原油：
　　【行情复盘】
　　假期间国际油价连续大跌，欧美原油累计跌幅达到10%左右。
　　【重要资讯】
　　1、近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策，然而拜登高级顾问访问了沙特，继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判，其中包括沙特与以色列之间的和平协议，沙、美“史无前例”协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善，如果相关协议最终达成，沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。
　　2、俄罗斯政府10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场；但对汽油出口的禁令仍然有效。此前在9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国，去年出口量约为3500万吨。
　　3、EIA库存报告显示，截止2023年9月29日当周，美国商业原油库存下降222.4万桶；美国汽油库存增长648.1万桶；馏分油库存下降126.9万桶。炼油厂开工率87.3%，比前一周下降2.2个百分点。美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平。截止2023年9月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量833.7万桶，比去年同期低5.0%；馏份油需求四周日均数388.3万桶,比去年同期高4.8%。
　　【市场逻辑】
　　宏观面利空因素持续发酵令油价受到明显打击，同时美国汽油消费表现疲软也增强了市场对未来需求端的忧虑，但随着利空情绪的逐步释放，市场情绪面有所企稳，风险资产在连跌后有所修复。
　　【交易策略】
　　节后开盘SC原油预计会大幅低开至640-650附近，在风险情绪释放后SC原油有望走稳，短线波动区间预计在640-700元/桶。
　　

研究报告全文：原油沥青周报CrudeoilBitumenFuturesWeeklyReport摘要原油作者能源化工研究中心隋晓影行情复盘执业编号F0284756从业Z0010956投资咨询假期间国际油价连续大跌欧美原油累计跌幅达到10左右联系方式010-68578690suixiaoyingfoundersccom重要资讯1近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策然而拜登高级顾问访问投资咨询业务资格京证监许可201275号了沙特继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判其中包括沙特与成文时间2023年10月7日星期六以色列之间的和平协议沙美史无前例协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善如果相关协议最终达成沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性沙特向美国白宫透露其石油产量意向称如果原油价格走高愿意在明年初提高石油产量2俄罗斯政府10月6日发表声明说已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效此前在9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国去年出口量约为3500万吨3EIA库存报告显示截止2023年9月29日当周美国商业原油库存下降2224万桶美国汽油库存增长6481万桶馏分油库存下降1269万桶炼油厂开工率873比前一周下降22个百分点美国原油日均产量1290万桶与前周日均产量持平截止2023年9月29日的四周美国车用汽油需求四周日均量8337万桶比去年同期低50馏份油需求四周日均数3883万桶比去年同期高48市场逻辑宏观面利空因素持续发酵令油价受到明显打击同时美国汽油消费表现疲软也增强了市场对未来需求端的忧虑但随着利空情绪的逐步释放市场情绪面有所企稳风险资产在连跌后有所修复更多精彩内容请关注方正中期官方微信交易策略请务必阅读最后重要事项节后开盘SC原油预计会大幅低开至640-650附近在风险情绪释放后第1页SC原油有望走稳短线波动区间预计在640-700元桶沥青行情复盘期货市场节前在成本支撑下沥青期货整体维持高位震荡现货市场假期间因成本走跌国内沥青现货价格普遍下调当前国内重交沥青各地区主流成交价华东4040元吨山东3860元吨华南3975元吨西北4425元吨东北4150元吨华北3840元吨西南4265元吨重要资讯1供给方面节前国内东北山东华东等地仍有部分炼厂停产导致开工负荷下滑根据隆众资讯的统计截止2023-9-27日当周国内81家样本企业炼厂开工率为40环比下降16根据隆众对96家企业跟踪9月份国内沥青总计划排产量为3507万吨10月份国内沥青总计划排产量为2989万吨较9月沥青排产减少518万吨或148同比去年10月份实际产量减少156万吨或502需求方面假期间沥青整体刚需表现也相对平淡叠加成本端大跌进一步加剧市场观望情绪下游基本以刚需零散拿货为主市场投机需求受到明显抑制但随着成本的走跌炼厂利润有望改善厂家出货积极性有望增强然而十一后北方地区沥青道路需求将逐步转弱南方需求预计相对平稳但很难有明显增量3库存方面国内沥青炼厂及社会库存均连续走低根据隆众资讯的统计截止2023-9-26当周国内54家主要沥青样本企业厂库库存为914万吨环比减少18万吨国内76家主要沥青样本企业社会库存为1266万吨环比减少54万吨市场逻辑节后预计沥青供需同步走弱现货整体供需矛盾不大沥青价格跟随成本波动交易策略受成本大跌影响节后沥青期货将大幅低开但预计跌幅将不及原油沥青期货主力合约将向下寻求60日均线附近支撑此后成本有望企稳将带动沥青走稳请务必阅读最后重要事项第2页目录一市场数据4一原油市场数据4二沥青市场数据4三原油沥青仓单统计5二原油市场基本面综述6五沥青价差及套利分析9六原油及沥青市场数据跟踪10七原油期权13请务必阅读最后重要事项第3页一市场数据一原油市场数据开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图元桶元桶元桶元桶万手万手上海原油主连70930717007132022503241423280期货市场开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图美元桶美元桶美元桶美元桶万手万手WTI原油主连937891819171-187-20038833470Brent原油主连943893139310-123-1305718618520239292023922迷你图20239282023927迷你图美国原油库存千桶414063416287SC1-2行-4202920美国汽油库存千桶226984220503WTI1-2行238161美国馏分油库存千桶118795120064价差Brent1-2行219153SC原油美国库欣库存千桶2209021958Brent-WTI068204关键数据元桶美国炼厂开工率873895其他美元Brent-SC-237-320美国原油产量千桶日1290012900桶NYMEXRBOB裂解价差928963美国原油出口量千桶日49564012NYMEX取暖油裂解价差39043818美国活跃钻机数座497502ICE柴油裂解价差33023194二沥青市场数据图3-7沥青基本面数据开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图元吨元吨元吨元吨万手万手期货市场BU2312390439143911451164881539BU2311394639603953431101472148920239282023927迷你图20239282023927迷你图国产华东40404040基差00国产山东38603860价差元Bu2311-Bu2401224218国产沥青价格国产华南39753965吨沥青-燃料油-3851-3779元吨国产西北44254425沥青-SC原油00国产东北41504150仓库2829032290期货注册仓国产华北38403830厂库3868038680单吨国产西南42654265合计6697070970进口沥青价格韩国进口-华东510510沥青Brent原油000000比价关系美元吨新加坡进口-华东610610沥青SC原油DIV0DIV020239272023920迷你图20239272023920迷你图西北333346西北8992东北211224东北8183开工率华北552552炼厂库存山东436454周度华东386403周度万华东167148华南228211吨华南8492山东519566华北5457全国400416全国914932请务必阅读最后重要事项第4页三原油沥青仓单统计SC原油仓单分布及变化单位桶交割库上周仓单本周仓单增减中国石化册子岛300030000中化兴中000浙江大鼎石油000合计300030000中国石化日照000山港青岛实华000山东中化弘润潍坊000山港摩科瑞000合计000上海洋山石油1900001900000中国石化湛江000广东中油湛江000合计000北方油品000中油国际大连150100015010000辽宁中油大连保税38100018470001466000合计188200033480001466000海南中国石化海南000广西中油广西国际2300002300000河北中国石化曹妃甸000总计230500037710001466000请务必阅读最后重要事项第5页沥青期货仓单分布及变化单位吨交割仓库地区仓库上周仓单本周仓单增减泰普克新会000广东佛山惠福科创000合计000金海宏业97007750-1950恒泰沥青000新越沥青000江苏南京蓝途沥青000江苏阿尔法000江苏天诺000合计97007750-1950浙江爱思开宝盈554055400山东高速华瑞000山东高速储运50000-5000山东中化弘润000合计50000-5000辽宁特茂石油000环宇沥青000安徽池州华远959095900合计959095900仓库合计2983022880-6950交割厂库地区厂库上周仓单本周仓单增减广东中油高富126012600中油江苏000中海泰州石化000江苏金海宏业000合计12600-1260中海沥青000中化弘润000山东东明石化000京博石化166016600合计166016600北沥公司000辽宁辽宁华路000合计000厂库合计41802920-1260总计3401025800-8210二原油市场基本面综述宏观方面假期间美国10年期国债收益率升至2007年8月以来新高然而美债收益率的上升意味着无风险利率水平升高这将增加企业的借贷成本提高企业的负担对美国经济构成压力进而打击市场风险情绪美国非农就业数据表现远超预期美国9月季调后非农就业人口增加336万人为2023年请务必阅读最后重要事项第6页1月以来最大增幅市场预期为17万人前值187万人美国9月失业率38预期37前值38这令美联储年底前再度加息的概率显著上升中国9月制造业采购经理指数PMI为502较上月上升05个百分点在连续5个月运行在50以下后回到扩张区间同时指数连续4个月上升美国9月制造业采购经理人指数PMI为498环比连续4个月走升欧元区9月制造业PMI终值报434与8月持平而欧元区20个国家的零售销售额8月份环比下降12同比下降21降幅远超预期表明因通胀居高不下消费者需求疲弱近期俄罗斯及沙特均重申将延续减产政策俄罗斯今年4月份决定在2024年底之前将原油产量减少50万桶日自9月开始额外减少出口30万桶日至今年年底沙特自今年5月开始减产50万桶日并在7月开始额外减产100万桶日至今年年底但近期拜登高级顾问访问了沙特继续就一项潜在的大型安全协议进行谈判其中包括沙特与以色列之间的和平协议沙美史无前例协议谈判的消息被市场解读为美国与沙特关系的改善如果相关协议最终达成沙特和俄罗斯未来的进一步联合减产将面临巨大的不确定性沙特向美国白宫透露其石油产量意向称如果原油价格走高愿意在明年初提高石油产量而在一年前沙特方面拒绝了拜登政府帮助降低油价和抗击通胀的呼吁导致两国关系严重紧张不过沙特谈判代表强调任何产量行动都将取决于市场条件另外俄罗斯政府10月6日发表声明说已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效此前在9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国去年出口量约为3500万吨从最新一期的EIA库存报告来看截止2023年9月29日当周美国商业原油库存量414063亿桶比前一周下降2224万桶美国汽油库存总量226984亿桶比前一周增长6481万桶馏分油库存量为118795亿桶比前一周下降1269万桶炼油厂开工率873比前一周下降22个百分点美国原油日均产量1290万桶与前周日均产量持平比去年同期日均产量增加900万桶截止2023年9月29日的四周美国成品油需求总量平均每天20301万桶比去年同期高17车用汽油需求四周日均量8337万桶比去年同期低50馏份油需求四周日均数3883万桶比去年同期高48三沥青市场基本面综述假期间因成本走跌国内沥青现货价格普遍下调当前国内重交沥青各地区主流成交价华东4040元吨山东3860元吨华南3975元吨西北4425元吨东北4150元吨华北3840元吨西南4265元吨供给方面近期国内东北山东华东等地仍有部分炼厂停产导致开工负荷下滑根据隆众资讯的统计截止2023-9-27日当周国内81家样本企业炼厂开工率为40环比下降16根据隆众对96家企业跟踪9月份国内沥青总计划排产量为3507万吨10月份国内沥青总计划排产量为2989万吨较9月沥青排产减少518万吨或148同比去年10月份实际产量减少156万吨或50需求方面假期间沥青整体刚需表现也相对平淡叠加成本端大跌进一步加剧市场观望情绪下游基本以刚需零散拿货为主市场投机需求受到明显抑制但随着成本的走跌炼厂利润有望改善厂家出货积极性有望增强然而十一后北方地区沥青道路需求将逐步转弱南方需求预计相对平稳但很难有明显增量请务必阅读最后重要事项第7页库存方面国内沥青炼厂及社会库存均连续走低根据隆众资讯的统计截止2023-9-26当周国内54家主要沥青样本企业厂库库存为914万吨环比减少18万吨国内76家主要沥青样本企业社会库存为1266万吨环比减少54万吨四原油价差及套利分析美元桶Brent-SC下限上限美元桶NYMEXRBOB-WTI120NYMEXHO-WTI10ICE柴油-Brent100580060-540-1020-150-20-202018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-06201520162017201720182019201920202021202120222023图1Brent-SC原油价差图2欧美汽柴油裂解价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元桶美元桶WTI原油月差Brent原油月差CL1-CL2CL1-CL6CL1-CL12CL1-CL2CL1-CL6CL1-CL1230302020101000-10-10-20-20图3WTI原油月差图4Brent原油月差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院月差方面上周欧美原油月差有所走跌截止上周五WTI原油cl1-cl2至238美元桶Brent原油cl1-cl2至219美元桶区域价差方面节前内外原油价差持续走强截止上周五Brent-SC原油价差为-237美元桶裂解价差方面近期欧美汽油裂解价差有所走弱截止上周五美国汽油盘面裂解价差至1351美元桶美国柴油盘面裂解价差至3904美元桶欧洲柴油盘面裂解价差至3918美元桶请务必阅读最后重要事项第8页五沥青价差及套利分析元吨元吨沥青与原油价差Bu2309-Bu2312Bu2209-Bu2212Bu2109-Bu2112Bu2009-Bu20127001000上限600Bu1909-Bu1912Bu1809-Bu1812Bu1709-Bu1712下限5005004000300200-500100-10000-100-1500-200-300-2000图22Bu2309-Bu2312价差图23沥青与SC原油价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院元吨元吨沥青华东基差沥青山东基差1100上限上限900900下限下限700500400300100-100-100-300-600-500-700-1100图7沥青华东基差图8沥青山东基差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院月差方面节前沥青月差相对持稳截止上周五Bu2311-Bu2401合约价差为224元吨基差方面近期沥青基差小幅走强截止上周五沥青山东基差为3885元吨沥青华东基差为0元吨跨品种价差方面沥青与原油价差低位持稳截止上周五沥青与SC原油价差为-1253元吨请务必阅读最后重要事项第9页六原油及沥青市场数据跟踪美元桶元桶美元桶美元桶NYMEXWTI原油ICE布油INE原油140900140Brent-WTIWTI原油Brent原油24120800120191007001008060080146050060940400404203002002000-1图9三大基准原油走势图10Brent-WTI原油价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶美国原油库存千桶美国汽油库存270000600000260000550000250000500000240000450000230000220000400000210000350000200000300000190000250000180000周13579111315171921232527293133353739414345474951周13579111315171921232527293133353739414345474951五年范围202320222021五年均值五年范围202320222021五年均值图11美国原油库存图12美国汽油库存数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶美国馏分油库存千桶千桶美国库欣库存19000070000180000600001700001600005000015000040000140000130000300001200001100002000010000013579111315171921232527293133353739414345474951周10000周五年范围202320222021五年均值五年范围202320222021五年均值请务必阅读最后重要事项第10页图13美国馏分油库存图14美国库欣地区原油库存数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶日美国炼厂开工率美国原油产量1001400095130009012000858011000751000070900065800060700055506000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951五年范围202320222021五年均值五年范围202320222021五年均值图15美国原油产量图16美国炼厂开工率数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶日美国原油净进口量座美国石油活跃钻机数美国原油产量千桶日10000180014000900016001200080001400700010000120060001000800050008004000600060030004000200040020001000200000201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023图17美国原油出口量图18美国石油活跃钻机数与产量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院WTI原油非商业持仓多空比原油基金持仓多空比1035Brent9308725620541531021500图19WTI原油非商业持仓对多空比图20Brent原油非商业持仓多空比数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第11页元吨华东地区山东地区华北地区华南地区韩国-CIF华东美元吨6000东北地区西南地区西北地区800新加坡-CIF华东550070050004500600400050035004003000300250020020001500100图21国产重交沥青主流价格图22韩国及新加坡沥青华东到岸价数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院理论进口利润元吨元吨沥青期货价格Brent原油期货价格美元桶韩国至华东沥青理论进口成本55001505500市场价主流价沥青重交沥青华东地区150050005000130100045004500110400050040009035003500030003000702500-50025005020002000-100030150015001000-1500100010图23韩国至华东沥青理论进口成本图24Brent原油及沥青价格走势对比数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元吨沥青Brent原油沥青SC原油沥青燃料油沥青燃料油11011800251001070090920600808500157074006061050530040420005303100202000图25沥青与原油比价图26沥青与燃料油比值数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页开工率石油沥青装置吨库存期货沥青总计期货结算价活跃合约沥青元吨804000005500703500005000450060300000400025000050350020000030004015000025003010000020005000015002001000图27国内主要沥青炼厂装置开工率图28沥青期货交割库库存量及沥青价格走势数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院七原油期权11成交与持仓分析表原油期权成交持仓数据2023-09-28成交量成交量变化持仓量持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨期权35011990812808-225--看跌期权324052580197452290--原油期权6741612488325532065925615416数据来源Wind方正中期研究院原油期权合约总成交量为67416张较上一个交易日增加12488张总持仓量32553张较上一个交易日增加2065张期权成交量PCR为9256持仓量PCR为15416张原油期权总成交量持仓量张原油期权认购认沽成交量200000日成交量日持仓量100000日认购成交量日认沽成交量18000090000160000800001400007000012000060000100000500008000040000600003000040000200002000010000002022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-31图29原油期权总成交量持仓量图30原油期权认购认沽成交量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第13页张原油期权主力合约成交量张原油期权主力合约持仓量5000认购认沽2500认购认沽4500400020003500300015002500200010001500100050050000540550560570580590600610620630640650660670680690700710720730740750760770780790800540550560570580590600610620630640650660670680690700710720730740750760770780790800图30原油期权主力合约各执行价成交量图31原油期权主力合约各执行价持仓量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院12波动率5dayVol20dayvol40dayvol120dayvol10dayvol30dayvol60dayvol90dayvol121412110808060604040202002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09图32原油期货主连历史波动率图33原油期货主连历史波动率数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院13期权策略宏观风险持续发酵令油价连续大跌但随着市场利空情绪的释放油价在大跌后有望企稳修复期权操作上节后可考虑在下跌支撑位卖出原油看跌期权进行短线投机请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息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