空因素占据主导但南美豆上市前美豆供应偏紧单产或仍有下调空间美豆短期继续下行空间或有限国内10月大豆到港偏少假期餐饮火爆终端节后或有补库需求操作短期偏空下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-基差震荡为主棕榈油月间价差已有空单继续持有7000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一全球油脂供需分析3二国内油脂供需分析7三仓单数据8四油脂套利9五期权策略10六重要市场信息11七油脂价格走势图及预测12八市场监测数据13请务必阅读最后重要事项第2页一全球油脂供需分析马棕累库幅度持续偏大产地棕榈油报价相对承压MPOB数据显示8月份马棕期末库存2125万吨环比增加228同比增加1较近十年均值增加6彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加1205-1368至238-241万吨升至11个月以来最高水平10月份棕榈油仍处于增产季增产预期较强中印棕榈油库存处于高位后继续补库需求有限产地出口需求疲弱根据高频数据来看10月1-5日马棕出口环比减少1557且原油价格持续偏弱利空棕榈油生柴需求10月份棕榈油仍有累库存预期短期棕榈油期价或延续偏弱运行长期来看11月至24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺影响东南亚部分区域偏干旱可能将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧图1马来西亚棕榈油月度产量图2马来西亚棕榈油月度出口量数据来源MPOB数据来源MPOB请务必阅读最后重要事项第3页图3马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源MPOB图4马来西亚棕榈油01合约走势数据来源文华财经9月30日凌晨USDA公布了美豆季度库存报告数据显示9月1日当季美国大豆农场内库存为7200万蒲式耳较去年同期增加14农场外库存为196亿蒲式耳较去年同期下降7美国9月1日当季大豆库存为268亿蒲式耳较去年同期下降2此前市场预估为242亿蒲式耳美豆季度库存高于市场此前预期对美豆价格影响偏空请务必阅读最后重要事项第4页美豆步入收获进程季节性供应压力来袭和出口需求的疲弱对近期美豆价格产生一定压力短期美豆价格或延续偏弱运行后市关注焦点一是9月USDA报告对单产的调研截至日期是9月1日9月上中旬产区仍是高温干旱美豆干旱面积占比扩大美豆优良率持续调降10月份USDA对美豆单产预估存调降的可能如10月份USDA报告对美豆单产调降将对阶段性美豆价格产生一定提振但单产炒作的时间窗口已经关闭提振力度相对有限二是南美豆产量预期根据以往经验来看厄尔尼诺往往会使得南美南部降水充足新季南美豆有丰产预期如南美豆播种生长季无过多极端不良天气那么24年3月份南美豆上市后大豆供给将转向宽松远期大豆价格相对承压大豆价格运行重心或延续偏弱运行图5美豆01合约走势数据来源文华财经请务必阅读最后重要事项第5页图5美豆供需平衡表数据来源USDA方正中期期货请务必阅读最后重要事项第6页二国内油脂供需分析行情复盘节前一周国内油脂期价大幅反弹主力P2401合约报收7468点收涨200点或275Y2401合约报收8150点收涨212点或267现货油脂市场广东广州棕榈油价格中幅上涨当地市场主流棕榈油报价7410元吨-7510元吨环比上涨230元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01050左右广东豆油价格小幅上涨当地市场主流豆油报价8630元吨-8730元吨环比上涨180元吨东莞一级豆油预售基差集中在01500550元左右交易策略棕榈油彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加1205-1368至238-241万吨升至11个月以来最高水平10月份棕榈油仍处于增产季高频数据显示出口疲弱假期期间原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响国内开盘后棕榈油期价有补跌需求10-11月棕榈油到港65万吨月国内棕榈油到港压力偏大长期来看11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油假期期间USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存268亿蒲同比下降2但高于市场此前预期的242亿蒲报告对美豆价格影响偏空新豆逐步上市出口进度偏慢远期南美豆丰产利空因素占据主导但南美豆上市前美豆供应偏紧单产或仍有下调空间美豆短期继续下行空间或有限国内10月大豆到港偏少假期餐饮火爆终端节后或有补库需求操作短期偏空下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主棕榈油月间价差已有空单继续持有请务必阅读最后重要事项第7页三仓单数据表1豆油仓单本周上周增减泰州益海330慧禹粮油8301330-500天津达孚193719370东莞达孚135013500金光食品9909900连云港益海128112810黄海粮油000天津嘉里290029000天津九三000邦基三维000天津邦基220秦皇岛金海116711670总计1046010960-500表2棕榈仓单本周上周增减江海粮油000广州益海110001100天津达孚000仪征益江000东莞远大9000900中粮佳悦000东海粮油000南京新实力000总计200002000请务必阅读最后重要事项第8页四油脂套利棕榈油15价差暂反套马棕库存处于季节性偏高水平9-10月份仍处于增产季国内棕榈油到港量偏高的背景下库存压力同样偏大对近月合约压力相对偏大而减产预期对远月合约价格形成一定提振图1豆油15价差单位元吨图2棕榈15价差单位元吨202121222223202121222223100014001200800100060080060040040020020000-200-200-4005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院豆棕价差逢高偏空美豆供需平衡表偏紧美豆季度库存高于预期远期南美大豆预期丰产10月份国内大豆到港偏少但11月份开始美豆到港量增加大豆供给呈现强现实弱预期格局而棕榈油则相反10月份棕榈油处于增产季国内棕榈油库存和到港压力偏大但11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺强度逐步增强远期棕榈油有减产预期棕榈油价格表现在11月份开始或逐步强于豆油10月份可左侧逐步建仓做缩豆棕价差图3豆棕1月价差单位元吨图4菜棕1月价差单位元吨20212022202320212022202320005000450015004000100035003000500250002000-50015001000-1000500-15000日日日日日日日日日日日日日日日777777777777777月月月月月月月月月月月月月月月123456789123101112数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页五期权策略油脂短期震荡偏弱可考虑卖出近月合约高位看涨期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200000001200010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日图3豆油价格历史波动率图4豆油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥06000140000000min1030507090maxHV60001200000000500010000000050000400080000000400003000600000003000020004000000020000100020000000100000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第10页六重要市场信息1美国农业部USDA公布美国9月1日当季大豆库存为268亿蒲式耳较去年同期下降2此前市场预估为242亿蒲式耳2据船运调查机构ITS数据显示马来西亚10月1-5日棕榈油出口量为159820吨上月同期为189285吨环比减少1557其中出口到非洲的数量最多为49025吨3USDA最新干旱报告显示截至10月3日当周约58的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为55去年同期为414巴西全国谷物出口商协会Anec基于船运计划数据预测10月1日-10月7日期间巴西大豆出口量为17805万吨上周为11088万吨5印尼棕榈油协会GAPKI表示厄尔尼诺气候料削减全球头号棕榈油生产国印尼的产量2024年毛棕榈油均价料较今年至少高出11该协会海外事务负责人FadhilHasan表示2024年毛棕榈油平均价格包含成本运费和保险CIF鹿特丹可能从今年的每吨约900美元上涨至1000美元请务必阅读最后重要事项第11页七油脂价格走势图及预测图1棕榈油2401合约走势图图2豆油2401合约走势图请务必阅读最后重要事项第12页八市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆压榨利润单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-1000202208312022091520220930202210152022103020221114202211292022121420221229202301132023012820230212202302272023031420230329202304132023042820230513202305282023061220230627202307122023072720230811202308262023091020230925202303102023032420230407202304212023050520230519202306022023061620230630202307142023072820230811202308252023090820230922图3进口棕榈油CNF报价单位美元吨图4进口棕榈油毛利单位元吨马来棕油FOB美元吨马来棕油CNF美元吨棕榈油内外价差内外价差国内现价1200400进口成本价10000110020090008000100007000900-2006000800-4005000700-60040006003000-8005002000-10001000400-120002022090520220920202210052022102020221104202211192022120420221219202301032023011820230202202302172023030420230319202304032023041820230503202305182023060220230617202307022023071720230801202308162023083120230915202303132023032720230410202304242023050820230522202306052023061920230703202307172023073120230814202308282023091120230925图5油脂各品种收盘价单位元吨图6油脂现货价格走势单位元吨油脂各合约收盘价油脂全国现货平均价格Y收盘价P收盘价OI收盘价豆油棕榈油菜籽油15000175001400013000155001200013500110001150010000950090007500800070005500600035002021031120210711202111112022011120220511202209112022111120230311202307112023091120210511202109112022031120220711202301112023051120210310202107102021091020211110202207102022091020230510202307102023091020210510202201102022031020220510202211102023011020230310请务必阅读最后重要事项第13页图7豆油月间价差单位元吨图8油脂现货价格走势单位元吨Y1-5元吨Y9-5元吨Y9-1元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨8002506002001504001002005000-200-50-100-400-150-600-200-800-2502023070620230713202307202023072720230803202308102023081720230824202308312023090720230914202309212023092820230706202307132023072020230727202308032023081020230817202308242023083120230907202309142023092120230928图9菜油月间价差单位元吨图10油脂现货间价差单位元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨油脂间现货价差豆-棕元吨豆-菜元吨菜-棕元吨500800040060003002004000100200000-100-2000-200-300-4000-600020230620202306302023071020230720202307302023080920230819202308292023090820230918202309282017102520171225201802252018042520180625201808252018102520181225201902252019042520190625图11油脂基差单位元吨图12油粕比油脂基差豆油豆粕菜油菜粕豆油基差棕榈油基差菜油基差4501400400120010003508003006004002502002000150-200-400100-60020220929202210142022102920221113202211282022121320221228202301122023012720230211202302262023031320230328202304122023042720230512202305272023061120230626202307112023072620230810202308252023090920230924202303132023032720230410202304242023050820230522202306052023061920230703202307172023073120230911202309252023082820230814请务必阅读最后重要事项第14页图15沿海油厂大豆库存单位万吨图16沿海进口菜籽库存单位万吨900902016201720182016201720188008020192020202120192020202120222023700702022202360060500504004030030200201001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3591713579131519212527313337394347491117232935414551111315171927293133414345474923253537395121图17国内主要油厂豆油库存单位万吨图18国内港口食用棕榈油库存单位万吨豆油库存棕榈油库存2016201720182019120201620172018201918020202021202220232020202120222023160100140801201006080604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579111315171921232527293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页